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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全，但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰，如港幣與美元掛鉤，外地投資者可能會面臨匯率波動；中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
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地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降，但截至2022年，它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
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目前經濟運行的明線與暗線
摘要:
經濟延續分化，下行壓力與相關問題仍存在，需要相應的宏觀政策加以支持。
當前經濟的主要矛盾是國內有效需求不足引發的供需失衡，繼而導致經濟實際增速與名目增速的背離、宏觀數據與微觀感受的背離，居民和企業對經濟恢復的獲得感不強，拖累預期和信心、消費和投資的有效提振。
經濟的分化仍在繼續：一是供給好於需求，規模以上工業增加值成長明顯高於消費和投資；二是外需好於內需，近期出口增速明顯高於內需；三是工業好於服務業，主要是房地產業的拖累比較明顯，而設備更新以及出口等帶動工業生產及投資；四是中央財政支出及其帶動的中央基建投資明顯好於地方基建投資，上半年中央財政支出增速為9.6%，遠高於地方財政支出成長率的0.6%，1-7月中央支出相關的鐵路、水利投資累計同比高達17.2%和28.9%，地方相關的道路運輸、公共設施管理投資累計同比低至-2%和-4.7%，要透過國債轉貸地方、政策性金融機構解決部分地方債務、發行特殊再融資債券等方式盡快解決地方財政壓力和地方政府的應急狀態；五是宏觀好於微觀，宏觀數據好於微觀感受，名義增速低於實際增速，物價下行壓力仍存，要從體制機制（改變重供給輕需求的製度障礙，生產地徵稅原則轉為消費地徵稅、從建設財政及吃飯財政轉為民生財政、移工市民化、推動轉移支付隨人走、不再以高昂住宅用地彌補低價工業用地）解決供需失衡，而非簡單採取供給側去供給或需求面擴大需求的政策。
一、數據分化難掩下行壓力，經濟回升向好態勢仍需鞏固增強
7月經濟數據分化：服務業及工業成長一公升一降，服務業生產指數較去年同期4.8%，工業增加價值年減5.1%，分別較上月上升0.1和下降0.2個百分點；消費及投資成長速度一公升一降，社會消費品零售總額當月年比2.7%，固定資產投資完成額累計較上月上升0.7和下降0.3個百分點。
但上述數據與PMI和物價數據相背離： 7月製造業和服務業景氣度同步走弱，PMI指數分別下降0.1和0.2個百分點；核心CPI同比從6月的0.6%降至0.4%，反映出消費仍較低迷。
實際上，7月經濟表現整體偏弱。服務業生產和社零消費年增率回升，更多是受基數效應擾動。 2023年7月服務業生產指數當月年比及兩年平均增速均為全年低點，分別較6月下降1.1及0.9個百分點，相較之下，今年7月0.1個百分點的升幅可忽略不計。今年618電商促銷活動提前，導致5月社零消費年比高增，6月年減，若將5-6月合併，則較去年同期成長2.8%，高於7月的2.7%。
固定資產投資中，房地產、製造業、狹義基建投資累計較去年同期下降，廣義基建投資累計較去年同期上升。其一，517地產新政刺激效果減弱， 7月房地產銷售面積、銷售額和房地產投資當月同比分別下降15.4%、18.5%和10.8%，降幅分別較上月擴大0.9、4.2和0.7個百分點。其二，供需失衡拖累製造業投資，汽車製造業、電氣機械及器材製造業特別典型，1-7月投資累計較去年同期分別為5%及1.4%，分別較1-6月下降1.5及2.1個百分點。其三，7月專案債和城投債發行仍偏低，地方基礎建設投資持續低迷， 1-7月道路運輸業、公共設施管理業累計同比分別下降2%和4.7%，降幅分別較1-6月擴大1和0.2個百分點。其四，電力、鐵路、水利投資仍維持兩位數的高增，是支撐基建投資的主要力量。
二、目前經濟運行的三條暗線
社會各界對於目前房地產市場低迷、居民消費不振、大學畢業生就業困難有充分理解與廣泛共識，宏觀政策也積極加以因應。但與之伴隨的其他問題卻沒有受到足夠關注，導致相關政策支持力道偏弱。
第一，自2023年第二季以來，個人房屋貸款餘額較去年同期首次出現負成長，且降幅持續擴大，背後是居民主動降槓桿、提前還貸。居民提前還貸主因存量房貸利率偏高，隨著房價和股價持續低迷、銀行存款利率和理財收益率下行，提前還貸變相成為了收益率最高的「理財方式」。居民提前還貸後，流動資金減少，消費能力也隨之下降。此外，部分居民違規使用消費性貸款或經營貸款來提前還貸，將進一步增加金融和房地產市場風險。
第二，目前整體消費低迷，除了居民就業和收入預期不穩、消費意願和能力有待提振以外，還與企業降本增效、壓縮辦公和差旅等相關費用有關。企業消費也是整體消費的重要組成部分，社會消費品零售總額的商品零售中，居民消費僅佔一半左右，另一半是社會集團消費，即透過交易售給機關、企事業單位等的非生產、非經營用的商品。自2023年以來，文化辦公用品類零售額累計較去年同期持續負成長。
第三，今年6月以來，移工失業率上升，外來農業戶籍人口失業率由5月的4.5%上升至7月的4.9%，高於去年7月的4.8%。移工就業主要集中在製造業、建築業、交運倉儲、批發零售、住宿餐飲、居民服務等行業。一是製造業用工需求減少，製造業PMI連續3個月低於榮枯線；二是受房地產投資和地方基礎建設投資低迷拖累，以及極端強降水和高溫天氣限制建築施工等因素影響，建築業就業減少；三是居民和企業消費低迷，服務業景氣下行。
三、全年經濟成長「保5」需宏觀政策持續用力、更給力
今年經濟的整體運轉節奏或與去年相似，但一二季度經濟環比動能弱於去年同期，若三四季度環比增速回升至去年同期水平，則三四季度GDP同比均為4.7%，全年增速為4.8%，低於年初制定的「5%左右」的成長目標。
隨著二十屆三中全會及730政治局會議召開，各地各部門加速落實改革與穩健成長政策，預計三、四季GDP較上季成長率強於去年同期。今年第二季基數更低、三季穩定成長政策決心和力度更大、四季政策延續性更強，假設三、四季穩定成長政策決心和力度更大、四季政策延續性更強，假設三、四季增速均較去年同期加快0.2個百分點，則三、四季GDP年比分別為4.9%和5.1%，全年成長5%。
宏觀政策要持續用力、更有給力，加速全面落實已確定的政策舉措，及早儲備並適時推出一批增量政策舉措。財政政策方面，可考慮追加赤字增發國債、加速專項債發行進度、優化「化債」措施；貨幣政策方面，可進一步降準降息、積極運用結構性貨幣政策工具、降低存量房貸利率；房地產政策面，有必要繼續放鬆限購、加大中央財政對地方政府收儲的支持力度、出讓優質地塊等。
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