帕特·蓋爾辛格（Pat Gelsinger）將自己的職業遺產寄託在讓英特爾(INTC.O)重回芯片製造的輝煌上，但這一決定讓接任者面臨著一個不易移除的「沉重負擔」。

蓋爾辛格花了近四年的時間，集中英特爾的資源，將其製造業務轉型為商業代工廠，儘管公司財務狀況疲軟，客戶前景暗淡。這項轉型使得公司在未來解開這些努力時面臨困難。雖然當初董事會支持將代工業務發展為商業製造業務，但現在若要退出，恐怕會對美國政府的重大投資構成威脅。

伯恩斯坦研究公司分析師史黛西·拉斯貢（Stacy Rasgon）指出，若要剝離這些工廠，將進入一個政治雷區，儘管這些工廠目前像「沉重負擔」。

拉斯貢在周一的一份客戶報告中寫道：「廢除這些工廠將充滿產品路線圖、外包策略、晶片法案以及政治應對等方面的困難。似乎沒有簡單的答案，因此，任何接任此職務的人將面臨艱難的道路。格為爭取到的晶片法案資金將阻止英特爾完全分拆代工業務。

「具體來說，英特爾必須：（1）如果將代工業務分拆為新的法律實體，保持對英特爾代工的至少50.1%的所有權，或（2）如果代工業務作為上市公司，而英特爾不是其最大股東，不能將35%以上的代工股權出售給第三方。

目前尚不清楚誰願意收購英特爾的製造工廠。最近幾個月，隨著代工業務財務狀況的惡化，英特爾據報與投資銀行會面，探討包括剝離或出售虧損業務在內的選項。但英特爾在9月所做的決定是將代工業務作為獨立子公司運營，並設立了自己的董事會。這項決定可能是由於嘗試剝離該業務失敗，或評估認為此類銷售的前景暗淡。

目前，代工業務成為英特爾臨時領導階層以及未來正式接任蓋爾辛格的CEO面臨的最大問題。至今，英特爾已任命兩位臨時CEO——首席財務官大衛·辛斯納（David Zinsner）和高層產品執行官米歇爾·約翰斯頓·霍爾索斯（Michelle Johnston Holthaus），但兩人似乎都缺乏晶片製造的豐富經驗。

更複雜的是，外界擔心公司代工業務的表現不如預期。英特爾正在過渡到一種新的製造流程——18A，但尚未從這項工藝中出貨任何產品。公司還很難為其代工業務爭取大客戶，分析師預計該業務今年將虧損138億美元。其最大的交易是與亞馬遜的數十億美元合作。

與此同時，蓋爾辛格既專注於恢復製造業務的輝煌，又致力於將其商業化，但英特爾在人工智慧熱潮中幾乎沒有參與，PC和數據中心晶片的收入急劇下降。

拉斯貢寫道：「我們可能原本期望蓋爾辛格至少能等到18A工藝產品面世（到那時我們可以看到它的效果），但由於他未能做到這一點，我們不得不懷疑他離職是否預示著工藝路線圖的健康狀況會受到負面影響。 。 「目前的關鍵問題是，（1）製造路線圖是否仍在按計劃推進？（2）公司是否會將產品和代工業務分開？」他在報告中寫道。

多年前，英特爾的製造流程失去了全球領先地位，被台積電(TSM.N)取代。一些批評者表示，蓋爾辛格在任期初期花費太多時間從美國政府爭取資金，最終促成了美國晶片法案，以恢復美國的半導體製造業。

此外，新的CEO也必須修復公司與台積電的關係。根據路透社報道，在蓋爾辛格呼籲美國立法者支持更多晶片製造業的同時，台積電停止了對英特爾的深度折扣，後者原本用這些折扣在台積電的最先進工藝中製造自己的晶片。

隨著英特爾股價上漲1.5%，並遠低於當天的最高點，投資人似乎意識到，公司目前沒有快速解決方案。下一任CEO將面臨艱鉅的任務，推動公司走出困境。

來源: 金十資料

對於2024年的英國經濟來說，儘管前高後低的成長形態基本上符合市場預期，但上半年的「高」和下半年的「低」仍超出市場預期。分析稱，明年英國經濟成長預期可能會持續下調。

上半年，英國經濟成長明顯超出市場預期。英國國家統計局的數據顯示，2024年第一季度，英國經濟季增0.7%，第二季較上季成長0.5%。第一季的成長水準是過去兩年半來的最快增速。此前，英國政府預算責任辦公室的預期是，英國一季度應該可以實現0.4%的環比成長。

英國上半年的成長，標誌著英國經濟已經從去年末的技術性衰退中走出。同時，第一季英國經濟的成長速度也超過了同期的歐洲大陸主要經濟體，如德國、法國和義大利等。

由於成長超預期，一些市場研究機構、產業組織紛紛上調英國2024年全年的經濟成長預期。英國商會（BCC）6月將英國2024年成長預期從先前的0.5%上調至0.8%，2025年的成長預期也從先前的0.7%上調至1%。安永統計俱樂部（EY ITEM Club's）7月將英國今年的經濟成長預期從先前的0.7%大幅上調至1.1%，英國明後兩年的成長預期更是進一步擴大至2%。巴克萊銀行和高盛也都將英國今年的成長預期提高至1.1%。

但英國經濟在上半年超預期的成長速度沒有能夠繼續，到了下半年，畫風突變，英國經濟的成長速度低於市場預期。英國國家統計局的數據顯示，第三季度，英國經濟季增僅0.1%，9月，英國經濟季增則是陷入萎縮。

第四季的數據要到明年才能出來，但一些先行經濟指標顯示，英國經濟成長動能已經非常疲軟。 10月，英國的零售銷售量較上季下跌0.7%，高於市場0.3%的下跌預期。 11月，英國製造業採購經理指數（PMI）從10月的49.9下跌至48.3，為9個月的低點；服務業採購經理指數（PMI）從10月的52下跌至50，為13個月的低點；綜合採購經理指數（PMI）從10月的51.8下跌至49.9，也是13個月的低點。

受這些疲弱數據影響，已經有多個機構在下調英國經濟的成長預期。安永統計俱樂部秋季經濟預測的報告顯示，今年英國經濟將成長0.9%，較7月的1.1%的成長率明顯下調。安永統計俱樂部同時將2025年英國經濟的成長預期由此前的2%下調至1.5%。高盛預期英國2025年經濟成長僅1.2%，低於英國央行1.5%的預期。

英國經濟成長在上半年和下半年的明顯“換檔”，凸顯出英國工黨政府上台執政後的系列政策對經濟成長的影響。英國工黨7月初執政，成為英國經濟明顯的分水嶺。

英國的秋季財政預算顯示，工黨將實施擴張性財政政策，透過擴大基礎實施建設、公共服務來推動經濟成長。同時，工黨也希望對先前的財政進行整固，降低債務與GDP的比例。這兩方面的考慮，使得英國的財政預算顯示為稅收的大幅增加。而這與先前保守黨持續的削減稅收構成對比。

從短期影響來看，英國工黨的秋季預算打擊了企業和居民的投資和消費的積極性，也拉低了短期的經濟成長。智庫英國董事學會（IOD）首席經濟學家Anna Leach指出，儘管新的財政安排是努力穩定公共財政的一部分，但不幸的是，新的預算卻損害了私營部門的增長，打擊了企業家信心，並重新引發了通膨壓力。扭曲的增稅措施衝擊了先前為改善投資環境的廣​​泛努力。

英國工業聯合會（CBI）在財政預算報告後進行的企業調查顯示，近三分之二的公司報告稱預算將損害英國的投資，一半的公司因此希望裁員。

英國零售商協會（British Retail Consortium）研究總監Kris Hamer指出，隨著雇主國民保險繳款的提高、最低工資的增加和新的包裝稅生效，英國零售商僅在2025年就將面臨超過70億英鎊的額外成本的增加。這將不可避免地導致部分零售商關閉。

英國財政政策的正面和負面影響將在2025年進一步顯現。同時，美國貿易政策的變化將不可避免影響英國經濟成長，影響也將在2025年開始顯現。

現階段已經有一些機構下調先前對英國2025年的經濟成長率的預期，這樣的舉動也許還會繼續增加。

資料來源：新華財經

來源：金融時報（中國）

今年夏季，日圓套利交易的平倉在短短三週內就從全球股市中抹去了約6.4萬億美元的市值，日經225指數也遭遇了自1987年以來最大的單日跌幅。當時的全球市場風暴，令許多市場交易員迄今也依舊難以忘懷……

而眼下，在臨近年底之際，一個令人頗為感到不安的現像是，當初引發一系列夏日市場地震的大環境背景，似乎正又一次被“復刻版”地重演了一遍：

日元套利交易的規模已逐漸恢復向當初的“全盛之時”，而日本央行加息的“銠刀”，也很可能會在本月晚些時候落下！

這不禁令許多市場人士思考：一旦引發8月美日股災的隱秘推手“幽靈再現”，這一次，全球市場又將會何去何從呢？

融資套利交易是指投資人借入日圓等利率較低國家的貨幣，然後用這筆資金投資美國、墨西哥等利率較高國家的貨幣或相關資產。近年來，由於日本利率超低，日圓一直是最受歡迎的融資貨幣。然而，一旦套利交易被逼平倉，投資者在買回日圓的同時可能拋售一系列先前買入的風險資產。

日圓套利交易「韭菜旺」

有跡象顯示，日圓套利交易近來正在重新受到歡迎。

根據業內對日本金融期貨協會、東京金融交易所和美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據的分析，日本散戶投資者以及海外槓桿基金和資產管理公司持有的日元淨空頭頭寸，已從10月份的97.4億美元增加到了11月份的135億美元。

上週五，在日本刊發的採訪摘錄中，日本央行行長植田和男在回答「是否可以理解為下一次加息逐漸臨近”時便稱，“它們正在接近”，因為經濟數據朝著正確的方向發展。

荷蘭合作銀行倫敦外匯策略主管Jane Foley在研究報告中寫道，「市場已被鼓舞，認為日本央行12月可能升息，後者可能不願意讓人失望。 」

而考慮到今年8月時日圓套利交易的大平倉，就發生在日本央行打出「升息+QT」的緊縮政策組合拳後，這次日本央行加息會否帶來同樣的殺傷力，顯然值得投資人提高警覺。 >

Foley表示，日本財務省已經透過口頭幹預重新與投機者接觸，日本央行行長的言論則繼續著引發市場對日本央行12月升息的擔憂。的支持，但在明年春季前可能將缺乏進一步運轉的信心和動力。未到板上釘釘的程度。聯邦儲備銀行會議之後，投資人可能會對套利交易有進一步的了解。 >瑞穗證券公司日本部首席策略師Shoki Omori指出，「日本央行的升息速度料將會很慢，如果鮑威爾也不打算迅速降息，那麼利差對套利交易來說就將依然非常具有吸引力。 」

來源: 財聯社

近期，在印度經濟意外降速的背景下，印度盧比匯率持續走低，創下歷史新低。 12月2日，美元兌印度盧比日內最高報84.737，市場押注印度央行可能會比預期更早降息，而印度央行可能正拋售美元以支撐盧比匯率。

儘管過去兩年，印度製造業PMI增速強勁，但受到原材料價格和全球需求波動的影響，印度製造業波動較大。莫迪政府的印度製造計畫下，印度製造業佔比不升反降，並未對GDP形成明顯拉動。

同時，在印度GDP中佔比較大的消費出現放緩，第三季私人消費成長率從第一季的7.4%放緩至6%，成為市場最主要的擔憂來源，在強美元和通膨升溫的趨勢下，印度央行本週的貨幣<​​/span>政策或面臨兩難的局面，印度盧比或進一步承壓。

印度GDP放緩背後

具體來看，印度第三季GDP年增5.4%，上年同期為8.1%，也低於上一季的6.7%，為2022年第四季以來的最低水準。經濟學家平均預測的成長率為6.5%，印度央行先前則預期成長率達7%。

從細分產業來看，多個產業大幅下滑，其中在GDP中佔比達14%的製造業成為GDP中最為明顯的拖累。第三季印度製造業僅成長2.2％，較上年同期的14.3%和第二季的7％均大幅下降。採礦業（佔2%）產出萎縮0.1%，同樣與去年同期的11.1%和上季的7.2%高成長形成對比。

印度製造業佔GDP比例也不增反降，但根據世界銀行的數據，製造業在印度GDP中的份額從2014年的15%降至2023年的12.8%。

莫迪政府曾希望透過吸引充足的FDI（外國直接投資），將印度打造成全球製造業的樞紐，但以FDI佔GDP的比例衡量，印度仍落後於越南、印尼、巴西和墨西哥等國。

從總量來看，印度央行今年3月的數據顯示，2023-24財年前10個月（2023年4月至2024年1月），印度的FDI為255.3億美元，流出量為101.1億美元。去年同期的流入為367.5億美元，流出為117.5億美元。今年流入印度的FDI減少了112.2億美元，年減30.53%。從相對於GDP的比例來看，印度FDI淨流入佔比在短短三年內從2020年的2.4%降至2023年的0.8%。

更為嚴峻的是，私人消費一直是印度GDP的支柱。根據政府的最新數據顯示，企業投資和占印度經濟60%的私人消費，成長率都大幅下滑。作為經濟成長的雙引擎，投資和消費的疲軟，意味著印度的經濟發展缺乏內生動力。

印度的勞動市場也出現下行跡象，根據埃拉拉資本公司的報告，2024年7月-9月期間，金融業以外的勞動力成本出現下降，且通膨調整後的工資水平已經在下降。這意味著印度勞動市場的活力正在減弱，企業的生產成本也正在降低，但卻無法刺激經濟的反彈。

牛津經濟研究院表示，2024年，印度消費者的消費能力受到雙重擠壓。勞動市場的困境和實際收入成長乏力。該機構認為，印度經濟成長放緩無可避免，若想改善，印度需要更多的結構性改革，並創造適當的就業機會。

印度央行降息壓力增加

在全球貨幣<​​/span>寬鬆的大背景下，印度央行則因國內的高通膨，自去年2月以來一直將基準利率維持在6.5%，印度央行行長沙克蒂坎塔·達斯（Shaktikanta Das）於近期表示，考慮到通膨上行風險，現階段降息風險過高，只有當通膨持續下降到4%的目標水準時，才會考慮放寬貨幣<​​/span>政策。

分析認為，因印度經濟成長超預期放緩，印度央行12月6日的議息會議或重新思考後續的利率政策，可能會盡快採取更為寬鬆的貨幣政策。

華僑銀行經濟學家表示，印度最近一個季度的GDP成長遠低於預期，這可能會促使印度央行儘早降息。印度央行將在周五將基準利率下調25個基點，隨後在明年2月再次降息。

一方面，印度央行如果不能有效應對當前的經濟挑戰，未來的經濟成長前景可能更加嚴峻，盧比匯率可能繼續走弱，或將再次創下2024年新低，另一方面，如果印度央行超預期降息來提振經濟也將讓印度盧比進一步走弱。

野村證券經濟學家索納爾·瓦爾馬（Sonal Varma)表示，印度第三季的GDP數據將改變印度央行本週五會議的局面。預計印度央行或下調基準利率25個基點，並將現金準備金率（cash reserve ratio，CRR)）下調50個基點，以應對銀行業流動性緊張的問題。

匯豐環球研究的分析師保羅・麥克爾也認為，因GDP增速超預期放緩，可能會促使印度央行在本週五的降息，印度央行可能會通過將現金儲備率下調50個基點來注入更多流動性，而超預期的降息也將讓印度盧比面臨更糟糕的局面。

印度央行正透過拋售美元以限製印度盧比匯率貶值，截至11月22日這週，印度外匯儲備出現有記錄以來的最大單週跌幅，至四個多月來的最低水平。印度外匯存底連續第八週下跌，已跌至數月低點6,565.82億美元。

來源: 新華財經

11月國際油價下跌，且1-11月均價弱於去年同期

歷史來看12月跌勢略佔上風，且OPEC不減產年份跌勢顯著

歷史表現跌漲次數相當，但今年12月存利好契機

來源：隆眾資訊