來源：俄羅斯衛星通訊社

英國央行宣布維持5.0%的利率不變，同時宣布將在未來12個月內削減1,000億英鎊的債券購買量。

英國央行宣布將基準利率維持在5%不變，並維持整體縮表步伐。

週四，英國央行公佈利率決議，宣布維持5.0%的利率不變，符合預期值。上月，英國央行將基準利率從十六年的高點5.25%下調至目前的5.0%。

同時，英國央行維持縮表步伐，宣布將在未來12個月內削減1,000億英鎊的債券購買量。

消息公佈後，英鎊兌美元擴大漲勢，並升至2022年3月以來的最高水平，現報1.32英鎊。

英國10年期公債殖利率上漲至3.9%。

英國央行暗示，不會急於降低借貸成本

貨幣政策委員會以8比1的投票結果將利率穩定在5%，與昨日聯準會大幅降息50個基點形成鮮明對比，但符合經濟學家和市場的預期。

貝利在一份聲明中表示：“我們應該能夠隨著時間的推移逐步降低利率，通膨保持在低位至關重要，因此我們需要小心不要降息過快或降息太多。”

英國央行的謹慎態度削弱了市場對年底降息的預期。目前市場預估年底將降息44個基點，昨天預期為46個基點。

同時，英國央行減持1,000億英鎊政府債券，也基本上符合經濟學家和市場的預期。

這意味著，其在市場上出售的英國政府債券數量將從約500億英鎊大幅減少至130億英鎊。除此之外，英國央行也持有870億英鎊的英國政府債券，這些債券將於2024年10月至2025年9月到期。

英國央行曾在金融危機後透過大量購買債券刺激經濟，而現在正逐步退出這種刺激措施。

有分析指出，在接下來的12個月裡，由於英國央行持有的債券中有很多會到期，因此英國央行主動出售債券的操作空間將會減少。

來源: 新浪財經

聯準會以超預期50個基點降息開啟寬鬆週期，在決議聲明中強調就業目標，顯示防止就業市場進一步放緩的決心。點陣圖對美國經濟預測仍然樂觀，小幅下調對今年GDP增速和今明兩年PCE通膨預測，小幅上調對今明兩年失業率預測，預測更多降息從明年前移至今年。鮑威爾在記者會上釋放鷹派訊號，強調這次降息是預防性措施，不代表未來繼續大幅降息。美股衝高回落，國債殖利率和美元指數先跌後漲，部分投資人選擇「賣事實」。

此次降息將提振經濟預期和資產價格，但可能延長通膨降至目標的時間。預計聯準會今年可能仍有2次合計50個基點降息，明年可能有4次合計100個基點降息。美元降息將增加國際流動性供應，降低國際資金成本，推動殖利率曲線陡峭化。美元降息將隨著美歐和美日經濟成長率差收窄，可能帶動美元指數溫和回落，利好新興市場貨幣與股市，但利好程度仍要看新興市場自身經濟基本面和投資回報率前景。美元降息週期將提振人民幣匯率，減輕匯率對中國利率政策制約，對港股提振作用大於A股。

聯準會超預期幅度降息，但指引偏鷹派。聯準會在9月議息會議宣布降息50個基點，聯邦基金利率目標降至4.75%-5%。 FOMC決議聲明稱“委員會致力於支持充分就業以及讓通膨回到2%目標”，將就業目標置於通膨目標之前，顯示防止就業市場大幅放緩的決心。點陣圖對美國經濟預測依然樂觀，今年GDP成長率預測從2.1%下調至2%，明年GDP成長率預測維持在2%，今明兩年PCE通膨預測分別從2.6%和2.3%降至2.3%和2.1%，核心PCE通膨預測分別從2.8%和2.3%降至2.6%和2.2%，失業率預測分別從4%和4.2%上升到4.4%和4.3%。多數官員認為年內再降息50個基點（9位）或25個基點（7位），少數官員認為年內不再降息（2位）和再降息75個基點（1位），對今年底和明年底聯邦基金利率的預測中位數分別為4.4%和3.4%。鮑威爾在記者會釋放偏鷹派訊號，他表示這次降息是預防性措施，並不代表50個基點降息是新的節奏。他重申縮表將持續，因銀行儲備流動性依然充足。

此次降息幅度有爭議。市場對此降息幅度有較大爭議，FOMC利率決定也自2005年9月以來首次出現反對票。一週前CME觀察工具顯示市場預期此次降息50個基點機率僅34%，但很快《華爾街日報》和《金融時報》資深聯準會報道記者發文暗示降息50個基點可能性，市場對降息50個基點機率快速升至63%。從歷史經驗來看，以50個基點降息開啟寬鬆週期往往對應經濟衰退風險或金融危機威脅，但目前美國經濟放緩仍屬溫和，距離衰退仍有安全距離。目前經濟環境更像1995年，當時聯準會選擇以25個基點開啟寬鬆週期。聯準會選擇超預期幅度降息一定程度上是希望追趕市場曲線，彌補7月的該降而未降，應對就業市場過快放緩風險。

降息空間並未大幅增加，只是更多降息前移至今年。降息空間取決於經濟走勢尤其是核心通膨和失業率狀態。美國經濟預計將從去年的過熱轉為今年的降溫，未來可能趨冷，因就業放緩、收入成長下降和消費信貸緊縮。但美國經濟仍有望避免衰退，因家庭資產負債表穩健，各經濟部門週期不同步，滾動式收縮或擴張降低同步疊加帶來衰退風險。除非經濟超預期惡化，否則聯準會降息空間相比之前預期並未大幅增加，只是更多降息前移至今年，所以短期收益率下降明顯，但長期收益率變化不大，因為已提前反映降息週期。預計聯準會今年可能仍有2次合計50個基點降息，明年可能有4次合計100個基點降息。

美元降息對大類資產的影響。降息將降低美元貨基和短期公債的殖利率，但對長期公債殖利率影響相對較小。長期公債殖利率可以拆解為短期公債殖利率+期限利差。降息降低短期公債殖利率，但透過提振遠期經濟前景提升期限利差，所以期限越長的公債殖利率降幅越小，殖利率曲線不斷陡峭化。隨著降息進入後期，未來降息空間變得有限，遠期經濟前景改善更加明顯，長期公債殖利率將率先穩定回升。高收益債殖利率可拆解為無風險利率（同期限國債殖利率）和信用風險溢價，降息會降低無風險利率，但降息初期伴隨經濟放緩可能推升信用利差，對降息正面作用有抵銷作用，所以高收益債價格可能先跌後漲。降息對美股有類似影響，降息初期經濟放緩風險可能抵消降息正面作用，待市場消化獲利預期下調風險後，股市可能開始對降息做出正面反應。

此輪美元降息伴隨美歐經濟成長率差縮小與美日利差收窄，美元指數可能溫和下跌，利好新興市場貨幣與股市，但利好程度仍要看新興市場自身經濟基本面與投資報酬率前景。此輪美元降息將伴隨美元和人民幣利差收窄，或支撐人民幣兌美元小幅反彈，而日圓匯率反彈也將提振人民幣匯率。美元降息整體利好A股和港股，對港股的提振作用大於A股。 A股市場中外資資金佔比不到5%，但美元降息有助於緩和人民幣匯率對中國貨幣政策制約。港股市場中外資、香港本地及中國內地資金基本三分天下，美元降息可直接降低外資資金成本，並透過港幣聯繫匯率制度降低香港本地資金成本。

北美大豆豐產已定，南美天氣成為焦點

圖1：2024年9月13日至20日南美降水預報

圖2：2024年9月21日至27日南美降水預報

圖3：CBOT大豆期貨走勢

拉尼娜機率或上升，後期天氣擔憂加劇

產業處於下行週期，大豆需求不宜高估

圖4：2020年至2024年中國毛雞養殖利潤

圖5：2020年至2024年中國生豬自繁自養利潤

圖6：2020年至2024年中國生豬存欄

圖7：2020年至2024年中國能繁母豬存欄

中國國產大豆豐產在即，價格走勢預期偏弱

資料來源：糧油市場報

根據烏克蘭《基輔獨立報》18日引述烏國家安全局一名消息人士的話報道，當天凌晨，烏克蘭無人機對俄羅斯特維爾州托羅佩茨的一處大型飛彈彈藥庫發動襲擊，引發劇烈爆炸。

消息人士表示，俄羅斯被襲彈藥庫存放著「伊斯坎德爾」彈道飛彈、防空飛彈、火砲彈藥和KAB導引炸彈，並稱這次攻擊「幾乎將俄羅斯國防部火箭砲兵裝備總局的一個大型軍火庫從地球上抹去」。

俄羅斯特維爾州州長伊戈爾·魯傑尼亞18日表示，無人機殘骸墜落引發了托羅佩茨的火災，但局勢「已得到控制」。他下令疏散起火地區的居民，現火災已被撲滅，未發現人員傷亡。

另根據路透社報道，美國國家航空暨太空總署(NASA)衛星在凌晨時分偵測到托羅佩茨地區約14平方公里範圍內出現了強烈的熱源，同時地震監測站記錄到感測器偵測為類似小型地震的活動。

路透社報道還稱，烏克蘭總統澤倫斯基在他晚間視訊演講中稱讚了這次襲擊的結果，但沒有提及具體目標。

來源: 中國經濟網

降息潮湧

日本央行的抉擇

中國貨幣政策空間開啟？

來源：券商中國