招商銀行

自10月以來，美債利率出現了一輪明顯反彈，10年利率已經站上4.2%，相關產品淨值也同步出現了回撤。對此，我們點評如下。

在供需雙方都有需求的情況下，設計既合規又能滿足居民養老需求和銀行穩定負債需求的儲蓄產品，是值得探討的問題。

服務業PMI大幅上升連續3個月擴張，新訂單、庫存和物價指數延續擴張顯示內需穩健，但就業指數降至收縮區間預示勞動市場延續降溫，經濟仍有放緩風險。

聯準會以超預期50個基點降息開啟寬鬆週期，在決議聲明中強調就業目標，顯示防止就業市場進一步放緩的決心。

美國經濟從過熱明顯降溫，未來趨冷但可望避免衰退。

本文以日本人口總量和結構為切入點，分析影響人口老化進程的因素和政府的因應措施，以期對我國積極應對人口老化有所啟示。

中國經濟走弱，通縮壓力仍存，下半年宏觀政策或延續溫和放鬆。同時，美國經濟、通膨與就業延續放緩，我們認為聯準會或在9月開始降息。

7 月服務業PMI 大幅反彈，主要分項指數均顯著改善，占美國GDP 近一半的服務業消費重回擴張使市場對經濟衰退擔憂有所降溫。商業活動、新訂單和就業都重回擴張區間，服務物價指數小幅反彈。製造業PMI 收縮幅度創近一年最大，主要指數大幅走弱。需求持續惡化，新訂單與訂單庫存萎縮幅度加大

隨著日本經濟內生性修復，私人部門信貸意願可望復甦，日債殖利率曲線或進一步陡峭化，日本商業銀行經營環境可望迎來改善，包括農林中金在內的日本商業銀行或加速向國內信貸業務回歸。