招商銀行

東京時間1 月24 日，日央行宣布升息25bp。這是繼去年7 月套息交易逆轉風波後首次升息，創2007 年2 月以來最大升息幅度。短期政策利率水準升至0.5%，創2008 年10 月以來新高。

12 月美國CPI 通膨數據小幅低於預期。 CPI 年增速上行0.2pct 至2.9%（市場預期2.9%）；季增速0.4%（市場預期0.4%）；核心CPI 較去年同期回落0.1pct 至3.2%（市場預期3.3%），季增0.2%（市場預期0.3%）。

美國1 月服務業PMI超預期回落但仍處於擴張狀態，顯示經濟溫和放緩但仍有韌性，分項指數顯示服務業需求放緩、通膨回落但就業擴張，令部分投資者相信美國經濟仍處於金髮姑娘狀態。

美東時間12月18日，聯準會宣布降息25bp，將政策利率區間調降至4.25-4.5%區間，縮錶節奏持續維持在$600億/月。

10月CPI通膨0.3%，低於前值（0.4%）與市場預期（0.4%）；PPI通膨-2.9%，低於前值（-2.8%）與市場預期（-2.5%）。

自10月以來，美債利率出現了一輪明顯反彈，10年利率已經站上4.2%，相關產品淨值也同步出現了回撤。對此，我們點評如下。

在供需雙方都有需求的情況下，設計既合規又能滿足居民養老需求和銀行穩定負債需求的儲蓄產品，是值得探討的問題。

服務業PMI大幅上升連續3個月擴張，新訂單、庫存和物價指數延續擴張顯示內需穩健，但就業指數降至收縮區間預示勞動市場延續降溫，經濟仍有放緩風險。

聯準會以超預期50個基點降息開啟寬鬆週期，在決議聲明中強調就業目標，顯示防止就業市場進一步放緩的決心。