（一）川普2.0關稅的意圖：三大目標，真正的貿易戰可能尚未到來

不同情形下，關稅或提升美國PCE通膨約0.3至0.7點。美國PCE結構中，進口商品佔比約10.5%，其中中國約2.1%，墨西哥約1%，加拿大約0.8%。若美國對中國的10%及對加拿大、墨西哥的25%關稅最終生效，價格完全傳導的情形下，或使美國PCE通膨抬升0.7個點，50%的傳導效率下，或使PCE通膨抬升0.36個點。 2025年PCE通膨或由2.3%抬升至2.6%-3.0%，可能超出聯邦儲備銀行的預測值2.5%。

風險提示

來源：格隆匯

隨著氣溫下降加速消耗歐洲地區的天然氣儲備，歐洲天然氣價格飆升至兩年高點。

週一，歐洲天然氣基準期貨價格一度上漲4.1%，達到每兆瓦時58歐元，創下自2023年2月以來的新高，此前該合約價格已連續四周上漲。

西北歐地區預計未來幾天將迎來嚴寒天氣，可能會推高暖氣需求，並進一步加劇今年以來持續上漲的天然氣價格。更高的燃料消耗可能會進一步耗盡庫存，目前的庫存水準已降至自2022年能源危機以來同期的最低水準。

歐洲各地的寒冷天氣和低風條件增加了今年冬季的天然氣消耗，同時抑制了再生能源的發電量。目前天然氣庫存僅達49%，而去年同期為67%，這使得在溫暖的月份補充庫存變得更加困難。

全球風險管理首席分析師Arne Lohmann Rasmussen表示：“過去幾週，歐盟在春季面臨極低天然氣庫存的風險有所增加。不僅即月合約價格飆升，2026-2027年的遠期合約價格也出現了上漲。”

市場看漲情緒的另一個跡像是，天然氣選擇權顯示交易商正急於搶購對沖歐洲天然氣價格上漲的保護措施，這表明他們預計在即將到來的庫存補充季節，供應將面臨更多中斷。

交易員也密切關注美國關稅政策及其對全球貿易夥伴的影響。美國總統川普計劃對所有進口到美國的鋼鐵和鋁徵收25%的關稅，並正在考慮對歐盟徵收進口稅。這種針鋒相對的升級可能會使液化天然氣進口更加昂貴，而美國是歐洲最大的液化天然氣供應國。

來源: 智通財經

來源：日經中文網

近期，英國消費者的失業憂慮與企業裁員的增加，使得英鎊面臨巨大的壓力。隨著失業預期上升、薪資增幅未能帶動消費成長、以及企業應對高稅負而削減用工，英國經濟的復甦前景蒙上陰影。英國央行已下調今年經濟成長預期至0.75%，英鎊在全球市場的表現也受到了嚴峻考驗。英鎊匯率的波動與英國國內的就業情勢、政策調整密切相關，尤其是增稅政策對經濟的短期衝擊，將進一步壓制消費者信心與投資人的風險偏好，進而影響到貨幣市場的表現。

英國失業預期與就業市場的不確定性

英國工人對失業的擔憂在2023年初達到兩年來的最高水平，根據美國銀行的報告，失業預期顯著上升。同時，企業招募需求急劇下滑，多個產業紛紛削減職位，裁員現像不斷增加。這項變化直接導致了消費者對未來收入的擔憂，進而影響了他們的消費決策。根據英國官方統計局數據，2023年失業率從4.1%上升至4.4%，並有可能繼續上漲。失業憂慮和就業市場的不確定性顯著削弱了消費者信心，導致其消費支出表現疲軟。

Marion Amiot，標準普爾全球評級的高級歐洲經濟學家指出：“儘管工資增長強勁，消費者仍然不願意大舉消費，主要因為他們對失業的擔憂越來越大。”

消費者信心的下降不僅影響了零售業，也使得英鎊匯率面臨下行壓力。市場對未來經濟成長的預期變得更加悲觀，投資者對英鎊的信心下降，導致英鎊兌美元和歐元的匯率承壓。

稅政策的加重企業負擔

英國財政大臣瑞秋·里夫斯的增稅政策使企業成本進一步加重，特別是薪資稅的上調。這項政策直接導致一些企業，尤其是大企業，開始大規模裁員以應對增加的稅負。例如，英國第二大超市公司J Sainsbury Plc宣布裁員3,000人。雖然這只是其總員工人數的一小部分，但這反映了英國經濟中存在的深層問題，即企業在不確定經濟環境下的裁員趨勢。

這項政策的實施無疑加劇了就業市場的不穩定性，也進一步加劇了消費者對經濟前景的擔憂。企業裁員、生產能力削弱與消費者支出減少等因素，都在不斷削弱市場對英鎊的信任。

英國消費者儲蓄意願增強，消費回升難度加大

即便在薪資成長的情況下，消費者並未像預期中增加消費支出。相反，許多家庭選擇將收入更多用於儲蓄，以應對未來經濟不確定性帶來的風險。英國家庭的儲蓄率在歷史上保持在較高水平，也說明了消費者的謹慎態度。這現象的背後，是英國經濟成長放緩、生活成本上升、就業市場不穩定等多重因素的疊加。

Barret Kupelian，普華永道英國首席經濟學家表示：“儘管實際工資有所上漲，但消費者在不確定的經濟環境中更傾向於儲蓄而非消費，這直接影響了整體經濟的復甦。”

英國消費者的儲蓄意願增強，直接導致了消費需求的萎縮。而消費是推動英鎊價值的重要因素。當消費者信心不足，支出水準低迷時，英鎊的走弱也成為必然。

英鎊麵臨下行壓力

受到就業市場疲軟、稅收政策影響、以及消費者信心下降等因素的疊加影響，英鎊的匯率面臨較大下行壓力。根據分析，未來幾個月，英鎊可能會繼續受到國內經濟放緩的拖累。在短期內，英鎊兌美元和歐元的匯率可能繼續走低，尤其是在全球經濟不確定性加劇的背景下。

英國央行的貨幣政策也未能有效支撐英鎊匯率。儘管英國央行在近期的貨幣政策報告中將利率維持在4.5%的水平，但由於經濟成長前景的悲觀預測，英鎊的匯率在全球市場上仍然表現疲軟。

編輯觀點

從目前的經濟狀況來看，英國的就業市場和消費市場仍然處於動盪之中。儘管薪資成長強勁，但失業憂慮、企業裁員以及增稅政策的疊加效應，導致消費者信心持續低迷，消費支出沒有恢復預期的速度。對於英鎊來說，這種不確定性的增加意味著它可能會在短期內繼續面臨貶值的壓力。面對這項挑戰，英國政府和央行需要採取更積極的措施，以促進經濟的復甦，並增強市場對英鎊的信心，避免其繼續走弱，進一步拖累經濟復甦進程。

來源: 匯通網

來源：日經中文網

黃金技術分析

同時，任何跌破2855-2854美元直接支撐位的修正下滑都可能被視為買入機會。反過來，這應該有助於限制金價在2,834美元區域附近的損失。然而，一些後續拋售可能會將XAU/USD進一步拖向2,815-2814美元區域附近的下一個相關支撐位，然後達到2,800美元的整數關卡。

來源：亞匯網