【要聞速覽】

【要聞詳情】

【今日關注】

上週亞太股市走勢分化，日韓股跌勢最明顯。

截至上週五收盤，日本股市結束過去兩日跌勢，日經225指數一度升逾270點，重上39,000點水平，但收盤未能穩定，全週累跌1.58%或624.05點。韓國股市連跌第三日，韓國綜合指數失守2,600點水平，全週微跌0.58%，報2,594.11點。澳洲SP/ASX200指數週漲0.84%或68.7點，報8283.2點，連續第二週上漲。

東南亞股市多數上漲。截至上週五，印尼雅加達綜合指數（JKSE）週漲3.18%或239.46點，報7760.06點；馬來西亞吉隆坡綜合指數上週微跌0.76%，報1645.99點；新加坡海峽指數週漲1.86%或66.43點，報3640.19點；菲律賓馬尼拉指數報7415.73點，週內漲1.44%或105.41點；泰國SET指數週漲1.34%，報1489.82點；越南胡志明指數週跌0.23%，報1285.46點。

對外經濟貿易大學國際經濟貿易學院副教授鄭曉佳向記者表示，上週東南亞股市出現普遍上漲，原因是多方面的。首先是外部金融環境有所改善。美國近期的降息預期提振了東南亞市場的信心。聯準會的政策轉向寬鬆，推動資本流向更具吸引力的新興市場，這使得投資者將資金重新配置到東南亞地區的股市，助推了當地股市的上漲；其次，東南亞國家相應政策導致股市走高，如泰國央行於16日宣布降息25個基點，超出預期的降息在短期內增加了市場的流動性，國內投資者的活躍度提升，資金流入股市從而提高股價。

泰國意外祭出三年多來首次降息

過去一周，東南亞股市多數錄得微漲。

中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜向21世紀經濟報道記者表示，聯準會降息後，美元資產的吸引力相對下降，國際資本在全球重新配置資產，東南亞地區憑藉穩定的成長吸引了國際資本流入，這在短期內推高了該區域股票資產價格。

從數據來看，上週股市漲幅最大的是印尼綜合指數，然後是新加坡海峽指數。值得注意的是，先前新加坡股市表現持續低迷，具體表現為交易量下降，IPO數量減少等。數據顯示，今年上半年，新加坡交易所的IPO數量更是僅1家。

鄭曉佳認為，新加坡股市明顯上揚，是因為該國經濟復甦強勁，提振了市場信心。 10月14日，新加坡貿易與工業部公佈的數據顯示，新加坡經濟加速擴張，今年第三季國內生產毛額（GDP）年增4.1%，增幅高於第二季的2.9%。 「受目前國際金融環境改善、海外電子產品需求隨科技週期的持續改善而逐步恢復等因素影響，新加坡第三季GDP指標好於預期，這一利好訊號也刺激了新加坡股市，帶動了當地股價整體上揚。

今年9月，新加坡準備對監管結構進行“大膽改革”，以重振萎靡不振的股市。其中的措施包括，與淡馬錫合作設立基石基金，支持高成長公司的IPO，引入新的公司結構和股票類別以促進上市，以及提高對上市公司的研究覆蓋率。這些措施的目的是吸引更多優質企業到新加坡上市，並創造一個更具活力和流動性的市場環境。柏文喜認為，這些措施有助於提升新加坡股市的競爭力和活力，增強監管制度，幫助市場成長，並建立投資者信心。

另外，上週市場關注的焦點還有泰國央行意外降息。 10月16日，泰國央行意外宣布將關鍵利率調降25個基點至2.25%，也是東南亞第二大經濟體自2020年5月以來的首次降息。

鄭曉佳分析稱，泰國央行意外降息引發了股市上漲，主要是因為市場預期降息將增加流動性，提振經濟活動。然而，泰國央行面臨複雜的權衡：一方面降息可以刺激國內投資和消費；但另一方面，降息可能加劇國內通膨壓力，並且對泰銖匯率帶來貶值壓力，增加進口成本，進一步推高物價。

有分析指，在聯準會降息預期下，東南亞股市可能會繼續受益。鄭曉佳表示，這是因為聯準會的低利率政策通常會讓更多外資流入東南亞市場。不過東南亞股市仍面臨風險。她表示，泰國等國家需要謹慎平衡國內的經濟需求與貨幣政策的挑戰。雖然降息有助於刺激經濟成長，但如果通膨失控或資本外流，則可能會削弱經濟復甦的力度。此外，全球經濟前景、地緣政治風險以及東南亞國家的財政政策與國際收支狀況都會影響東南亞股市未來的表現。

亞洲貨幣走強

近期雖然亞洲貨幣兌美元匯率有所回落，但亞洲貨幣匯率仍處於高位。

根據彭博產業報告，截⾄10⽉7⽇，新興市場年內表現最佳的六種貨幣中有五種來⾃亞洲，這⾥沒有區分在岸人民幣和離岸人民幣。馬來西亞林吉特表現最佳。亞洲貨幣整體表現優於其他新興市場貨幣，如果聯準會繼續降息、令美元承壓，這可能會繼續成為2025年的主導主題。 在新興市場貨幣中，亞洲貨幣往往在聯準會降息週期中表現優異。

彭博產業研究亞洲首席外匯及利率策略師趙志軒（Stephen Chiu）分析稱，在收益率⾼企的環境下，亞洲貨幣相對於美元的利差吸引⼒可能是影響其相對錶現的⼀個決定性因素。根據利差相對風險(CTV)⽐率對各經濟體貨幣的實際利差吸引⼒排名，印尼盾和泰銖的表現可能相對較好。

鄭曉佳向記者表示，亞洲貨幣兌美元的普遍走強可以歸因於多重因素作用，且短期和長期的走勢可能會有所不同。短期內，這個升值趨勢主要是因為聯準會可能降息的預期，市場對美元的需求減弱，資本流入新興市場，推高了亞洲貨幣的匯率。

然而，後續亞洲貨幣匯率可能受多面向因素疊加影響，亞洲貨幣長期走勢可能更為複雜。鄭曉佳表示，包括全球通膨水準、美國貨幣政策變化，以及一些亞洲國家的央行可能透過市場幹預來穩定或增強本國貨幣的價值等，都可能幹擾匯率的長期趨勢。因此，考慮到聯準會政策、全球經濟環境以及各國國內政策的多重作用，未來亞洲貨幣的走勢仍有待觀望。

日韓股市波動大

近期日韓股市持續波動。上週日韓股下跌，均與晶片股的利空消息有關。

中國銀行研究院研究員王寧遠向21世紀經濟報道記者表示，韓國股市下跌同全球半導體需求前景不確定性有關。半導體是韓國支柱產業，三星電子和SK海力士是產業領導企業，在韓國經濟中扮演重要角色。根據韓國數據，其科技產品出口成長放緩，或意味著全球半導體需求正見頂。韓國半導體企業績效相應受到影響。 2024年三季度，三星電子營業利潤和營業收入均未市場達預期，引發市場對其晶片業務前景的疑慮，外資已出現拋售韓股的跡象。韓國股市晶片股走低，SK海力士和三星電子均下跌。此外，王寧遠認為，韓國央行開啟寬鬆的貨幣政策路徑也會影響韓國股市的走勢。

同理，日本股市也被半導體利空消息拖累。根據荷蘭半導體設備巨擘ASML最新公佈的財報，第三季訂單量以及2025年銷售預測數據均不如預期。中國銀行研究院研究員曹鴻宇向記者表示，這項消息令ASML股價暴跌，並對美國和日韓半導體產業股價構成較大拖累，衝擊日韓股市整體表現。

外界預測，日本央行升息預期的變化還會對日本股市的走勢造成擾動。

日本財務省的數據顯示，日本9月出口年減1.7%，為10個月來首度下降。曹鴻宇向記者表示，自2024年以來，外需一直是日本經濟的拖累項，伴隨出口情勢的走弱，日本經濟成長面臨的不利因素可能進一步加劇。先前日本央行升息引致的日圓匯率走強，一定程度上削弱了日本出口商品的價格優勢，成為近期日本出口走弱的重要原因，考慮到這一因素，日本央行可能會對升息採取更加謹慎的態度。

曹鴻宇表示，市場對日本央行再次升息的預期是2025年3月底前，但考慮到新任首相石破茂在競選期間偏「鷹派」的表態，不應低估政治因素驅使日本央行提前升息的可能性，日本股市可能面臨較大波動風險。另一方面，近期中國股市迎來較多利好因素支撐，成長預期較為樂觀，未來可望吸引更多境外資金流入，在此背景下日本資本市場可能面臨一定資金流出壓力。

資料來源: 21世紀經濟報道

股票：基本面仍向好，尋找入市時機

信用：仍具有適度超配的條件

大宗商品： 混沌之下，關注黃金與石油

風險和機遇

對投資的影響

資料來源：威靈頓投資管理

川普正離「重返白宮」越來越近

川普的獲勝機率在10 月初反超哈里斯， 10 月16 日大幅領先19 個百分點（Polymarket 數據）。 參考前兩屆大選： 川普的「實力」往往被民調機構低估3~5 個百分點，且搖擺州傾向於在最後關頭「翻紅」 而不會「翻藍」。 川普離白宮越來越近的同時，“共和黨橫掃”的機率上升： 參議院幾乎已被共和黨“預訂”，眾議院選情仍是民主黨領先、但共和黨正在縮小差距。

川普的政策框架，如何影響財政赤字？

如果出現「川普+府院統一」的結果， 那麼未來4 年伴隨赤字率高居不下，「再通膨」的機率也將上升； 如果出現「川普+府院分裂」的結果，那麼財政談判或將比哈里斯當選的情景更加坎坷（尤其關註明年1 月債務上限談判） 。

如何看待川普的關稅提案？

經濟影響： 2018 年美國加徵關稅「傷敵一千、自損八百」。 關稅打擊了美國的消費、生產和投資；但對其他國家和地區的打擊更大、 提升了美國經濟的相對優勢。

如果“川普回歸”，對資產價格有何影響？

美債和美元或上行，人民幣或有下行壓力。 今年6 月以來，川普的獲勝機率和美債、美元的走勢相近。川普若當選，將擴大赤字刺激經濟令「不著陸」的機率上升， 且驅逐移民、減稅、關稅政策或點燃「再通膨」預期，對應美債和美元維持高位。 強美元和關稅衝突或令人民幣貶值壓力上升。

來源：越南人民報網