隨著川普的關稅言論加劇通膨擔憂，美元漲勢增強，觸及六個月高位，華爾街策略師們一致認為美元將進一步上漲，但對未來漲幅意見分歧。

隔夜，美元指數一度上漲0.6%站上106關口，升至5月份以來的最高水平，彭博美元指數週二升至2022年11月以來最高。非美貨幣普遍承壓，歐元跌至一年來的最低點，日圓和加元也跌至關鍵的心理水平。

華爾街策略師一致呼籲美元繼續走強，根據最近的報告，由於擔心關稅加劇通膨並損害外國經濟，摩根大通、高盛和花旗均預計美元將繼續從當前水平上漲。但美元能上漲多少，最終可能取決於川普入主白宮後，在多大程度上將關稅立場轉化為行動，以及他自己是否接受匯率上升。

同時，選擇權交易和最新的持股數據表明，交易員們也押注美元將進一步上漲，未來一年美元的看漲情緒達到7月初以來的最高水準。

值得一提的是，自川普勝選以來，由於擔心激進關稅可能推高價格，或減稅等的政策可能導致經濟過熱，投資者降低了對聯準會降息的預期，期貨市場預計聯準會在12月會議上連續第三次降息的可能性約為62%，低於上周大選前的約81%。

美元走勢也受到週二一些報導的影響，這些報導強調了川普可能採取更激進的外交政策，包括可能徵收關稅。報道稱，川普計劃任命鷹派人物馬可·盧比歐為國務卿。此外，共和黨即將證實贏得參眾兩院多數席位，也為川普推動大規模減稅或關稅政策掃清障礙。

華爾街共識看漲美元

Monex外匯交易員Helen Given表示：我們認為明年甚至2026年，美元都有可能大幅走強。川普政府的國內政策指向大規模支出，而國際政策可能相當保護主義，這將大大改變預測的計算方式。

德意志銀行外匯研究全球主管George Saravelos則表示：不確定性仍然很高，關鍵在於政策轉變的規模和速度。如果川普議程全面且迅速實施，我們可能會看到歐元兌美元跌破平價，跌至0.95美分甚至更低。

自美國大選以來，多家銀行已大幅下調對歐元的預測，許多大行認為明年歐元兌美元匯率有跌至平價的風險。

對摩根大通來說，即使沒有正式宣布徵收關稅，川普勝選帶來的情緒衝擊也足以提振美元。摩根大通策略師Meera Chandan認為：儘管由於川普政策的時機不明朗，但美元走勢不太可能是直線，未來幾個月美元指數將上漲7%。這將使歐元兌美元接近平價，人民幣兌美元接近7.40。

高盛策略師Kamakshya Trivedi表示：儘管美元走強還遠未得到保證，即使有保護主義措施在即，但額外上漲的幅度可能會因其他國家的反應措施而有所不同。

巴克萊銀行和布朗兄弟哈里曼的策略師也同樣認為：幾乎沒有什麼可以阻止美元持續上漲，除了川普的政策議程外，經濟勢頭也已轉向有利於美元，在聯準會官員未明確指引進一步降息的時間和速度後，交易員減少了對聯準會降息範圍的押注。

法國興業銀行貨幣策略主管Kit Juckes預計，美元走強還沒有進入上半場：美元將在本季度川普就職前達到峰值，但明年可能仍將維持在高位。情緒很難比現在更利好美元，目前川普獲勝，這對美元非常有利，但我們甚至還沒有進入上半場。

來源: 華爾街見聞

根據路透社報道，11月11日，日本政府的一項草案顯示，政府將提出一項規模至少10萬億日元（約合650億美元）的計劃，通過補貼和其他財政援助的形式，在未來數年內推動該國晶片產業發展。根據草案，這項計劃預計將產生160兆日圓的經濟效益。

草案顯示，日本政府計劃在下次國會會議上提交該計劃，該計劃特別針對晶片代工廠Rapidus和其他人工智慧晶片供應商。 Rapidus是一家日本國資半導體企業，成立於2022年8月，是一家由軟銀、索尼、豐田等8家日本大公司籌辦的半導體製造公司。

Rapidus的目標是在2025年前在日本製造最先進的2奈米晶片，並在2027年起實現尖端晶片的量產。 Rapidus已經與比利時的微電子研究中心（IMEC）簽署了技術合作備忘錄，並與IBM公司建立了戰略合作夥伴關係，共同開發2奈米節點技術。

Rapidus公司預計，要實現目標需要投資5兆日元，除了9,200億日圓的政府補貼，其餘則需要市場籌集。軟銀、索尼等現有股東已經表示會追加投資，富士通也有可能入股。

報道稱，此次計劃是日本政府綜合經濟一攬子計劃的一部分。除了政府的直接投資外，該計畫還要求公共和私營部門在未來10年內共同投入50兆日元，以推動日本晶片產業的全面復興。

路透社稱，這項計劃將以補貼、政府附屬機構的投資以及對私部門金融集團的貸款債務擔保等形式提供。日本新任首相石破茂特別強調，政府不會發行「彌補赤字的債券」來資助該計畫。

同時，韓國政府11日提出了一項晶片特別法案，向晶片製造商提供補貼，並免除全國工作時間上限，以應對美國可能採取的措施所帶來的潛在風險。

該法案需要得到主要反對黨的批准才能通過。法案的發起人之一在聲明中表示，法案將有助於韓國企業抵禦挑戰。根據法案，一些從事研發工作的員工將被允許工作更長時間，將放棄每週工作時間限制在52小時以內的勞動法。

晶片產業對依賴貿易的韓國經濟至關重要，去年，晶片出口占韓國出口總額的16%。不過，有跡象表明，晶片熱潮可能正在降溫。韓國貿易部門的數據顯示，半導體出口成長已連續5個月放緩。韓國央行的另一項數據顯示，9月記憶體晶片出口的價格漲幅也有回落。

近期，韓國企業紛紛發布三季財報，半導體企業表現多不如市場預期。三星電子稱，其業績下滑主因是全球經濟持續低迷，智慧型手機等需求復甦延遲。

來源: 中證網

在關鍵的美國通膨報告出爐之前，隔夜美國股市的迅猛漲勢終於失去了動能，圍繞美債拋售(美債收益率大幅飆升)的「恐慌」逐漸開始燒向了美股，同時彭博美元指數則進一步觸及了兩年來的最高位。

作為美國大選後的首個重磅數據，北京時間週三晚間21:30即將出爐的美國10月CPI報告，顯然可能會對聯準會未來的政策路徑產生關鍵影響。而這也令一些華爾街人士開始思量，接下來的市場交易主線，會否再度從過去一周風光無限的“特朗普交易”，逐漸轉向圍繞美聯儲降息進程的利率視角…

美股漲勢有所“熄火”

行情數據顯示，美國股市週二集體收跌，標普500指數結束了先前連續四個交易日的上漲行情。一些「川普交易」的熱門標的，成為了周二最引人注目的輸家之一。其中，特斯拉收跌6.1%，川普媒體與科技集團下跌了近9%，被視為川普再次當選的潛在受益者的小型股也普遍承壓，羅素2,000種小型股指數跌幅為1.87%，收在2389.46點。

Siebert首席投資長Mark Malek表示，美國股市可能已經漲得太過頭了。他認為，現在市場已經消除了選舉結果待定的不確定性因素，而一些揮之不去的核心經濟逆風正重新成為人們關注的焦點。

而在美股走軟的同時，美債市場的瘋狂拋售仍在延續。美國國債殖利率週二集體上漲，因債券投資者在長週末後重返市場，並繼續消化當選總統川普的減稅和貿易關稅政策，而這些政策被視為會引發通膨，同時也可能令聯準會放緩降息步伐。

對美國利率預期敏感的兩年期美債殖利率週二盤中一度升至4.367%，為7月31日以來最高水準。該殖利率尾盤上漲8.8個基點，報4.342%，創下了10月初以來最大單日漲幅。在其他期限的品種中，10年期美債殖利率大漲12.9個基點，至4.437%。 30年期美債殖利率上升10.3個基點，至4.581% 。

隨著美債殖利率飆漲帶來愈發明顯的利差優勢，美元指數也在外匯市場上進一步走高。衡量美元兌六種主要貨幣的美元指數週二上漲了0.51%，至105.96，盤中一度升至106.17，為5月初以來最高。

麥格理駐紐約的全球利率和外匯策略師Thierry Albert Wizman表示，「人們仍然擔心川普關稅和反移民政策下的通膨前景。當然，我們也將關注週三的消費者物價指數。如果人們看到週三的CPI高於預期，再加上川普政府下的關稅前景，你就會明白為什麼債券市場一直很緊張了。

花旗集團策略師Chris Montagu也指出，隨著投資人開始獲利了結，美國股市在大選後的漲勢可能會停滯。

今晚關鍵考驗來臨

事實上，隨著隔夜聯準會鷹派官員「點名」通膨數據可能成為其判斷12月是否應降息的重要依據，今晚美國10月CPI數據的重要性已然被無限拔高。

明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)週二表示，他將關注即將發布的通膨數據，以確定在聯準會12月會議上再次降息是否為適當之舉。當被問及何種因素可能導致決策者下個月按下暫停鍵，他指出，“只有通膨方面出現意外才會使展望出現如此大的變化。”

「如果從現在到那時之間，我們看到通膨高於預期，那可能會讓我們按兵不動，很難想像從現在到12月之間勞動力市場會真正升溫。時間不夠了，」卡什卡利指出。

聯準會上週四將利率下調了25個基點，為連續第二次降息。雖然聯準會官員9月的預測暗示11月和12月會議都會降息25個基點，但鑑於降通膨進展停滯而經濟成長強勁，投資者已削減對聯準會在今年最後一次會議上降息的押注。

目前，業界普遍預計，今晚將公佈的美國10月CPI料年增2.6%，較前月的2.4%上升0.2個百分點，環比則料將上升0.2%持平前值；核心CPI同比和環比漲幅則預計將分別維持在3.3%和0.3%。

通貨膨脹目前已成為今年美國大選的一個主要焦點問題，對經濟和消費者價格的不滿被認為是推動前總統川普得以重返白宮的關鍵因素之一。

LPL Financial首席全球策略師Quincy Krosby在受訪時表示，通膨數據確實已明顯回落，但對於普通消費者來說，問題在於許多東西的價格，例如雜貨店裡一磅雞胸肉的價格，仍然比四五年前貴。

美國勞工部上月公佈的9月CPI曾較去年小幅下降至2.4%，遠低於疫情高峰時期的近9%。但9月的數據也顯示，食品、服裝、汽車保險和機票等領域的價格仍面臨上漲壓力。 「市場會對此感到擔憂，」Krosby表示，10月通膨上升的任何具體跡像都可能引發股市回調。大選之後，股市已經「接近超買狀態」。

大都會人壽投資管理公司經濟學家Tani Fukui則指出，自大選以來，市場波動很大。她認為週三CPI報告中的任何重大意外都可能引發更顯著的市場波動，儘管可能不如大選後幾天的波動那麼劇烈。 Fukui表示：“儘管我希望通膨能夠得到控制，但我認為我們還沒有完全實現這一目標。”

根據22V Research的一項調查顯示，31%的投資者表示今晚美國CPI數據將引發“避險”，只有14%的投資者表示將引發“風險偏好”。 55%的投資者預期市場對CPI的反應會是「混合/可以忽略不計」。

同時，22V調查中，48%投資人仍認為核心CPI處於有利於聯準會的下滑路徑，不會出現金融環境顯著收緊或經濟衰退。不過，44%的投資人認為金融環境需要收緊。這一比例是自4月以來的最高值。

根據芝商所的聯準會觀察工具顯示，利率期貨市場交易員最新預期聯準會12月降息的可能性約為59%，按兵不動的可能性為41%。

來源: 財聯社

美國通膨前景不明

來源：大公報

股市展望

企業利潤佔GDP的百分比標準差

若干資產的表現

風險並存

實際企業利潤佔GDP的比例的長期平均值

債券市場

利率vs經濟綜合指數

經濟為重

美國債務支出

債務與GDP之比及其對經濟成長的影響

週期平均經濟成長

整體看法

標普指數走勢圖

來源：英為財情

來自華爾街大行花旗的研究團隊週二在一份報告中表示，在第三季度的美股財報季開啟後，儘管台積電(TSM.US)、英偉達(NVDA.US)等少部分全面受益於AI熱潮的晶片股表現強勢，但是整個美股晶片板塊因非AI需求仍然低迷而出現過於誇張的拋售浪潮。

在花旗研究團隊現在看來，市場資金差不多又到了逢低買入晶片股的時候，這也意味著自2023年以來帶領美股步入牛市的核心驅動力之一——晶片股，在財報季遭拋售後可望重獲全球資金青睞，有可能再一次開啟「瘋牛」般的超級行情，成為美股市場的C位。

花旗分析師克里斯多福丹利帶領的團隊在給客戶的報告中寫道：「在晶片公司財報季期間，共識預期下降約11%，費城半導體指數大幅下跌近10%，主要原因在於類比晶片以及微晶片需求仍然疲軟，進而造成微芯科技(MCHP.US)、恩智浦半導體(NXPI.US)以及英特爾(INTC.US)等股票標的大幅下跌。

「然而，我們認為這種非理性地下跌/劇烈拋售幾乎結束，人們的注意力逐漸將轉向2025年。我們預計2025年全球半導體市場的整體銷售額將同比增長約9%，預計2024年預計在去年相對疲軟的基礎上年增17%。

克里斯托弗·丹利帶領的花旗研究團隊表示，目前晶片細分領域最為疲軟的工業終端晶片需求的長期下行趨勢應該“很快就會消失”，並且預計另一長期疲軟的市場——汽車市場的晶片庫存調整應該在2025年上半年結束。

「相反，包括PC、智慧型手機以及數據中心伺服器等細分領域的晶片市場，即另外75%的晶片市場需求繼續呈現'穩定增長'，投資者現在應該建立晶片行業的股票頭寸，並在2025年第一季'轉為更激進的配置敞口'，部分邏輯在於亞馬遜、谷歌以及微軟等超大規模科技公司們集體的人工智能相關巨額支出。

花旗研究團隊在這份研究報告中，繼續堅持該投資機構對於AMD(AMD.US)、亞德諾(ADI.US)、博通(AVGO.US)、美光科技(MU.US)、微芯科技(MCHP.US)、德州儀器(TXN.US)、英偉達(NVDA.US)和科磊公司(KLAC.US)的「買入」評級。

AI晶片與記憶體晶片，撐起半導體市場「半邊天」

目前資料中心伺服器AI晶片，以及記憶體晶片需求可謂十分強勁，未來很長一段時間可能也是如此。半導體產業協會(SIA) 近日公佈的最新統計數據顯示，在英偉達H100/H200等資料中心伺服器AI晶片強勁需求帶動之下，2024 年第三季全球半導體市場銷售額高達1,660 億美元，相較於2023年第三季年增23.2%，相較於2024年第二季本已強勁的銷售額則較上季成長10.7%。 2024 年9月單月的全球半導體市場的銷售額約為553 億美元，比2024 年8月的半導體市場銷售額531億美元較上季成長4.1%。

對於2025年半導體市場需求前景，根據Gartner的最新預測，全球半導體市場將在2025年整體銷售額將達到約7,170億美元，較2024年成長14%。這一成長主要受到資料中心AI相關半導體需求以及融入端側AI的消費性電子產品需求復甦的推動。

Gartner預測今年全球半導體市場銷售額可能將達到6,300 億美元，意味著預計將較前一年大幅成長18.8% 。 Gartner預測記憶體晶片市場將在2025年表現最為強勁，預計將成長20.5%，銷售額預計達到1,963億美元，其中，企業級NAND快閃記憶體和DRAM將是主要驅動力。

世界半導體貿易統計組織(WSTS)春季發表的半導體產業展望數據顯示，預計2024年全球半導體市場將出現非常強勁的復甦趨勢，WSTS對於2024年全球半導體市場銷售額規模預期相比於2023年年末的預測報告大幅上調。對於2024年，WSTS預測市場規模為6,110億美元，意味著將相比於上年大幅成長16%，這也是對2023年年末預測的大幅向上修正。

展望2025年，WSTS預測全球半導體市場的銷售額規模預計將達到6,870億美元，意味著全球半導體市場預計在2024年本已無比強勁的復甦趨勢之上再增長約12.5%。 WSTS預計這一成長將主要由記憶體晶片類別和人工智慧邏輯類別所大力推動，預計在AI熱潮助推之下這兩個類別的整體規模在2025年預計將飆升至2000億美元以上。

與前一年相比，WSTS預計DRAM和NAND所主導的記憶體晶片類別總銷售額成長率在2025年將超過25%，包含CPU以及GPU在內的邏輯晶片類別總銷售額成長率可望超過10% ，同時也預期分立元件、光電子、感測器和類比半導體等所有其他細分市場的成長率都將達到個位數。

WSTS預測在電動車(EV)以及工業端所需晶片中佔據重要份額的類比晶片市場規模仍然低迷，預計市場規模繼2023年萎縮8.7%之後，2024年可能萎縮2.7%，但是WSTS預測模擬晶片市場的整體規模在2025年可望擴張6.7%，意味著明年類比晶片復甦進程或2025年緩慢啟動。類比晶片在電動車多種關鍵功能模組和系統中發揮著不可或缺的作用，其中包括電源管理、電池管理、感測器介面、音訊和視訊處理、電動馬達核心控制系統等。

來源: 新浪財經