成立近38年來，台積電首次在美國舉行董事會，地點是亞利桑那，時間定在2月12日-2月14日。

隨後，供應鏈消息指出英特爾正探討分拆半導體製造部門，並與台積電成立合資企業。在川普2.0時代，這則消息無疑地為全球半導體產業格局投下了一顆「重磅炸彈」。

受該消息的影響，截至北京時間2月14日，英特爾報24.130美元，漲7.31%，市值1044.83億美元，續創2024年12月以來收盤新高。

也就是說，川普領導的這一屆美國政府全力搶救英特爾已成為產業共識。

那麼，台積電首次將董事會開在美國，底層邏輯又是什麼？台積電會被關稅衝擊嗎？它又在英特爾和美國政府的複雜關係中，扮演著什麼樣的角色？它會多大程度去配合川普促成盤活英特爾晶圓業務？

台積電董事會：一年四次，為期三天，最後一天是關鍵

台積電召開董事會，一年四次，為期三天，地點不是在新竹姥爺酒店、喜來登酒店，就是台北君悅的寶艾廳。

正常流程上，都是從第一天晚上的牛排、紅酒的晚宴開始，隔天才會進入會議。上午是負責監督的稽核委員會先開會，董事長不出席，由財務和法務長參與。下午，則是評量管理階層績效的薪酬委員會，如果討論到董事長的薪酬，董事長則必須迴避。

第三天才是「真正的」董事會——持續一整天，除了討論資本支出、人事任命，也會談競爭策略，當天所有討論都會列入正式紀錄。

目前台積的董事會成員共十名，其中有三位非獨立董事，分別為董事長、總裁的魏哲家，榮譽副董曾繁​​城以及國發基金的劉鏡清。

七位為獨立董事，分別為：

• 前NXP董事長彼得邦菲

• 前應材董事長，現任美商務部工業諮詢委員會主席麥克史賓林特

• 前賽靈思董事長摩西蓋佛瑞洛夫

• 麻省理工前校長拉斐爾萊夫

• 美國商務部供應鏈諮詢委員會現任聯合主席烏蘇拉伯恩斯

• 現任美國貝克休斯公司獨董琳恩埃爾森漢斯

• 前台灣地區行政負責人林全

十名董事會成員，5名美國人、1名英國人（邦菲爵士），美國人佔一半，照顧美籍董事在美國開會合乎情理，甚至不排除未來每年四次董事會其中的一次，將固定在美國召開。

有人就會問了，以前美國人在台積電董事會佔比也很高，以前怎麼不在美國召開？

所以說，這次川普2.0也是一個重要的影響因素，台積電藉這個機會進行主動接觸拜碼頭示好，緩和川普團隊口頭和實際行動的壓力，是明智之舉。

圖註：台積電2025年第一季董事會決議

以時間推算，2月14日是其董事會召開的最後一天，預計馬上會有相關消息釋放。

當然，台積電接觸美國政府（包括本屆川普政府）並不是靠在美國召開某次董事會，畢竟其在美國政界一直都有龐大的佈局，其董事會成員基本上都是半導體產業赫赫有名的企業家和學術專家，而在美國商務部各大諮詢委員會名單中，也有大量與台積電有深層關係的人。

台積電會被關稅衝擊嗎？

川普這個很難捉摸的領導者，上任前他就高喊，台積電偷走了美國的晶片產業，必須課重稅，算是一個下馬威。

可問題在於，關稅對台積電有多大影響？

台灣地區2024年出口總額為4750億美元，其中半導體IC出口額1650億美元，資通訊（電腦、手機、通訊產品）出口額1325億美元，合計占出口總額的65%，剩下為化學，紡織，機械，食品等等。

以地區市場劃分，台灣地區出口至美國的金額為1113億美元，佔比23.4%，年增幅46%，這種大幅增長，源自於2024年台灣地區向美國出口的AI伺服器產品劇增，這些都劃歸在資訊通類別當中，出口至美國的IC產品，也就是晶片幾乎沒有成長，整體僅60億美元，主要僅在企業的主要份額。

這意味著，剩下10億美元左右的出口額，來自台積電、聯電等先進前段製造企業，就算整個10億美元都來自台積電，也只佔其營收1.1%，這部分就算按照100%來徵收關稅，那也影響也只有20億美元，結論就不言而喻了。

出口到美國的晶片份額很少，與現代消費性電子製造基本上都在東亞有關。

美國根本不會也不需要進口晶片，更不會進口台積電生產的晶圓，進入美國海關的以電子成品為主，因為美國沒有像我們中國擁有龐大的電子代工企業——富士康，工業富聯，立訊等。

例如蘋果公司向台積電下單手機晶片，但蘋果沒有製造工廠，它會要求台積電向其代工廠也就是富士康發貨，富士康在中國、越南、墨西哥設有製造基地，台積電製造完成晶圓，晶圓經過封裝成為一顆顆的晶片之後，向富士康的製造基地所在國家和地區發貨。

富士康在河南鄭州的工廠，接收來自台積電的晶片，這個環節台積電的報價不含運費以及關稅的價格，相關費用由富士康承擔，富士康在給蘋果組裝手機的報價中，再把接收晶片涉及到的運輸費用、關稅轉嫁給蘋果。

不過，富士康鄭州製造基地屬於保稅區，會有另一套稅務計算方法，最終組裝完成iPhone，以成品的形式向美國發貨，蘋果公司作為收貨方必須向美國海關辦理清關作業，並繳納美國針對電子產品手機的進口關稅。

所以，即便台積電北美業務佔比大，最終承擔關稅的，並不是台積電，而是像蘋果、AMD、英偉達、高通、博通這些大客戶。

這裡再延伸出一個問題，既然採用台積電晶片的最終產品，關稅太高，那客戶會不會轉單其他晶圓廠？

這裡要考慮兩個問題，有沒有這樣的晶圓代工廠，這是其一。有沒有這樣的代工能力，這是其二。

高通、蘋果都找過三星代工SoC，結果最後大家都紛紛轉單台積電，這個話題有太多解讀了，這裡也不做過多解讀。其次，英特爾如果能扛得起大旗，其晶圓代工業務也就不會像現在這樣需要輸血盤活了，更不用說英特爾自己也得找台積電代工。

最後，再說一點，既然川普最喜歡的關稅手段無法有效制裁台積電，有什麼其他手段嗎？反壟斷，只不過行政部門不一定有全勝的把握。

美國、台積電替英特爾救火的盤算

按照現在局面，川普是鐵了心要扶英特爾。根據Digitimes的消息，美政府已經向台積電開出幾個方案。

第一，台積電在美國建造先進封裝廠，完成前、後段晶片的全環節製造。

目前，台積電在亞利桑那州規劃的三個廠，都沒有封裝能力，而是藉助安靠（Amkor）在亞利桑那配套封裝體系。在第三方的封裝能力建成之前，晶圓必須運回中國台灣做封裝，且就算安靠封裝能力建成，部分先進封裝可能還是要依賴中國台灣，如果在美國建立台積電自己的封裝能力，則可以省掉這個環節，台積電應該樂見這種動作，前提是有進一步的政策支持和補貼。

第二，台積電將先進封裝業務交給英特爾，英特爾的先進封裝也不差，可以藉此培養英特爾在先進封裝上的競爭力。

這個方案可行性也一般，首先這意味著安靠這些企業的蛋糕就被英特爾切走了，其次英特爾的先進封裝也不差需要辯證來看：

不差，也就意味著仍然是不夠好，CoWoS封裝對良率的要求頗高，畢竟晶圓上的先進製程晶片、HBM晶片都很昂貴，以H100為例，3000美元的成本，6顆HBM晶片就佔總成本一半，所以選擇高良率的封裝廠是商業行為，很難用學校強制的方式限制二十一點

第三，美國官方與台積電、英偉達等大廠合資入股英特爾獨立的晶圓代工事業部，其中包括台積電技術入股。

這個方案堪稱離譜，很難想像有任何一家企業會去投資入股，尤其是技術入股競爭對手，教他技術把他教明白之後，來跟自己競爭？

如果川普想幫英特爾剝離晶片製造工廠，讓台積電全部接盤還是比較可行的方案，畢竟接盤後變成台積電子公司，並且獲得相應的技術、智慧財產權。

那麼在談判的過程中，還有延伸出來的一種可能：

第四，台積電和部分美國fabless企業一同出錢，財務投資英特爾剝離的製造業企業。對於這一波AI浪潮中賺得盆滿缽滿的台積電、英偉達這些企業，可行性更高。

在川普政府、英特爾的角度，剝離尾大不掉晶圓製造業務盤活公司是核心目標；台積電有資金，純財務投資經營不用管，技術不用管，破產了也只是財務損失，而且有機會拿到成為純fabless企業的英特爾的訂單，當然也能夠在一定程度上消除川普政府潛在的「圍堵」。

而對於英偉達這樣的企業，AI這波浪潮賺得盆滿缽滿，和台積電一起當個“冤大頭”也不是不可能，畢竟通過配合特朗普政府，財務投資英特爾晶圓業務，來換取特定市場、業務在禁令上的“松綁”，也很合理。

不過，不論什麼方案，現階段只要台積電自身的戰略、技術路線不出問題，都不會改變其壟斷全球半導體製造的格局。

但對英特爾來說，如果成功剝離晶圓製造業務，就是另一番天地了。輕裝上陣成為fabless的英特爾，財務數據上瞬間能大幅扭轉，這點二級市場已經用腳投票了。

來源: 騰訊科技，作者：吳梓豪、蘇揚

鐵礦石價格一度升至四個月高點，因為強烈熱帶氣旋Zelia衝擊澳洲的全球主要鐵礦石出口中心，迫使港口關閉並威脅到這一最大出口國的採礦作業。

新交所鐵礦石期貨價格一度攀升至每噸108美元以上，可望實現第五週上漲。主要出口設施黑德蘭港（已與Dampier港一起關閉）在Zelia登陸週五時避開了風暴的核心破壞力。儘管如此，Fortescue Ltd．的Iron Bridge礦場仍處於關閉狀態，該地區的大型露天礦場有被淹沒的可能，鐵路和其他重要基礎設施也有可能受到破壞。

鐵礦石今年的表現優於預期，期貨漲幅超過7%，而2024年的跌幅超過四分之一。

“澳洲的氣旋已導致鐵礦石出口中斷，但我們預計隨著天氣穩定下來，這種情況將在未來一周消除”，惠譽解決方案子公司BMI的大宗商品主管Sabrin Chowdhury表示。

新交所鐵礦石期貨一度上漲2.2%至每噸108.80美元，為10月14日以來的盤中最高水平，新加坡當地時間14：52，報106.25美元。

來源: 新浪財經

來源：中國黃金網

花旗認為，如果川普的俄烏和平計畫最終成功，2025年下半年國際油價可能跌至60-65美元/桶，較目前點位下跌15%。

據央視先前報道，美國東部時間2月12日，美國總統川普先後與俄羅斯總統普丁、烏克蘭總統澤倫斯基通電話。雙方同意就結束俄烏衝突進行“緊密合作”，並派遣各自團隊“立即開始談判”。

花旗在2月13日的報告中表示，川普政府正在製定一項和平計劃，試圖解決俄烏衝突。此計畫可能包括迫使俄羅斯和烏克蘭在2025年4月20日前達成停火協議。若此計畫成功，可能會解除對俄羅斯的部分制裁，從而改變全球油市的供需關係。

自冲突爆发以来，俄罗斯的石油流向发生了显著变化。根据花旗的估算，俄罗斯石油的吨英里数已经增加了近700亿吨英里。同时，其他国家如印度对俄罗斯石油的需求大幅增加，分别增加了80万桶每天和200万桶每天。

如果西方國家放鬆對俄羅斯的製裁並承諾恢復正常的貿易關係，俄國的石油生產和出口可能會大幅提高。這將進一步改變全球石油供應的格局。

在供給方面，目前美國實施的製裁已經導致約3,000萬桶俄羅斯石油滯留在海上。

花旗認為，如果和平計畫取得進展，這些滯留的石油以及因貿易路線改變而積壓的石油（約1.5-2億桶）可能會被釋放到市場，進一步增加供應壓力。

受此影響，2025年下半年，布倫特油價將大致在每桶60至65美元之間。

除了俄羅斯因素外，川普也是油價的下行壓力之一。

花旗研究在報告中強調，川普總統一直將降低能源價格作為其首要任務之一。他不僅多次公開承諾降低能源價格，還曾向沙烏地阿拉伯施壓，要求提高產量。

花旗認為，川普希望將布蘭特原油價格降至60-65美元/桶左右，比目前價格低約15%。這一物價水準既能滿足美國國內和主要外國生產商的需求，也能緩解美國經濟和消費者的壓力。

花旗估算，如果布蘭特原油價格在2025年第四季降至60美元/桶（WTI原油價格為57美元/桶），且石油產品溢價保持在當前水平，美國石油產品消費成本將年減近850億美元，相當於美國GDP的約0.3%。

來源：華爾街見聞

根據新華社13日報道，美國總統川普13日表示，今年起美國將大幅增加對印度軍售，並將向印度出售F-35隱形戰鬥機。對外界關注的貿易關稅問題，川普稱，印度不會倖免於他的「對等關稅」政策。

就在美印領導人會面前幾個小時，央視新聞14日報道稱，美國總統川普當地時間2月13日宣布，他已決定徵收“對等關稅”，即讓美國與貿易夥伴彼此徵收的關稅稅率相等，並稱將考慮對使用增值稅制度的國家加徵關稅。

莫迪：已設定五年印美雙邊貿易翻倍的目標

「有件事我非常欣賞，也是我從川普總統身上學到的，那就是他把國家利益放在第一位。我和他一樣，也把印度國家利益擺在第一位。」13日，在與川普的白宮會晤後，莫迪在聯合發布會上這樣「誇誇」，並聲稱，他決心「讓印度再次偉大」。

貿易問題無疑是這次美印領導人會晤的討論重點，也佔據了發表會的大多數時間。

莫迪稱，印度和美國已設定2030年雙邊貿易額翻倍至5,000億美元的目標。他也表示，美國和印度將在人工智慧和半導體領域合作，並致力於建立強大的戰略礦產供應鏈。

川普則宣布與印度達成協議，其中包括印度進口更多美國石油和天然氣，以縮小兩國之間的貿易逆差。川普希望美國能夠成為印度的第一大供應國。

川普也提到，他和莫迪已同意開始談判，以解決貿易中「長期存在的差距」。 「我們將在近期宣布一些非常重要的貿易協定。」川普說。

莫迪表示，印度已宣布對美國削減關稅。美國對印度的貿易逆差為456億美元。 2023年，印美商品和服務貿易總額約1,901億美元。根據印度外交部的數據，美國對印度的出口額接近700億美元，進口額約1,200億美元。

美國政府官員隨後表示，他們希望今年達成協議。

印度不具名政府官員透露說，在莫迪與川普會面前，莫迪的團隊考慮向川普做出各種可能的承諾，包括增購液化天然氣、戰車和噴射發動機。

印度官員也正在研究美國對印度出口農產品和核能投資協議的可能性，以及削減至少12個產業的關稅，包括電子、醫療和外科設備及化學品。

不具名消息人士提前對外吹風說，這是給川普的「大禮」。

儘管如此，打關稅戰的川普決心不對任何國家手軟，包括盟友。美聯社14日報稱，川普此前曾嘲笑印度是“關稅之王”，稱莫迪的國家徵收的進口稅“非常不公平和強硬”。

“印度的關稅最高。因對等關稅，印度收美國多少，美國就收印度多少。”特朗普當天在發布會上警告稱，莫迪站在一旁，“所以，坦率地說，他們的收稅對我們來說已經不那麼重要了。”

F-35戰機搞定？還處於“提案階段”

印度媒體14日報道稱，在川普擔任總統的第一個月內，莫迪這次旋風式會議的主要收穫是將被指控協助策劃2008年印度孟買恐怖襲擊的嫌疑犯拉納（Tahawwur Ra​​na）引渡到印度，以及F-35隱形戰機交易。

根據新華社13日報道，美國總統川普當天表示，今年起，美國對印度軍售金額將增加數十億美元，「我們還將為最終向印度出售F-35隱形戰鬥機鋪路」。

路透社報道稱，印度因此將加入擁有最先進隱形飛機的盟友陣營。不過，印度外交秘書唐勇勝隨後表示，該協議正處於“提案階段”，正式程序尚未開始。但印度媒體認為，這大大促進了印美兩國的防衛關係。

實際上，早在1月末，印度媒體《利夫斯特防務》就披露稱，印度有望採購美國的F-35戰鬥機。十天後，在班加羅爾舉行的該國規模最大的「印度航空展」上，俄羅斯隱形戰鬥機蘇-57和美國F-35戰鬥機（第五代）首次同時出現，引發外界廣泛關注。

「即使美國現在願意向印度出售F-35，雙方各方面談判達成協議也需要不少時間，」軍事專家韓東此前曾對澎湃新聞（www.thepaper.cn）表示，「關鍵是F-35的生產要優先提供給參與研發的合作夥伴和美國盟國，2032年之後印度都可能拿不到F-35戰機」。

在13日的聯合記者會上，美印兩國領導人也宣布啟動「信任」倡議，以加強政府、學界和私營部門之間的合作，以推動國防、人工智慧、半導體、能源和太空領域的創新。

針對不久前，一架美國軍用飛機載著104名被驅逐出境的印度非法移民降落在印度一事，川普表示希望印度在非法移民問題上提供更多協助。莫迪則強調，印度已做好充分準備，收回非法居住在美國的「經過核實」的公民。他呼籲共同努力，結束人口販運的生態系統。

印度是美國移民的主要來源國之一，包括大量持工作簽注從事高新科技工作的移民，以及其他非法居住美國的移民。

莫迪此番美國之行，除了川普總統，其他會面的名單還包括美國新任國家情報總監圖爾茜·加巴德、總統國家安全事務助理邁克·華爾茲、美國企業家兼政府效率部負責人埃隆·馬斯克、印度裔美國企業家維韋克·拉馬斯瓦米等。

來源: 澎湃新聞

在經歷了近一年的疲軟下跌後，本週，美國晶片巨頭英特爾股價突然有如神助，連續上漲四天，累計上漲26%，直接觸及200日均線。

而在這突然的大漲背後，與一則有關英特爾與台積電合資的傳言有關。

英特爾股價過去六個月走勢

作為對比，台積電美股ADR這四天整體呈現弱勢，累計下跌1.53%。

英特爾要與台積電合資造芯？

近日，投行Baird分析師Tristan Gerra表示，供應鏈市場上有傳言稱，美國政府可能會推動英特爾和台灣晶片代工巨擘台積電成立合資企業。

根據Baird的報告稱，英特爾的晶片代工廠可能會分拆為新的合資企業，由台積電和英特爾共同擁有，由台積電負責營運。台積電可能會派遣工程師前往該晶片製造廠，監督2nm和3nm製程晶片的生產，利用其專業知識確保該工廠的成功以及英特爾未來製造專案的可行性。

這消息對英特爾來說絕對是天降甘霖。近幾個季度以來，英特爾在技術發展上面臨瓶頸，在經營上也出現困難。而台積電則在晶片代工領域處於絕對的領先地位。因此，如果台積電與英特爾成立合資企業，將有助於英特爾脫離困境，也有助於促進美國半導體製造業的發展。

Baird分析師Tristan Gerra聲稱，雖然該傳言目前還沒有得到證實，而且這個項目可能需要很長時間才能完成，但該傳言有其合理性。

值得一提的是，台積電董事會2月12日至2月14日在美國召開，這是該公司首次在美召開董事會，這被有些市場觀察人士當作合資傳聞的一個佐證。

就在這則報道出爐的前一天，美國副總統JD·萬斯在巴黎發表演講，大力提倡美國製造晶片，強調最先進的人工智慧晶片將繼續在美國設計和製造。

考慮到英特爾是美國國內最大的晶片製造商，JD萬斯的言論似乎也在呼應上文傳言，暗示美國政府將幫助英特爾脫困。受此影響，英特爾股價應聲大漲。

合資對台積電弊大於利？

然而，不少晶片產業專家和分析師卻對這項傳聞的真實性和可行性提出質疑。尤其是考慮到，對於台積電來說，這個合資的計畫顯然是弊大於利。

台灣資深產業分析師陳子昂週四指出，英特爾近年表現不佳，在華盛頓眼中已成為累贅。如果美國政府確實在推行這項策略，這是一個聰明的舉動——以最少的投資振興英特爾現有的設施，同時加強美國的半導體供應鏈。然而，他警告稱，這個計劃可能會使台積電面臨嚴重的智慧財產權問題。

台灣經濟研究院（TIER）台灣產業經濟資料庫研究員劉佩真也指出，如果台積電與英特爾組成合資企業，台積電將面臨技術外流的風險，

劉佩真表示，雖然台積電透過合資企業在德國德勒斯登（Dresden）和日本熊本建立了生產設施，但與其合作的當地企業都是其客戶。而英特爾則不同──它是台積電的直接競爭對手。如果台積電與英特爾組成合資企業，這家合資企業將不可避免地專注於先進的半導體技術，一旦技術洩露，可能會危及台積電在先進技術方面的領先優勢。

劉指出，特別是考慮到美國總統川普一貫的形式作風——「致力於優先考慮美國利益」——如果台積電與英特爾合作，它更可能處於不利地位。

花旗分析師Christopher Danely 表示，如果合資傳言為真，台積電將透過提供工程師和其他技術知識「幫助」英特爾的商業代工業務，使該業務能夠實現尖端製造，並提供一個可行的美國尖端代工廠。美國政府顯然也將提供資金來協助這個過程。

然而，花旗也認為，這種安排不太可能成功。花旗分析師指出，英特爾與台積電的製程生態系統不同，如果合資，英特爾員工將不得不採用不同的工作安排。

花旗仍認為，英特爾應該直接退出代工業務，並重申對該股的中性評級，目標價為21美元——較週四收盤下跌12.5%。

來源: 財聯社