來源：路透

在引發金融市場狂熱反彈幾乎整整一年之後，聯準會主席鮑威爾週三卻反其道而行之，明確表示在2025年將對降息持謹慎觀點，令投資人大跌眼鏡。

美股集體暴跌約3%，美債也大幅下挫，使基準10年期美債殖利率飆漲到七個月來的最高點。

聯準會宣布連續第三次降息約90分鐘後，鮑威爾的演講結束時，市場的大跌是自新冠疫情爆發以來最嚴重的一次，所傳遞的訊息也很明確：過去兩年多的高歌猛進、風險資產的漲勢突然岌岌可危。

這場動盪證明了市場原本對源源不絕的寬鬆政策將提振資產價格的信心有多大。現在，隨著官員們預測在未來12個月內只會有兩次降息，這些希望幾乎都破滅了，投資人只能收拾殘局，思考何去何從。

「市場並沒有為聯準會的這項聲明做好準備，」Curvature Securities固定收益部門主管湯姆-迪-加洛馬（Tom di Galoma）說。 “鮑威爾正在轉向中性，等待下一屆政府推動他們的議程，然後看看他可能需要做什麼。”

當然，鮑威爾在周三的新聞發布會上圍繞貨幣政策「新階段」的講話也並非完全無的放矢。經濟數據一直暗示美國經濟充滿活力，而通膨率仍頑固地高於聯準會2%的目標。在規模達29兆美元的美國公債市場上，自聯準會9月中旬首次開始降息以來，交易員已將10年期美債殖利率推高了約75個基點。但即使是他們，也對官員們現在似乎已接近降息週期的尾聲感到措手不及。

掉期市場目前暗示2025年全年的降息幅度不足2次25個基點，甚至低於聯準會週三所謂的「點陣圖」的暗示。在與擔保隔夜融資利率掛鉤的選擇權市場上，當地時間週三下午進行的一筆大宗交易甚至寄望於從明年開始的新一輪升息週期中受益。

Stifel Nicolaus Co.的策略師 Chris Ahrens說：「聽起來聯準會將採取非常保守的前進路線。事實證明，通膨比他們想像的更有韌性，而即將到來的政治動態增加了近期預測的難度。

當然，聯準會和市場的展望都必須有一定的彈性。

當選總統川普將在一個多月後重返白宮，他誓言要提高對美國主要貿易夥伴的關稅並削減稅收，經濟學家認為這兩項政策都有可能刺激通膨。

管理約15億美元資金的基金管理公司Facet Wealth的投資主管湯姆-格拉夫（Tom Graff）說：「更多降息的門檻可能比某些人猜測的要高得多。聯準會需要時間來重拾通膨確實在下降的信心，而川普總統的政策將增加通膨的不確定性。

鮑威爾轉身2.0

在其他市場，彭博美元現貨指數飆升至2022年以來的最高點，而歐元、英鎊和瑞士法郎都暴跌至少1%。離岸人民幣也跌至2023年以來的最低水準。由於聯準會今年稍早降息以及多頭猜測川普將刺激經濟成長，華爾街風險最高的板塊也受到衝擊。高盛集團「被做空最多的」股票指數下跌4.9%，為今年2月以來最大單日跌幅，一籃子追蹤無獲利科技股的指數下跌6.4%，為兩年來最大單日跌幅。特斯拉下跌8.3%，而正接近10.8萬美元高點的比特幣下跌了5%。

標普500指數創下自2020年3月以來最糟糕的「聯準會日」表現

嘉信理財的高級投資策略師凱文-戈登（Kevin Gordon）說：「通常情況下，當你看到市場情緒非常浮躁時，需要有負面催化劑出現才能將市場推翻，而這就是鷹派基調。當市場情緒變得緊張時，市場中的投機小團體就在'犯罪現場'，因此看到他們吃虧並不令人意外。

波動率正在飆升，Cboe的VIX指數飆升至28以上，為8月動盪以來的最高值。標普500指數的選擇權保護成本飆升。 VIX買權的成交量以2:1的比例超過了看跌期權，VVIX（衡量VIX期權隱含波動率）也達到了8月初以來的最高點。

銀行股也出現暴跌。 KBW銀行指數下跌了4.3%，華爾街六大銀行，包括摩根大通和高盛集團，每家都下跌了至少3%。

哈里斯金融集團（Harris Financial Group）管理合夥人傑米-考克斯（Jamie Cox）說：「在這次會議之前，股市已經漲過頭了，這是在假期前讓一些人離場的好辦法。股票價格高昂，尤其是科技股，因此人們會在假期前迅速拋售並鎖定利潤。 ，提前賣出，了結自己的心願。

Jonestrading首席市場策略師Michael O'Rourke表示，整條美債殖利率曲線都在走高。兩年期和10年期美債殖利率都出現了這種情況。收益率的飆升給風險資產帶來了更大的壓力。 「當然，我們並沒有把對更鷹派的利率前景的擔憂考慮在內，而市場卻一路高歌猛進。這表明，在年底之前，我們有理由從桌面上拿走一些籌碼。這是獲利了結的理由。

Northlight資產管理公司首席投資長Chris Zaccarelli表示，聯準會試圖讓市場如願以償，但這份禮物並不受歡迎。市場具有前瞻性，忽略了今天的25個基點的降息，轉而關註明年不會降息。預測顯示只有兩次降息，遠低於市場預期，顯然投資人對未來利率走勢的預測並不滿意。

來源: 金十數據

【技術分析】

美指天圖，昨天行情收出一根巨幅大陽線，強勢突破多個關鍵壓制，目前暫時受制高點壓制但也有突破的潛力，主要是凌晨美聯儲宣布降息25基點，降息和之後聯儲主席的講話導致了美指大幅拉漲，技術型態多頭主導，只是非常極端的行情一定不能追買。

美指4小時圖，壓力線被堅決有效突破，並且有直接突破的可能性，除非低位有多單在手否則無法追買行情，雖然多頭情緒火熱，但場外的投資者需要冷靜對待。

【交易思路】

【風險提示】

【要聞速覽】

【要聞詳情】

【今日關注】

北京時間週四（12月19日）凌晨，聯準會公佈12月利率決議，將聯邦基金利率的目標區間降低25個基點，至4.25%-4.50%，符合市場預期。

北京時間9月19日凌晨，聯準會宣布大幅降息50個基點，這是聯準會年內首次降息，也是近四年多來的首次降息。 11月8日，聯準會再降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至4.50%-4.75%。

聯準會在季度經濟展望（SEP）中上修經濟、通膨預測，失業率則被下修，備受關注的點陣圖預測明年或降息兩次。

通膨擔憂上升

在通膨問題上，鮑威爾較多回顧已經取得的通膨進展，表示可能還需要一兩年的時間才能達到2%的通膨目標。

鮑威爾也表示，部分委員在預測中考慮了川普潛在政策的影響，隨著2025年川普政策更加明確，經濟預測未來可能會繼續調整。

華泰證券指出，通膨回到2%的時點從2026年延後到2027年。委員對通膨風險的評估從「大體均衡」調整為「偏向上行」。聯準會上調成長和通膨預測，下調失業率預測，通膨風險擔憂回升，對就業市場擔憂有所緩解。

中信證券研發稱，SEP中通膨上調幅度顯著大於經濟成長上調幅度，顯示了聯準會對通膨的擔憂，川普和他帶來的通膨預期或成為無法忽視的隱憂。鮑威爾認為就業市場下行風險減弱、經濟成長比先前預期強勁，則本次會議的鷹派訊息便來自對明年通膨的擔憂。

明年降息節奏或將放緩

聯準會最新的點陣圖顯示，2025年累計降息幅度從4次100bp下調至2次50bp，2026-2027年分別再降息50bp及25bp，2025-2027年累計降息幅度為125bp，不如9月點陣圖指引的150bp。

鮑威爾演講中多次強調美國經濟保持韌性，聯邦儲備銀行降息進入新的階段，未來降息會更加謹慎。

華泰證券研報指出，聯準會2025年將放緩降息節奏，川普政策或是影響聯邦儲備銀行降息路徑的主要因素。聯邦儲備銀行大選後美國經濟維持較強韌性，亞特蘭大聯邦儲備銀行GDP Now指示第四季度增速維持在3%左右。 12月較為鷹派的指引，疊加鮑威爾放緩降息的表態，1月會議大概率將暫停降息，以觀察川普政策及其潛在影響。基準情況下，川普關稅等政策可能推高2025年下半年通膨，制約聯邦儲備銀行降息節奏，預計聯邦儲備銀行2025年上半年降息2次，下半年停止降息。考慮到近期美國成長動能維持韌性，若川普政策導致通膨回升時點更早或幅度更大，不排除2025年降息幅度不到2次的可能性。

中信證券認為，下一次FOMC會議在美國時間1月29日，距離川普上任時間較短，在經濟數據變動不大的情況下，預計聯準會大概率將在屆時暫停降息觀察，聯準會或需等到3月的FOMC會議才能給予較為清晰的指引。

中金公司也表示，在降息節奏上，預測聯準會將「跳過」明年1月會議，隨後在3月和6月會議各降息25個基點，然後停止降息，下半年將進入觀望模式，貨幣政策根據川普施政的效果再做決定。

美股後市如何演繹？

聯準會整體偏鷹派導致降息預期回落，美債殖利率回升，美元走強，美股三大股指受挫。

週三，道瓊工業指數跌2.58%，連續第10個交易日下跌；美元指數大漲超1%，刷新年內新高並站上108關口；國際金價大幅走低，紐約商品交易所12月交割的COMEX黃金期貨盤後跳水超2%，交投於2610美元/盎司附近。

中信證券認為，短期來看，在聯準會指引不清晰的情況下，美股市場樂觀的「假日交易」情緒或告一段落，市場波動性預計有所上升。

來源: 第一財經