升息最大障礙已除，日本最高貨幣官再度警告日圓投機者

以下是高盛衍生性商品交易員約翰馬歇爾（John Marshall）提供的一張實用圖表，突顯了川普就職典禮後美國市場重新開盤時預期的巨大波動。

以下資訊摘錄自高盛主題交易員洛·米勒（Lou Miller）最近的一份報告，其中列出了該銀行針對新政府首選政策的交易執行方案。

一些與選舉相關的交易在去年12月解除，其中一些已抹去自選舉日以來的所有收益。最近的頭條新聞確實表明需要對川普的多項政策作出立即決策。聯準會在對經濟狀況的《褐皮書》調查中表示，儘管對2025年的前景樂觀情緒多於悲觀情緒，但幾個地區表達了對移民政策和關稅政策變化可能對經濟產生負面影響的擔憂。

關稅

高盛研究認為，川普最近提議對墨西哥和加拿大等國徵收的關稅可能帶來額外的不利因素。

由於川普勝選後市場情緒高漲，與關稅無關的公司相比，面臨關稅風險的公司主要集中在零售業，並且自大選以來表現優於市場。如果關稅被實施，預計趨勢會逆轉。

勞動力

高盛已確定在勞動力供應驟減的情況下可能面臨挑戰的一籃子公司。

此籃子包含符合以下標準的美國上市股票：(1) 屬於受勞動中斷影響最大的行業，如包括公司自營連鎖餐廳和食品零售商在內的餐飲服務業、住宿業和建築業；(2)勞動成本佔收入的比例較高；(3) 員工人均薪酬低於行業平均。

面臨勞動壓力風險的公司將難以跟上美國股市的步伐，因為已經出現了因就業授權審查而引發的裁員消息。

高盛經濟學家對勞動力衝擊對美國經濟的影響表達了較低的擔憂，但指出對某些行業有顯著影響。

最近的移民在2021-2022年間不成比例地流入了勞動力市場特別緊張的行業，促成了隨後的勞動力市場再平衡：建築業、食品業和住宿業最容易受到這一風險的影響。

「讓美國再次健康」（MAHA）

川普的政策也針對美國某些產業的潛在法規，以提高健康標準。在川普宣布提名小羅伯特·f·甘迺迪擔任衛生與公眾服務部長後，市場對這一消息做出了反應。

小羅伯特·f·甘迺迪領導衛生與公共服務部，投資者擔憂指向其先前關於食品添加劑的言論。

高盛對面臨此風險的一籃子公司（GSXUMAHA）的分類如下：(1) 由於添加劑和某些化學品/肥料的標準更嚴格，加工/包裝食品和飲料可能面臨更高的原料成本；(2 ) 餐廳可能被要求對其菜單進行重大修改，同時產生更高的配料成本，他們可能會將成本轉嫁給最終消費者；(3) 受疫苗影響的公司，如果學校不再強制要求接種疫苗，接種疫苗的人數可能會下降。這也可能導致藥品的廣告預算減少。

政府效率

根據高盛的研究，高盛選出了與政府關係密切的風險公司，包括：(1) 自疫情前以來收益僅增長12%但估值仍處於高位的國防股，(2) 繼續從疫情中獲得資金的醫療保健股，以及(3) 不太可能提供基本服務的諮詢/研究/數據公司。高盛的GSXUGOVT是一個擁有大量政府敞口的多元化公司籃子。

利率

高盛正在關注的另一個動態是利率。自9月中旬以來，10年期美債殖利率上漲了超過1%，這已經促使股市做出反應。市場似乎正處於這一方面重大輪動的邊緣。

利率現在處於高位，多數科技股和高槓桿股票面臨一些壓力。

另一方面，當利率趨於平穩時，股票往往會隨之作出反應，我們注意到住房類股票因高利率環境遭受了顯著打壓，這是周期性領域中為數不多的幾個領域之一。

值得注意的是，如果利率持續上升，非營利科技股和對高收益債務敏感的股票可能會面臨更大的壓力。

來源: 金十數據

美國總統川普將於1月20日簽署的貿易政策相關文件的摘要已經曝光。下令以中國、加拿大和墨西哥為中心，就貿易慣例和貨幣政策展開調查。川普在競選承諾中提出的啟動關稅並未寫明，而是首先致力於相當於其「準備階段」的調查。

由於調查至少需要數個月時間，因此上任不久就提高關稅的可能性降低。

川普計畫簽署的貿易相關文件是《有關美國優先的貿易政策備忘錄》。備忘錄中包括命令對中國、加拿大和墨西哥展開調查的總統令。

調查將圍繞著貿易逆差的實際情況、是否存在不公平的貿易慣例、以及是否存在誘導貨幣貶值等不適當的貨幣政策而展開。其內容是實質上延續從第一屆川普政府開始、拜登前政府也繼承的貿易政策。

對中國的調查將「立基於」2020年生效的中美經濟貿易協議，檢驗當年的承諾是否仍被遵守。據悉，川普希望在上任100天內訪華，在此之前可能不會徵收關稅，討價還價仍將繼續。

對於加拿大和墨西哥，指示各機關重新評估《美國-墨西哥-加拿大協定（USMCA）》。 《USMCA》將於2026年迎來修改時期，從拜登前政府時期開始推進了修改的準備。

川普在當選後的2024年11月表示，將對所有來自中國的進口商品徵收10%的額外關稅，對墨西哥和加拿大徵收25%的關稅。 1月20日簽署的文件沒有直接命令提高關稅。

也沒有提及引入「全球統一的關稅」。川普在競選時曾承諾對全球統一徵收10%～20%的關稅。也有分析認為，將根據《國際經濟緊急權力法》（IEEPA）宣布進入緊急事態，並引入統一關稅。

此外，相繼有觀點指出，統一關稅會導致通膨惡化。上任第一天簽署的文件中沒有提到激進的關稅政策。政權內部也出現了慎重論，川普似乎考慮到這一點。

在金融市場方面，越來越多觀點認為新政府將採取比預想更為謹慎的運作方式。首日未提出具體的關稅上調方針，認為物價上漲和高利率政策將長期持續的觀點減弱。在外匯市場上，美元兌各種貨幣遭到拋售。

兌日圓一度貶值至1美元兌155.40日圓左右，較上週末貶值近1日圓。雖然股票市場因假日而休市，但期貨市場出於安心感而湧現買進。

川普在就職典禮的演說中表示，“將全面重新評估貿易體系。將對外國徵收關稅以惠及國民”，暗示今後啟動關稅措施。

來源: 日經中文網

也門胡塞武裝表示，如果加薩停火協議得到全面執行，他們將把對商船的攻擊限制在與以色列相關的船隻上，停止攻擊紅海地區的美國和英國船隻。

胡塞武裝與商船營運商聯絡的協調中心（HOOC）表示，他們將停止對美國或英國個人或實體擁有的船隻以及懸掛其國旗的船隻實施「制裁」。該中心在一封於1月19日發送給航運業官員的電子郵件中表示：「我們聲明，如果美國、英國或篡權的以色列實體對也門共和國進行任何侵略，我們將對侵略者重新實施制裁。如果實施此類措施，我們將及時通知。

HOCC表示，胡塞武裝將在「協議所有階段全面實施後」停止攻擊與以色列相關的船隻。

世界上許多最大的航運公司已經暫停了通過紅海的航行，並將船隻改道繞過南非，以避免遭到襲擊。

自2023年11月以來，伊朗支持的胡塞武裝對船隻進行了100多次襲擊，擊沉了兩艘船隻，扣押了一艘船隻，並造成至少四名船員死亡。他們的目標是紅海南部和亞丁灣，這兩個海域透過狹窄的曼德海峽連接，曼德海峽是非洲之角和中東之間的咽喉要道。

哈馬斯在上週日（停火協議的第一天）釋放了三名人質，以色列釋放了90名巴勒斯坦囚犯，這項停火協議暫停了一場持續15個月的戰爭。

航運、保險和零售業的高層上週表示，由於不確定胡塞武裝是否會繼續襲擊船隻，他們尚未準備好重返紅海航線。

德國貨櫃航運公司赫伯羅特（Hapag-Lloyd）的發言人週一表示，該公司仍在密切關注事態發展，並補充說：“當情況安全時，我們將返回紅海。”

航運協會BIMCO首席安全與保全官Jakob Larsen表示，胡塞武裝近幾個月來基於過時資訊襲擊了船隻。他週一表示，「近幾個月，他們多次虛報成功襲擊，從而略微削弱了他們的可信度。假設停火協議能夠持續，而且美國也避免使用武力，預計航運公司將逐步恢復通過紅海的運營。

市場消息人士周一表示，保險公司也在等待試航，以確定戰爭風險保險費是否會下降。

海事安全公司Diaplous在一份給客戶的報告中寫道，“我們的預測是航運業務將逐步恢復，這可能需要幾個月的時間才能穩定下來。”

來源: 金十數據

加幣兌美元週一上漲1.2%，創下自2023年5月以來的最佳單日表現，此前《華爾街日報》報道稱川普政府尚不推出新關稅措施。然而，該貨幣週二受川普的最新表態影響再度大跌，選擇權市場也押注其將進一步下跌。

加幣的波動性已被推高，使對加元短期波動的對沖成本達到八年來的最高水準。

「市場正處於恐慌之中。這是一個典型的低機率、高影響事件，」富國銀行策略師 Erik Nelson表示。 “加元波動率在短短幾個月內從'無人出價'變為'無人報價'，因此市場在應對需求的劇烈變化時遇到了一些困難。”

川普的就職儀式正值美國的一個全國性假日，此時交易流動性通常較低，這可能加劇市場波動。即將卸任的加拿大總理賈斯廷·杜魯道也威脅要以反關稅回應。

「對墨西哥、加拿大的關稅應緊隨其後——如果不是在接下來的24小時內，可能會在本月底之前實施，」Monex Europe的分析師在一份報告中表示。 “加元本週看起來將經歷過山車般的走勢，風險明顯偏向下行。”

Monex歐洲公司預測在年中之前美元兌加元將升至1.50。荷蘭合作銀行G10外匯策略負責人Jane Foley表示，加幣可能會跌至1.48區域。這兩個水準都將是二十多年來的最低點。

雖然加元自九月下旬以來已下跌約8%，但可能尚未完全反映潛在關稅的實施。選擇權顯示交易員正在為進一步的下跌做好準備。

風險逆轉作為一個備受關注的晴雨表，已經上升到自2020年3月以來罕見的看跌水平。同時，一項衡量未來一週預期波動的指標飆升至11.79%，創下自2022年12月以來的最高值，使得隱含波動率與實際波動率之間的差距（實質上是對沖溢價）達到了自2016年以來的最高水準。

傑富瑞（Jefferies）外匯主管Brad Bechtel表示，「如果川普毫不留情，美元兌加元匯率可能會突破近期區間高點。」他說，考慮到實際利差和加拿大的政治動盪，加元目前的匯率水準接近公允價值。

然而，如果川普推遲宣布關稅或採取更漸進的方法，波動率指標將面臨拋售。

荷蘭合作銀行的Foley表示，川普不太可能全面實施對加拿大出口商品的關稅威脅，因為這將導緻美國消費者的石油、天然氣和電力價格立即上漲。

「除非立即對加拿大商品徵收25%的美國關稅，否則美元兌加元的波動性應很快回落至正常水平，」富國銀行的Nelson表示。

來源: 金十數據

根據最新的資訊披露，被稱為「國會山股神」的美國眾議院前議長南希·佩洛西（Nancy Pelosi）在去年12月中旬至今年1月中旬期間，對多只主要科技股進行了大宗交易，包括蘋果(AAPL.O)、英偉達(NVDA.O)、亞馬遜(AMZN.O)和Google母公司Alphabet(GOOGL.O)。

文件顯示，裴洛西在2024年最後一個交易日出售了31,600股蘋果公司普通股，成交金額介於500萬至2500萬美元之間，這也是她過去一個月內最大的一筆交易。裴洛西還出售了10,000股英偉達公司普通股，金額介於100萬至500萬美元之間。另外，她行使了500份英偉達的看漲期權，價值在50萬美元至100萬美元之間，併購買了50份行使價為80美元、到期日為2026年1月16日的英偉達看漲期權。

分析稱，裴洛西的時機也很有先見之明。儘管英偉達股價自她進行交易以來上漲了2.5%，但蘋果股價卻已經下跌了超8%。

此外，她還進行了多筆選擇權交易。她分別購買了50份行使價為150美元、到期日為2026年1月16日的Alphabet A類股票和亞馬遜股票的買權。兩筆購買的價值介於25萬美元和50萬美元之間，時間是在2025年1月14日。裴洛西行使了140份Palo Alto Networks（PANW.O）的看漲期權，價值介於100萬至500萬美元之間，併購買了50份Tempus AI Inc（TEM.O）的看漲期權。裴洛西也購買了50份Vistra Energy Corp（VST.N）的買權。

Tempus是去年上市的醫療保健人工智慧股票。可以說，這是裴洛西本次操作中最值得關注的交易。該股去年6月以每股37美元的價格上市。 11月份，該股一度漲至每股近80美元，但此後大幅下跌，市值縮水一半以上。目前它的交易價格約為35美元/股，正處於最低點。 「木頭姊姊」Cathie Wood在10月財報發布前買進了3萬股，此後一直持續買進。

自今年年初以來，Vistra的股價一直在上漲。它是德州最大的電力供應商之一，去年收購能源港（Energy Harbor）後更是一躍成為美國第二大核電供應商。

裴洛西及其丈夫保羅·佩洛西（Paul Pelosi）在股市中非常活躍。批評者認為，她作為國會議員的身份使她在交易中佔據優勢。根據2012年的一項美國法律，立法者不得利用從國會獲得的資訊為個人謀取利益，並要求他們或家庭成員在45天內披露股票交易。根據追蹤國會議員交易活動的分析公司Unusual Whales的數據，裴洛西的投資組合在2024年獲利了70.9%，大大超過了標普500指數25%的漲幅。

裴洛西遠遠不是國會中最成功的交易員。來自北卡羅來納州第7選區的議員大衛·魯澤（David Rouzer）的投資組合去年盈利了140%。

裴洛西最近的股票交易在引發有關美國政府官員道德和透明度的辯論的同時，也凸顯了政治與資本主義交匯處的嚴重緊張。當立法者參與金融市場時，其影響超出了個人投資組合，並暗示了一個更大的系統性問題：政治權力與金融機會之間的關係。此類交易可能會導致人們認為政策制定不公平，當權者可能可以優先獲得可能影響市場結果的資訊。

此外，由於蘋果、亞馬遜和英偉達等科技公司處於這些交易的中心，因此圍繞科技監管的政治敘事可能會受到更多審查。隨著國會議員積極參與股票市場，投資者可能會質疑，政府決策是否受到這些議員個人財務利益的影響，最終動搖投資者對立法機構和企業界的信任。

來源: 金十數據

來源：《財經》雜誌