川普全面打擊非法移民，宣布邊境緊急狀態火速關閉預約APP

Devin

政治

摘要:

川普的批評者和移民擁護者表示，大規模驅逐可能會擾亂企業、拆散家庭，並造成美國納稅人數以十億美元的損失。

• 川普將宣布非法移民為國家緊急狀態

• 拜登時期的合法入境應用程式突然關閉

剛宣誓就職的美國總統川普週一表示，他將宣布美墨邊境的非法移民問題為國家緊急狀態，向美墨邊境派遣軍隊，並加強對犯罪分子的驅逐力度。

川普在就職演說中大略陳述了這項打擊行動，表示將援引1798年的一項戰時法律，即所知的外敵法（Alien Enemies Act）來打擊美國境內的外國幫派成員，這項法規前一次動用是在二戰期間，當時將日裔、德裔和義大利裔的非公民拘留於拘留營。川普也表示，他將把犯罪集團認定為外國恐怖組織。

就職典禮後不久，美國邊境當局表示，已經關閉拜登總統的"CBP One"入境計劃，該計劃允許數十萬移民利用一個應用程序，以預約的方式合法進入美國。現有的預約已被取消，移民們愕然不知所措。

共和黨人表示，拜登任內有數百萬移民非法越境，因此有必要進行大規模驅逐。根據美國政府估計，在2022年初，美國的非法移民或持有臨時身分的移民人數大約在1,100萬之譜，一些分析人士認為，目前這一數字已達到1,300萬至1,400萬。

川普在演說中表示："身為統帥，我的責任莫過於保衛國家不受威脅和入侵，這正是我準備要做的事情。"

川普的批評者和移民擁護者表示，大規模驅逐可能會擾亂企業、拆散家庭，並造成美國納稅人數以十億美元的損失。

路透社/益普索12月的民調顯示，自川普第一任期以來，美國民眾對沒有合法身分的移民越來越不歡迎，但對動用拘留營等嚴厲措施態度仍較為謹慎。

在墨西哥的幾個邊境城市，川普上台後，移民在拜登"CBP One"應用程式上的預約已被取消。截至1 月7 日，每天約有28 萬人登入該應用程式進行預約。

出生公民權成為針對目標

一名即將上任的川普官員當天稍早表示，川普打算對父母沒有合法移民身分的美國出生兒童的公民權提出挑戰。所謂的"出生公民權"源自於美國憲法修正案，任何加以限制的做法幾乎肯定會引發法律挑戰。

這位官員表示，川普還計劃將美國難民的安置計畫暫停至少四個月，並將下令進行安全檢討，以確定是否應對來自某些國家的旅客實施旅行禁令。

川普在演說中表示，他將恢復第一個任期時"留在墨西哥"的計劃，該計劃強迫非墨西哥籍的尋求庇護者在墨西哥等待美國案件的審查結果。拜登在2021年終止這項計劃，稱移民被困在惡劣的生活條件下苦等。

川普表示："所有的非法入境都將立即停止，我們將開始把數以百萬計的犯罪外國人遣送回他們原來的地方。"

墨西哥總統府、外交部與經濟部沒有立即回應針對川普諸多計畫的置評要求。墨西哥總統希恩鮑姆(Claudia Sheinbaum)在周一的例行記者會上呼籲保持冷靜，並堅稱政府必須在看到川普行動的細節後才會做出回應。

來源：路透

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Thomas

政治

唐納德·約翰·川普週一成功重返權力舞台，宣誓就任美國第47任總統，並承諾立即採取一系列行動，徹底改變國家進程，開啟新的「美國黃金時代」。

在四年前被選民趕下台後，川普本人和他的運動取得了勝利，他在國會大廈舉行的儀式上宣誓就職，重振旗鼓，準備在另一個任期內按照他的願景重塑美國。他迅速提出了一項雄心勃勃的計劃——其中的政策經常引發分歧，誓言要“重建我們的共和國”，清除國家的敵人和他自己的敵人。

「我最近的當選是人民授權我全面、徹底地扭轉可怕的背叛以及所有這些已經發生的背叛，並將人民的信仰、財富、民主以及他們的自由還給他們，」川普在前總統小約瑟夫·拜登面前，在時長29分鐘的就職演說中說。 “從這一刻起，美國的衰落就結束了。”

在經歷了被彈劾、起訴和34項重罪指控被定罪後，川普感到選民證明了自己的清白，他聲稱這既是個人使命，也是政治使命。「很多人認為我不可能達成如此歷史性的政治復出，」他說。 “但正如你們今天所看到的，我回來了。美國人民已經做出了選擇。”

實際上，他認為自己重返白宮是上天的安排，並提到他在去年夏天的一次暗殺中險些喪命的事。「當時我覺得，現在我更加相信，我的生命被拯救是有原因的，」他說。 “上帝拯救了我，是為了讓美國再次偉大。”

川普就職典禮所在的地點就是四年前他敗選後，其支持者企圖推翻選舉結果而製造暴動的同一棟建築，他最終實現了美國歷史上前所未有的政治復出。川普計劃當天稍晚赦免或減輕數百名因參與襲擊事件而被定罪的暴徒的刑期，這是美國權力結構變化的一個明顯跡象。

由於對川普承諾對敵人進行「報復」感到警惕，拜登利用自己執政的最後時刻使用赦免權，阻止其繼任者可能進行的政治起訴。拜登赦免了包括他的兩個兄弟在內的五名家庭成員，以及其他被川普瞄準的人物：前眾議員利茲·切尼、退休將軍馬克·米利，以及安東尼·福奇博士。

但儘管在四年多來一直警告川普是對民主的威脅，拜登還是遵循了當天的儀式，這與四年前的他的前任不同。儀式開始前，他在白宮慷慨地招待川普喝咖啡。

「歡迎回家，」當川普和妻子梅蘭妮亞·川普抵達總統官邸時，拜登對他們說。

川普計劃在就職典禮結束後迅速採取行動，透過多達100項命令和行動重新施加他對政府的影響。他誓言立即宣布南部邊境進入國家緊急狀態，並派遣軍隊守衛邊境。他說，他將終止促進多元化、公平和包容性的政府計畫。他說，他將把墨西哥灣改名為美國灣，並承諾奪取巴拿馬運河。「我們要奪回它，」他說。

就像八年前他在首次就職演說中譴責「美國浩劫」時一樣，川普描繪了一個只有他才能拯救的、處於困境中的國家的悲慘畫面。比2017年更甚的是，他在很大程度上放棄了大多數總統宣誓後喜歡的崇高主題和廣泛的團結口號，而是詳細闡述了他將實施的具體政策。

坐在不遠處的拜登在川普演講的部分時間裡一直低著頭，而前國務卿希拉蕊·柯林頓在聽到關於墨西哥灣的言論時甚至笑了出來。這場活動很快就像變成了國情咨文演說，共和黨人紛紛起立，為具體的政策計劃鼓掌，而民主黨人則沉默不語，局促不安。

中午12點01分，首席大法官小約翰·羅伯茨為川普主持了35字的就職宣誓，比憲法規定的時間晚了一分鐘。由於天氣寒冷，候任總統的團隊將儀式移至室內。在此之前一分鐘，大法官布雷特·卡瓦諾為詹姆斯·戴維·萬斯主持了就職宣誓，後者成為了美國第50任副總統。

現年78歲的川普成為了就職總統年紀最大的人，超過了四年前宣誓就職時比他現在的年齡小五個月的拜登。而現年40歲的萬斯則成為史上第三年輕的副總統。

川普也成為了美國建國以來第二位在競選連任失敗後重新入主白宮的總統，上一位是在19世紀完成兩次不連續任期的格羅弗·克利夫蘭總統。

來源：紐約時報

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Devin

經濟

大宗商品

週二（1月21日）美原油亞盤時段延續下跌，交投於76.75美元/桶附近，基本面上美國總統川普上任對於政策的不確定性施壓油價。

雖然美國對俄羅斯開啟新一輪制裁，但新任總統表示盡快結束俄烏衝突，使得地緣局勢的緊張情緒得以緩和，因此在此前大幅上漲之後油價中期依然處於震盪下行區間之內。

關注供需平衡是否再打破，因而施壓油價，短期留意庫存數據變化，本交易日留意API庫存數據，同時美原油合約近期換月，謹防大幅波動。

一位川普政府官員在周一早些時候的演講中沒有提供有關國家緊急狀態的細節，但川普及其盟友已經暗示，他們將利用其權力迅速批准新的石油、天然氣和電力項目，而這些項目通常需要數年時間才能獲得批准。

這位官員說，川普他還將簽署一項針對阿拉斯加的行政令，並補充說，該州對美國國家安全至關重要，可以向美國其他地區和盟國出口液化天然氣。

川普也在就職演說中表示，他將對其他國家徵收關稅，並承諾對貿易體系進行徹底改革。瑞銀集團分析師Giovanni Staunovo說，重點是川普在未來24小時內將簽署哪些行政令。

預計川普還將宣布一些政策，其中包括結束發放液化天然氣出口許可的禁令，作為加強經濟的更廣泛策略的一部分。

澳新銀行分析師在一份客戶報告中說，雖然新制裁可能會使俄羅斯的石油供應量減少近100萬桶/日，但近期價格上漲可能是短暫的，這取決於川普的行動。

他們說，川普已承諾幫助迅速結束俄烏衝突，這可能涉及放寬一些限制，以便達成協議。分析師Tim Evans表示，新的製裁措施被認為至少在短期內減少供應。

他在Evans on Energy指出：「未裝載船隻的油輪費率上升，原油跨月價差的逆價差擴大，這些都是明顯的連鎖反應，加劇了人們對供應的擔憂。

即將就職的川普準備簽署約200項行政命令，重新點燃其議程。在能源領域，他計劃宣布“國家能源緊急狀態”，以加速國內原油和天然氣生產，降低美國家庭的能源費用。

據報道，川普將推翻拜登政府的去增長氣候法規，並在聯邦土地上開發新的油氣計畫。這些措施旨在推動美國能源產業從油田到汽車經銷商的全面復甦。

一位即將上任的白宮能源顧問表示，這些行政命令將創造「促進投資、創造就業和開發美國自然資源的條件」。川普計劃透過緊急命令提升全國電網的電力供應能力，以應對人工智慧資料中心上線而導致的電力需求激增。

整體而言，在美國新任總統川普上任之後，市場對於政策的不確定性預期進一步走強，不利油價走高，短期雖然沒有跌破區間支撐，但波動率進一步放大，等待市場情緒恢復政策之後的方向選擇為主。

技術層面上，美原油依然在多頭區間之內，目前回踩之後帶動均線上移，修正偏離值，短期若不跌破中軸線支撐75美元，則有望繼續反彈，等待企穩為主，觀察支撐位置是否有效。

來源: 匯通網

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芝商所

大宗商品

核心觀點

1.上周金銅維持強勢

貴金屬方面，上週COMEX黃金上漲0.83%，白銀下跌0.81%；滬金2504合約上漲0.6%，滬銀2504合約上漲0.12%。主要工業金屬價格中，COMEX銅、滬銅分別變動+1.42%、+1.58%。

2.風險偏好回升，銅價震盪偏強

上週市場風險偏好較高，周中美國CPI數據基本上符合預期，並未強化通膨回升的預期，市場對聯儲年內降息的預期有所回升，美元和利率有所回落，風險資產受到提振，銅價持續反彈，週五銅價在觸及關鍵技術點位後有所回調。

3.美元利率回落，金價再度走強

週內美國公佈的PPI、核心CPI數據均低於市場預期，前期市場對於美國再通膨的交易有所放緩，隨後聯邦儲備銀行官員表態提及降息的可能性，聯準會三月降息機率由此上升，美元隨之回落，金價進一步上行。對於川普上任後的政策以及美國的降息路徑方面，不確定性仍較大，短期來看，金價的上行通道依然曲折。

基本金屬市場複盤

（一）COMEX/滬銅市場觀察

上週COMEX銅價先揚後抑，周初及周中連續上行，週五回吐週內部分漲幅，但價格重心整體仍上移。上週市場風險偏好較高，周中美國CPI數據基本上符合預期，並未強化通膨回升的預期，市場對聯儲年內降息的預期有所回升，美元和利率有所回落，風險資產受到提振，銅價持續反彈，週五銅價在觸及關鍵技術點位後有所回調。

上週SHFE銅價震盪回升，重回76,000元一線上方。我們在上週週報中就指出，近期國內消費較好，為銅價提供了顯著支撐，銅價在經受了壓力之後整體易漲難跌。不過目前在價格反彈之後，精費價差已經重新拉大，加之臨近季節性累庫，後續從基本面方面獲得的上行動力會逐漸減弱，76000上方的壓力會逐漸顯露。

期限結構方面，COMEX銅價格曲線角先前向上位移，價格曲線仍維持contango結構。上週COMEX庫存有所累積，在經歷了2024年後續的交倉之後，2025年初的交倉壓力預計將明顯減小，但是由於近期價差拉大，可能還是會有陸續交倉，後續影響交倉的因素還有美國精煉銅的進口情況。預計COMEX銅的價差結構仍將以contango為主，但borrow策略可能已經逐漸顯示出性價比。

上週SHFE銅價格曲線較先前向上位移，價格曲線仍呈現contango結構。進入1月後，庫存整體表現符合季節性，考慮後續將面臨季節性累庫的狀態，目前價差結構再大幅變動的可能性不高。但我們認為後續可能還是以borrow策略為主。

持倉方面，從CFTC持倉來看，上週非商業空頭佔比繼續增加，目前空頭持倉佔比回到了相對中性偏高的水平，考慮到價格已經反彈，空頭佔比可能已經下降。受利多因素影響，第一季銅價易漲難跌？ _1

（二）產業聚焦

節前銅精礦4.44美元/乾噸，較上週跌0.56美元/幹噸。銅精礦市場近期成交較為冷清，現貨市場TC報價普遍在個位數低位水平，且因品質不同而有所差異。貿易商普遍反映手中現貨不多，報盤冷清，市場壓力主要集中在第二季。一季由於煉廠進行冬儲，有一定的備貨，但市場普遍認為仍有缺口。由於市場供需情況博弈，市場參與者面臨較大的壓力。

現貨方面，由於銅價仍表現偏強震盪運行，下游採購接貨情緒表現謹慎，雖週內部分加工企業存在一定備貨需求，但整體空間相對有限；同時臨近春節節假，少數企業逐漸進入放假狀態，市場新增訂單較少，需求表現走弱。隨著春節假日臨近，大部分下游加工企業預計開始提前停產放假，市場消費將表現明顯下滑，同時進口銅以及冶煉廠到貨仍有所增加，疊加部分貿易商年前清庫等動作，現貨升水因此預期表現承壓下行為主，整體或運轉於貼50~升50元/噸附近。

國內市場電解銅現貨庫存10.90萬噸，較9日增0.77萬噸，較13日增0.58萬噸；本週上海市場社會庫存持續表現增加，一方面週內進口銅仍有所到貨，但國產貨源入庫依舊有限；另一方面，接近春節節假，加之銅價偏強震盪運行，下游消費較為低迷，市場倉庫出庫量減少，庫存因此延續累庫；後續來看，下週隨著下游加工企業陸續停產放假，料消費仍有走弱跡象，同時市場到貨預計表現增加，庫存因此仍將持續上升。廣東市場庫存回升，主因部分冶煉廠出貨增加，同時下游消費減弱。下週來看，隨著年前冶煉廠出貨仍有所增加，同時市場消費難有提升空間，預計社庫繼續小幅累庫。

國內各主流市場8mm精銅桿加工費整體下跌，廣東市場隨著原料價格調整下跌明顯；精銅桿企業訂單進一步減弱，廠商陸續進入調整階段；再生銅桿生產減弱，市場交易明顯下滑；精廢桿價差進一步擴大，再生銅桿貼水超過千元。隨著假期將至，銅桿企業陸續進入生產調整期，預計後續銅桿企業的生產表現將進一步下滑，其中再生銅桿的下滑相較於精銅桿更為明顯。精銅桿的交易減弱，但考慮到生產的下降等因素，預計其成品累庫預期相對較低，而再生銅桿目前存在一定的提貨較慢的情況，後續可能存在短期的庫存壓力。

貴金屬市場複盤

（一）貴金屬市場觀察

上週黃金再次走強、白銀衝高回落，COMEX金銀於2672-2760美元/盎司、30.1-32美元/盎司區間內運作。週內美國公佈的PPI、核心CPI數據均低於市場預期，前期市場對於美國再通膨的交易有所放緩，隨後聯邦儲備銀行官員表態提及降息的可能性，聯準會三月降息機率由此上升，美元隨之回落，金價進一步上行。

（二）比價與波動率

上週，黃金漲幅強於白銀，金銀比震盪上行；金價漲幅強於銅價，金銅比震盪上行；原油小幅回落，金油比震盪上行。受利多因素影響，第一季銅價易漲難跌？ _2

COMEX金/COMEX銀

COMEX金/LME銅

COMEX金/WTI原油

黃金VIX於小幅回落，避險需求較前期減弱。受利多因素影響，第一季銅價易漲難跌？ _5

黃金波動率

（三）庫存與持倉

庫存方面，上週COMEX黃金庫存為2458萬盎司，環比增加約218萬盎司，COMEX白銀庫存約為33074萬盎司，環比增加約629萬盎司；SHFE黃金庫存約為15.1噸，環比持平，SHFE白銀庫存約1269噸，季減約46噸。受利多因素影響，第一季銅價易漲難跌？ _6

持股方面，SPDR黃金ETF持股月增2.3噸至879噸，SLV白銀ETF持股環比增加103噸至14411噸；上週COMEX黃金非商業總持股為34.6萬手，其中非商業多頭持股增加20847手至31.3萬手，空頭持股減少3605手至3.3萬手；非商業多頭持倉佔優，比例較上週下降至59.4%附近，非商業空頭持倉佔比下降至6.3%左右。受利多因素影響，第一季銅價易漲難跌？ _8

市場前瞻

我們在上週週報中就指出，近期國內消費較好，為銅價提供了顯著支撐，銅價在經受了壓力之後整體易漲難跌。不過目前在價格反彈之後，精費價差已經重新拉大，加之臨近季節性累庫，後續從基本面方面獲得的上行動力會逐漸減弱，76000上方的壓力會逐漸顯露。

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Thomas

政治

經濟

美東時間週一，美國總統川普一上任，白宮就表示，川普將再次讓美國退出巴黎氣候協定。

這是過去十年來，美國第二次退出巴黎協定。這項決定將使美國作為全球最富裕國家，與伊朗、利比亞和葉門一起，成為世界上少數幾個不參與巴黎氣候協議的國家。

此舉在人們的普遍預期之中。長期以來，川普一直都對全球暖化持懷疑態度。他揚言全球暖化是個騙局，並一直大力推動解除對美國石油和天然氣鑽探公司的監管，使他們能夠最大限度地提高產量。

由於水力壓裂技術和美國德州、新墨西哥州等地近年來的鑽探熱潮，美國已是全球最大的石油和天然氣生產國。

聯合國在一份書面聲明中表示，聯合國秘書長安東尼奧·古特雷斯（Antonio Guterres）相信，美國的城市、州和企業「將繼續展現遠見和領導力，努力實現低碳、有彈性的經濟成長，創造高品質的就業機會…至關重要的是，美國在環境議題上保持領導地位。。

此前，川普在他的第一個任期內也曾讓美國退出了巴黎協定，但當時正式退出流程花了數年時間，直到2020年11月4日才正式生效。而在2021年1月，前總統拜登上任後，就立刻推翻了川普的決定，重新加入巴黎氣候協議。

而這次的退出可能所需時間較短，可能只要一年。因為根據規定，2015 年《巴黎協定》的簽署國必須向聯合國正式通知退出，然後等待一年才能生效。也就是說，美國正式退出巴黎氣候協議的時間可能會是在2026年。

美國將在清潔能源領域愈發落後

前氣候談判代表、法國高級政策顧問保羅沃特金森（Paul Watkinson）表示，川普這次的退出可能對全球氣候努力造成更大的破壞。

美國目前是全球第二大溫室氣體排放國，被視為減緩溫室氣體排放的重要貢獻者。美國的退出削弱了全球削減溫室氣體排放的雄心，再次引發了人們長期以來的疑問：三十年來應對氣候變遷的國際框架是否能勝任這項任務。

根據聯合國最近的報告，到本世紀末，全球氣溫將上升攝氏3度以上。科學家警告說，這一水平將引發海平面上升、熱浪和毀滅性風暴等連鎖反應。

華盛頓亞洲協會政策研究所中國氣候中心總監李碩表示，美國的退出可能會削弱美國在太陽能和電動汽車等清潔能源市場與中國競爭的能力：“中國肯定會贏，而美國可能會進一步落後。”

「向低碳經濟的轉型已經開始，」世界資源研究所所長阿尼·達斯古普塔（ Ani Dasgupta）表示，「退出《巴黎協定》不會保護美國人免受氣候影響，但它將使中國和歐盟在蓬勃發展的清潔能源經濟中佔據競爭優勢，並導緻美國工人的機會減少。

來源：財聯社

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匯豐銀行

經濟

成熟市场政府债券近月大幅下跌。基准的美国10年期国债收益率在周中高见4.8%，是2023年10月以来首次录得此水平。英国10年期政府债券收益率则升至4.9%，创2008年以来新高。对投资者来说，债券收益率突破5%会构成甚么威胁？

一些宏觀市場觀察家視之為「逆向謎題」——這源自於格林斯潘首次使用的「謎題(conundrum)」一詞，當時他以此來形容截至2006年中聯準會經過17次升息後，長債殖利率仍持續處於低點的情況。現時的「逆向謎題」則跟上述情況相反：聯準會降息，但債息卻持續向上。

這次升勢是由財政憂慮、債券發行擔憂，以及某程度上投資人擔心政策失誤的緊張氣氛等多項因素造成。對比近代歷史，這種模式並不常見；假如「逆向謎題」持續，這可能表示我們已經進入新的經濟和市場常態，不再處於低債息時代。

這或會對資產配置者帶來重要啟示。在這種環境下，長債殖利率必須足以補償投資者的通膨和財務風險，而債券不能再作為投資組合中可靠的全天候對沖工具。另一方面，更高的折讓率將為風險曲線中所有的資產定價帶來挑戰，風險溢價微薄者尤其容易受到定價調整所影響。這將使投資者尋求一系列新型的替代工具和私人市場，從而增強投資組合的穩健性。假如「逆向謎題」成真，在這種環境下，投資人有充分理由於2025年採取主動和伺機而行的投資方針。

歐洲上市房地產行業的機遇

去年底，環球上市房地產產業表現弱，乃受聯準會未來降息時機的不確定性影響。但根據某些上市房地產團隊的分析，歐洲部分上市市場的交易價比其他資產類別和直接房地產產業有吸引人的折讓。隨著私人房地產資本市場有重新開放的跡象，投資金額應繼續增加，而上市房地產企業可望從中受益。

支持這種情況的部分原因，是REIT（房地產投資信託）資產負債表目前的狀況良好，槓桿率亦偏低。

鑑於今年歐洲經濟成長預測落後於其他地區，某些專家看好較少依賴成長去提供回報的板塊，其中包括老人房屋等長線向好主題，以及工業倉庫等具入息增長潛力的板塊。環球房地產股票的股息殖利率高於廣泛市場股票。

信貸品質

在利率波動、政策不確定性和地緣政治壓力之下，環球企業信貸息差目前仍接近30年的低點。本次息差收窄是由強勁的基本面和穩定的技術需求共同推動。

息差受到利潤成長強勁和美國經濟持續穩健的跡象（尤其是勞動市場）支撐。美國利率仍處於高位，加上市場目前降低進一步放寬政策的預期，高企的信貸收益率對固定收益投資者而言有重大吸引力。正因如此，去年債券發行供應破紀錄，但仍受到旺盛需求所吸收。

在率偏高較長的情境下，高槓桿的企業或難以支付利息開支或應對經濟成長降溫，這令風險較高的信貸會較容易遭受打擊。浮動利率利差產品，如證券化信貸或私人信貸，亦應可維持其收益率優勢。

美國的動能

過去兩年，標普500指數的全年升幅均接近25%。去年，分析師預期2024年的指數價格升幅只有中個位數。這預測現在看來過度悲觀，再次印證預測全年價格走勢極為困難。今年，分析師認為指數將上升約10%。

於2024年，獲利穩健、「七大科技股」現強勢，以及對新政府上台後美國成長復興的預期，均為推動回報的主要動力。隨著24年第4季獲利季度展開，我們可觀察市況能否持續。金融股為首批公佈獲利的產業，據慧甚數據顯示，預期它們的季度年比獲利成長率將會是11個產業之中最高，達到39.5%。整體而言，預期第四季度指數的利潤將成長11.7%（年比），而2025年全年約成長較去年同期14.5%。

有一點值得留意，近期標普500指數氣氛高漲，令估值被推高。該指數目前的前瞻12個月本益比為22倍（高於10年期平均值的18倍）。

巴西的挑戰

近月，巴西債券和雷亞爾持續受壓。走勢背後有明顯的驅動因素，巴西的結構性財政狀況令人憂慮。為了穩定公共債務於國內生產毛額的佔比，巴西需要有國內生產毛額2%的盈餘。而截至2024年第三季末，預算赤字為9.2%。其通往永續發展之路可謂漫長而艱辛。

不過，最少在短期內，值得考慮巴西本幣資產是否已經超賣。從政策角度來看，國會已批准去年提出的大部分開支控制措施，這可望緩和財政進一步下滑的風險。而財政部亦正制訂更多措施以削減開支。

巴西長期債券的實質殖利率（以消費物價指數通膨為基礎計算）目前已超過10％，是2008年環球金融危機以來的最高水準。

重要事件及數據公佈

上週市場概況

。

本週市場展望

市場回顧

美國核心消費物價指數通膨溫和，提振風險承受能力，美元在當選總統川普就職典禮前夕表現強勁。核心政府公債報升，英國公債領先美國公債和德國政府債券，受英國通膨低於預期所支持。美股普遍強勢，小型股羅素2000指數領漲。道瓊歐洲50指數升幅穩健；日本日經225指數則因日圓轉強而向下，投資者提高了對日本央行1月升息的預期。其他亞洲股市個別發展。上證綜合指數和恆生指數最強勢。韓國Kospi指數上週扭轉早段跌勢，韓國央行暗示維持政策利率不變，但短期內仍會進一步放寬政策。印度Sensex指數未能獲得動力，企業獲利受關注。商品方面，供應擔憂加劇，推動油價升至五個月高點，金價和銅價亦上漲。

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經濟

由於美國聯邦政府即將觸及債務上限，美國財政部長耶倫日前致函美國國會稱，財政部從當地時間1月21日起採取非常措施，以避免債務違約。

耶倫在信中呼籲國會盡快採取行動，提升或暫停債務上限，以保護美國的信譽和經濟穩定。財政部預計在1月14日至1月23日之間觸及新的債務上限。因此，財政部將和過去十多次面臨債務上限生效的威脅時一樣，採取超常規措施。

耶倫指出，財政部從1月21日至3月14日啟動“暫停發行債券期”，其間，將暫停為公務員退休和殘疾基金以及郵政退休人員健康福利基金注入新資金，以確保政府在現有資金框架下繼續運轉，但如果債務上限未能在短期內解決，美國可能面臨債務違約。

美國國會曾在2023年通過決議，暫時暫停債務上限，但該措施已於2025年1月2日到期。美國當選總統川普提名的財政部長史考特貝森特近日表示，若得到川普支持，將與新政府合作探討取消債務上限的可能性。

若債務上限未能及時解決，美國政府或面臨違約風險，對美國經濟及全球經濟可能造成嚴重衝擊。國際信用評等機構惠譽本月警告，美國將在2025年面臨“重大財政政策挑戰”，包括債務上限、預算撥款及稅收政策等。

設定債務上限，旨在限制財政部透過發行新債來籌集資金的能力，防止政府無限制地增加債務。但美債面臨觸及上限已成為常態性問題。自1939年設定450億美元債務上限以來，已有103次調整。從債務上限調整的頻率可見，美國政府長期存在收支不平衡問題。根據最新數據統計，美國公債規模總額已突破36兆美元，約是美國2023年國內生產毛額（GDP）的130%，創下歷史新高。

美國債務上限的設定不僅未有效控制債務的擴張，反而成為兩黨博弈的角斗場。其最主要的分歧在於提高債務上限的同時，透過何種方式削減財政赤字。因此，兩黨對於提高債務上限的附帶條件各持所見，導致陷入僵局。由於目前正處於總統權力交接時期，這次美債觸及新的債務上限的時間節點較為敏感。鑑於共和黨控制國會兩院，川普政府會想盡辦法解決債務危機，但兩黨政治博弈不可避免，必定會不停試探對方底線，為黨派利益甚至不惜賭上國家信用。

業界預計，2024財年美國預算赤字可能達1.87兆美元。川普政府也可能延續其2017年任期時的減稅政策，這將導致10年內再多4兆美元赤字。

來源: 經濟參考報

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