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自以軍2日空襲黎巴嫩首都貝魯特南郊的哈馬斯辦公室、打死哈馬斯政治局副主席薩利赫·阿魯裡等6人後,國際社會對本輪巴以衝突在中東地區引發更大規模衝突的擔憂越來越大。
在美東時間週四,美國國債期權市場可謂熱鬧非凡,此前出現了一場大規模的看跌押注,即一些交易員押注週五將出爐的美國非農就業報告將引發有著“全球資產定價之錨」稱號的10年期美債殖利率逾9個月來的最大反彈。也就是說,一些美債交易員押注非農數據將比市場普遍預期更加樂觀,暗示通膨有升溫之勢,最終擊垮過於激進的降息預期,刺激10年期美債殖利率上行。
該看跌押注的目標在於,到週五美債交易收盤時,美國10年期公債殖利率將飆升至4.15%的這一高位,較週四收盤水準躍升約0.15個百分點。如果實現,這將標誌著10年期公債殖利率創下2023年3月底以來的最大單日漲幅,這也意味著10年期美國公債價格將進一步下跌。美債價格在2023年最後兩個月經歷長達兩個月的“狂飆”,在2023年尾聲更是開啟史詩級大反彈,但2024年開局卻顯得異常艱難。
紐約時間週五上午8:30(北京時間晚間21:30)將公佈12月非農就業報告,市場對此數據走向強勁趨勢的預期正在上升。週四公佈的有著「小非農」之稱的ADP就業數據顯示,美國公司12月份招聘人數超預期增加,而最近一周首次申請失業救濟人數下降,這是勞動力市場重新出現火熱態勢的最新跡象。
當2024開啟後,市場降息預期可謂發生了明顯變化,市場高達150基點的降息預期接連遭受痛擊。在2024年的首個交易週,市場對過於激進的降息預期持謹慎態度,交易員們減少了對聯準會今年大幅降息的押注力度。 CME「聯準會觀察工具」顯示,利率期貨市場過於積極的150個基點降息押注力度逐漸下降;利率期貨市場目前預計3月份首次降息的可能性在60%上下浮動,遠不及美聯儲2024年票委巴爾金發表演說以及會議紀錄前顯示的接近90%機率。
對於降息預期來說,最大的打擊無疑在於本週聯準會票務突然釋放鷹派言論以及12月會議紀要難以撐起大幅降息150個基點的熱切期待。 2024年FOMC票委、里士滿聯儲主席巴爾金(Thomas Barkin)當地時間週三指出,儘管美聯儲在抗擊通脹問題上取得了“實質進展”,但加息仍為美聯儲的重要備選項之一,他強調進一步加息的可能性仍然存在。
週三公佈的聯準會12月會議紀要則顯示,許多官員似乎對近期聯準會在抗擊通膨方面取得的進展感到滿意,並認為在2024年的某個時候降息是合適的,但紀要並未暗示具體的降息時間點。更重要的是,會議紀錄也暗示,由於不確定性依然存在,Fed打算在短期內維持限制性的貨幣政策立場。
因此,美國股債市場遭遇「開門黑」。密切追蹤標普500指數的SPDR 標普500指數ETF(SPY.US),以及追蹤最長期限美債的iShares 20+年期美國國債ETF (TLT.US)在2024年首個交易日均下跌0.6 %,這是自2002年iShares 20+年期美國國債ETF 開始正式在美股市場交易以來,它與SPDR 標普500指數ETF首次在新年的第一個交易日雙雙大幅下挫。有著「全球科技股風向標」稱號的科技股基準指數——納斯達克100指數首日跌幅則高達1.7%,是2001年以來的第三糟糕的首日跌幅,美股基準股指——標普500指數2024年首個交易日以來則連跌四日。
10年期美債殖利率在去年10月一度升至5%以上,令全球投資人感到恐慌,但此後在買盤力量和降息預期的強力支撐之下一直處於急劇下降趨勢,直至2023年底。 2023年10年期美債殖利率收在3.88%左右。降息預期可謂驅動美債價格大幅反彈的最大推動力,加之10月之後一度高達4.5%—5%的無風險收益率刺激大批資金蜂擁至美債市場。然而,2024年開年的情況似乎發生了逆轉,投資者質疑市場是否對聯準會今年可能大幅降息的預期過於樂觀。
將於北京時間今晚21:30公佈的12月非農就業數據,無疑將是美債市場在2024年首個交易週最為重磅的一項經濟數據,預計將對市場降息預期起到關鍵的指引作用,很大程度上決定2023年12月開啟的「降息狂歡」之勢能否在2024年初期延續下去。
「如果我是基金經理人或市場參與者,我認為目前一些廉價的選擇權保護是明智的,因為市場誇大了反通膨的說法。」在美債交易市場擔任交易員近30年的資深人士、現為GSFM投資顧問的Stephen Miller表示。 “因此,市場出現如此看空美債的押注是有道理的。”
選擇權行動出現在周五第一週所謂的10年期1月美國國債選擇權,這項選擇權通常用於對沖聯準會政策會議或就業報告等特定風險事件的部位。週四的買盤力量顯得相當活躍,以約62.5萬美元的溢價建立了約2萬份選擇權的部位。
根據機構的情境模擬分析,如果10年期公債殖利率當天收在4.20%——比目前的市場水準高出約20個基點——這筆交易的淨利可能達到約1,000萬美元。週五亞洲市場交易時段,10年期美債殖利率在3.99%上下波動。
根據機構彙編的經濟學家預期數據,週五的非農就業報告預計將顯示,美國雇主12月增加約17.5萬非農個就業崗位,低於11月增加的19.9萬就業崗位,其中所謂的“耳語數字」(激進的非正式預期)則預計12月將增加18.5萬個就業崗位,經濟學家們預計失業率將從3.7%小幅升至3.8%。
強勁的就業數據報告將進一步暗示美國經濟成長趨勢穩固,同時樂觀的整體收入可能推高通膨,因此強勁的就業數據可能導致交易員們繼續大幅削減聯準會最早將於3月降息的押注力度,並進一步重創美國股債市場。
數據顯示,自2024年以來,美國10年期公債殖利率這項從抵押貸款到貸款等各種債券的基準利率錨定基準,上升了約12個基點,扭轉了在2023年最後兩個月下跌逾一個百分點的頹勢。
對於美債市場的老將Stephen Miller來說,美債以及利率期貨交易員們將密切關注薪資以及就業數據。 「我們更應該關注的一個關鍵數據將是時薪——如果我們沒有達到3.9%這一數據,那可能是美國國債出現一些較大幅波動的催化劑。」2023年11月,美國非農業就業人口中所有員工的平均時薪年增率為4%,與上月增速相同,持續維持韌性,暗示通膨回到2%這一聯準會目標仍然非常遠。
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