日圓套息交易前景因日本央行政策變化存在不確定性

近日，美國總統川普簽署備忘錄，要求相關部門確定與每個國外貿易夥伴的“對等關稅”，川普表示，“為了公平起見，我決定徵收'對等關稅'，這意味著無論其他國家向美國徵收多少關稅，我們也將向他們徵收相同的關稅，不多不少”。

該備忘錄說，美國的政策是要“減少龐大且持續的商品貿易逆差”，並解決與外國貿易夥伴之間“其他不公平和不平衡的貿易問題”。備忘錄並未就「對等關稅」徵收時間進行具體說明。

歐盟、德國等美國盟友對此表示反對，認為上述關稅措施將破壞多邊貿易體制，阻礙世界經濟發展，美國及其貿易夥伴都將因此遭受巨大損失。

歐盟委員會稱將採取措施保護歐盟經濟利益，但具體措施在川普政府的關稅政策更加明朗之前不會明確。歐委會首席發言人葆拉·皮尼奧表示，提高關稅以匹配其他國家的關稅政策不合理，歐委會將採取措施維護歐盟經濟利益，保護歐洲企業、工人和消費者不受不合理關稅侵害。歐委會主席馮德萊恩先前已表達了對美國加徵鋼鐵和鋁進口關稅的遺憾，並承諾採取反制措施。她強調歐盟將對任何不公平或任意對歐盟商品徵收關稅的貿易夥伴作出「堅決且迅速」的回應。馮德萊恩表示，27個歐盟成員國將團結一致，共同回應美政府的關稅威脅，這不僅是為了保護歐盟的經濟利益，也是為了在國際貿易談判中展現一致立場。

上週，歐盟27個成員國負責貿易事務的部長召開視訊會議，討論因應美國關稅的措施。他們普遍認為，談判是最佳選擇，可透過談判在美國關稅措施正式實施前達成「停戰」協議。歐盟表示已準備好與美政府討論可能的妥協方案，包括進口更多美國液化天然氣、降低美國汽車進口關稅或增加國防開支以進口更多美國軍火產品等。歐洲議會貿易委員會主席貝恩德·朗格表示：「我們可以在成本增加和關稅升級之前嘗試達成協議。」他表示歐盟願意將其對美國汽車的進口關稅從當前的10%，降至與美國持平的2.5%，從而避免貿易摩擦升級。

歐盟方面也尋求與美國對話，希望藉此主動緩和緊張局勢、避免與美國爆發全面貿易戰。據悉，馮德萊恩辦公室主任塞伯特近日曾前往華盛頓，與川普政府核心圈就關稅問題舉行「秘密會談」。對此葆拉·皮尼奧表示，相關會面是“與美國新政府持續接觸的一部分”，參加會面的美方官員包括美國國家安全委員會及美國國家經濟委員會的成員。此外，歐盟委員會負責貿易和經濟安全等事務的委員馬羅什·謝夫喬維奇也於2月17日前往華盛頓與美方展開會談，以應對一觸即發的美歐貿易戰。他先前在慕尼黑安全會議上指出，歐盟願意就貿易逆差、汽車、大豆、液化天然氣等一切可在談判桌上解決的問題與美方展開討論，並將繼續致力於建設性對話，隨時準備進行談判，努力找到解決方案。

歐盟也透過強化與其他經濟體的合作來化解來自美國的單邊壓力。去年12月，儘管遭到部分成員國反對，歐盟仍與南方共同市場達成自貿協定，以期對沖美國貿易政策的不確定性，實現貿易關係多元化。本月，加拿大總理杜魯道造訪布魯塞爾，歐加雙方同意加強貿易和投資往來。

另外，歐盟對談判留有後手，一旦談判無果，歐盟仍可能透過加徵報復性關稅、動用反脅迫工具，以及加強對美科技巨頭的監管等措施進行反制。貝恩德·朗格表示，歐盟可以與美國就「對等關稅」政策進行談判，但不會放棄其在稅收和數位平台等領域的監管權力。德國總理朔爾茨先前表示，如果美國實施新的關稅政策，歐盟將在一小時內採取反擊措施。他提到歐盟已經準備了一份“殘酷清單”，對美國可能徵收關稅的產品清單進行反制。朔爾茨表示，歐盟是一個強大的經濟區，有能力用關稅政策回應美國的關稅政策。朔爾茨也提到，歐盟仍在等待美國關於新關稅的正式通知，但任何不合理關稅政策都將受到反制。

被譽為「歐洲經濟火車頭」的德國經濟已經連續兩年衰退。今年1月，德國政府將2025年經濟成長預期從1.1%下調至0.3%。美國的關稅措施可能導致德國出口下降，進一步衝擊德國經濟。目前德國政府對川普政府的新關稅政策表現出高度警覺。德國央行行長、歐洲央行管理委員會成員約阿希姆·納格爾2月17日在法蘭克福參加財經活動時表示，美國關稅政策將給德國經濟成長帶來「重大風險」。德國是出口導向國家，美國政策轉變將令德國經濟遭受巨大損失。納格爾引述德國央行預測指出，若德國陷入對美貿易戰，將導致德國2027年經濟產出成長比預期低1.5個百分點。納格爾說，在此情境下，「通貨膨脹率也可能被推高，儘管程度尚不確定」。

德國總理候選人、基民盟主席默茨表示，對於美國新關稅不應反徵報復性關稅，而應積極尋求與美國就自貿協定展開新的談判，避免關稅風險螺旋式上升。德國財政部長庫基斯表示，關稅應被視為談判的開始，而不是結束，顯示德國在策略上保持彈性。據悉，未來德國將尋求最大程度保護自身經濟利益，並將與歐盟及成員國協調統一行動。

美國的保護主義措施可能明顯抑制其自身經濟。專家表示，保護主義措施帶來的全球市場需求疲軟、原物料和半成品價格增高，將抵銷關稅為美國產品帶來的競爭優勢，此外，關稅措施可能使美國通膨率進一步走高。納格爾表示，保護主義將對所有相關國家造成損害，「推行保護主義沒有贏家」。

來源: 央視網

週四（2月20日），澳洲勞動市場又發布了一份令人矚目的就業報告，就業人數和勞動參與率都創下新高。澳元兌美元艱難維持上漲，隨著亞洲市場風險偏好下降，澳元兌美元可能出現逆轉。 2月的上漲行情目前正面臨威脅，技術指標顯示可能出現回檔。

又一份亮眼的澳洲就業報告

1月份，澳洲勞動市場持續表現強勁，勞動參與率和就業人口占總人口的比例均攀升至創紀錄高位，因為有更多澳洲人進入勞動市場。儘管勞動參與率大幅上升，但失業率僅小幅上升至4.1%，反映出招募狀況良好，尤其是全職職位，又增加了54,100個。整體就業人數創下新紀錄，增加了44,000人，是經濟學家預期的兩倍多。

這份報告的一個關鍵亮點是工作時長大幅增加，年增5.9%，這得益於五年來1月最小幅度的下降。這顯示企業不僅在招募新員工，也更充分地利用現有勞動力。勞動力未充分利用率（一個更廣泛衡量勞動市場閒置程度的指標，包括失業和就業不足的工人）維持在10%左右，這是十多年來持續的最低水準。

雖然失業率略有上升，但勞動力未充分利用率的持續下降和工作時長的強勁增長表明，勞動力市場的閒置產能繼續減少，這讓人懷疑近期工資壓力的緩解是否會持續下去。

除了勞動參與率上升之外，澳洲統計局指出，失業率上升的部分原因是「1月有比平常更多有工作的人在等待開始工作或重返工作崗位」。這表明未來幾個月就業成長可能仍將保持穩健。

澳洲央行4月降息可能性不大

利率互換市場仍預計，澳洲央行今年進一步降息的次數不到兩次，直到8月才會完全消化第二次降息的預期。在4月初的下一次會議上，澳洲央行降息25個基點的隱含機率僅17%。

澳元兌美元：十字星猶豫不決是轉捩點嗎？

（澳幣兌美元日圖來源：易匯通）

隨著亞洲市場風險偏好惡化，澳元兌美元可能出現逆轉。過去一個月，澳幣與恆生指數期貨的相關性為0.81，這一關係遠比澳元與利差或主要大宗商品市場的關係緊密得多。

本週早些時候出現了一系列十字星K線後，澳元/美元已經突破了自本月初以來一直處於的上升楔形形態，增加了看跌回調的風險。目前，澳幣兌美元繼續堅守0.6337的水平支撐位。

如果該水平被突破，交易員可以考慮在其下方做空，並在上方設置較近的止損位以防範走勢逆轉。潛在的下行目標包括0.6300、50日移動平均線以及0.6238。

儘管指數平滑異同移動平均線（MACD）繼續呈上升趨勢，但看漲的動能訊號可能很快就會被相對強弱指數（RSI，14）所抵消，相對強弱指數（RSI，14）似乎即將打破其已確立的上升趨勢。

來源: 匯通網

最新出爐的一項調查結果為日本央行進一步升息的前景提供了支持。根據日本市場研究公司Teikoku Databank的一項調查，在接受調查的1.1萬家日本企業中，由於企業們正在努力招聘和留住員工，約有61.9%的受訪企業計劃在企業新財年提高員工工資，這一比例是有史以來最高的。此外，約56%的受訪企業表示，計劃提高基本工資，這一比例也是Teikoku Databank自2007年開始追蹤這一問題以來的最高水準。

雖然調查並未詳細說明日本企業計劃中的加薪幅度，但這表明，日本工資增長的勢頭仍在持續，並將在更廣泛的範圍內產生影響。對日本央行來說，這無疑是一個積極的信號，因為日本央行的目標是實現工資和支出上漲刺激需求驅動的價格上漲的良性經濟循環。日本企業新財年穩定的薪資成長將使日本央行繼續走在進一步升息的道路上。目前，經濟學家普遍預期日本央行將在夏季再次調高基準利率。

同時，調查也強調了日本企業應對長期勞動力短缺的壓力越來越大。近75%計劃提高薪資的企業表示，需要用更高的薪資吸引和留住員工。調查顯示，製造業、建築業和運輸業可能是最致力於提高工資的行業，因為它們是受勞動力短缺打擊最嚴重的行業之一。

春季薪資談判或影響日本央行升息時機

在日本央行考慮未來升息路徑之際，薪資數據仍是其關注的關鍵指標。市場正密切關注3月達到高潮的日本工資談判，以評估薪資成長的可持續性。據報道，包括朝日啤酒株式會社以及永旺株式會社在內的一些日本大型公司承諾為部分員工提供超過7%的加薪比例。日本最大工會組織的領導人也經常與日本商業代表會面，推動更高的薪資增幅，並強調他們的目標是整體薪資增加5%，對於小型企業的目標則略高，大致為6%。

調查顯示，分析師對今年日本春季薪資談判的加薪幅度預估中位數為5%，接近去年的33年高點。三井住友信託銀行資深經濟學家Junki Iwahashi指出，日本央行需要確認今年薪資談判的加薪幅度，尤其是中小型企業的加薪情況。

基於對薪資成長和通膨前景的樂觀評估，在2月12日至18日的一項調查中，所有61位經濟學家均預計，日本央行在3月的會議上將維持利率不變。不過，有19位經濟學家認為第二季度至少會升息25個基點至0.75%;超過65%的受訪者(58人中的38人)預測日本央行7月或9月將加息至0.75%。

多重因素強化日本央行升息預期

本月初公佈的數據顯示，12月日本工人名目現金收入年增4.8%，高於11月修正後的3.9%。這項數據超過了日本經濟學家的普遍預期，並創下自1997年以來的最大增幅。

除了薪資數據之外，還有其他數據也強化了市場對日本央行升息的預期。日本內閣府本週一公佈的數據顯示，去年第四季國內生產毛額(GDP)較上季年化成長率為2.8%，高於前一季修正後的1.7%，也遠超市場普遍預期的1.1%。上週公佈的數據則顯示，日本1月批發通膨率躍升至七個月高點4.2%，連續第五個月加速——雖然日本央行的政策目標是關註消費者通膨而非批發通膨，但批發價格的上漲極有可能會傳導至家庭購買商品和服務的價格層面。

此外，日本央行官員的鷹派表態同樣扮演重要影響。日本央行副行長冰見野良三(Ryozo Himino)在1月曾表示，日本實際利率在太長時間內保持負值是「不正常的」。日本央行理事田村直樹(Naoki Tamura)本月稍早也表示，日本央行必須在2026年初前將利率提高到至少1%。與現任政策制定者保持密切聯繫的日本央行前理事櫻井誠(Makoto Sakurai)預計，日本央行將在未來兩年內將政策利率上調至至少1.5%。日本央行理事高田恆(Hajime Takata)週三表示，如果央行期望的經濟前景成為現實，包括薪資持續上漲，進一步升息將是合適的。

外部因素同樣可能對日本央行升息的前景帶來影響。一些分析師認為，美國總統川普對解決貿易失衡的關注有利於日本央行升息，因為這將削弱日本政府歷來對日圓走強以及升息的抵制，從而令日本政府在日元升值問題上採取更為寬鬆的態度。三菱日聯摩根士丹利證券首席債券策略師Naomi Muguruma表示：“日本政府注意到被(美國)視為'放任日元貶值'的政治風險。”

來源: 智通財經

週四（2月20日）：歐元兌美元（EUR/USD）今日呈現震盪整理的走勢。在美元指數和歐元區經濟數據尚未顯現強勁方向的情況下，歐元兌美元依舊維持區間震蕩的格局。今日，市場重點關注美國失業救濟申請數據的發布，或將為美元的短期走勢提供指引。

基本面分析：市場情緒謹慎

技術面分析：價格震盪走高，關鍵阻力位在前

市場展望：短期震盪整理

來源: 英為財情

隨著禽流感導致全美雞蛋供應短缺和價格進一步飆升，川普政府本周宣布將採取新應對政策，解決全美「蛋荒」。

美國國家經濟委員會主任凱文·哈塞特（Kevin Hassett）表示，川普政府正在尋求更好的方法，包括加強生化安全和藥物等措施，而不僅是採取目前所實施的一旦發現感染禽流感病例就撲殺週邊禽類的做法。

最新的美國消費者物價指數顯示，1月全美1打（12個）A級雞蛋的平均價格達到4.95美元（約合35.987元人民幣），打破了兩年前創下的4.82美元的紀錄，是2023年8月創下的低點2.04美元的兩倍多。美國農業部上個月預測，2025年全美的雞蛋價格可能會上漲約20.3%。

如何應對

美國疾病管制與預防中心（CDC）稱，從2022年1月開始，與目前疫情相關的禽流感病毒首次在美國的野生水禽、商業家禽和家庭後院家禽中被發現，這是自2016年以來美國首次發現禽流感病毒。

根據金融服務公司TD Cowen今年1月的報告，2022年和2023年，超過7,930萬隻美國雞因禽流感相關感染而被殺害。

美國農業部的數據顯示，為了限制禽流感病毒的傳播，今年1月有超過2,300萬隻禽類被殺害，去年12月有超過1,800萬隻禽類被殺害。其中包括火雞和肉食雞，但其中絕大多數是產蛋雞。

根據美國農業部的數據，自2022年2月以來，因禽流感而損失的近1.59億隻商業禽類中，有77.5%是蛋雞，即超過1.23億隻。相較之下，肉雞數量為1,370萬隻，佔8.6%；火雞數量為1,870萬隻，佔11.8%。

剛宣誓就職的農業部長羅林斯（Brooke Rollins）表示，她就職後的第一份簡報是關於禽流感的。

「我們正在考慮每一種可能的情況，確保我們盡一切努力找到安全可靠的方式，同時確保美國人擁有他們需要的食物。」羅林斯說。

哈塞特並未說明政府應對禽流感的政策細節，但他表示，因應政策包括在禽類養殖場周圍建立「更好、更聰明的邊界」。哈塞特表示，當野鴨和鵝傳播病毒時，殺死週邊的所有雞是沒有意義的。

明尼蘇達大學禽流感專家 Carol Cardona博士表示，加強生物安全以防止交叉污染並將禽流感疫情限制在一個穀倉內，需要在農場實地進行大量工作。

卡多納表示，為了有效“精準捕殺”，必須在穀倉之間設置有效屏障，例如確保農場工人的靴子或衣服上不會攜帶禽流感病毒。卡多納補充說，工作人員還需要警惕禽類異常死亡的早期跡象。

其他因素

經濟學家表示，影響雞蛋價格的除了禽流感因素外，蛋農現在還面臨飼料漲價、燃料和勞動成本增加的困境。此外，有些蛋農正在加大生物安全措施的投資以保護蛋雞，這也增加了生產成本。

美國農業信貸銀行（CoBank）分析師厄內斯特(Brian Earnest)表示，目前的雞蛋價格過高可能會抑制一些購買，這將緩解需求壓力，但可能不會產生明顯的影響，雞蛋生產商需要幾個月的時間才能填補供應缺口。

「隨著消費者繼續囤積雞蛋，商店供應將繼續緊張，而復活節即將到來，供應緊張的情況可能會持續較長時間。」厄內斯特說。

按照美國慣例，復活節通常是每年的雞蛋銷售高峰，因為兒童滾彩蛋和復活節的派對食品中都需要雞蛋。

據報道，全美有十個州已通過法律，僅允許銷售來自「放養」環境的雞蛋。目前，「散養雞蛋法」已在加州、麻薩諸塞州、內華達州、華盛頓州、俄勒岡州、科羅拉多州和密西根州生效。目前，這些地區雞蛋的供應較為緊張，因為當疫情襲擊放養雞蛋養殖場時，當地本就受限制的蛋源就更加緊張，價格也進一步被推高。

厄內斯特表示，因為雞蛋價格仍會居高不下，烘焙食品和其他依賴雞蛋作為主要成分的食品生產商，將不得不決定提高產品價格或減少產量。

來源: 第一財經