緬甸武裝部隊面臨越來越大的壓力，敏昂萊態度強硬

美股季末調倉：市場關注再平衡動向

美股收漲，指漲近500點

文章來源：「美股投資網」微信公眾號、證券時報

沃勒講話

聯準會放鷹已無阻股市再創新高

註：數據為年初至3月27日

風險增加但難改憧憬下的上漲趨勢

一年之前的今天，人們談的是烏克蘭的「春季攻勢」，期許着氣溫回升、泥濘漸乾之後烏軍將會利用西方坦克輾壓俄羅斯在烏克蘭南部的「蘇羅維金防線」（Sergei Surovikin）。然而，烏克蘭2023年晚春初夏發動的地面反攻最後失敗告終，只打下了一些小村莊。

在俄軍在去年冬天奪回戰場主動權之後，今年「春季攻勢」的主角將會由俄羅斯飾演。在3月22日的莫斯科恐襲之前，俄羅斯就先以兩年戰爭以來最大的能源基建攻擊，為新一波攻勢打頭陣。同一天，克里姆林宮也首次將對烏「特別軍事行動」重新定性為一場「戰爭」。在ISIS莫斯科恐襲之後，俄方堅持將襲擊同烏克蘭以至西方扣上關係，也明顯是為這場大型攻勢的輿論準備。

根據最近才到過烏克蘭戰場實地研究的卡內基國際和平基金會高級研究員Michael Kofman，烏方正面臨砲彈、防禦工事和人力方面的三大挑戰。這三個因素很大可能會決定2024年俄烏地面戰爭的走向。

砲彈方面，並不是在烏克蘭澤連斯基（Volodymyr Zelensky）的可控範圍之內。

注：3月27日，澤連斯基到蘇梅（Sumy）的俄烏邊境地區巡視防禦工事。

根據Kofman的觀察，烏克蘭在前線使用的砲彈數量比俄羅斯低5至6倍，這是烏克蘭2月中失守頓涅茨克州阿夫季夫卡（Avdiivka）的主要原因之一。同樣地，3月22日的俄軍能源基建空襲也進一步反映出烏克蘭沒有足夠的防空系統去守衛全國各地要點。

烏克蘭政府本月已經表明希望將本年的無人機生產量由原先預期的100萬架，增加至200萬架。廉價無人機在一直特定或具針對性的應用上，確實可以取代大砲轟炸。可是，無人機依然取代不了傳統大砲的密集火力。同樣地，根據Kofman的觀察，烏克蘭已經發展出基於一系列感應器、配合電子戰系統和可移動的槍砲防衛小組，以低廉成本攔截無人機的有效方法。可是，對於俄羅斯一次過的大規模無人機和導彈攻擊，西方提供的防空系統依然不可或缺。

歐盟本年3月前供應烏克蘭100萬枚砲彈的計劃最終只完成了一半左右。在特朗普勝選威脅迫近之後，歐盟國家才開始大力增加砲彈生產，本年預計達至140萬枚的水平，來年增加至200萬枚（按：原本每年只產50萬枚）。相較之下，俄羅斯如今每年砲彈產量達至300萬枚，還未算上朝鮮、伊朗的供應。

捷克在全球各地購買80萬枚砲彈的計劃，可能會成為本年夏天烏克蘭的救命草。該計劃早前終於得到了一直堅持「只買歐洲製造」的法國總統馬克龍（Emmanuel Macron）的轉軚背書之後，如今據稱已經開始將少量的外購砲彈運往烏克蘭。

有助長程打擊俄軍後方目標的英法聯研「風暴之影」巡航導彈（Storm Shadow，法稱「SCALP-EG」）據估計已用得七七八八。可是，烏克蘭一直力爭的德國「金牛座」巡航導彈（Taurus）卻依然過不了總理朔爾茨（Olaf Scholz）的一關。

短期內，美國軍援依然是最能幫助烏克蘭在軍備問題上抵禦俄軍攻勢的出路。

一直反對援烏的美國眾議院共和黨籍議長約翰遜（Mike Johnson）據報已私下對共和黨金主和外國政要表明會在眾議院以某種形式推出援烏法案，預計在4月復活節假期結束恢復會期之後將會進行。如果約翰遜願意推行援烏立法表決，民主黨也將會支持他繼續擔任議長，使之能免於被共和黨激進派罷免的憂慮。

烏克蘭能否抵住俄軍本年春夏的大型攻勢，很大程度上取決於約翰遜這位原本寂寂無聞的路易斯安那（Lousiana）眾議員的一念之間。

防禦工事方面，則是烏克蘭澤連斯基當局的嚴重失策。

目前，俄軍從東而西的主要攻勢可以分成三點。一是東北哈爾科夫（Kharkiv）的庫皮揚斯克（Kupyansk）。二是頓涅茨克巴赫穆特（Bakhmut）以西的察蘇夫雅（Chasiv Yar）。三是典涅芙克阿夫季夫卡以西的前線。

庫皮揚斯克的防禦工事，向來是澤連斯基面對防衛建設不足的質疑之時經常拿出來談論的「示範單位」。儘管俄軍試圖推向庫皮揚斯克已有一年多，但依然未有明確進展。察蘇夫雅周邊，在去年5月烏克蘭失守巴赫穆特之後，亦修建了多層環形的防衛建設，雖然俄軍據稱已推進至察蘇夫雅的邊緣地帶，但分析普遍認為此地的烏軍防守尚算穩妥。

最不妥的，則是在阿夫季夫卡以西的相對平緩地帶。自阿夫季夫卡2月17日失守之後，俄軍在此已往西推進近10公里。雖然澤連斯基去年11月已經提出要積極建立防禦工事，但阿夫季夫卡外顯然只有簡陋的守衛建設，讓俄軍得以在此不斷緩緩往西推前。此處往西，可能不是最具戰略意義的目標，卻是俄軍最能把握的弱點。

烏克蘭軍隊，在2000年代的和平時期，幾乎解散了工兵部隊，相關的大型設備都變賣賺錢。2014年之後，雖然在烏東同親俄分離主義者持續交火，但工兵也一直未有得到重視。

踏入本年，在反攻失敗之後，烏克蘭政府已經知道像「蘇羅維金防線」那樣的戰壕、龍牙陣、地雷、地下混礙土建設等等的防衛建設非常重要。但至本年2月底，依然有烏克蘭士兵指出烏軍佈防的一些結構性問題：建立防線往往是前線一地步兵單位的責任，卻欠缺與鄰近地區的協調，造成各自為政的情況；木材和混礙土建設都要由下而上尋求審批，但前線部隊往往傾向忽略這些對第二、第三道防線建設的戰略思考；堅實的混礙土建設必需私人建築企業參與，其建設位置也需要整體規劃，並非前線單位可作出的部署。

在激戰前線建設防禦工事，更有重大執行困難。烏克蘭政府並沒有在穩守阿夫季夫卡之時就在後方佈置防線，到了今天，敵人不斷推前，防線要設在離前線多遠、私人企業又是否願意冒險參與，都成為嚴重問題。

對於阿夫季夫卡以西的俄軍推進，部份分析認為烏軍已經將前線穩定下來，另一些分析卻不表樂觀。澤連斯基在此處的「臨急抱佛腳」是成是敗，將會是新一輪俄軍地面大攻勢的第一個觀察點。

就算烏克蘭得到了足夠的西方軍援，也建好了堅硬的前線防禦工事，沒有足夠士兵，也是得物無所有。

跟兩年多前戰爭初開的情況不同，如今烏克蘭內部躲避徵兵情況普遍。英國廣播公司（BBC）早前就報道指過去兩年有65萬屬可被徵召年齡內的男子已逃到歐盟國家之中（按：烏克蘭在開戰之初已禁止此等人士出境）。

目前，俄羅斯在烏克蘭境內有近40萬軍人，在俄烏邊境剛另有10萬人，而烏克蘭則有68萬在役軍人，當中僅20萬人在前線上。俄羅斯在役軍人高達120萬，而俄國防部最近也宣布將成立兩支新軍，預計總人數在30至40萬之列。

早在去年7月，烏克蘭國會已經通過降低徵兵年齡的立法，由27歲下調至25歲，希望擴大徵兵規模。但由於烏克蘭出生率低、年輕人口外流嚴重，讓年輕人上前線很可能會長遠帶來更嚴重的人口減少問題，加上擴大徵兵的政治爭議，澤連斯基最後也沒有簽署該法案。（按：目前烏軍前線士兵平均年齡是43歲。）

去年底，澤連斯基與本年被炒的烏軍總司令扎盧日內（Valery Zaluzhny）的爭端之一，就是徵兵問題。分析認為，扎盧日內要求澤連斯基作出擴大徵兵的政治決定，但澤連斯基卻希望將扎盧日內變成擴大徵兵的頭面人物，在12月搶先提出軍方要求徵兵50萬人之說，並對此表示遲疑，似乎是想避免為擴大徵兵付出政治代價。

到了今天，新的徵兵立法依然在國會中拖延，澤連斯基本人也沒有努力推動立法。

要有效擴大動員，澤連斯基當局還需要解決兩大問題。一是退役機制不明。人們一旦參軍，除了受傷、死亡，就幾乎看不到離開戰場的一天，大大減低應徵入伍的意願。二是烏軍人事管理不善，似乎一直存在部份軍隊長期不用上前線的情況，新任烏軍總司令瑟爾斯基（Oleksandr Syrskyi）2月下旬就特別為此展開了內部審計，以圖查明實況。

此刻俄軍猛攻在即，烏克蘭卻需要落實軍中的制度改革，不顧政治壓力擴大徵兵，並迅速為新兵提供訓練，讓他們在前線上能有效禦敵。如何成功動員新兵，相比起砲彈供應和防禦工事建設，也許是澤連斯基政府本年的最大考驗。

文章來源：香港01

比利時首都布魯塞爾理事會批准了一項提案，禁止公眾購買在巴勒斯坦被佔領土上的以色列定居點生產的產品。

經過週一晚上的投票，理事會一致通過了成員伯努瓦·海林斯(Benoit Hellings)提出的提案。

該決定呼籲該市地方當局確保其採購不會讓那些在不尊重國際法、人權或環境法的條件下運作的公司受益。

布魯塞爾不是第一個

去年4月，挪威首都奧斯陸宣布禁止進口直接或間接為定居點做出貢獻的公司的商品和服務。挪威政府表示，該措施將適用於戈蘭高地和約旦河西岸的被佔領土，包括東耶路撒冷。

圖：包括葡萄酒、利口酒和橄欖油在內的定居產品。

奧斯陸表示，“來自被佔領土的食品必須貼上產品來源地區的標籤，並且必須表明它們來自以色列定居點（如果這是其來源）。”

2022年，挪威政府宣布，「以色列製造」標籤只允許在以色列境內製造的產品上使用，不得在1967年6月4日之後以色列軍隊佔領的領土上製造，在6月4日開始的六日戰爭期間，以色列軍隊佔領了約旦河西岸，包括東耶路撒冷和加薩走廊，以及戈蘭高地。

抵制以色列定居點產品的決定擴大到包括多個歐洲城市。 2018年，愛爾蘭參議院批准了一項法律，禁止進口或銷售世界各地被佔領土（包括以色列定居點）生產的商品或服務，包括根據國際法被視為非法的以色列定居點。

理事會以25比20的多數批准了擬議的法律，認為此類商品和服務的貿易違法。

儘管愛爾蘭不是第一個禁止進口以色列定居點產品的國家，但它是第一個對此實施處罰的國家。

該法認為，從以色列定居點進口或銷售商品的行為構成犯罪，可判處5年監禁或25萬歐元罰款。

其他歐洲城市也推出了法律草案，禁止進口結算產品。

不斷呼籲禁止

這場運動不僅限於歐洲城市。歐洲工會聯合會（ETUC）去年稍早決定抵制以色列定居點貨物，並決定支持巴勒斯坦人民建立一個以東耶路撒冷為首都的獨立、有生存能力、地理上相連的國家的權利。當時，11名美國國會議員呼籲PayPal終止與巴勒斯坦人打交道的禁令，同時允許定居者使用該數位支付平台。

歐洲工會聯合會在聯合會第十五次會議上做出了這項決定，慶祝歐洲大陸最著名的工會成立五十週年之際在德國首都柏林召開了該會議。

更輕鬆的決定

委員會批准在約旦河西岸、東耶路撒冷和被佔領的敘利亞戈蘭高地定居點生產的以色列商品上貼上標籤，這在當時激怒了以色列。

該決定要求在以色列定居點製造並出口到歐洲市場的產品上貼上特殊標籤，以便消費者了解其來源，並且不帶有“以色列製造”字樣。

《經濟學人》雜誌在上一期中表示，與世界其他國家一樣，歐洲人不承認以色列對其在1967年六日戰爭期間從阿拉伯人手中奪取的土地擁有主權，他們也認為以色列定居點是非法的。

儘管正如該雜誌所證實的那樣，以色列享有使其產品能夠進入歐洲市場的優惠待遇，並且還接受其在“綠線”範圍內的研究項目的捐款，因為它始終拒絕遵守之前要求在其巴勒斯坦領土內定居點的產品上貼上標籤的歐洲法規。

為何禁止結算商品？

歐洲人權和勞工組織在簽署「歐洲公民倡議」後不斷呼籲歐盟委員會禁止歐盟與世界各地被佔領土定居點之間的貿易。

這些組織聲稱，沒收巴勒斯坦土地和以色列對巴勒斯坦人施加的限制賦予了定居點企業權力，因為這些企業依賴非法佔領的巴勒斯坦土地來開展業務。

這些公司參與定居點的住宅和工業開發，永久沒收土地並導致被迫流離失所。公司還支持定居點基礎設施，為定居者提供服務和就業機會，同時為定居點市政當局貢獻稅收收入，從而保持定居點的連續性和擴張。

國際社會一致認為，這些定居點是非法的，對實施兩國方案構成了障礙，而兩國方案需要與以色列一起建立巴勒斯坦國。

文章來源：半島電視台、阿納多盧通訊社

近段時間以來，市場上關於「不急著降息」、「年內難將息」的觀點越來越多，聯準會官員也一片「鷹言鷹語」。週三（27日），理事沃勒（Christopher Waller）也表示不急於降息，他強調，近期的經濟數據有理由推遲或減少今年的降息次數。

沃勒稱近期的通膨數據“令人失望”，並表示他希望看到“至少幾個月的通膨數據好轉”，然後再降息。他指出，強勁的經濟和就業是聯準會有空間進一步等待的原因，聯準會需要獲得對通膨持續走向2%目標的信心。

他說，“在我看來，根據最近的數據，減少降息的總次數或將降息推遲到未來是合適的。”

“我認為經濟產出和就業市場顯示出持續的強勁，而降低通膨的進展已經放緩，”他補充道：“鑑於這些跡象，我認為不急於採取開始放鬆貨幣政策的步驟。”

自去年7月以來，聯準會官員就一直將利率維持在逾20年高位，如今他們正在討論今年何時以及在多大程度上降低借貸成本。聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）稱做出這一決定的時機“非常重要”，並強調需要耐心。

在最新演講中，沃勒四次使用了「不急」這個詞，包括在他的演講稿標題中——《仍不著急》（There 's Still No Rush）。不過根據CME聯準會觀察工具，投資人仍普遍押注首次降息將在6月進行。

沃勒說，最近的經濟數據“告訴我，保持目前的限制性利率是謹慎的，可能比之前認為的要長，以幫助通膨保持在2%的可持續軌道上。”

根據上週更新的點陣圖，絕大多數聯準會官員仍預計今年至少會降息3次。然而，官員意見不一：19名官員中有9人預計降息兩次或更少。有兩位官員預計聯準會今年會一直按兵不動，還有一位「鷹王」甚至認為到明年底都不會啟動降息。

亞特蘭大聯邦儲備銀行主席博斯蒂克不只一次表態稱，他預計今年只會降息一次。其他官員也不斷強調「首降需謹慎」。

過早風險更大

美國經濟的強勁成長持續令官員們感到意外，聯準會政策制定者大幅上調了對今年國內生產毛額（GDP）的預期，從去年12月的1.4%上調至2.1%。近幾個月來，就業依然強勁，關鍵物價指標也超越了經濟學家的預期。

沃勒表示，隨著通膨取得進一步進展，今年某個時候降低政策利率將是合適的。

他說：“我仍然相信，進一步的進展將使FOMC今年開始降低聯邦基金利率目標區間。但在取得進展之前，我不准備邁出這一步。”

「幸運的是，美國經濟的強勁和勞動力市場的彈性意味著，等待一段時間再放鬆政策的風險很小，而且明顯低於過早採取行動的風險。」他補充道。

文章來源：財聯社