2025年將是波動性之年？來看看機構們的“騷操作”

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日本央行– 加息或不升息？

一些最受好評的股票依賴快速銷售成長，但名單中也包括了一些以價值為導向的公司。

一份對標普500指數中華爾街最受歡迎股票的篩選結果顯示，其中有許多耳熟能詳的名字，但對估值的深入分析表明，這些股票並非都因同樣的原因而受到喜愛。

以下篩選顯示了標普500指數中根據FactSet調查分析師的買進或同等評等比例最高的股票。這些數據透過兩張表格展示，分別包括基於2025年一致預期的每股盈餘和銷售額估值，以及這些指標的預期成長率。

從標普500這一大盤股美國基準指數的成分股中篩選出由至少九位FactSet調查分析師所涵蓋的492家公司。這些分析師是「賣方」分析師，也就是那些為經紀公司或為經紀商提供研究報告供其分享給客戶的研究人員。

在這492家公司中，這10家公司在FactSet調查的分析師中擁有最高的買進或同等評級比例：

依序為：Axon Enterprise(AXON.P)、達美航空(DAL.N)、微軟(MSFT.O)、亞馬遜(AMZN.O)、英偉達(NVDA.O)、斯倫貝謝(SLB.N )、美光科技(MU.O)、沃爾瑪(WMT.N)、通用電氣(GE.N)、碧迪醫療(BDX.N)。

2025年的總報酬位於表格的右側欄位中，包括再投資的股利。今年，這10家公司中的6家總回報超過了標普500的整體回報28.2%。

在維持公司順序不變的情況下，同時在表格底部加入標普500指數以便對比，讓我們來看看2025年每股盈餘和銷售額的估值比率及預期成長率。驅動這些數字的共識預期經過調整，以適應某些公司（例如微軟和英偉達，其財政年度與日曆年度不一致）的年度數據。

Axon Enterprise位居榜首，是唯一一隻擁有100%買入或同等評級的股票。今年迄今，該股票的報酬率達147%，在榜單中僅次於英偉達173%的報酬率。

Axon製造執法部門使用的電擊槍，以及其他設備和基於雲端與人工智慧的系統，用於執法操作和調查。在11月給客戶的報告中，Jefferies分析師George Notter將Axon的「AI時代」新產品和服務組合稱為「劃時代的鉅作」。

這個新組合包括Axon的“Draft One”，它使用隨身攝影機資料為警官提供轉錄服務，從而減少撰寫報告所需的時間。在公司最近的財報電話會議中，Axon總裁Joshua Isner表示，目前Draft One的單獨價格為每位警官每月65美元，另加20美元用於轉錄服務。他補充說，該公司正在考慮將「AI時代」組合定價為每月199美元，而這一組合各部分的總價預計在250至350美元之間，包括其中的所有內容（根據FactSet提供的轉錄內容）。

但名單中也包括一些價值型股票，例如達美航空、斯倫貝謝、美光科技和碧迪醫療，它們的本益比都低於標普500指數的整體水準。從市銷率來看，其中有五家公司的估值低於標普500指數，包括沃爾瑪。

來源: 金十數據

市場背景與行情概述

宏觀與政策影響

技術面分析

近期驅動因素

未來展望

來源: 匯通網

進入2025年，德國將面臨提前選舉、與美國的貿易緊張局勢以及可能出現的經濟衰退。對於債券投資者來說，這將是另一個強勁回報年的完美配方。彭博德國債券指數預計到2024年報酬率將達到1.5%，連續第二年跑贏美國和英國公債。摩根大通分析師在最近的報告中寫道，經濟疲軟可能導致歐洲央行明年進一步降息，這對德國公債來說是個好消息。

以下四張圖表概述了看漲德國國債的理由。

跨大西洋收益率差異

唐納德•川普贏得大選促使人們押注美債殖利率將在更長時間內保持在較高水平，以支撐更擴張性的財政政策，而歐洲利率將繼續下降。因此，投資人持有美國10年期公債對德國公債的需求溢價正迅速接近2019年以來的最高水準。

瑞穗國際公司的策略師伊芙琳·戈麥斯-列奇蒂說，「與歐元區相比，美國處於更有利的地位，」「鑑於基本面分化，我們預計脫鉤主題將在2025年繼續存在。

倫敦-法蘭克福收益率差異

英國前首相利茲•特拉斯（Liz Truss）在2022年公佈預算案後，英國債券遭受重創，10年期英國國債相對於德國國債的收益率升至1990年以來的最高水平。當前利差再次接近這一水平，但這次，德國公債殖利率在美國大選後暴跌近0.5個百分點，成為推動因素。

實質增長甚微

實質殖利率（剔除名目債務中的通膨因素，是經濟成長前景的指標）顯示，德國經濟前景黯淡，這為更大幅度的降息提供了理由。美國成長速度以近2%的速度飆升，而德國的實際利率卻停留在0.0%至0.5%的狹窄區間。

鴿派押注

最近幾週，貨幣市場加大了對歐洲央行降息幅度的押注。交易員現在預計，在上週降息之後，歐洲央行到明年年底將降息近5次，每次為25個基點。另一方面，聯準會和英國央行預計只會降息三次。

來源: 智通財經

韓國憲法法院已開始審查針對總統尹錫悅的彈劾案，而據報道調查人員計劃本週就他宣布戒嚴事件對他進行訊問。

據法院官員稱，憲法法院法官週一開始審議，第一次預備聽證會將於12月27日舉行。同時據韓聯社報道，韓國的聯合調查小組將要求尹錫悅週三到案接受問話。

韓國國會週六投票決定彈劾尹錫悅，從而暫停了他的總統職務。尹錫悅在12月3日短暫宣布戒嚴令，韓國陷入政治動盪。反對黨爭取到了執政黨足夠多議員的支持，使得彈劾動議得以通過。國務總理韓德洙成為代理總統。

下一步將由憲法法院決定將尹錫悅免職，還是恢復總統職務。從彈劾案通過之​​日起最多可能需要180天才能作出裁決。在先前的案例中這個過程通常需要兩到三個月的時間。如果法院同意罷免他，60天內將舉行總統選舉。法院發言人Lee Jean表示，涉案各方可以選擇是否參加本月稍後的預備聽證會。

由國會提名的憲法法院三個法官職位空缺

憲法法院本應有九名法官，但目前只有六名。 Lee表示，如果無法避免，這仍然足以對尹錫悅案件進行裁決。反對黨希望這個月任命空缺的職位。這最終將由代總統決定是否任命。

國會議長承諾國會將迅速採取行動任命空缺法官，其中兩名已由反對黨提名，一名由執政黨提名。

韓國貨幣和股市最初走高，之後回吐漲幅，投資人將注意力重新轉移到對經濟的擔憂。

穆迪的高級信用評級官員Anushka Shah表示，在司法機構做出決定之前出現延誤或情況複雜化，可能會導致經濟活動受到長期破壞，包括停工，這對信用評級不利。

尹錫悅週六表示他永遠不會放棄，暗示他打算在法庭上為保住權力而鬥爭。調查官員正尋求就他涉嫌叛國罪進行訊問。據當地媒體報道，調查人員甚至可能尋求對他發出逮捕令。

另外，執政黨黨首韓東勳週一在電視轉播的記者會上宣布辭職。在彈劾動議通過之後，要求他辭職的呼聲高漲。

來源: 新浪財經

中國的長期利率正在下降。這是因為中國在12月11、12日舉行的中央經濟工作會議上確定了「適度寬鬆」的貨幣政策方針，對寬鬆政策的預期加強。作為長期利率指標的10年期公債的中美殖利率差擴大至2002年6月以來的最高水準。在人民幣不斷貶值的背景下，中國究竟能容忍到何種程度，市場的試探已經開始。

英國LSEG的數據顯示，中國10年期公債(基準債券)的殖利率12月13日一度下降到1.769%(債券價格上升)。連日來刷新歷史新低。另一方面，根深蒂固的物價上漲壓力使10年期美國公債殖利率上升至4.33%。收益率差時隔22年首次超過2.5%。

2007年中國的長期利率曾經超過5%。這是因為企業旺盛的設備投資需求導致資金供需持續緊張。目前，由於房地產不景氣導致資金需求停滯，廣泛年限的利率下降。 20年期和30年期公債殖利率接近跌破2%的心理大關。

在確定2025年經濟運作方針的中央經濟工作會議上，表示將適時下調存款準備率和降息。

在12月9日的中央政治局會議上，自雷曼危機後被迫刺激經濟的2009～2010年以來，時隔約14年首次提出了轉向「適度寬鬆的貨幣政策」。同時，首次使用了表示擺脫傳統型經濟刺激措施的「超常規」逆週期調節的說法。

目前尚不清楚此次中央經濟工作會議是否討論了超常規逆週期調節。市場上有觀點認為，不能排除2025年央行採取非傳統貨幣政策的可能性，在資產負債表上購買積極財政政策下不斷增加的中央政府債務等(瑞銀財富管理亞太區的胡一帆)。

中國由於房地產不景氣的長期化，正在陷入物價很難上漲的「反通貨膨脹」。金融市場越來越多觀點認為，中國央行遲早會不得不採取購買國債、量化寬鬆等非傳統貨幣政策。

這種貨幣寬鬆的擴大將透過中美利率差進一步擴大，帶來人民幣貶值壓力。在13日白天的上海外匯市場，人民幣一度貶值至1美元兌7.2798元。

如果人民幣跌破2023年9月8日創出的7.351元，將創下2007年12月26日以來的最低水準。

中國目前正在牽制人民幣過度貶值，路透社11日報道稱中國政策制定者正在考慮在2025年允許人民幣貶值，以回應美國候任總統川普提高貿易關稅。

9月和12月的政治局會議刪除了7月的維持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定的表述。

川普在競選期間承諾對中國徵收60%的高關稅。作為對抗美國高關稅政策的手段，中國可能允許人民幣在一定範圍內貶值，以支持出口。

另一方面，仍然看不到作為經濟放緩主要原因的房地產不景氣的解決方法。中央經濟工作會議談到了「推動房地產市場止跌回穩」。雖然提出“加力實施城中村和危舊房改造”，但並未提出新的具體措施。

由於缺乏因應房地產不景氣等的具體措施，上證綜合指數13日收在3391.88點，比前一交易日下跌2.0%。

來源: 日經中文網