Cot報告：歐元兌美元淨空頭部位達四年高位

多年來遵守這項原則來決定現金比重

奉行「城堡護城河」法則選企業

不將財富留給子女

五大遺產規劃忠告

來源：東方財經雜誌

距離就職典禮僅剩不到兩個月，川普的關稅大棒“威力升級”，各大公司高管紛紛下場遊說，希望激進的政策能有所軟化。但有知情人士表示，川普壓根“不聽勸”，各大公司最好早點接受關稅誓言將很快落地的現實。

隨著川普的關稅威脅升級，企業高層紛紛開啟幕後遊說活動。有報道稱，包括LG電子在內的眾多大公司暗中僱用了擁有政府關係的專業人士，幫他們在國會和海湖莊園給這位新總統“吹耳旁風”，勸他放棄激進的關稅政策。

當地時間12月15日，《華爾街日報》發布了一篇報道，詳細複盤了這現像是如何發生的。

眾所周知，關稅是川普經濟政策的核心，也是他在競選期間最關鍵的承諾之一，川普曾表示要對所有進口商品加徵20%的關稅。

然而，上個月，川普再“口出狂言”，將關稅政策進一步推向極端。他在自己的社群媒體平台上表示，要對加拿大和墨西哥進口的商品加徵25%的關稅，甚至對包括巴西、印度、南非等在內的國家徵收高達100%的關稅。

距離就職典禮僅剩不到兩個月，懂王這番激進表態讓事情似乎變得有些“失控”，各大公司高管坐不住了，紛紛下場遊說，希望關稅政策能有所軟化。

畢竟，全面上調關稅影響的不僅是消費品價格，還會導致企業進口商品的成本飆升，加劇全球多產業的貿易衝突。

報道透露，已經有很多大公司暗中僱用了擁有政府關係的專業人士，幫他們在國會和海湖莊園給這位大總統“吹耳旁風”，勸他放棄激進的關稅政策。

例如，LG電子美國分部僱用了政府關係公司Capitol Counsel，美國半導體製造商格羅方德也聘請了遊說集團Cozen O'Connor Public Strategies，二者均打算就貿易和供應鏈問題進行遊說。

考慮到墨西哥的關稅政策，葡萄酒和啤酒廠商Constellation Brands也僱用了一家顧問公司，希望能向川普傳達跨境業務對美國工人也很重要的觀點。

勸阻不成，激進關稅政策「板上釘釘」？

但事與願違，川普果決且獨斷的行事風格決定了其它聲音往往會被拒之門外，即使是他身邊最親近的專業團隊也不能例外。

有知情人士透露，川普所言所行很大程度上“我行我素”，他在社交媒體平台上發表有關關稅的聲明之前，連他最親密的盟友也沒有被事先告知，包括他親自任命的下任財長貝森特和國務卿參議員盧比歐。

有知情人士表示，當川普公開發表對墨西哥、加拿大的關稅威脅時，盧比歐幾乎沒有收到任何通知。

貝森特的發言人表示，財長候選人現在其實只參與執行、不參與決策，平常只會和川普就美國經濟和地緣政治相關事務進行一些日常性的溝通。

有曾在川普首屆政府工作過的顧問表示，川普壓根“不聽勸”，各大公司最好早點接受關稅誓言將很快落地的現實。

勸阻屢屢受挫讓企業們束手無策，目前只能寄望於懂王的激進發言只是一種外交策略，不會完全成真。

川普的盟友、參議員湯姆·科頓（Tom Cotton）近期的發言或能為企業帶來「一線希望」。柯頓在一場活動中表示，川普可能會對與加拿大和墨西哥的談判持開放態度，關稅政策可能會被延遲實施。

來源: 新浪財經

來源：日經中文網

對沖基金被劇烈的價格波動所吸引，在能源危機之後湧入歐洲天然氣市場。它們的影響力已經變得如此之大，現在甚至有可能引發市場暴跌。

包括Izzy Englander的千禧管理（Millennium Management）、肯·格里芬的城堡投資（Citadel）和巴利亞斯尼資產管理公司（Balyasny Asset Management）在內的多家基金近年來加強了招聘，並透過其商品業務集體賺取了數十億美元。總體而言，該行業在2024年底將持有創紀錄數量的多頭頭寸——這實際上是對天然氣價格將會上漲的押注。

但隨著參與者開始為年底結清帳目，市場流動性逐漸枯竭，巨額賭注現在佔據主導地位，可能會為脆弱的市場帶來更大的波動。幾名交易員私下表示，他們擔心部位的集中可能導致拋售。

哥本哈根全球風險管理公司首席分析師Arne Lohmann Rasmussen表示，「頭寸高度集中給市場帶來壓力，使其達到最終會崩潰的極限。當每個人都想同時撤出時，這就會成為一個真正的風險。

對沖基金本身並不會損害市場的運作，它們甚至提供額外的流動性，並創造更多買賣機會。但根據歐洲央行一篇關於對沖基金在政府公債市場角色的論文，它們也可能放大波動性和市場衝擊。對電力和天然氣市場來說，劇烈的價格波動是嚴重的，因為它們會立即影響消費者，並使整個產業停滯不前。

雖然這些參與者並非天然氣市場的新面孔，但自歐洲能源危機以來，他們的參與規模已大幅增加。儘管歐元區不再依賴俄羅斯的天然氣，但其對國際市場的曝險意味著數千英里外發生的事件可能引發劇烈的價格波動。

波動性給產業和消費者帶來了巨大的成本，許多人削減消費以控制帳單。在能源成本不確定性的背景下，歐洲經濟復甦緩慢，更穩定的價格——無論高低，都將使企業和家庭能夠規劃支出計畫。

荷蘭銀行高級能源經濟學家Moutaz Altaghlibi表示，“波動性對任何人都沒有幫助，它使得生產商和消費者都難以提前規劃和做出投資決策。”

同時，千禧管理公司在2023年從商品投資中獲得了約6億美元的收入，部分原因是天然氣和電力交易。城堡投資的商品業務今年創造了約40億美元的利潤。其創辦人格里芬在11月的一次採訪中表示，歐洲削減的能源需求「為市場創造了一定程度的穩定性」。

城堡投資表示不評論其部位。千禧管理公司和巴利亞斯尼也拒絕置評。

問題的核心在於，對沖基金的資金追逐投機性押注。它們與傳統的電力公司不同，後者代表客戶購買天然氣或出售相關產出。

歐盟能源監管機構合作局在電子郵件回覆中表示，對沖基金使用的一些交易演算法導致流動性大幅增加，這有利於所有市場參與者。但交易強度的增加需要提高市場透明度和加強監控系統。

同時，歐洲證券和市場管理局的一位代表表示，該機構沒有關於對沖基金在能源市場活動方面的具體指導方針。

未來將迎來更多動盪

對寒冷冬季的預期以及液化天然氣項目的延遲，削弱了人們對2025年將出現更充足的供應並緩解歐洲波動性的信心。天然氣庫存迅速減少以及通過烏克蘭的俄羅斯天然氣供應即將結束，加劇了人們的擔憂。

但近幾週，由於氣溫溫和以及液化天然氣流量增強，市場悲觀情緒已開始緩解。由於投機者已經佔據了很大的份額，因此當情況發生變化時，價格可能會迅速變化。

例如，花旗能源研究策略師Maggie Xueting Lin表示，如果在年底莫斯科和基輔之間的運輸協議到期後，俄羅斯繼續供應天然氣（這是花旗集團的基本情況假設），那麼「隨著市場消除已計入的風險溢價，歐洲天然氣將被拋售。

一旦新一波液化天然氣供應進入市場，波動性最終將會消退。但在那之前，它有可能給該地區經濟留下深刻的印記。

目前，「市場相當看漲，」美國銀行全球商品主管George Cultraro表示。 “但最大的痛苦不是上漲，而是下跌，我認為還沒有人準備好放棄看漲的故事。”

來源: 金十數據

上週貴金屬及銅價衝高回落

銅價有所承壓，市場仍擔憂貿易戰等

貴金屬仍處於寬區間內運行

基本金屬市場複盤

貴金屬市場複盤

上周贵金属价格冲高回落，COMEX金银于2649-2762美元/盎司、30.7-33.3美元/盎司区间内运行。近期伴随全球央行购金、美联储降息预期大幅抬升，金价随之走强，此后上周公布的美国CPI数据依然强势，PPI数据超预期回升，美元指数及美债收益率显著上行，金银由此承压回落。

市場前瞻

比特幣上週突破10萬美元大關，無疑是個具有歷史意義的里程碑。然而，就在這領先的加密貨幣慶祝其成就之際，許多山寨幣已經開始跑贏比特幣的表現，預示著山寨幣季的到來。

自年初以來，市值前50名的加密資產中，有20種的漲幅已超過比特幣令人矚目的124%漲幅。山寨幣市值的上升、媒體關注度的增加以及山寨幣季指數的攀升，都進一步印證了這個趨勢。此外，CCData最近的一份報告顯示，11月的交易量達到了年度新高，未平倉合約也創下歷史記錄。這些跡象顯示市場的風險偏好正在上升。而這種變化通常更有利於山寨幣，因為它們具有更高的潛在收益空間。

更深層看，投資山寨幣其實是投資Web3和其他區塊鏈相關產業。這個行業高度依賴監管的明確性，而在美國大選之後，市場對此變得更加樂觀。此外，根據CryptoQuant的最新數據，山寨幣的交易量並非由BTC交易對驅動。這意味著市場正在經歷真實的成長，而不僅僅是資產從比特幣轉向山寨幣的輪動。這也可能意味著這次山寨幣季不再等待比特幣價格盤整，而是可能看到兩類加密資產同時上漲。

自11月以來的山寨幣反彈似乎預示著2025年將迎來更大規模的山寨幣季。新興的加密趨勢和技術可能會吸引機構投資者和創投的注意。以下是基於鏈上數據和其他趨勢對下一輪山寨幣季潛力及關鍵敘事的推測。

1.山寨幣季不只是價格

山寨幣季通常被定義為山寨幣持續跑贏比特幣的階段。這個階段往往出現在比特幣四年周期的最後一年，當市場熱情從比特幣蔓延至其他幣種時，大市值山寨幣會重新接近或超越其歷史高點，而新的敘事則推動中小市值幣種突破未知高點。最終，這個階段會因廣泛的FOMO（害怕錯過）情緒而達到高潮，將整個加密市場推向過熱狀態。這種過熱通常預示著市場即將調整，並最終進入熊市週期。

然而，山寨幣季不僅僅與價格有關，它更代表了市場活動、應用普及和創新的全面進化。迄今為止，每一輪山寨幣季都反映了獨特的技術變革和市場趨勢。

2017年的第一輪山寨幣季以ICO熱潮和NFT的興起為標誌（還記得CryptoKitties嗎？）。 2021年的第二輪山寨幣季則融合了DeFi的崛起以及全面爆發的NFT和遊戲熱潮。為了支持這些發展，更便宜且可擴展性更強的Layer2解決方案也應運而生。所有這些創新經受住了加密寒冬的考驗，並持續發展至今。

展望未來，2025年的第三輪山寨幣季有望帶來全新的敘事和技術，其中一些已經在開發中，另一些則尚未浮現。

2.山寨幣季的指標

多項指標顯示山寨幣季即將到來。比特幣主導地位下降，山寨幣表現優於比特幣，其市值也創下新高。然而，Altcoin Season指數和其他相關指標顯示，山寨幣的巔峰可能尚未到來。

從絕對值來看，從加密市場總市值中扣除比特幣市值計算出的山寨幣總市值已達到歷史新高。根據Coingecko數據顯示，目前市值為1.89兆美元，超越了2021年11月創下的1.79兆美元高峰。從相對值來看，自11月以來，比特幣主導地位從60%下降至51%。

不過，這兩項指標都包含了穩定幣和包裝資產。雖然它們對市場流動性至關重要，但未必能真實反映山寨幣市場的發展。此外，在牛市條件下，這類資產往往偏向山寨幣，因為它們具有更高的風險回報特性。

為了更純粹地衡量市場，Blockchain Center的Altcoin Season指數排除了穩定幣和包裝資產。該指數將山寨幣季定義為過去90天內，前50種山寨幣中超過75%的幣種跑贏比特幣的時期。最近，這一指數在12月2日突破了75%的門檻，並維持了一周。而上一輪山寨幣季，該指數曾在門檻上方維持近三個月。這支持了山寨幣季巔峰可能出現在2025年的觀點。

由TradingView等平台計算的OTHERS指數是衡量山寨幣表現的另一個重要指標。該指數追蹤剔除前十大幣種（包括兩個最大的穩定幣）後的加密市場總市值。儘管過去30天內該指數上漲了123%（隨後出現回檔），但尚未達到先前的歷史高點。上一次，它從2017年的歷史高點上漲了525%，這表明仍有可觀的成長空間。

最後，谷歌趨勢也反映了人們對山寨幣的興趣。以2021年5月為高峰（指數為100），目前的搜尋熱度已上升至87，這是自那以來的最高水準。

3、2025年山寨幣的關鍵敘事

截至2024年，目前表現最好的前50種山寨幣中有三種是Memecoin：Dogwifhat（WIF +2,027%）、PEPE（+1,764%）和狗狗幣（DOGE +382%）。儘管Memecoin往往是山寨幣季的象徵，但它們不太可能定義2025年加密市場的主流敘事。

根據Blockchain Center的數據，在2023-2024年湧現的新技術中，BRC-20Token表現最佳。雖然有些人並不將其視為真正的山寨幣，但藉助Ordinals或Runes等技術，這些基於比特幣區塊鏈發行的Token年內漲幅已超過1000%。在較傳統的山寨幣類別中，RWAs（真實世界資產的Token化）以717%的年增長率領跑，包括真實世界資產的Token化版本及其支援協議。緊隨其後的是與人工智慧相關的Token（+513%）以及DePIN（去中心化實體基礎設施，+303%）。

到2025年，新的敘事很可能會浮現，而創投的動向可能揭示出最有前景的方向。根據Pitchbook的數據，加密領域的創投在2023年表現相對溫和（100億美元），2024年第三季累計71億美元。明年，其活動可能會回升至2021年和2022年的水平，分別達到253億美元和294億美元。這種資金成長將流向特定項目和更廣泛的領域，從而推動下一波成長浪潮。

最後請注意，在山寨幣季的熱潮中，務必避免被市場的炒作所包裹。每一次多頭市場最終都會以調整（變熊）告終，只有那些擁有強大基本面和實際應用場景的Token才能在下一個週期中存續下來。

來源: 金色財經