中東投資者瞄準非洲，農業、礦產及再生能源成焦點

原油期貨週三收低，因為圍繞歐佩克+會議的不確定性掩蓋了美國原油庫存超預期下滑的影響。歐佩克+將原定於12月1日召開的會議延至12月5日。由於原油市場疲軟，以及對增產將加劇過剩的擔憂，市場預計該組織將再次推遲恢復產量的計畫。

但Ritterbusch分析師表示，「隨著這種自願減產的情況一個月接一個月地持續下去，歐佩克內部的分歧似乎正在加劇，這可能會使沙烏地阿拉伯處於要麼進一步獨立減產，要麼加入其他產油國提高產量的境地，以維持一些表面上的市場份額。

另外，美國能源情報署(EIA)週三公佈喜憂參半的供需數據，美國截至11月29日當周原油庫存減少510萬桶，精煉油庫存增加340萬桶，汽油庫存增加240萬桶。

同時，美國財政部宣布對35個實體和船隻實施制裁，稱這些實體和船隻在將石油從伊朗運往國外市場方面發揮了關鍵作用。

布蘭特原油期貨週三收跌1.8%，至72.31美元/桶；WTI原油期貨收跌2%，至68.54美元/桶。

在EIA每週庫存報告發布之前，美國天然氣期貨變化不大，近月合約收在3.043美元/百萬英熱。

沙烏地阿拉伯可能難以執行其維持高油價的計劃，因為部分歐佩克成員國正在推動增加產量以實現短期利潤最大化，部分原因是唐納德·川普重回白宮後，美國頁岩油開採商的競爭預計會加劇。

沙烏地阿拉伯可能會收緊自己的產量，但阿聯酋已獲準從明年1月開始向市場出售更多石油，伊拉克和哈薩克也希望增加自己的產量，這將進一步增加石油供應，並可能壓低油價。

截至發稿，布蘭特原油期貨漲0.01%，報72.32美元/桶；WTI原油期貨漲0.03%，至68.56美元/桶。

來源: 智通財經

本週，多位聯準會官員對後續聯準會政策路徑表達出謹慎態度，避免對12月以及後續利率路徑提供過多指引，同時聯準會經濟狀況褐皮書對美國經濟狀況評估也較為樂觀。

但聯準會官員相對「鷹派」的措辭，以及美國經濟仍頗有韌性的狀態均未使得市場降低對聯準會12月降息的預期。最新芝商所（CME）聯準會觀察工具顯示，交易員預期聯準會本月降息的機率升至74%，盤中一度超過80%。

分析師認為，聯準會12月降息機率不降反升的背後或包括兩個原因，一是，有「小非農」之稱的美國11月ADP就業數據略低於市場預期；二是全球政治局勢的不穩定性或加速各國央行的貨幣寬鬆政策推進。

聯準會官員表態愈發謹慎

北京時間12月5日凌晨，聯準會主席鮑威爾（Jerome Powell）在參與公開訪談活動時稱，美國經濟狀況健康，意味著聯準會可以在降息方面更為謹慎。

鮑威爾認為，當前美國勞動市場的下行的風險減少。當經濟強勁成長而通膨數據仍較有黏性時，聯準會或更謹慎。 「隨著時間的推移，聯準會的政策利率會更加中性。聯準會可以保持耐心，可以謹慎地邁向中性利率」。目前美國的經濟情勢比聯準會9月開啟降息週期時更為樂觀，這種情況意味著，聯準會可以更緩慢地降息。

本次訪談活動為12月聯準會議息會議靜默期前鮑威爾的最後一次公開講話，引發市場高度關注。分析師表示，總體來看，鮑威爾的演講偏“鷹派”，但又不會影響市場對12月降息的預期。

同日，2024年票委、舊金山聯邦儲備銀行主席戴利（Mary Daly）也表達出了對後續利率路徑的謹慎態度。戴利認為，目前沒有降低利率的緊迫感，聯準會官員可以「審慎調整」美國的貨幣政策。 “我們不需要著急，降息沒有緊迫感，但我們確實需要繼續仔細調整我們的政策，確保它符合我們今天的經濟狀況，以及我們對未來經濟的預期。”

當天發表演說的2025年票委、美國聖路易斯聯邦儲備銀行主席穆薩萊姆（Alberto Musalem）則表達了較「鷹派」的態度。穆薩萊姆稱，美國通膨仍高於聯準會2%的目標位，對勞動市場的擔憂有所緩解，聯準會可能需要考慮放慢降息的步伐。

當被問及在兩週後的會議上是否應該暫停降息時，穆薩萊姆說，確切的暫緩降息的時間將取決於經濟的情況。 “可能是12月、也可能是1月，也有可能是稍後。”

此外，2024年票委、里士滿聯儲主席巴爾金（Thomas Barkin）也發表了較為“鷹派”的講話，他稱將進一步支持美聯儲放慢降息步伐，政策達到“某種程度上的限制水平” 。巴爾金認為，貨幣政策正常化是一條更緩慢、更謹慎的道路，旨在逐步將利率降至中性水準。

12月降息預期不降反升

最新發布的聯準會褐皮書的措辭出現了一定變化。褐皮書報告顯示，美國11月經濟活動略有成長，企業對需求前景較為樂觀。消費支出整體維持穩定。根據業內人士的統計，在此褐皮書報告中，有關經濟放緩的字眼明顯減少。

分析師表示，聯準會對後續降息路徑的謹慎態度以及聯準會褐皮書對經濟狀況的表述本應降低市場對12月的降息預期，但市場降息預期不降反升背後或受美國經濟數據的搖擺以及全球政治環境不確定性的影響。

美國11月ADP就業數據顯示，11月新​​增就業14.6萬人，低於預期的15萬人，創4個月來最低，10月新增就業人數被下修4.9萬人至18.4萬人，創下去年5月以來最大下修幅度。

同時，美國11月ISM服務業PMI下降3.9點至52.1，為6月以來首次下滑，並創三個月來最低水平，此前市場預期為55.5​​。另外，美國11月標普全球服務業PMI 終值為56.1，低於初值的57。但11月ADP非農業就業與服務業PMI回落影響了市場的降息預期。

還要注意的是，本週歐洲和韓國政局的不穩定性也可能加速全球的寬鬆浪潮。

分析師普遍認為，儘管市場對於聯準會12月是否會暫緩降息仍存在分歧，但聯準會在2025年逐步放緩降息已是不爭的事實。市場預期聯準會政策利率將在明年下調至3.75%至4%的中性水平，較目前僅2-3次降息空間，預計利率仍將在高位停留較長時間。

美元還有上行空間嗎？

在12月聯準會議息會議前，美國官方還將有兩份關鍵經濟數據出爐，分別是將於12月6日（週五）公佈的11月美國非農就業報告以及12月11日（下週三）公佈的11月CPI數據，這兩份數據的表現可能會進一步影響市場的降息預期。

FX168金融分析師湯擎天對新華財經分析稱，如果新增非農就業數據超過20萬，可能會提升聯準會12月按兵不動的預期，從而推高美元和美國國債收益率，並使得金價承壓。如果數據顯示就業疲軟，可能助長聯準會12月降息的預期，將支撐金價上漲。此外，目前市場部位大多集中在美元多頭，一旦數據顯著不如預期，可能會引發美元一輪大幅的回檔。

華泰證券首席經濟學家易峘對新華財經稱，美元指數可能易漲難跌。在聯準會降息放緩的背景下，長端美債預計維持高點震盪格局，第二季衝高至4.8%後，下半年將在4.5-4.6%附近震盪。同時，高利率以及關稅也意味著美元指數可能是易漲難跌，預計美元指數將在2025年第二季到第四季維持在109-110的較高位置。

國泰君安國際首席經濟學家周浩認為，如果聯準會在12月議息會議上表態“偏鷹”，那麼美元在年底前或保持強勢，這也意味著美元會在今年打破過去數年年底走弱的慣性。如果美元在2025年初重拾季節性，那麼對於非美貨幣而言，未來的道路將顯得崎嶇不平。

來源: 新華財經

拜登政府一直在幕後向烏克蘭的澤連斯基施壓，要求將徵兵年齡從目前的25歲降低到18歲。而現在，白宮變得更加直接和公開。

在拜登任期剩下不到50天之際，美國國務卿布林肯呼籲基輔對擴大動員工作以對抗俄羅斯做出「艱難的決定」。他敦促讓年輕男性被迫參戰。

布林肯在周三的一次北約新聞發布會上表示：“讓年輕人加入戰鬥，我們認為、許多人認為，這是必要的。18至25歲的年輕人如今沒有參與戰鬥。”

他強調，人力是關鍵，「因為即使有錢，即使有彈藥，前線也必須有人。」拜登政府正在盡可能快地為烏克蘭軍隊提供武器裝備，而民主黨政府的時間所剩無幾。

布林肯也強調，北約正尋求確保烏克蘭動員的每位士兵都「接受訓練並配備他們有效保衛國家所需的裝備」。

此外，路透社引述這位美國頂級外交官的話說，是否以及如何最好地讓年輕男性加入戰鬥仍然「由烏克蘭當局決定」。

同一天，北約秘書長馬克·呂特（Mark Rutte）在新聞發布會上呼應了美國的觀點：「我們可能需要更多的人前往前線」——他未具體說明年齡組別。

隨著即將離任的拜登政府要求國會盡快批准再向烏克蘭提供數十億美元的資金，這項徵兵年齡變更政策可能會作為華盛頓要求基輔方面做出的交換條件，以保持數十億美元的武器和援助持續流入。

去年春天，在多次訪問烏克蘭的一次訪問中，美國鷹派參議員林賽·格雷厄姆（Lindsey Graham）得知烏克蘭20多歲初頭的男性不能被徵召時表達了震驚。他當時說:「我希望那些有資格在烏克蘭軍隊服役的人會加入。我無法相信徵兵年齡是從27歲開始的，你正在為生存而戰，所以你應該服役——不是25歲或27歲。

在格雷厄姆發表上述言論後不久，澤連斯基簽署了一項法案，將作戰任務的動員年齡從27歲降至25歲，暫時緩解了一些壓力。

但現在壓力再次加劇。如果澤連斯基觸發這一變化，他將在烏克蘭人中極不受歡迎，並可能導致內部異議和大規模抗議。

來源: 金十數據

然而這恐怕也無助挽回市場信心。雖然已被兩家評級機構列入負面展望，但鑑於法國10年期國債收益率已與希臘同類債券一度持平，所以就算“降級”也不會產生太大的市場衝擊(標普當前賦予法國' AA-'評級；希臘為“BBB-”)。

包括法國在內，歐元區經濟的黯淡表現助長歐洲央行降息預期，歐此在過去兩個月內經歷兩輪深挫；而法國預算危機周初爆發再次打斷低位反彈。

來源：富拓

根據紐約聯邦儲備銀行週三在官網發布的一份研究報告，美國當選總統川普在其首個任期中對華加徵的關稅，對美國經濟產生了超出過往預估的負面影響。

這項研究結果，是在川普威脅將在明年1月上任後對美國貿易夥伴徵收更多關稅之際得出的——此舉勢必將給美國經濟前景注入新的不確定性。

根據紐約聯邦儲備銀行的研究人員發現，在2018年和2019年期間，川普政府宣布對從中國進口的3,000多億美元商品徵收了10%至50%不等的高額關稅，而中國隨即也對美國出口產品徵收關稅予以反制，中美貿易戰對美國經濟的負面影響可能遠大於了過去的預估。

報告指出，估算貿易戰對美國經濟的整體影響是具有挑戰性的，因為關稅可以透過許多不同的管道影響經濟。除了改變相對價格外，關稅還會影響生產力並造成經濟不確定性。此外，這些影響可能需要數年時間才能在數據中顯現出來，因此很難知道關稅的未來影響可能是什麼。

在對金融市場的影響方面，紐約聯邦儲備銀行的研究發現，加徵關稅的公告對股票市場估值產生了巨大影響。紐約聯邦儲備銀行工作人員透過研究美國和中國宣布的每一輪關稅，在媒體上最早公佈日期當天的市場走勢來紀錄了這種影響。

在2018年3月和2019年5月加徵關稅的消息發布後，美股的回報尤其會面臨大幅下跌。整體而言，美國股市在11個關稅官員宣日當天的累計跌幅達到了11.5%——相當於損失了4.1兆美元的市值。

雖然有些人可能會傾向於將這些短線下跌視為市場的過度反應，但實際的統計數據與這種解釋相反——因為市場的跌勢會持續存在一段時間。下圖顯示了關稅公告發布前後十天內美股的累積報酬。紐約聯邦儲備銀行發現，這種市場效應完全發生在與關稅公告相對應的交易日，這表明市場事先並未完全預期到這些關稅的出爐，而在公告發布後的一周內，市場也沒能形成有效反彈。

研究人員也表示，股市價格下跌可能反映出兩種力量。首先，市場可能對未來公司利潤變得更加悲觀；其次，即使未來利潤的預期路徑保持不變，市場參與者持有風險資產的意願也可能降低。研究發現，這些關稅公告確實刺激了投資者逃向避險資產，使美債收益率下降(五年期美債影響最大)，股權溢價(股票收益率與無風險資產收益率之差)上升。

紐約聯邦儲備銀行利用這些結果來預估了關稅的「整體福利效應」—福利效應‌是指政策變化對個人或社會福利的影響。

綜合這些市場反應，並考慮其對股息收入、利息收入、勞動收入和稅收的影響，紐約聯邦儲備銀行研究人員發現，關稅的宣布對預期福利的總體影響為-3%。

研究人員寫道，雖然這項影響遠小於股市市值受到的衝擊(-11.5%)，但這一數字明顯高於標準貿易模型的福利預估。

這項發現表明，過往的貿易模型可能忽略了關稅影響經濟的其他重要管道——例如關稅對創新的抑製作用、貿易不確定性增加對投資的負面影響，或關稅公告對全球貿易政策的不穩定影響。

來源: 財聯社

澳元/美元日線圖上的看跌勢頭保持不變

Source：福匯