川普宣誓就任總統，稱將結束“美國的衰落”

來源: 匯通網

核心觀點

1.上周金銅維持強勢

2.風險偏好回升，銅價震盪偏強

3.美元利率回落，金價再度走強

基本金屬市場複盤

（一）COMEX/滬銅市場觀察

持倉方面，從CFTC持倉來看，上週非商業空頭佔比繼續增加，目前空頭持倉佔比回到了相對中性偏高的水平，考慮到價格已經反彈，空頭佔比可能已經下降。

（二）產業聚焦

貴金屬市場複盤

（一）貴金屬市場觀察

（二）比價與波動率

上週，黃金漲幅強於白銀，金銀比震盪上行；金價漲幅強於銅價，金銅比震盪上行；原油小幅回落，金油比震盪上行。

COMEX金/COMEX銀

COMEX金/LME銅

COMEX金/WTI原油

黃金VIX於小幅回落，避險需求較前期減弱。

黃金波動率

（三）庫存與持倉

庫存方面，上週COMEX黃金庫存為2458萬盎司，環比增加約218萬盎司，COMEX白銀庫存約為33074萬盎司，環比增加約629萬盎司；SHFE黃金庫存約為15.1噸，環比持平，SHFE白銀庫存約1269噸，季減約46噸。

持股方面，SPDR黃金ETF持股月增2.3噸至879噸，SLV白銀ETF持股環比增加103噸至14411噸；上週COMEX黃金非商業總持股為34.6萬手，其中非商業多頭持股增加20847手至31.3萬手，空頭持股減少3605手至3.3萬手；非商業多頭持倉佔優，比例較上週下降至59.4%附近，非商業空頭持倉佔比下降至6.3%左右。

市場前瞻

美東時間週一，美國總統川普一上任，白宮就表示，川普將再次讓美國退出巴黎氣候協定。

這是過去十年來，美國第二次退出巴黎協定。這項決定將使美國作為全球最富裕國家，與伊朗、利比亞和葉門一起，成為世界上少數幾個不參與巴黎氣候協議的國家。

此舉在人們的普遍預期之中。長期以來，川普一直都對全球暖化持懷疑態度。他揚言全球暖化是個騙局，並一直大力推動解除對美國石油和天然氣鑽探公司的監管，使他們能夠最大限度地提高產量。

由於水力壓裂技術和美國德州、新墨西哥州等地近年來的鑽探熱潮，美國已是全球最大的石油和天然氣生產國。

聯合國在一份書面聲明中表示，聯合國秘書長安東尼奧·古特雷斯（Antonio Guterres）相信，美國的城市、州和企業「將繼續展現遠見和領導力，努力實現低碳、有彈性的經濟成長，創造高品質的就業機會…至關重要的是，美國在環境議題上保持領導地位。 。

此前，川普在他的第一個任期內也曾讓美國退出了巴黎協定，但當時正式退出流程花了數年時間，直到2020年11月4日才正式生效。而在2021年1月，前總統拜登上任後，就立刻推翻了川普的決定，重新加入巴黎氣候協議。

而這次的退出可能所需時間較短，可能只要一年。因為根據規定，2015 年《巴黎協定》的簽署國必須向聯合國正式通知退出，然後等待一年才能生效。也就是說，美國正式退出巴黎氣候協議的時間可能會是在2026年。

美國將在清潔能源領域愈發落後

前氣候談判代表、法國高級政策顧問保羅沃特金森（Paul Watkinson）表示，川普這次的退出可能對全球氣候努力造成更大的破壞。

美國目前是全球第二大溫室氣體排放國，被視為減緩溫室氣體排放的重要貢獻者。美國的退出削弱了全球削減溫室氣體排放的雄心，再次引發了人們長期以來的疑問：三十年來應對氣候變遷的國際框架是否能勝任這項任務。

根據聯合國最近的報告，到本世紀末，全球氣溫將上升攝氏3度以上。科學家警告說，這一水平將引發海平面上升、熱浪和毀滅性風暴等連鎖反應。

華盛頓亞洲協會政策研究所中國氣候中心總監李碩表示，美國的退出可能會削弱美國在太陽能和電動汽車等清潔能源市場與中國競爭的能力：“中國肯定會贏，而美國可能會進一步落後。”

「向低碳經濟的轉型已經開始，」世界資源研究所所長阿尼·達斯古普塔（ Ani Dasgupta）表示，「退出《巴黎協定》不會保護美國人免受氣候影響，但它將使中國和歐盟在蓬勃發展的清潔能源經濟中佔據競爭優勢，並導緻美國工人的機會減少。

來源：財聯社

由於美國聯邦政府即將觸及債務上限，美國財政部長耶倫日前致函美國國會稱，財政部從當地時間1月21日起採取非常措施，以避免債務違約。

耶倫在信中呼籲國會盡快採取行動，提升或暫停債務上限，以保護美國的信譽和經濟穩定。財政部預計在1月14日至1月23日之間觸及新的債務上限。因此，財政部將和過去十多次面臨債務上限生效的威脅時一樣，採取超常規措施。

耶倫指出，財政部從1月21日至3月14日啟動“暫停發行債券期”，其間，將暫停為公務員退休和殘疾基金以及郵政退休人員健康福利基金注入新資金，以確保政府在現有資金框架下繼續運轉，但如果債務上限未能在短期內解決，美國可能面臨債務違約。

美國國會曾在2023年通過決議，暫時暫停債務上限，但該措施已於2025年1月2日到期。美國當選總統川普提名的財政部長史考特貝森特近日表示，若得到川普支持，將與新政府合作探討取消債務上限的可能性。

若債務上限未能及時解決，美國政府或面臨違約風險，對美國經濟及全球經濟可能造成嚴重衝擊。國際信用評等機構惠譽本月警告，美國將在2025年面臨“重大財政政策挑戰”，包括債務上限、預算撥款及稅收政策等。

設定債務上限，旨在限制財政部透過發行新債來籌集資金的能力，防止政府無限制地增加債務。但美債面臨觸及上限已成為常態性問題。自1939年設定450億美元債務上限以來，已有103次調整。從債務上限調整的頻率可見，美國政府長期存在收支不平衡問題。根據最新數據統計，美國公債規模總額已突破36兆美元，約是美國2023年國內生產毛額（GDP）的130%，創下歷史新高。

美國債務上限的設定不僅未有效控制債務的擴張，反而成為兩黨博弈的角斗場。其最主要的分歧在於提高債務上限的同時，透過何種方式削減財政赤字。因此，兩黨對於提高債務上限的附帶條件各持所見，導致陷入僵局。由於目前正處於總統權力交接時期，這次美債觸及新的債務上限的時間節點較為敏感。鑑於共和黨控制國會兩院，川普政府會想盡辦法解決債務危機，但兩黨政治博弈不可避免，必定會不停試探對方底線，為黨派利益甚至不惜賭上國家信用。

業界預計，2024財年美國預算赤字可能達1.87兆美元。川普政府也可能延續其2017年任期時的減稅政策，這將導致10年內再多4兆美元赤字。

來源: 經濟參考報

最新數據顯示，英國經濟持續顯露疲弱態勢。分析指出，零售不如預期、企業投資前景黯淡、與歐盟之間貿易呈現下滑趨勢，多重下行風險顯示英國經濟今年第一季成長情勢也不樂觀，在通膨意外緩和的背景下，英國央行進一步降息的預期正在上升。

經濟持續顯露疲態

英國國家統計局近日公佈的數據顯示，2024年11月，英國國內生產毛額（GDP）季增0.1%。其中，英國服務業較上季成長0.1%，製造業較上季萎縮0.4%，建築業較上季成長0.4%。去年9月和10月，英國經濟均較上月萎縮0.1%。

儘管去年11月英國經濟出現些許成長，但在截至11月的3個月內，英國經濟較上季零成長。先前英國央行預計，英國經濟在去年第四季環比也將出現零成長。

智庫英國董事學會（IOD）首席經濟學家安那·利奇說，在2024年7月至11月的五個月中，英國經濟有四個月的成長速度低於預期，很可能在2024年下半年已經陷入停滯。

英國12月零售數據意外下滑，增加了第四季經濟萎縮的風險。英國國家統計局近日公佈的數據顯示，去年12月，英國零售額較上月下跌0.3%，11月零售額向下修正為季增0.1%；去年第四季，英國零售額較上月下跌0.8%，較去年同期上漲1.9%。

一些研究機構對英國今年第一季的成長也不看好。英國國家經濟與社會研究所預計，2025年一季度，英國經濟僅能達到0.3%的成長。

英國與歐盟在貨物進出口方面均呈現下跌趨勢。英國國家統計局的數據顯示，去年11月，英國向歐盟出口額為141億英鎊，較上月下跌1.3%，從歐盟進口貨物256億英鎊，較上季下跌1.2%。

有分析認為，歐盟是英國主要的貿易夥伴。由於脫歐導致的進出口邊境貨物管理不良，英國與歐盟的貿易受到明顯影響，不利於英國經濟成長。包括英國商會等在內的組織呼籲，工黨政府需要積極推動英國的貿易發展。

英國商會研究總監史都華‧莫里森說，英國經濟成長乏力，英國GDP將在2025年和2026年略有回升，但這主要是由政府支出增加所推動。由於許多英國企業正在努力應對增稅將帶來的額外成本，英國企業投資水準可能維持在低位，難以帶動經濟出現轉機。

利奇也表示，英國政府比以往任何時候都更需要專注於推動成長。政府的一些負面言論挫傷了英國經濟在2024年下半年的信心，現在需要持續積極的促進成長訊號。英國財政大臣里夫斯在本月底或將發布工業戰略等內容，可能成為推動投資和成長的重要機會。

英國工業聯合會的調查顯示，根據新的財政安排，英國企業主的稅收將增加，僱員的最低工資將上調，這對企業的經營造成非常大的壓力。面對新政策，英國私企將不得不收縮投資，減少僱員，從而可能抑制經濟成長。

英國央行降息預期升溫

數據顯示，英國通膨在2024年12月意外放緩，這令市場重新押注英國央行將更快進一步降息，推動英國股市上周大幅上漲。英鎊走軟趨勢推動英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數1月17日創下新高，連續第四週上漲。

由於市場先前預期高通膨和高利率風險增大，英國30年期公債殖利率近期一度創下二十多年以來的最高水準。隨著最新通膨和經濟成長數據出爐，英國債券殖利率回落。

去年12月，英國消費者物價指數（CPI）年增率由11月的2.6%放緩至2.5%，季增速放緩至0.3%，核心通膨率也由3.5%降至3.2%。

2024年8月和11月，英國央行曾兩度把基準利率下調25個基點，但由於擔憂通膨風險加大，12月維持利率不變。

倫敦證券交易所集團數據顯示，交易員認為英國央行在2月降息25個基點的可能性約為82%，並預計2025年將全年降息66個基點。

國際貨幣基金組織（IMF）1月17日將英國2025年經濟成長預測較去年10月調高0.1個百分點至1.6%，對2026年英國GDP成長的預測維持在1.5%。

國際貨幣基金組織首席經濟學家皮埃爾-奧利維耶·古蘭沙表示，增長預期的上調反映了里夫斯2024年10月宣布的預算的積極影響，更多的公共投資將抵消更高稅收帶來的不利影響，家庭收入增加和英國央行降息也是有利因素。他補充說，英國央行可能會在2025年每季降息一次。

英國央行預測，2025年經濟將成長1.5%。上個月，經濟合作暨發展組織（OECD）也將對英國今年經濟成長的預測從先前的1.2%上調至1.7%。

延後實施更嚴資本要求

英國央行1月17日表示，將把更嚴格的全球銀行資本要求「巴塞爾協議3.1」的實施延後一年至2027年1月。該協議是2008年金融危機後達成的一項國際銀行業監理協議。

英國金融協會對延遲實施更嚴格資本要求表示歡迎。該協會官員西蒙希爾斯表示，鑑於銀行業的跨境性質，資本規則的國際協調很重要。

英國審慎監理局（PRA）也認為，需要更多時間讓該資本要求在美國的實施計畫更明朗化，競爭力和經濟成長情況也是考慮的因素。

有分析指出，英國工黨政府一直在向英國監管機構施壓，要求採取更多措施來促進經濟成長。里夫斯近日重申，監管機構應發揮關鍵作用。

英國央行已經表示，將根據國內銀行系統的需求調整一些巴塞爾協議的規定，包括小型企業貸款的資本要求等。

去年9月，英國央行也曾表示將降低巴塞爾協議要求英國銀行持有的額外資本金的水準。

來源: 經濟參考報