川普重返白宮，多項政策受質疑

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政治

摘要:

川普在第一任期的就職演說中就曾強調“美國優先”，8年後的就職演說延續了這一基調，但一些主張和表達更為激進。

美國東部時間20日中午，川普在國會大廈圓形大廳宣誓就任美國第47任總統，時隔四年後開啟第二任期。分析家認為，川普當天的就職演說以及發布的新政策具有「美國優先」特徵和單邊主義色彩。圍繞就職典禮的一系列事件再次凸顯美國政治極化，川普上台後美國社會撕裂恐將進一步加深。

「美國優先」變本加厲

川普在第一任期的就職演說中就曾強調“美國優先”，8年後的就職演說延續了這一基調，但一些主張和表達更為激進。

在移民問題上，川普宣布南部邊境將進入國家緊急狀態，並表示要派遣軍隊抵禦所謂非法移民「災難性入侵」。在貿易問題上，他強調將透過對外國加徵關稅讓美國公民更加富裕。他還聲稱將墨西哥灣改名為“美國灣”，把位於阿拉斯加州的北美最高峰名稱由2015年奧巴馬政府改定的來自原住民語言的“迪納利”峰改回“麥金利”峰。此外，他還主張「收回」巴拿馬運河，甚至表示將擴張美國領土。

美國彼得森國際經濟研究所資深研究員加里‧赫夫鮑爾對新華社記者說，川普在移民、經濟等方面的「美國優先」政策表現尤為強勢。雖然將「迪納利」峰改為「麥金利」峰更多是像徵性舉措，但也體現了他的政策方向。美國第25任總統威廉·麥金利（1897年至1901年在任）因徵收關稅而聞名，川普在演講中還特別提到麥金利透過關稅使美國「變得非常富裕」。

在就職後的幾個小時內，川普簽署了一系列行政令，包括美國將再次退出旨在應對氣候變遷的《巴黎協定》、退出世界衛生組織等。分析家認為，這些措施顯示川普進一步將注意力投向國內，更強調美國利益優先，其政策的單邊主義、霸權主義色彩更為濃厚。

多項政策廣受質疑

就職當天，川普簽署一系列行政令，廢除了前任拜登政府的近80項政策，同時頒布了加強油氣開採、限制非法移民等一系列新政。分析家認為，川普的施政規劃輪廓逐漸清晰，但在實施過程中可能面臨許多困難和法律阻礙。

關於川普重點關注的非法移民和邊境安全政策，美國布魯金斯學會高級研究員達雷爾·韋斯特認為，由於遣返非法移民在多個方面有操作難度，執行時可能困難重重。聖安塞爾姆學院政治學教授克里斯多福·加爾迪耶里表示，這項政策可能導緻美國公民因身分誤認而遭到錯誤驅趕，引發更多暴力事件。還有分析指出，相關政策將遭到民主黨主政的州和城市的抵製而無法實施，而過於嚴厲的移民政策也可能對美國建築業和農業等勞動力短缺行業造成長期影響。

在能源轉型方面，除再次退出《巴黎協定》和強化石油、天然氣等傳統能源開採，川普還計劃大幅削減能源產業監管，並將撤銷電動車優惠政策。根據美媒報道，該政策已引發環保組織強烈反對。另有分析人士指出，此舉背離時代潮流，恐怕只會讓美國離「再次偉大」更加遙遠。

川普的擴張政策也引發巨大爭議。巴拿馬總統穆利諾20日在社群媒體上發表聲明，表示「完全拒絕」川普在就職演說中關於巴拿馬和巴拿馬運河的言論。美聯社指出，其他國家並不會承認川普為墨西哥灣改的新名稱。

社會撕裂恐將加深

川普在就職演說中稱他將成為“團結者”，但輿論認為，這場就職典禮實際上進一步凸顯了美國兩黨的對立。

多家美國媒體報道，民主黨籍前眾議院議長裴洛西和曾「炮轟」川普的前總統歐巴馬夫人米歇爾‧歐巴馬都缺席就職典禮，還有多名政要名人雖出席典禮但拒絕參加午宴。麻薩諸塞州議會新聞社記者克里斯·利辛斯基評價，本次就職典禮本質上是美國激烈黨爭的延續。

20日，川普簽署了一項赦免約1500名「國會山莊騷亂」暴力分子的行政令。其前任拜登同日在卸任前一刻宣布「預防性」赦免「國會山莊騷亂」眾議院特別調查委員會成員等多人，以防止川普政府上台後對他們進行報復。《紐約時報》稱之為“赦免決鬥”，認為兩份赦免令“正式確定了兩黨在'國會山騷亂'事件上的分歧甚至決裂”。

兩黨之間的激烈爭鬥使美國社會和民意的分裂不斷加深。在就職典禮開始前，數千名示威者在華盛頓街頭抗議川普在氣候、移民等議題上的立場。幾乎同時，川普的支持者聚集在華盛頓特區第一資本體育館觀看就職典禮直播，現場氣氛熱烈。為防止因民調對立激化帶來的安全隱患，華盛頓當局在市區內設立了長約50公里的高大圍欄。

益普索公共事務公司18日公佈的民調顯示，約有51%的受訪者表示對川普第二任期感到擔憂或悲觀，另有47%的受訪者表示興奮或樂觀。圍繞著川普的經濟、移民等政策能否取得成效，美國民眾也展現較大分歧。美媒普遍擔心，川普重返白宮恐導緻美國政治極化加劇、社會撕裂加深。

來源: 人民網國際頻道

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Damon

經濟

清潔能源技術，尤其是太陽能、蓄電池和電動汽車這“新三樣”，成為2023年中國出口成長的重要來源。由於國內外市場的蓬勃發展，清潔能源已成為經濟成長的關鍵驅動力之一。

許多媒體和政策制定者都將注意力放在了美國和歐洲可能對中國清潔技術徵收進口關稅上，認為此舉可能會對該行業造成重大打擊。

然而，根據聯合國商品貿易統計資料庫（UN Comtrade）的數據，他們沒有看到的是，中國出口的太陽能和風能設備以及電動車有一半銷往了全球南方。近年來，新興經濟體和發展中國家成為了中國此類產品出口成長的主要動力。

2024年，中國對全球南方國家的電動車出口額超過了對歐盟的出口額，中國對已開發國家市場的出口下降，對新興和發展中國家市場的出口則增長強勁。

如圖所示，至少自2015年以來，全球南方國家一直是中國太陽能和風能設備的最大進口方，到2023年，全球南方從中國進口的太陽能商品數量年增70%，差距陡然擴大。

美國祇是中國清潔技術出口的次要市場

過去十年，太陽能等清潔能源已在全球普及。 2010年至2015年，已開發經濟體的太陽能和風能裝置分別佔全球的70%和50%。可到2023年，這兩項數據已跌至僅略高於20%。

美國目前僅佔全球新增太陽能裝置市場份額的7%，即便是歐盟和美國加起來的份額也不到20%。

長期以來，由於美國對中國進口商品加徵關稅，因此大部分供應美國的產品都已轉向其他生產商。中國出口的太陽能、風能設備及電動車中，銷往美國的比例僅4%，遠低於中國向美整體出口15%的比例。

這說明，相較於整體出口產業，中國的清潔技術出口無論是對美國，或是對整個西方市場的依賴度都要小很多。對於目前年銷售成長率超過30%的中國清潔能源產業而言，美國所佔的分量可忽略不計。

雖然大部分太陽能、風能和電動車的出口目的地已經是全球南方，但美國和歐盟仍是主要的電池進口國，而電池是汽車生產和其他製造業的重要中間產品，對它們徵收高關稅會損害本土製造業。

向全球南方國家的清潔技術出口迅速成長

對已開發國家市場的依賴下降，歸根結底是因為中國清潔技術製造業的繁榮發展推動了太陽能、風能和電動車在全球南方國家的快速普及。到了2024年，中國此類產品出口約47%銷往全球南方，創歷史新高，並且首次接近已開發國家的出口水準。

從2021年到2024年，新興和發展中市場對中國太陽能、風能和電動車出口成長的貢獻率達到了70%，其中成長最快的十大市場中有七個位於全球南方。例如，南非和巴基斯坦的太陽能熱潮，以及巴西和泰國等地的強勁成長。中國最大的五個風電技術進口國（南非、埃及、智利、巴西和烏茲別克）以及太陽能成長最強勁的五大市場（沙烏地阿拉伯、巴基斯坦、烏茲別克、印尼和印度。

這一出口趨勢，預計將會持續下去。根據國際能源總署的《世界能源展望》（World Energy Outlook）估計，2020年至2030年，新興和發展中國家的太陽能光電市佔率將達到70%，風能和電池儲能的市佔率將達到60% 。

由於私人汽車保有量高，美國等已開發國家市場在電動車領域仍有較大影響力。然而，在政府間氣候變遷專門委員會（Intergovernmental Panel on Climate Change，簡稱IPCC）將全球暖化控制在攝氏1.5和2度的路徑下，美國和歐盟在全球交通電氣化中的投資份額，卻從2022年的近50%下降至2035年的36%，而三分之二的市場成長將來自歐美以外的地區。如果川普的政策導緻美國交通部門的電氣化進程放緩，那麼歐美市場的重要性將進一步減弱。

中國擴大清潔能源信貸與合作的努力也將刺激全球南方的需求。例如，中國最近宣布與印尼達成新的綠色能源協議，增加對非洲和中亞等地再生能源專案的融資，以及加大BRI專案中再生能源投資的比例。

脫鉤對中國清潔技術產業影響有限

中國在清潔能源製造領域的主導地位，促使一些主要經濟體試圖推動本國供應鏈多樣化，或與中國供應鏈脫鉤。美國和印度已經明確表示要減少對中國的依賴，但這兩個市場要滿足自身需求還有很長的路要走。

舉例來說，中國以外地區的太陽能設備產能，要非常勉強才能夠滿足美國市場的需求。這就意味著，若美國這麼操作，其他買家在中國以外的地區難以獲得足夠的供應。而印度雖然大幅提高太陽能電池和光電板的產能，但上游關鍵原料多晶矽的產能擴張相對有限。

美國和印度完全有可能建立自己的太陽能供應鏈，但這對中國清潔技術產業的影響有限，原因在於兩國的策略是透過高關稅來保護國內生產，這意味著其生產商將難以在海外市場競爭，不得不將這一市場拱手讓給中國。

美國和印度已經制定了相應的政策，但歐盟卻還在左右為難。歐盟需要清潔能源技術來實現氣候目標，減少對化石燃料進口的依賴，並降低能源價格。儘管歐盟擔憂對中國的依賴，但缺乏相應的產業政策框架來解決這個問題，在財政支持方面，歐盟也難以與美國的大規模支出匹敵。曾被稱為「打造歐洲本土電動車電池冠軍的最佳機會」的瑞典電池製造商Northvolt早前破產，證明了這個問題。歐盟未來可能會推出相應的產業和供應鏈政策來減少對中國清潔技術進口的依賴，但歐盟很難承受在此類政策取得成效的漫長時間裡，清潔能源部署放緩的代價。

隨著其他主要經濟體追求多元化，中國實際上沒有太多理由抱怨。中國的清潔技術市場目前已是全球最大的市場，而中國基本上已將其與進口產品隔離。關鍵在於中國是如何做到這一點的。關稅提高了目標技術的成本，因此有可能減緩能源轉型的速度。雖然中國也設置了貿易壁壘，但主要採取的手段一直是支持和補貼國內的清潔技術產業。因此儘管關稅提高了成本，補貼又降低了成本，也加快了清潔技術在中國乃至全球的普及。

全球能源轉型符合中國的自身利益

既然美國市場對中國清潔能源產業的重要性微乎其微，那麼川普政府可能為該產業帶來的唯一真正風險在於，他們會否減緩全球氣候行動。但這似乎不太可能，原因在於清潔能源的推廣普及更多是由經濟因素推動，而非單純出於利他主義的全球目標。

考慮到清潔能源技術在中國經濟和出口中發揮的重要作用，確保全球能源轉型不斷加速極大地符合中國的利益。這一點不僅會體現在雙邊貸款和外交中，還會促使中國在多邊氣候談判中採取更具前瞻性的正面立場。

來源：環境網站“對話地球”，編譯：FT中文網

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Devin

政治

美國總統川普當地時間1月20日簽署行政令，將北美洲第一高峰重新使用美國第25任總統麥金利的名字命名，麥金利以徵收關稅和擴張領土而聞名。

川普的“改名風暴”並不局限於美國國內，他還下令將美國與墨西哥之間的墨西哥灣改名“美國灣”，長期以來，美國將拉美視作“後院”，川普在20日的就職演說中，再次稱將「收回」巴拿馬運河。

世界投資大會執委會主席、聯合國《世界投資報告》前主編詹‧雪寧向第一財經記者表示，巴拿馬運河和蘇伊士運河等屬於全球供應鏈的五大咽喉要道。五大咽喉要道可直接影響全球三分之二以上的海運貿易，所以只要其中兩三個出問題，就會對全球貿易和供應鏈造成嚴重影響。

給墨西哥灣改名

川普在就職演說中一再強調，他將重振美國的輝煌，讓美國贏得應有的尊重和地位。

隨後，川普簽署行政令，將「墨西哥灣」更名為「美國灣」。川普在這項行政令中說，在美國發展壯大的過程中，墨西哥灣一直是其“不可或缺的財富”，至今仍是“美國不可去除的一部分”，是支撐美國早期貿易和全球商業「至關重要的動脈」。

此前，川普7日在海湖莊園召開記者會，宣布計畫將「墨西哥灣」更名為「美國灣」。墨西哥總統辛鮑姆8日作出回應並表明反對立場，稱「墨西哥灣」這一名稱早已獲得聯合國承認。

不過，川普的改名命令只在美國國內有效，其他國家沒有義務效法。目前尚無關於海域命名的正式國際協議或議定書，也沒有任何國際機構對海域名稱擁有最終決定權。

墨西哥灣是美國以南、墨西哥以東的一片水域，該名稱自16世紀開始使用，當時墨西哥灣被墨西哥領土圍繞，1846年至1848年美墨戰爭後，美國獲得瞭如今的德克薩斯州、加利福尼亞州和新墨西哥州等地，但墨西哥灣的名稱沿用至今。

除了改名外，川普並沒有忘記關稅。他當天在白宮橢圓形辦公室簽署一系列行政令時對媒體表示，正考慮對墨西哥和加拿大徵收25%的關稅，徵稅行動可能會從今年2月1日起實施。

墨西哥和加拿大是美國最主要的貿易夥伴，加徵關稅可能引發兩國與美國之間的貿易戰，破壞2020年生效的“美國-墨西哥-加拿大協定”，最終上升的成本將由美國消費者來承擔。

巴拿馬運河

自去年11月再次當選總統以來，川普多次表示美國必須重新控制巴拿馬運河。本月7日，他聲稱，出於“經濟安全需求”，他不排除美國透過“軍事或經濟脅迫”手段奪取巴拿馬運河和丹麥自治領地格陵蘭島控制權的可能性。

在就職演說中，川普老調重彈，聲稱美國為建造巴拿馬運河付出了很大的代價，但目前受到了極其不公正的對待，現在要收回巴拿馬運河。

巴拿馬總統穆利諾20日在社群媒體上發表聲明說，「代表巴拿馬共和國和巴拿馬人民，完全拒絕美國總統川普在就職演說中關於巴拿馬和巴拿馬運河的言論」。

穆利諾表示，自1999年運河回歸巴拿馬，「巴拿馬一直以負責任的態度管理並擴展運河，為全世界及其貿易服務，包括美國」。他指出，對話始終是澄清問題的正確途徑。

1977年，美國與巴拿馬簽訂新的《巴拿馬運河條約》和《關於巴拿馬運河永久中立和經營的條約》。根據條約，1999年12月31日起，巴拿馬將全部收回運河的管理和國防權，駐在運河區的美軍將全數撤出。

目前，全世界約5%的貿易貨運要經過巴拿馬運河，美國與亞洲之間貿易貨運量的23%需要通過這條運河。美國是巴拿馬運河最大的用戶，約佔總通行噸位的四分之三，中國是運河的第二大用戶，此外日本和韓國也是運河的大客戶。

對於川普2.0的拉丁美洲政策，上海國際問題研究院外交政策研究所所長牛海彬認為，從川普在墨西哥、巴拿馬運河等議題上表達的立場看，可能是某種程度上的門羅主義回歸。

他進一步解釋道，一方面，川普政府會將拉美當作美國後院，希望地區國家與美國保持非常緊密的聯繫。另一方面，美國“不願讓利”，可能為區域國家進行多元外交增添更多阻力。

門羅主義最早於1823年由時任美國總統門羅提出，名義上宣稱“美洲是美洲人的美洲”，實質是把拉美當成美國的“後院”，為美國在拉美推行強權政治開路，迫使拉美國家按美國意志行事。

來源: 第一財經

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Alex Li

大宗商品

當地時間1月20日，美國總統川普簽署行政令，宣布進入“國家能源緊急狀態”，以增加石油和天然氣的生產。

他在就職儀式上宣布這一決定時稱：“通膨危機是由大規模超支和不斷上漲的能源價格造成的，這就是為什麼我今天將宣布國家能源緊急狀態，我們要開採，大力度開採。”此外，他還簽署了「釋放阿拉斯加非凡資源潛力」的行政令。

此前，拜登政府也曾兩度因能源問題宣布美國進入緊急狀態。

一次是2021年，美國最大的成品油管道營運商科洛尼爾管道（Colonial Pipeline）遭遇勒索軟體攻擊，負責美國東部沿海主要城市45%燃料供應的油氣管道系統停擺；另一次是在2022年，因俄烏衝突導致能源市場供應不穩以及氣候變遷加劇等原因，拜登政府宣布進入緊急狀態，也同時宣布延長東南亞四國的太陽能電池和模組進口免稅期。

國網能源院能源互聯網研究所高級研究員苗中泉表示，川普此次宣布能源緊急狀態在性質上和拜登並不相同。

「實際上，美國（能源供應）根本不存在能源緊急狀態，他這麼做是完全沒有現實依據的。」他認為，「川普透過宣布能源緊急狀態，擴大了總統行政權力，從而為踢開拜登時代關於化石能源開採的諸多限制提供了方便之門」。

苗中泉進一步解釋稱，緊急狀態意味著總統的行政權力得以極速擴大，還可以規避許多正常情況下應該實施的行政程序。在緊急狀態下，總統基本上可以無限制地做很多他認為根據國家安全需要做的決定，而反對意見在較短時間內難以奏效。

油價下調助力美國利益最大化？

由於先前拜登宣布擴大對俄羅斯能源製裁造成了供應緊張，本周美國石油價格幾個月來首次攀升至每桶80美元以上。

白宮在名為「宣布國家能源緊急狀態」的聲明中表示，目前國內能源供應和基礎設施不足導致和加劇了高昂的能源價格，對美國人民，特別是低收入和固定收入群體造成巨大打擊。

此外，該聲明還提到，「美國有潛力在國內利用其未開發的能源資源，並向國際盟友和夥伴出售可靠、多樣化且價格合理的能源供應。」聲明稱，這有助於拉動美國的經濟和就業，改善美國貿易平衡，更好地應對國際競爭以及強化與盟友和夥伴的關係。

苗中泉分析稱，川普希望透過增加供應來調整油價，既能兼顧美國普通消費者和企業等生產者的承受能力與國內油氣企業的利潤，同時能利用價格優勢排擠其他產油國，增加對盟友和夥伴的能源出口，擴大國際領導力。

苗中泉認為，基於上述考慮，相對合理的價格區間其實是60~90美元/桶，比較理想的價格是在70~80美元/桶之間。川普或將透過各種政策調控工具將油氣價格穩定在這一區間，以實現對美國整體的利潤最大化。

石油業預計不會大幅增產

儘管川普頻繁表態大力推廣石油鑽探，石油業目前並沒有明顯的增產計畫。

根據達拉斯聯邦儲備銀行於2024年12月下旬對132家公司進行的調查，只有14%的石油和天然氣公司高層計劃今年大幅增加資本支出。表示計劃削減支出的高階主管多於表示計劃增加支出的高階主管。有接近三分之二的高階主管表示，並不打算相對於大選前增加投資。

苗中泉對此分析稱，這是因為美國的石油產量已經居於高點。「疫情期間石油公司確實有過一段投資削減，但從2021年下半年開始，國際石油企業已經大幅增加投資，很多油氣公司雖然大張旗鼓宣布向新能源轉型，實際上對油氣領域的投資並沒有根本性減少。

美國能源顧問公司拉皮丹能源集團（Rapidan Energy）總裁麥克納利（Bob McNally）在川普獲勝後並沒有大幅提高對美國石油產量成長的預測。「我們預計會有相當大的成長，但不會大幅增加。」石油勘探和生產公司Velandera Energy Partners的董事總經理拉吉（Manish Raj）也表示，預計今年美國原油產量不會大幅增加。考慮到創紀錄的產量，“川普究竟會如何大幅提高石油產量仍然是個謎。”

根據美國能源資訊署（EIA）的數據，截至1月10日，美國原油日產量為1,348.1萬桶。在截至12月6日的一週內，週產量達到創紀錄的1,363.1萬桶/天。

券商TD Cowen董事總經理德克爾鮑姆（David Deckelbaum）表示，「如果不進行稅收改革或採取其他金融刺激措施，美國不太可能增加石油供應。大多數石油鑽探都是在私人土地上進行的，並且出於經濟動機。

機構Leverage Shares高級研究分析師托多羅娃（Violeta Todorova）表示，考慮到新項目上線需要數年的時間，川普在上任初期對增加國內石油和天然氣產量的努力在短期內幾乎不會產生影響。

來源: 第一財經

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Owen Li

經濟

據報道，IMF 首席經濟學家皮埃爾- 奧利維爾・古蘭沙表示，中國通報的2024 年經濟增長5% 的成績，超出了IMF 此前預測的4.8%，是一個“積極的驚喜”。這項成就的取得並非偶然，而是在外部壓力增大、內部困難增加的複雜環境下實現的。在2024 年，中國經濟克服了許多不利因素，如貿易政策的不確定性、房地產市場的拖累等，展現了強大的韌性和巨大的潛力。

從具體數據來看，2024 年中國GDP 成長5%，經濟規模首次突破130 兆達到134.9 兆元，這一增量相當於一個中等國家一年的經濟體積。如此龐大的經濟體量還能維持這樣的成長速度，無疑是對全球經濟成長的重要貢獻。同時，這也充分體現了中國經濟的韌性，即在面臨各種困難和挑戰時，能夠維持穩定成長，不會輕易受到外部衝擊的影響而大幅波動。而經濟總量的持續成長，更為中國經濟未來的發展提供了堅實的基礎和廣闊的空間。

IMF 上調中國2025 年經濟成長預期至4.6%，較去年10 月的預測值高出0.1 個百分點，2026 年預計將在很大程度上穩定在4.5%，也較此前預測高出0.4 個百分點。這一系列上調的背後，是對中國經濟政策和發展趨勢的認可。自2024 年9 月以來，中國政府推出的一攬子財政措施在很大程度上抵消了貿易政策的巨大不確定性和房地產市場的拖累效應對投資的負面影響，為經濟成長提供了有力的支持。例如，關鍵利率的下調、支持股市的措施實施以及地方化債計畫的製定等，都在穩定經濟成長方面發揮了重要作用。

此外，中國經濟的結構調整和轉型升級也持續推進，為經濟的長期成長注入了新的動力。 2024 年，資訊傳輸、軟體及資訊科技服務業分別成長10.9% 及10.4%，服務業增加價值成長5%，發展動能強勁。綠色低碳發展潛力持續釋放，2024 年中國再生能源新增裝置超3 億千瓦，達到13.5 億千瓦，提前6 年完成了《2030 年前碳達峰行動方案》中提出的到2030 年風電、太陽能發電總裝置容量達到12 億度以上的目標。關鍵核心技術攻關加速推進，2024 年中國共授權發明專利104.5 萬件，較去年同期成長13.5%。到2024 年底，國內高價值發明專利擁有量達197.8 萬件，每萬人口高價值發明專利擁有量達14 件，提前完成「十四五」規劃的預期目標。

中國經濟的穩定成長和良好預期對全球經濟格局也產生了深遠的影響。在全球經濟成長率預計維持在3.3% 的背景下，中國和印度作為全球經濟成長的最大動力，將繼續在世界經濟舞台上發揮重要作用。中國龐大的市場潛力及其在全球供應鏈中的關鍵地位，吸引大量外資維持並深化在中國市場佈局。根據中國商務部數據，去年前11 個月中國新設外資企業5.2 萬家，吸引外資7,497 億元。超八成受訪外資企業對中國營商環境評價在滿意以上，充分證明中國仍是外商投資興業的熱土。

中國經濟的持續向好不僅為自身的發展創造了有利條件，也為全球經濟的穩定成長提供了強大的動力和信心。正如外交部發言人毛寧所說，中國將錨定高品質發展和高水準開放，保持經濟持續向上向好的趨勢，未來必將為世界經濟帶來更多「驚喜」。世界各國也將更重視中國經濟的發展，並在與中國的經濟合作中尋求更多的機會和共同發展的空間。

來源：中國金融網

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Kevin Du

外匯

經濟

川普未在就任美國總統首日立即宣布對華徵收關稅，這讓波動的人民幣匯率市場稍獲喘息。

北京時間1月21日亞洲市場早盤，人民幣匯率反彈。離岸人民幣兌美元匯率盤初一度漲至7.2530，創2024年12月11日以來新高。截至北京時間12時，在岸、離岸人民幣匯率報7.2744、7.2787。

北京時間1月20日隔夜，離岸人民幣兌美元匯率一度漲至7.27上方，日內上漲將近800點（一點相當於萬分之一）。在岸人民幣兌美元匯率一度漲至7.2555。從其他資產情況來看，富時A50夜期漲幅擴大至1.2%。

同時，美元指數重挫。美東時間1月20日，彭博美元指數創下14個月來最大跌幅。不過，隨著川普宣布將從2月1日起對從加拿大和墨西哥進口的商品徵收25%的關稅。美元指數又短線拉升漲超0.5%。墨西哥比索、加幣、日圓等非美貨幣應聲走低。

人民幣匯率貶值壓力暫緩，人民幣中間價創兩個半月新高。 1月21日，人民幣中間價報7.1703元，較上日的7.1886元升183點。

澳新銀行資深中國策略師邢兆鵬認為，川普未在上任首日立即宣布對華徵收關稅，是對華談判手段。川普對外政策的首要目標是解決俄烏衝突，美國需要在此議題上贏得中國等國支持，料不會就關稅問題率先挑起對華爭端。川普最快或在第二季對華加徵關稅，但鑑於人民幣對一籃子貿易夥伴貨幣及中國外貿出口仍較為強勁，中國有充足能力應對美國潛在的關稅衝擊。

中國社會科學院學部委員餘永定表示，美國對中國進口商品徵收關稅，對中國影響的大小將取決於中國出口的關稅穿透率和美國對中國商品需求的價格彈性。過去十多年，中國經濟對美國等國的依賴逐漸下降，這在一定程度上緩解了中國外需壓力。

人民幣匯率走勢

關稅作為談判策略

當地時間1月20日，美國第47任總統川普在華盛頓國會大廈的圓形大廳正式宣誓就職。當日，川普並未立即大幅抬升美國自中國進口商品關稅。在就職演說中，他僅提了一次中國，說中國也在巴拿馬運作。同時，關稅也沒有出現在其施政的首要清單上。

這讓市場鬆了一口氣。受此影響，美元下挫、人民幣反彈，其他貿易貨幣的壓力大幅緩和。此前，川普曾誓言對中國進口商品徵收高達60%的關稅。

在邢兆鵬看來，川普未在上任首日宣布立即對華徵收關稅，是對華談判手段。當下，美國政府對外政策的重點是解決俄烏衝突。在此背景下，川普需要穩定中美關係。如果因關稅問題引發與中國爭端，將對這一目標產生負面影響。「目前來看，中美雙方友好互動較多，中美貿易談判協商還有較大空間。」他說。

三菱日聯銀行（中國）有限公司首席金融市場分析師孫武表示，儘管川普的上任並未如預期在首日即對中國加徵關稅，但這種舉措可能反映了一種精心設計的談判策略。在2018年—2019年的貿易摩擦中，川普透過加徵關稅向中國施壓，達到促進貿易談判的目的。這次，川普可能有意推遲或調整關稅加徵的時機，以便在上任初期與中國進行更深入的外交對話。

據新華社報道，1月17日晚，國家主席習近平應約同美國當選總統川普通電話。習近平祝賀川普再次當選美國總統，指出我們都高度重視彼此互動，都希望中美關係在美國總統新任期有一個好的開始，願推動中美關係在新的起點上取得更大進展。

外匯市場將此解讀為利好，在消息發布後，離岸人民幣兌美元匯率從7.3578快速升值至7.3331，幅度約247點。

1月20日，外交部發言人毛寧主持例行記者會。毛寧表示，中方願意與美國新政府一道，在兩國元首的戰略引領下，本著相互尊重、和平共處、合作共贏原則，保持溝通、加強合作、妥善管控分歧，推動中美關係在新的起點上取得更大進展。

川普交易暫歇

事實上，在川普就職總統前夕，匯率市場的「川普交易」已暫歇。 1月20日前，美元結束了連續六週的強勁上升行情。截至1月19日的一周，離岸人民幣兌美元匯率上漲近0.4%。

「買預期，賣事實。近日的市場行情便是川普交易的階段性結束。」一位交易員表示。在他看來，在川普上任幾日前，市場的風向便有所逆轉，例如境內人民幣即期成交量顯著放大，美元賣盤也變多了起來。

不過，川普的「關稅大棒」猶在。在對外貿易方面，川普表示將成立一個“對外稅務局”，負責徵收進口商品的新關稅。川普表示“將立即開始全面改革我們的貿易體系”，不會向本國公民徵稅讓別國富有，而是向外國徵收關稅，讓本國公民富有。

對於未來關稅徵收節奏，中國社會科學院金融研究所副所長張明認為，川普在短期內對所有中國對美出口商品徵收60%關稅可能性很低，加稅不會一步到位，其第一波加稅可能在2025年第二季或第三季。

邢兆鵬認為，川普上任後預計2025年對中國輸美商品平均關稅水準上升20個百分點至32%，最快將於第二季實施。 2025年全年或將維持此狀態，關稅水準不會大規模提升至60%左右。

孫武表示，川普的關稅政策預計將大量依賴《國際緊急經濟權力法》和《1930年關稅法》第338條，這些法律賦予了總統更高的靈活性，能夠迅速調整關稅政策，而不需要進行漫長的調查程序。

在瑞銀亞洲經濟研究主管及首席中國經濟學家汪濤看來，雖然人民幣匯率可能面對關稅等威脅，從貿易和中國經濟基本面來看，如果有足夠政策支持，人民幣匯率可望保持相對穩定。此外，中國監管層亦有充足工具管理人民幣匯率。

根據海關統計，從總量來看，2024年中國貨物貿易連續跨越42、43兩個萬億級大關，全年進出口總值達到43.85兆元，年增5%，規模再創歷史新高。

對於未來影響人民幣匯率的外部因素，邢兆鵬認為，目前市場的目光還應放在歐元上。歐元是美元的反面，佔美元指數權重的近六成。未來若俄烏衝突緩解，將利好歐洲經濟基本面，推升歐元，進而使美元受挫。此外，美歐利差預期亦將影響美元走勢。不過，如果地緣政治因素緩解，川普或再度開啟關稅威脅，這又會為人民幣匯率帶來外部壓力。

來源：財經五月花

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Owen Li

經濟

川普就任美國總統後暫未加徵關稅，歐元和英鎊創一年多最大漲幅，歐洲汽車股漲。美元跌超1%，布油下逼80美元，歐債殖利率衝高回落，現貨黃金止跌轉漲重2,700美元，離岸人民幣最高漲近800點上逼7.26元。比特幣觸及10.9萬美元新高後大幅轉跌，川普代幣Trump跌38%至不到42美元。

據央視，當地時間1月20日，川普在美國華盛頓特區宣誓就任第47任總統。報道川普宣誓就職時不會立即加徵關稅，抬升全球市場樂觀情緒，美國股指期貨普漲，歐股小幅收高，美債期貨上漲，美元指數一度跌超1.2%，非美貨幣普漲，歐元因歐洲央行鷹派言論而走強，歐元和英鎊創逾一年來最大單日漲幅，離岸人民幣最高漲約800點。受美元走軟支撐，黃金、倫敦工業金屬普漲。

川普夫婦上週末推出個人meme幣後，比特幣週一歐股盤前漲至10.9萬美元上方並創歷史新高，隨後川普宣誓就職時未顯著提及加密貨幣，交易員獲利了結，比特幣回落轉跌一度失守10.2萬美元，TRUMP幣較最高74.69美元跌超46%至不到41美元，梅蘭妮亞meme幣較最高13.73美元跌超60%至5.4美元以下。

據央視，川普將敦促內閣尋求方法來「擊敗」通膨並壓低物價，計劃宣布國家能源緊急狀態，呼籲鑽探開採美國石油、再次填滿戰略油儲並推動出口，減少可再生能源使用，這導致西門子能源、義大利國家電力公司和維斯塔斯風力系統等股價下滑。川普在移民問題上態度強硬，計畫宣布美國南部邊境進入國家緊急狀態，推出包括針對由墨西哥入境者在內的移民政策，墨西哥比索一度跌超1%。

其他政策方面，川普也表示將撤銷拜登任期內推出的電動車政策，以拯救美國傳統汽車工業，將結束對大型風電場的土地租賃許可，將退出《巴黎協定》，將成立負責徵關稅的對外稅務局，立即全面改革貿易體系，重申墨西哥灣改名為美利堅灣，要奪回巴拿馬運河，要把美國國旗插上火星。

歐元區方面，德國12月生產者物價指數年增0.8%低於預期。歐洲央行管委Holzmann表示，歐洲央行1月降息尚未成定局，若CPI上升超預期，歐洲央行降息將有信譽風險。目前，市場普遍預期歐洲央行將在1月30日的政策會議上降息25個基點，預計英國央行下個月初降息25個基點的可能性為81%，並且預計到2025年底總體降息幅度將為62個基點。

本週也值得關注的是，在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇年會聚焦“智能時代的合作”，全球政界、商界和金融界領袖將齊聚一堂，本週還將有多位央行發言人在達沃斯發表演說。

隨著「川普2.0」時代開啟，投資人對美國經濟前景樂觀，押注川普將採取一系列立即行動來提振美國經濟，尤其是在銀行和能源等領域，這一預期推動美股期貨普漲:

美股週一因「馬丁路德金紀念日」休市一天，標普500股指期貨最終上漲0.36%，道指期貨漲0.38%，納指期貨漲0.41%，小型股指期貨漲1.25%。富時A50期指連續夜盤收漲1.02%，報13114.000點。美國股債休市，中國資產急漲，人民幣升穿7.28元，歐洲汽車和銀行股普漲_1

投資人關注川普貿易政策，因有消息稱新總統不會在就職首日立即加徵關稅，令歐股集體走高，但關稅政策仍存在不確定性，市場謹慎情緒再度升溫，早盤漲幅收窄。泛歐Stoxx 600指數最終收漲0.05%。歐元區藍籌股指數漲0.3%，創2000年4月以來收盤新高。德國對任何關稅特別敏感，德國和英國股市繼續創收盤歷史新高，而丹麥股指收跌約2.2%：

泛歐STOXX 600指數收漲0.05%，報523.87點。歐元區STOXX 50指數收漲0.31%，最近五個交易日累計上漲4.24%。富時泛歐績優300指數收漲0.07%。產業類股中，銀行股漲1.2%，礦業股漲1.2%。「對關稅訊息特別敏感」的汽車板塊漲1.1%，而公用事業板塊跌1.1%領跌。波動較大個股中：英國大型出版集團Reach股價大漲21%，創下四年多來最佳單日表現。根據公司估計，得益於第四季的強勁表現，其2024財年的營業利潤預計將超出市場預期。高端室內設計家居用品集團Sanderson Design股價暴跌11%。該公司發布了獲利預警，稱品牌產品銷售下滑和英國市場年末疲軟導致業績不佳。電動車充電樁供應商Pod Point Group股價暴跌約35%。該公司下調了2024年的收入預期，並警告未來一年將充滿挑戰，主要原因是電動車需求疲軟。德國軟體開發商Nemetschek在公佈全年業績後大漲10.4%。西門子能源跌3.4%，瑞銀將其評級下調至「賣出」。

德國DAX 30指數收漲0.42%，連續第四個交易日創收盤歷史新高，最近五天累計上漲4.26%。法國CAC 40指數收漲0.31%。荷蘭AEX指數收漲0.36%。義大利富時MIB指數收跌0.34%。英國富時100指數收漲0.18%，連續兩日創歷史新高。西班牙IBEX 35指數收漲0.23%。美國股債休市，中國資產急漲，人民幣升穿7.28元，歐洲汽車和銀行股普漲_2

美債休市一天，歐債殖利率集體衝高回落、尾盤小幅轉跌：

週一歐市尾盤，德國10年期公債殖利率下跌0.9個基點，報2.526%，全天呈現出倒立的V型反轉走勢，日內交投於2.547%-2.513%區間。兩年期德債殖利率跌0.7個基點，30年期德債殖利率跌0.6個基點。義大利和希臘10年期公債殖利率跌約3個基點，法國10年期公債殖利率下跌1.5個基點。英國10年期公債殖利率下跌0.9個基點，報4.651%，北京時間20:21曾刷新日高至4.704%。

美元指數跌超1.2%，歐元、英鎊、澳幣、紐元、加幣等漲超1%，日圓受日本央行可能在周五升息的報道支撐逼近一個月高點。比特幣期貨創歷史新高漲至10.9萬美元上方後回落:

美元：ICE美元指數跌1.26%，報107.970點，日內交投區間109.453-107.952點。彭博美元指數跌1.11%，報1301.60點，日內交投區間1317.07-1300.27點。隨著川普開啟第二個總統任期，貨幣投機者對美元的看漲押注達到自他首次入主白宮以來的最高水準。 CFTC數據顯示，過去三個半月中，對沖基金將約150億美元的美元淨空頭部位轉為超過350億美元的淨多頭部位，為2016年1月以來最大「多頭」。

非美貨幣：歐元兌美元漲1.45%、報1.0434，英鎊兌美元漲1.34%、報1.2332，美元兌瑞郎跌0.93%、報0.9065；商品貨幣對中，澳幣兌美元漲1.33%，紐元兌美元漲1.64%，美元兌加幣跌1.23%。韓元兌美元最終漲1.25%，報1439.45韓元。

日圓：日圓兌美元漲0.49%，報155.53日元，升破156，上週五曾升破155為一個月最高。摩根士丹利三菱日聯證券建議做空美元兌日元，因美日利差預計將收窄。

離岸人民幣：離岸人民幣（CNH）兌美元最高漲近800點上逼7.26元，為五週新高。在岸人民幣兌美元（CNY）北京時間03:00收報7.2790元，較上週五夜盤收盤漲459點。成交量603.95億美元。

加密貨幣：市值最大的龍頭比特幣從歷史新高10.9萬美元上方跳水至10.2萬美元下方，日間整體下跌。第二大的以太坊報3,344.50美元，較上週五跌5.32%，日內交投於3,497.00-3151.00美元區間。

美國部分地區仍面臨寒冷天氣的挑戰，部分限製油價跌幅，但受川普不立即加徵關稅政策影響，油價仍走低，布油最低跌近1.7%下逼79.40美元。其他壓低油價因素還包括，以色列與哈馬斯的停火協議已經生效，目前進展順利；川普重申了其"鑽探優先"的能源政策，表示將再次填補戰略石油儲備：

布油：布蘭特3月原油期貨收跌0.64美元，跌幅0.79%，報80.15美元/桶。布油美股盤前最高漲超0.5%站上81.20美元，隨後跳水，最低跌近1.7%逼79.40美元。美國新一輪寒流來臨，預估影響7,000萬人。德州和新墨西哥州部分地區面臨極寒天氣，可能對短期原油供應構成風險，據估計，由於極寒天氣和相關營運挑戰，北達科他州原油產量下降約12.5萬至15萬桶/日。

天然氣：歐市尾盤，TTF基準荷蘭天然氣期貨漲2.35%，報47.850歐元/兆瓦時。 ICE英國天然氣期貨漲2.27%，報120.990便士/千卡。

受美元走弱影響，金銀銅、其他工業金屬均走高，有分析指出黃金也存在一些對川普政策的避險需求：

黃金：現貨黃金最高漲近0.5%站上2,710美元，盤中止跌轉漲重上2,700美元關口。期金跌1%後跌幅砍半。

白銀：現貨白銀最高漲近1%站上30.60美元。川普不立即加徵關稅的消息也推動紐約與倫敦金屬價格差收窄。 Comex黃金期貨相對倫敦現貨市場的溢價從先前的每盎司40美元左右降至約20美元，Comex銅期貨相對LME期銅溢價從每噸近500美元降至約300美元。儘管其他金屬價格差收窄，白銀的溢價水準仍保持高位。分析認為，這可能是因為白銀相比黃金有更多工業應用，且市場對貿易限制的擔憂可能加速了倫敦金庫的供應緊張。一些交易商正在加緊將金屬運往大西洋彼岸的Comex倉庫，以避免可能的關稅影響。美元走低支撐倫敦工業金屬普漲，倫錫收漲超2%，倫銅漲近1%：倫銅收漲85美元，報9,275美元/噸。倫鋁收漲7美元，報2692美元/噸。倫鋅收漲22美元，報2,964美元/噸。倫鉛收漲18美元，報1,985美元/噸。倫鎳收漲5美元，報16102美元/噸。倫錫收漲615美元，報30,390美元/噸。倫鈷收平，報24300美元/噸。

川普的促進成長和保護主義政策結合，促使分析師預測聯準會將不再那麼鷹派，美元將走強，債券市場將走軟。野村，認為10年期美國公債殖利率今年有可能升至6%，而一小部分債券交易員認為，聯準會下一步的利率舉措將是升息，這與大多數人認為將降息的看法相反。

來源：華爾街見聞

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來源：中國金融網