德國氫能發展加速需破解多重難題

週三（9月25日），金價上漲至2,660美元上方的歷史新高。一個主要的看漲趨勢線正在形成，4小時圖上的支撐位在2590美元。

黃金價格開始了新的漲勢，價格在越過2580美元水平後，在2600美元附近清除了許多阻力位，延續了漲勢。

現貨黃金4小時走勢圖顯示，價格穩定在100均線和200均線之上。聯準會降息後，現貨黃金穩定走高，上升至2,660美元上方的歷史新高。

（現貨黃金4小時圖來源：易匯通）

上行路上，即時阻力位在2,665美元附近。首個主要阻力位位於2,680美元附近。若明顯升穿2,680美元阻力位，可能開啟更多上行空間。下一個主要阻力位可能在2,700美元附近，在此之上價格可能反彈至2,750美元的水平。

在下行路上，最初的支撐位在2,635美元附近。首個主要支撐位在2,605美元附近。主要支撐位目前在2590美元附近。在同一張圖表上，也有一個主要的看漲趨勢線在2590美元的支撐位形成。

如果跌破2,590美元的支撐位，可能會出現更多下行。下一個主要支撐位在2550美元和100簡單移動平均線附近。

石油方面，WTI原油價格在70.00美元上方開始反彈，但可能難以穩定在73.50美元的阻力位上方。

北京時間17:29，現貨黃金報2,655.16美元/盎司，跌幅0.07%。

來源: 匯通網

BTC即將迎來2024年以來第二大月度選擇權到期，總曝險額達81億美元。問題是：這是否足以推動價格強勁上漲至70,000美元，還是看跌誘因太強烈而無法忽視？

目前的宏觀經濟環境有利於風險資產，包括比特幣，而9月27日期權到期將是關鍵事件。如果比特幣維持在63,000美元以上，中性至買權持有者將處於有利地位。然而，空頭有足夠的動機透過將比特幣的價格推低至60,000美元以下來抑制這一優勢。因此，分析期權市場的定位和每月到期的潛在淨影響至關重要。

9月24日，中國人民銀行(PBOC)宣布降低借貸成本並向經濟注入流動性的計劃，包括減少抵押貸款償還計劃，中國股市飆升。此外，中國人民銀行承諾提供1,138億美元支持股市，包括股票購買和回購措施。根據雅虎財經報道，ING大中華區首席經濟學家Lynn Song評論說：“未來幾個月仍有進一步寬鬆的空間。”

透過刺激經濟和降低利率，各國央行正在削弱固定收益投資的吸引力，同時加劇通膨壓力。在這樣的環境下，比特幣等稀缺資產往往表現優異，尤其是當標普500指數距離近期歷史高點不到1%時，根據凱斯-席勒指數，美國20個最大都會區的房價在過去12個月內上漲了5.9%。

鑑於這些有利的宏觀經濟條件，比特幣多頭有理由相信63,000美元的水平將維持到9月27日期權到期，甚至可能推向65,000美元。然而，要評估這種看漲勢頭的可能性，必須檢查比特幣期權交易者在到期前的持倉情況。

註：9月27日比特幣選擇權未平倉合約合計，美元。

從更廣泛的角度來看，價值49億美元的比特幣看漲（買入）選擇權比32億美元的看跌（賣出）選擇權的未平倉合約高出53%。雖然這並不罕見——加密貨幣交易員通常傾向於看漲——但押注90,000美元及更高的比特幣價格所反映出的過度樂觀情緒似乎過於雄心勃勃，尤其是在這些期權到期前不到三天的情況。

事實上，55%的買權的執行價格為70,000美元或更高，因此22.2億美元的名義價值有實際機會參與9月的月度到期。同樣，69%的看跌期權的執行價格為56,000美元或更低，這使得它們很可能到期時一文不值，從而將未償名義價值降至約10億美元。

比特幣看漲（買入）選擇權處於有利位置，有利於多頭

以下是根據當前價格趨勢最有可能出現的四種情況。 9月27日到期的看漲和看跌期權的可用性取決於當時比特幣的結算價格。

這個粗略估計假設看漲期權主要用於看漲頭寸，而看跌期權用於中性至看跌策略。然而，需要注意的是，這是一種簡化，並沒有考慮到更複雜的投資策略。

57,000美元至58,000美元之間：淨結果有利於看跌（賣出）選擇權，金額為2.5億美元。

58,000美元至60,000美元之間：淨結果預計在看漲和看跌期權之間大致平衡。

60,000美元至62,000美元之間：淨結果有利於看漲（買入）選擇權，金額為5.5億美元。

62,000美元至64,000美元之間：淨結果有利於看漲（買入）選擇權，金額為10億美元。

空頭面臨巨大壓力，需要在9月月度到期前將比特幣價格壓低至60,000美元以下，以避免看漲期權獲利5.5億美元的情況。然而，鑑於有利的宏觀經濟條件（包括聯準會降息和中國央行的刺激措施），比特幣多頭似乎勝算較大。

來源: 金色財經

根據澳洲統計局週三公佈的數據顯示，澳洲8月年通膨率為2.7%，低於7月的3.5%，是自2021年8月以來的最低讀數。

澳洲統計局指出，這要歸功於聯邦政府和州政府的電力補貼，否則8月電價將上漲0.1%。

值得關注的是，澳洲央行一直維持利率穩定，認為4.35%的指標利率足以使通膨率達到2-3%的目標區間，同時維持就業成長。然而，基本通膨率上季高達3.9%，在過去一年中幾乎沒有下降，這也是政策制定者對通膨率正在向目標區間移動缺乏信心的一個原因。

8月通膨降至三年來低位

最新數據顯示，澳洲的年化通膨率已從3.5%下降至2.7%，這是自2021年8月以來首次低於澳洲央行目標上限3%。

調整後的核心指標平均值從一個月前的3.8%降至3.4%。核心指標均值平滑了波動性較大的項目，是澳洲央行關注的焦點。

價格漲幅最大的領域包括住房（上漲2.6%）、食品和非酒精飲料（3.4%）以及酒精和菸草（6.6%），而交通成本下降1.1%部分抵消了年度成長。

其中，汽車燃料和電力的下跌是8月通膨的重要調節因素。

在最近幾個月價格下跌後，汽車燃料價格比2023年8月下降7.6%。在電力方面，由於聯邦政府、昆州、西澳和塔州政府提供的補貼，導致電價創下有史以來最大的年度降幅，達到17.9%。

8月食品和非酒精飲料的年通膨率為3.4%，低於7月的3.8%。食品價格年度上漲的最大貢獻者是水果和蔬菜，在過去一年中上漲了9.6%，而7月上漲了7.5%。

草莓、葡萄、綠花椰菜和黃瓜的價格上漲，推動水果和蔬菜價格達到2022年12月以來的最大年度漲幅。

未來降息可望？

而就在昨天，澳洲央行維持基準利率在4.35%的12年高點，同時對通膨上行風險保持警覺。

澳洲聯邦儲備銀行主席布洛克表示，她預計今年內不會降息，同時指出月度通膨指標“相當不穩定”，沒有涵蓋所有項目，可能受到一次性或臨時因素的影響。澳洲央行的目標是讓消費者物價回到2%-3%的目標範圍內，並確保維持在這個水準。

而如今，8月澳洲的通膨率降至2.7%，已達到澳洲央行降息所需的目標區間內。不過，如果看核心通膨，也就是所謂的排除了價格波動劇烈商品後的數據，年化率仍有3%。

有分析師人士指出，澳洲的通膨率已回落至央行的目標區間，但這並不值得立即重新考慮利率前景。這組數據有很多變化因素，其中任何一個因素都可能在未來幾個月逆轉。

穆迪分析公司的經濟學家克魯斯也表示，澳洲整體通膨率的下降並沒有提高澳洲央行在2月之前降息的可能性，但確實降低了澳洲央行在2月之後再降息的風險。

8月的數據顯示，勢頭正朝著正確的方向發展，但潛在通膨要可持續地回到澳洲央行的目標水平，還有一段路要走。

克魯斯補充稱，生活成本救助措施帶來消費熱潮的風險正在緩解。

7月份家庭存款較6月份增加了2%以上，因為家庭將生活成本支持存進了銀行。同時，調查數據持續顯示，澳洲家庭不願在大件商品上花錢。

目前來看，市場將12月澳洲央行降息的可能性從決議公佈前的64%降至59%。經濟學家也普遍預計，澳洲央行的降息週期要到明年2月才會開啟。

「我們仍然認為利率將維持不變，直到2025年第二季。」牛津經濟研究院澳洲分部宏觀經濟預測主管Sean Langcake表示，「核心通膨回歸目標區間的路徑已經有些停滯，短期內很難看到重大改善。

來源: 新浪財經

隨著國際金價一路連創新高逼近2700美元，貴金屬市場也正樹起一道全新的「里程碑」：全球實體黃金的總市值首度突破了20兆美元大關！

Blokland智能多元資產基金的創辦人Jeroen Blokland在整個金融市場上率先註意到了這一現象。

Blokland在周三發布的一條推文中寫道，「黃金的即時市值首次突破20萬億美元！」同時還附帶了一張該機構製作的黃金市值變化圖。

Blokland長年以來便一直密切關注於貴金屬市場的一舉一動。他在今年稍早曾多次指出了目前市場上一些常見網站，對黃金市值變化統計所存在的滯後。

例如，在業界比較著名的市值統計網站Companiesmarketcap中，對最新黃金市值的統計數字仍停留在18.019萬億美元，但Blokland已多次指出過相關數字偏低了，因為Companiesmarketcap使用到的黃金地上存量數據，還是三年前世界黃金協會的老數據(2021年)。

那麼，目前黃金市值已突破20兆美元大關，究竟是如何計算出來的呢？

答案其實也很簡單。根據世界黃金協會今年2月公佈的最新數據，截止2023年年底，全球已開採的黃金存量為212582噸，將這一數字折算為盎司(1噸=35273.96盎司)並乘以目前的金價(週三盤中最高已觸及2670美元)，已經剛好超過了20兆美元。

毫無疑問，對於貴金屬市場而言，這一數字顯然是一個值得歡呼的里程碑。

20兆美元的黃金購買力如何？如果放到股市中進行對比，那麼全世界的黃金可以差不多正好可以買下全球前十大上市公司——相當於蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜、谷歌、沙特阿美、Meta、伯克希爾、台積電和禮來的市值總和。

從歷年的市值變動情況來看，近四年無疑是黃金市值起飛的四年。

在2020年的疫情發生前，黃金的總市值規模其實還未曾超越10萬億美元，然而近幾年，這一古老而永恆的資產書寫了新的價格飆升奇蹟。

儘管過去幾年全球央行的緊縮週期，從邏輯上而言並不利於身為無息資產的黃金，但黃金並沒有停下上漲的腳步。強勁的央行購買和日益緊張的地緣政治局勢，不斷推動了黃金的避險和多元化配置需求，從而也支撐了金價。

而隨著聯準會和全球其他央行近來陸續步入新的寬鬆週期，黃金價格最近無疑受到了進一步的上行推動。今年以來，黃金價格已經上漲了近30%，為過去30年來歷史同期漲幅最大的一年。

瑞銀分析師在上個月的報告中表示，「儘管金價今年創下多個新高，且表現優於主要股指，但我們認為未來6至12個月內金價仍有上漲空間。我們認為關鍵因素包括交易所交易基金(ETF)資金大規模流入的復甦——這是自2022年4月以來一直欠缺的。

不少分析師表示，未來幾個月流入黃金上市交易基金(ETF)的資金，特別是來自西方投資者的資金預計將會增加，這有望為已創新高的金價增添更多的利好刺激。

許多華爾街機構目前也已將金價的目標位上移至了3000美元大關。

美銀大宗商品策略師Michael Widmer在近期給客戶的報告中寫道，投資需求增加、地緣政治緊張局勢、降息和央行購買黃金等因素都可能提振金價。美銀預計在未來12至18個月內金價將達到每盎司3000美元。

來源: 財聯社

此次推出的「增量政策」主要內容包括：央行降準降息、金融監理總局推出房地產金融新政策、證監會推出兩項工具支援股票市場以及多項提振實體經濟的重磅政策，充分體現了在國內外環境更趨嚴峻，不穩定、不確定的背景下，「宏觀政策持續用力，更給力」的會議精神進一步落地，將對提振市場預期、提升經濟成長動能起到積極作用，加大力度「努力完成全年經濟社會發展目標任務」。對債券市場的影響來看，或將對十年期公債殖利率產生一定擾動，持續關註一系列新政對經濟的提振作用和對債市的影響。

根據本次發布會的決策部署，央行在本次政策調整中進一步強化支持性的貨幣政策立場，目標是確保經濟在不確定環境下實現穩定成長。具體貨幣政策工具調整內容分為三個面向：

一是降低存款準備率和政策利率。央行近期將下調存款準備金率0.5個百分點，為金融市場注入約1兆元的長期流動性。目前，金融機構的加權平均存款準備率為7%，其中，大型銀行從8.5%降至8%，中型銀行則從6.5%降至6%。調整後，銀行業的平均存款準備率將降至6.6%左右，較國際主要經濟體央行仍有調整空間。在年內剩餘三個月內，視市場流動性狀況，央行可能再度調降存款準備率0.25至0.5個百分點。

同時，央行降低政策利率，將7天期逆回購操作利率調降0.2個百分點，由1.7%降至1.5%。這項政策利率的調整預計將引導MLF利率下降約0.3個百分點，進一步推動LPR和存款利率下行0.2至0.25個百分點。這將有助於維持商業銀行淨利差的穩定，並促進市場整體融資成本的下降。

二是降低存量房貸利率和統一房貸最低首付比例。央行引導商業銀行將存量房貸利率調整至與新發放貸款利率相近，平均降幅預計約0.5個百分點。全國範圍內，首套房和二套房的最低首付比例也進行統一調整，將二套房貸款的最低首付比例從25%降至15%。同時，人民銀行進一步擴大保障性房屋再貸款的支持力度，將原有的3000億元再貸款項目中的央行資金支持比例從60%提高至100%。這不僅強化銀行和收購主體的市場化誘因機制，也有助於加速去庫存。此外，針對到期的經營性物業貸款和「金融16條」政策文件，央行將其執行期限延長至2026年底。

三是創設新的貨幣政策工具以支持股票市場穩定發展。為進一步推動資本市場的健康運行，央行創立多項新工具。首先，推出證券、基金和保險公司互換便利，支持這些機構透過資產質押從央行取得流動性，增強資金取得和股票增持能力。其次，推出股票回購及增持專案再貸款，引導銀行向上市公司及主要股東提供資金支持，促進其進行股票回購與增持。這些措施將有效提升市場信心，並增強資本市場的穩定性和活力。

從近期的經濟基本面來看，此次發表會一系列重磅政策的推出，是必要且及時的。國際情勢方面，2024年全球經濟成長普遍放緩，9月18日，聯準會宣布降息50個基點，除日本央行外，主要經濟體貨幣政策進入降息週期，美元升值動能減弱，人民幣兌美元市場匯率由7.3左右上升至7.0上下。隨著國內外貨幣政策週期差收斂，人民幣匯率基本穩定，外部壓力明顯減輕，有利於開啟國內貨幣政策的操作空間。國內情勢方面，居民消費信心不足，資本市場持續不振。特別是房地產市場低迷，直接影響相關產業鏈復甦。資本市場波動增加，金融體系面臨結構性壓力，部分企業和金融機構的債務負擔增加，資產品質問題逐漸顯現，銀行體系的穩健性受到考驗。同時，隨著居民信貸需求減弱，金融機構信貸投放意願下降，進一步影響貨幣政策的傳導效率。金融資源的低效率配置和資金的空轉現像也削弱政策工具的實際效果，導致金融體系無法完全發揮對實體經濟的支持作用。

為因應經濟挑戰，優化金融支持高品質發展路徑，央行分別在2月、5月和7月先後三次實施較重大的貨幣政策調整。貨幣政策總量方面，下調存款準備率、降低政策利率、引導貸款市場報價利率下行。貨幣結構方面，設立科技創新與技術改造再貸款，降低房貸首付比例及房貸金額、調降公積金貸款利率，並設立保障性住宅再貸款。貨幣傳導方面，更改改革金融業季度增加價值會計方式為收入法核算，整治規範手工補息及資金空轉。 8月M1年增速連續5個月下探，M2-M1剪刀差繼續走闊，顯示市場主體的活力仍偏弱，增量政策出台的必要性更為迫切。央行8月提出“著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本。把維護價格穩定、推動價格溫和提升作為把握貨幣政策的重要考量，要有針對性地滿足合理消費融資需求” ，增量政策的表態明顯更進一步。

此次調整關鍵點在於其精準性和結構性。一方面，著力推動高品質發展領域，特別是在科技創新、設備更新改造以及房地產市場的調整中，提供定向金融支援。另一方面，注重平衡貨幣政策對實體經濟和銀行體系穩健性的支持，確保金融體系在流動性充裕的同時，不出現系統性風險。

具體來看，第一，降低存款準備率所帶來的信貸支持效應。透過降低存款準備率，銀行體系將獲得更多可用於貸款和投資的資金，從而推動信貸成長。這項措施不僅是對中小企業和創新企業的資金支持，也為長期資本投資和經濟結構轉型提供資金支持。同時，政策利率的下調，尤其是7天期逆回購操作利率的下調，會透過市場化的利率傳導機制，進一步引導貸款利率下降，減輕企業和居民的融資成本，有助於刺激消費和投資，推動整體經濟復甦。

第二，降低存量房貸利率和調整首付比例以促進房地產市場復甦。這次對存量房貸利率的調整和首付比例的統一，主要目的在於提振房地產市場，並緩解房地產市場的結構性壓力。近年來，房地產市場在調控政策的影響下持續走弱，房貸負擔和首付門檻較高成為抑制購屋需求的重要因素。透過降低存量房貸利率，將居民原有的高成本房貸轉為當前較低水準的貸款利率，以減輕購屋者的財務負擔同時，增加市場購屋需求。同樣，降低二套房的首付比例，將刺激改善型購屋需求，有助於盤活房地產市場庫存。再貸款支持力道的提高，則能夠為保障性住房提供更大資金支持，解決中低收入群體的住房問題。

第三，新政策工具的推出旨在穩定資本市場。支持股票市場的政策調整意在增強資本市場的穩定性，預防市場波動對實體經濟和金融體系的負面影響。證券、基金和保險公司互換便利的創設，允許機構透過質押資產從央行獲得流動性，提升其資金獲取能力。此舉不僅有助於緩解短期流動性壓力，也有利於增強機構在市場低迷時增加股票持股和增持的能力。透過股票回購和增持專案再貸款，上市公司和主要股東所獲得額外的資金支持以用於回購股票或增持股份，旨在股市波動時將起到穩定市場情緒的作用。

對債券市場影響來看，在本次新聞發布會上，央行首次提出“人民銀行尊重市場的作用”，即較低的國債收益率水平為中國實施積極的財政政策營造了一個良好的貨幣環境。同時也指出了當前債市存在的一些問題，如遠端定價不充分、穩定性不足以及存在一些操縱價格、出借帳戶、開展利益輸送等問題。後續將會同財政部共同研究優化國債發行節奏、期限結構、託管制度等，且人行在二級市場進行國債買賣是漸進式的。目前政策的出台，市場風險偏好可能有所回升，或將對處於低位的十年期公債殖利率產生一定擾動，需持續關註一系列新政對經濟的提振作用及對債市的影響。

分析師對印度5兆美元股市的買入呼聲正日漸微弱。

根據媒體彙編的數據，截至本週二（9月24日），印度NSE Nifty 200指數中被給予「買入」評級的股票總數為61只，為至少10年來的最低水平，而2023財年有114只。

作為全球估值最昂貴股市之一，印度上市企業的獲利前景開始變得黯淡，這讓分析師對推動印度股市持續數年上漲的部分股票是否會進一步上漲持懷疑態度。

股票太貴了

近年來印度股市連續屢創新高，全球投資人押注於該國經濟的快速擴張。在上週聯準會宣布大幅降息後，全球市場的風險情緒推動Nifty指數在周二創下歷史新高。

股市屢創新高的背後，Nifty 200指數估值（市盈率）達到其12個月預期收益的24倍，相較於過去10年19倍的平均值大幅增加。

但是，可推動市盈率變動的企業利潤，成長速度卻開始放緩。 Kotak Institutional Equities預計，在截至2025年3月的當前財年，印度基準的Nifty 50公司的淨利潤增長8.4%，而去年為20%。

印度金融服務公司DSP Mutual Fund策略師Sahil Kapoor對此指出，「許多股票現在已經貴得離譜。」他稱，由於銷售成長疲軟，且利潤率已達到峰值，分析師正將一些獲利預估推遲。

目前，市場觀察家正在就近期的回報率能否持續下去展開爭論，不過一種投資轉變似乎在悄悄進行：一些投資者正轉向估值合理的大盤股，而另一些投資者則將資金轉向金融等板塊，這些板塊一直落後於大盤。

更多分析師開始修改印度企業的評級。數據顯示，Nifty 200指數中超過三分之二的股票目前顯示「持有」評級，例如，本季度，LIC Housing Finance Ltd.、Sun TV Network Ltd.和Dr. Lal PathLabs Ltd.等多隻股票被多次下調評級，分析師對它們的平均評級降至「持有」。而在10年前，「持有」和「買進」的比例幾乎相等。這一轉變反映出一種更為謹慎的立場。

儘管外界對估值過高感到擔憂，但印度仍是全球的亮點。因為在196檔被評估的股票中，只有5隻股票的評級為“賣出”，與2015年相比變化不大。

DSP Mutual Fund策略師Kapoor認為，“印度是一個成長型市場，分析師會盡量給出買入或持有的評級，而不是賣出。”

來源: 財聯社