最受傷的是盟友？川普上任首日：韓國電池製造商跌懵了

註：2024年12月12日，加拿大總理杜魯多（Justin Trudeau，中）和副總理兼財政部長方慧蘭（Chrystia Freeland，左）與各省長舉行視像會議，商討應對美國候任總統人川普（Donald Trump）威脅加徵關稅的回應措施。

併吞加拿大一舉多得

首先是把加拿大併吞為美國的「第五十一州」。

這種「偉大」提案，看來是某種荒謬的天馬行空，但仔細觀察，卻也可以是「美國精神」的另類演繹。關鍵在於，這背後蘊藏著無所畏懼、志在霸業的「西部牛仔」心態，並將國際邊界視為可隨意打破的障礙。

而要理解這種心態，首先需要回顧美國歷史上的不斷擴張。從19世紀的「向西擴展」，到美國吞併夏威夷、阿拉斯加，再到南北戰爭後的領土擴張，這段過程彰顯美國不斷拓展版圖、提高影響力的雄心。

從這個角度來看，將加拿大納入美國版圖，其實不算詭異的突變，而是美國歷史一貫擴張傳統的延續；且川普的提議，無非是在這個傳統的基礎上，進行了「現代化」的表述：無論加拿大人是否願意，美國領土應該像美國夢一樣不斷延伸。

當然，「兩國一體」的直接邏輯也發揮一定作用。畢竟美國與加拿大有著太多相似處，從文化、語言到經濟結構，兩國看似彼此獨立，卻在實際運作中有著強烈的相互依存性。從這個角度來說，川普的提議也可以看作是對「兩國一體」局面的合法化：既然加拿大與美國之間有這麼深的聯繫，為什麼不能將這些聯繫上升為法律層面，讓兩國直接合併呢？

另外，川普或許也考量了美國的經濟與安全。從華盛頓的立場來看，加拿大無疑對美國有著重大戰略意義，加拿大擁有豐富的自然資源，從石油到礦產，這些都可以進一步強化美國在全球能源市場中的主導地位；在安全領域，將加拿大納入美國版圖能進一步鞏固北美的防禦屏障，將北方的潛在威脅「消除」於無形，美國甚至能進一步深化探勘北冰洋。

種種現實利益，讓川普的提案顯得「合情合理」。無論外界如何反應，從川普的角度來說，併吞加拿大都是「一舉多得」。

註：美國候任總統川普（Donald Trump，又譯川普）一直揚言要收加拿大作「美國第51個州」，加拿大前總理克瑞強（Jean Chretien）1月11日反擊川普，稱其做法只會令加拿大更團結。已宣布辭職的加總理杜魯多12日在社交平台X上聲援後者。

奪取格陵蘭來讓美國再次偉大

再來是奪取格陵蘭。

首先，川普對格陵蘭的興趣同樣不是美國歷史的孤例。早在20世紀初，美國就多次試圖購買格陵蘭，甚至在二戰期間，也曾有過為「保衛西半球」而佔領格陵蘭的計畫；冷戰時期，美國更曾將格陵蘭視為戰略要地，擴大了軍事基地。從這個角度來看，川普的提議無非是這段歷史的延續：如果格陵蘭對美國如此重要，為何不直接併入美國版圖？

當然，更深層次的原因，則與格陵蘭的自然資源有關。近年隨著極地冰層融化，格陵蘭的礦產資源、能源資源及航道位置都受到全球關注。川普深知，控制這片土地意味著能在全球能源市場佔據有利位置，對美國的經濟與軍事實力產生深遠影響。從這個角度來看，奪取格陵蘭無疑是對美國實力的加冕，符合華盛頓作為全球強權的戰略需求。

另外，吞併格陵蘭還是具有國家威望的象徵意義。在川普的「美國優先」世界觀中，美國不僅是世界強權，更應該是超越國際法的特殊存在。因此將格陵蘭併入美國，不僅是要提升美國的經濟、軍事利益，更是要彰顯美國「非凡的政治實力」，是美國永遠能夠外於規則、站在全球體系頂端的現實宣言，也是川普讓美國「再次偉大」的直接政績。

控制巴拿馬運河就是美帝國主義縮影

接著是控制巴拿馬運河。

從現實來看，巴拿馬運河不僅是連接太平洋與大西洋的航道，更是全球貿易命脈樞紐。美國曾通過擁有運河的控制權，打破了世界貿易瓶頸，並在全球經濟中佔據主導地位，但如今據川普所說，「中國成了運河的最大使用國」、「中國正藉此滲透拉美」。

因此對川普來說，這場爭奪不僅關乎美國對於一條運河的控制，更關乎美國對於全球貿易格局、乃至拉美區域秩序的再塑造。在川普的話語體系中，失去對巴拿馬運河的控制，意味著美國在全球經濟、拉美「後院」的影響力不斷下降；奪回運河，則象徵美國再次掌控全球貿易脈動，也是為了阻止中國的影響力。

而這背後，折射出「門羅主義」的當代鏡像。回顧美國過去對巴拿馬等拉美國家的種種干預，不論是由美國主導的運河建設與控制，還是對於各國政權的廢立、經濟的干涉，拉美的傷痕無疑是美帝國主義的長期縮影。如今川普再提重新控制巴拿馬運河，無疑是對既定歷史的鮮明延續。

美國本色的直接展演

整體來說，川普提出的將加拿大變成美國第51州、奪取格陵蘭與巴拿馬運河的計畫，正如他其他的標誌性政策一樣，充滿爭議與挑戰，卻也深刻地反映他對美國全球地位的理解，以及對於美國本色的真實展演。

這些計畫都不是單純的地理擴張，而是對美國在全球體系主導地位的進一步鞏固與強化。對川普來說，不論是加拿大、格陵蘭還是巴拿馬運河，它們都是美國作為全球強國所「應該擁有的資源與領土」，即便目前歸屬他國，也不過是「未完全美國化」的寶藏地帶，如果美國想要，其他國家就必須毫無反抗、乖乖雙手奉上。

這種唯我獨尊的「美國優先」思維，其實反覆在美國歷史上展演，不論是美國當前版圖的成形，還是對於拉美國家的長年蠻橫干涉，又或是強逼各國「脫鉤」中國，甚至是過去長達20年的中東「反恐」戰爭，美國向來凌駕於國際法、並且屢屢踐踏既定建制。

如今川普驚人的吞併計畫，不過是用最直白方式，展現了美國作為強權的真實面貌，外界之所以為此驚咋，其實更多是惑於所謂「自由民主話語」的虛假妝容，而忘了這副聖母面孔下，其實滿是擴張野心的欲深谿壑。

當然，如前所述，川普或許不是真心的，而是為了談判虛張聲勢；但如果他是真心的，從美國的強權本質來看，這種「本色展演」又「有何不可」呢？

來源: 香港01

週二(1月21日)本交易日現貨黃金日內維持震盪走勢，今日開盤報2707.97美元/盎司，最高觸及2729.06美元/盎司，最低觸及2702.09美元/盎司，截止發稿金價報2728.56美元/盎司，漲幅0.75 %。美元指數的波動對黃金價格的影響顯著。週一，美國總統川普沒有立即徵收關稅，導緻美元指數大跌1.22%，錄得逾一年來最大單日跌幅。這一走勢為黃金提供了支撐，因為美元走軟通常會增加黃金對非美元買家的吸引力。

此外，美國核心通膨數據低於預期，加劇了市場對聯準會降息的猜測。市場預計年底前會有兩次降息，聯準會理事沃勒暗示，如果經濟數據進一步疲軟，可能會有更多的降息。這項預期進一步支撐了黃金的避險需求。

川普政府的政策不確定性對黃金市場構成了重要影響。在川普週一的就職演說中，他沒有提到具體的關稅計劃，但重申了成立對外稅務局的意圖，並表示將改革貿易體係以保護美國工人。這增加了市場對未來貿易摩擦的擔憂，從而提升了黃金的避險吸引力。

川普的政策預期可能引發通膨上升，市場參與者一直預期川普將透過行政命令宣布貿易關稅。這種不確定性導致市場對黃金的需求增加，因為黃金被視為對沖通貨膨脹和政治不確定性的工具。

地緣政治風險是推動黃金價格上漲的另一個重要因素。儘管加薩地帶的停火協議生效降低了中東地區的緊張局勢，但全球範圍內的地緣政治不確定性仍然存在。俄羅斯總統普丁表示願意與美國新政府就烏克蘭和核武軍備問題進行對話，但兩國關係仍處於低谷，增加了市場的避險情緒。

此外，川普宣布美國將再次退出《巴黎氣候協定》，這可能對全球氣候政策和能源市場產生影響，進一步增加了市場的不確定性。

金價近3個月震盪調整，但低點不斷上移，近3週又連續反彈走強，運行在中軌及5-10週均線支撐上方，附圖指標空頭信號減弱，雖目前遭遇橫向阻力未能突破，但其走勢形態來看，後市將大概率仍偏向向上突破，故此，在不跌破上移低點趨勢支撐的前提下，將保持看漲上行，待刷新歷史高點的預期前景。

來源: 金投網

外匯期貨與選擇權走勢分析

後市重要觀察指標

在全球經濟緊密相連的當下，貨幣匯率的波動猶如蝴蝶效應，牽一發而動全身。 1月20日晚間，金融市場的異動引發廣泛關注，離岸人民幣兌美元匯率大幅拉升，接連收復7.31、7.30、7.29、7.28、7.27等重要關口，日內一度上漲近750點甚至800點，創逾五週新高。這一強勢表現不僅是人民幣自身價值的彰顯，更是全球經濟健康發展的正面訊號。

人民幣匯率大漲的表現與成因

當日，離岸人民幣兌美元匯率的漲勢可謂勢如破竹，如此強勁的走勢背後，有著多重因素交織。從消息面來看，美國當選總統川普對貿易政策的聲明較競選時有所緩和，其計劃發布的備忘錄未立即實施新關稅，這一轉變極大地影響了市場預期。先前市場因擔憂川普上台後的強硬貿易政策，導致非美貨幣出現超預期下跌，如今隨著預期的轉變，人民幣匯率迎來止跌回穩。

同時，中國自身經濟基本面的強力支撐也不容忽視。中國出口持續超預期，春節前結匯需求旺盛，為人民幣匯率提供了堅實基礎。而且，中國金融管理部門穩匯率態度明確，動作不斷。 1月13日，央行將企業和金融機構的跨國融資宏觀審慎調節參數從1.5上調至1.75，使境內企業境外融資槓桿係數提高，跨境資本流入額度增加，穩定了匯率。 1月15日，人民銀行在香港招標發行規模達600億元的6個月期中央銀行票據，調節離岸市場人民幣供給與流動性，穩定匯率市場預期。

人民幣匯率穩定對全球經濟的重要意義

人民幣匯率的穩定與全球經濟健康發展息息相關。人民幣作為全球重要貨幣之一，其穩定是中國經濟穩健的象徵。中國作為全球第二大經濟體，經濟的穩定成長為世界經濟注入強大動力。當人民幣匯率穩定，意味著中國對外貿易環境更加穩定，能夠持續為全球提供豐富的商品和廣大的市場，促進全球產業鏈和供應鏈的穩定運作。

從金融市場角度來看，1月20日晚間，隨著人民幣匯率大漲，富時中國A50指數期貨快速拉漲，漲幅超過1%，顯示出國際投資者對中國市場的樂觀預期，資金流入中國相關資產。這不僅有利於中國金融市場的穩定發展，也為全球資金提供了可靠的投資方向，增強了全球金融市場的穩定性和吸引力。

與之形成對比的是，美元指數盤中直線跳水，一度下探至108下方，日內跌超1.3%。美元作為全球主要儲備貨幣，其指數走弱反映出市場對美國未來政策的擔憂。川普可能推出的加徵關稅舉措，不僅為美國金融市場帶來巨大波動，還可能影響美國核心通膨數據，打亂聯準會降息步伐，為全球經濟增添不確定性。而人民幣匯率的穩定上漲，在一定程度上緩衝了美元波動對全球經濟的衝擊，為全球經濟的穩定發展提供了支撐。

對未來人民幣匯率及全球經濟的展望

展望未來，人民幣匯率走勢雖受多種因素影響，但具備穩定基礎。中國經濟可望持續恢復，經濟基本面整體穩定，且擁有充足的匯率調控工具，大幅單邊貶值可能性較小。不過，市場人士也指出，今年人民幣匯率波動性或將加大，一方面川普新政可能影響美國通膨情勢，使聯準會降息更為謹慎；另一方面，全球經濟情勢複雜多變，地緣政治等因素也可能對匯率產生影響。

然而，無論面臨何種挑戰，人民幣匯率的穩定都將持續為全球經濟健康發展釋放正面訊號。隨著中國進一步擴大開放，優化跨境理財通、QDII制度等措施的推進，將吸引更多國際資金流入，提升人民幣在國際金融市場的地位，促進全球資本的合理配置。同時，中國經濟的穩定發展也將為全球經濟成長提供更多機遇，推動全球經濟朝著更健康、穩定的方向前進。

在全球經濟的浪潮中，人民幣匯率的穩定猶如定海神針，為全球經濟的健康發展保駕護航。投資人需密切關注市場動態，把握機遇，合理配置資產，共同因應全球經濟發展的各種挑戰與機會。

來源: 中國金融網

在去年的大部分時間裡，石油交易商都在迫切尋找看漲的理論。而現在，僅僅在幾週內，他們就找到了兩個。

一方面，在對供應和庫存過剩的擔憂日益增加之際，拜登最後加速制裁俄羅斯石油出口商和油輪的措施似乎迅速減少了每日多達150萬桶的供應，並將油價推升至五個月來的高位。

另外，在未來幾個月俄羅斯供應將大幅減少的同時，美國的需求也即將大幅增加。這是因為川普在就職演說中表示，他計劃將美國的戰略石油儲備「填滿至頂點」。

在拜登的領導下，由於俄烏衝突後為防止油價飆升，美國戰略石油儲備被動用了約一半，庫存已降至自1980年代以來的最低點。川普在周一於國會大廈發表的就職演說中誓言要「降低價格，將我們的戰略儲備再次填滿至頂，並將美國能源出口到全世界」。

美國戰略石油儲備的最大容量約為7億桶，目前在經歷了拜登政府時期創紀錄的拋售後，降至3.944億桶左右。拜登政府的拋售行動包括向全球市場出售1.8億桶石油。後來拜登緩慢地補充緊急儲備，但在購買約6,000萬桶原油後，由於資金耗盡無法購買更多。

根據規定，需要國會通過法案才能撥款更多資金用於能源部的石油帳戶。當然，一旦通過這樣的法案，石油交易商就會開始搶在美國政府之前採取行動，大幅推高原油價格。

不過，儘管川普補充戰略石油儲備的計畫需要一段時間才能實施，俄羅斯受到的出口限制已經對全球大宗商品市場產生了嚴重衝擊。自從美國兩週前對俄羅斯實施制裁以來，前往中國關鍵航線的超級油輪租用成本已翻倍，顯示這項措施對全球航運市場造成了多大程度的顛覆。

此前華盛頓在1月10日對近160艘運輸俄羅斯原油的油輪實施制裁。制裁震動了貨運市場，直到最近，該市場仍在應對由於供應限制以及中東緊張局勢緩解而導致的需求疲軟。已經確認的航程數量變化不大，但可用船隻的數量迅速減少，某些航線的競爭非常激烈。

根據波羅的海交易所的數據，在截至上週五的一週內，中東至中國航線超大型油輪的日費率飆升112%，達到5,7589美元。美國海灣至中國航線的費率上漲了102%，而西非至中國航線則增加了90%。

油輪運價飆升的原因是，最近幾天，中國主要煉油廠爭取購買來自中東、非洲和美洲的原油，以彌補俄羅斯原油的減少。航運交易數據顯示，上週從美國海灣到中國的一艘超大型油輪（VLCC）的租金為950萬美元，相比之下，過去幾個月的價格在700萬美元範圍內。印度石油公司也搶購中東原油，加劇了壓力。

此外，人們擔心，如果川普對德黑蘭採取更強硬的立場（他也承諾會這樣做），油輪運費可能會維持在高位。

「如果川普加大對伊朗石油運輸的壓力（這更有可能發生），利率可能會維持在這些水平，」新加坡Oil Brokerage的航運分析師Junjie Ting表示。

對VLCC的需求增加也正在推高較小型船隻的成本，而這些船隻在較長航線上通常被認為成本效益較低。根據船舶經紀公司SSY的報告，由於需求增加和供應緊張，載約100萬桶的蘇伊士型油輪運費已上漲。

來源: 金十數據

1月20日晚間，離岸人民幣兌美元匯率接連收復7.31、7.30、7.29、7.28、7.27關口，大漲約800點，創逾五週新高。

一德期貨宏觀經濟高級分析師劉曉藝表示，人民幣大漲既反映了外部環境改善的影響，也反映了市場預期的變化。

中國銀行研究院研究員範若瀅表示，近期人民幣匯率上漲主因為三個面向。第一，川普對貿易政策的表態有所緩和，與先前強硬立場不同，導致市場預期有所轉變。第二，中國出口持續超預期表現，同時春節前的結匯需求較旺盛，對人民幣匯率形成一定支撐。第三，中國金融管理部門釋放了較明確的穩匯率訊號。例如，上調企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數，提高跨境融資風險餘額上限，便於境內企業和金融機構增加跨境融資額度，有利於跨境資金流入，起到穩定匯率的效果。

近期監管部門推出一系列措施穩定人民幣匯率

實際上，從監管部門近期一系列動作來看，對人民幣匯率的管理工具更加多元，經驗更加豐富。 1月15日人民銀行在香港招標發行2025年第一期中央銀行票據。本期央票期限6個月，發行量為人民幣600億元，是近年來發行的單隻規模最大的離岸人民幣央票。發行離岸人民幣央行票據，可以透過調節離岸市場的人民幣供給和流動性來提振人民幣匯率，有利於調節人民幣匯率超調單邊下跌風險，穩定匯率市場預期。

1月13日，央行將企業和金融機構的跨境融資宏觀審慎調節參數從1.5上調至1.75，參數越大意味著境內企業境外融資的槓桿係數越高，有更多境外融資額度可用，跨境資本流入額度的提升將增加外幣供給，並起到穩匯率的作用。

劉曉藝指出，1月中旬以來，央行和外匯局就採取了一系列的措施穩定人民幣匯率，包括發行離岸央票、上調跨境融資宏觀審慎調節參數，增強了市場對人民幣的信心，穩定了匯率預期。疊加近期美國通膨數據令聯準會降息預期升溫，市場對風險資產的偏好有所回升，人民幣匯率獲得了上升動力。

國泰君安宏觀研究團隊指出，央行的匯率管理措施分為遞進的三個階段：一是逆週期因子發訊號，二是數量調控與宏觀審慎管理，三是藉助外儲及加強資本流動監理。目前來看，央行實施的各類管理措施有效提升了匯率韌性，龐大的外儲是保證匯率不會單邊超調的重要底氣。

1月13日潘功勝行長在亞洲金融論壇上的演講為後續完善匯率管理工具和體系提供了更多線索：一方面，充實央行在離岸人民幣市場的政策工具箱，包括「常態化地在香港地區發行人民幣國債、央行票據」「支持推出債券通項下離岸債券回購業務」。

另一方面，穩匯率與有序擴大資本金融項目開放並不矛盾，後者透過優化居民部門的資產配置，提振風險偏好，反而能對提升境內資產估值產生輻射效應。在這方面，潘行長強調將進一步優化跨境理財通和QDII（合格境內機構投資者）制度，落實好基金互認的優化安排，同時將推出更多關於優化金融市場互聯互通的舉措。

人民幣匯率仍將在合理區間內運行

對於後續人民幣走勢，市場人士表示，今年人民幣匯率走勢將受經濟基本面、國內政策、地緣政治變化等多種因素交織影響。中長期來看，匯率走勢仍受中美經濟基本面影響，央行的政策工具也將起到穩定作用，人民幣匯率仍具備穩定基礎。

範若瀅指出，展望未來，人民幣匯率仍將在合理區間內運行，但波動性或將加大。一方面，川普的新政可能會影響美國通膨情勢，聯準會降息或將更為謹慎；另一方面，中國經濟可望持續恢復，經濟基本面整體穩定，匯率調控工具充足，人民幣大幅單邊貶值的可能性較小。

劉曉藝認為，綜合來看，人民幣匯率短期有支撐，中期外部貶值壓力尚存。春節前美元兌人民幣匯率或維持在7.2-7.3區間震盪，市價繼續向中間價靠攏。

來源: 新京報