美國大選｜沒有最差只有更差，哈里斯扛不起美國大旗

認為中國推出大規模財政支出政策的預期正在加強。有預測認為，在截至11月8日的全國人民代表大會(全國人大)常務委員會會議將決定追加發行國債和地方債共計10萬億元。然而，對於能立即用於刺激經濟的金額，看法仍有分歧。擔心出現低於市場預期的懷疑也不絕於耳。

集對經濟對策的期待於一身的是房地產股和建築股。甚至傳出破產傳聞的大型房地產企業萬科的股價比8月底的低點上漲5成。國企中國建築、水泥企業安徽海螺水泥也從中受益。海通證券分析師周洪榮認為將有助於房地產市場止跌回穩，樂觀論調同時存在。

中國人民銀行(央行)9月下旬宣布貨幣寬鬆，由於對財政支出將隨之而來的期待，中國股市漲勢加強。在隨後的財政部的記者會上，大體的概要已有輪廓。包括解決地方政府下屬的投資公司、融資平台背負的表外債務，增強負責處理不良貸款的國有銀行的資本，處置開發停滯的土地和住房等。

出現這麼多的利好，上證綜指繼續上漲也不足為奇。實際上卻圍繞著3300點上下波動。這是2015年中國股災以來上限的水平。

為什麼中國股市漲勢缺乏強勁動能？背後有兩個關於10兆刺激措施的疑問。

一個是規模。 10兆元相當於國內生產毛額(GDP)的近8%。低於2008年雷曼危機後推出的4兆元刺激措施的13%。此外，預計國債和地方債券將在數年內分階段發行。

日本瑞穗證券的首席經濟學家小林俊介表示，「不足以彌補房地產不景氣和人口減少造成的需求不足」。

市場對於財政支出的方式也沒有把握。在被認為佔10兆元刺激措施一半以上的地方財政支援方面，預計將利用以地方債籌集的資金置換融資平台的債務。部分融資平台由於信用隱憂愈演愈烈，發行公司債時甚至被要求支付8%～9%左右的利率。如果與地方債置換，利息支付負擔就會減輕。

此外，也有助於降低交易對手風險(Counterparty Risk)。另一方面，融資平台的債務是過去累積起來的，可以說是「已經花掉的錢」。雖然因信用風險而萎縮的資金將開始流動，但能否彌補已經透支的需求尚不明朗。

向銀行注資和支持房地產只是為了防範不良貸款和填補需求缺口而採取的措施。這並非用資金來創造新需求或促進經濟成長的方法。

中國在1998年、2008年也為國營銀行注入了數千億元規模的資本。這些措施都是為了彌補資本不足，補充處理不良債權所需的實力。中國的銀行表面上是健康的，但由於過去的貨幣寬鬆，利差正在縮小。

在房地產領域，地方政府將回購開發和銷售陷入停滯的土地和住房。作為所需資金，預計將發行數萬億元規模的地方債。雖然作為藥方是正確的，但包括在建房屋在內達到50億平方米的住宅庫存的消化能走多遠還是個未知數。

對於與財政構成兩個車輪的貨幣寬鬆政策，市場也能看到限制。中國定為基準利率的「7天期逆回購」的利率已降至1.5%。存款準備率依加權平均也下調至6.6%。存款準備率每降低一個百分點，可以提供約2兆元的流動性，但正在逼近極限。

日本綜合研究所的主任研究員野木森稔表示，「資金需求不足，經濟不景氣意味著財政和貨幣政策手段的缺乏」。顯示綜合物價動向的GDP平減指數連續6季出現負成長，同時，上市企業的淨利也減少。

除金融以外的5,200家上市企業2024年1～9月年減了7%。預計全年也將連續2年出現最終利潤下降。在業績方面，中國股市缺乏理由繼續上漲，如果財政支出不如預期，調整時間延長的可能性將會提高。

還存在中國領導階層也無法判斷的要素。那就是11月5日的美國總統選舉。如果前總統川普重新上台，實施競選綱領中提出的60%的對華關稅，中國也將遭受巨大打擊。

全國人大常委會一般在偶數月份的月末召開會議，但考慮到總統選舉，推遲了日程。也有推測稱，如果對中國來說川普風險顯現，將增加經濟刺激對策的規模。對中國的資本市場來說，這也將是關鍵的一週。

來源: 日經中文網

美國大選已經進入正式投票日，川普與哈里斯兩人也在幾個小時前結束了自己2024年競選的最後一場競選活動，進入最後的等待時刻。

而在最後一場集會上，川普與哈里斯的表現截然不同。相較於哈里斯站在費城藝術博物館「呼喚愛與和平」的態度，川普仍舊秉持激進作風，將民主黨上下一眾政治家好一頓批評。

邪惡民主黨

週一深夜在密西根州大急流城做最後演講的川普表示，哈里斯是摧毀舊金山的極左派，前民主黨議長裴洛西則是瘋狂壞女人，眾議員Adam Schiff是狡猾的小氣鬼。 Schiff曾是眾議院特別委員會成員，負責對1月6日國會騷亂案件進行審查，並因此與川普結下樑子。

川普強調，如果選民將選票投給哈里斯，那麼他們將再經歷4年的痛苦、災難和失敗，美國也將永遠無法恢復如初，美國已經不堪重負。

他還表示，他的對手實際上並不是哈里斯，而是邪惡的民主黨制度，他將擊敗該黨腐敗。川普將目標集中在非黨派的沉默選民當中，希望獲得更多支持。

78歲的川普在大半夜激情演講了近兩個小時，結束了他這忙碌的一天。週一當日，他從北卡羅來納州出發，在賓州和密西根州又舉辦了多場集會。

據川普稱，他今年已經參加了900多場集會。

愛與和平

有別於川普的咄咄逼人，哈里斯在她的“最後一課”上希望加深自己代表弱勢全體的形象，不僅沒有在集會上提到川普，還反複使用“愛”，“民主” ，“團結”，“希望”等詞語。

哈里斯在演講中表示，她的一生都在為受到傷害和被忽視的人作戰，他們從未懷疑美國是一個一切皆有可能的國家。她將實踐美國的這項承諾。

哈里斯在美東時間週一午夜前的幾分鐘結束了她的演講，然後整個場館就開始變身流行音樂會，多名美國歌手開始登台表演。

據哈里斯競選團隊稱，費城藝術博物館的集會共有3萬人到場，場面可謂是眾星雲集。著名歌手Lady Gaga和著名主持人Oprah Winfrey也都現身為哈里斯拉票稱，女性將參與美國的國家決策。

競選最後一天，哈里斯和川普在登記選民中的支持率以49%：49%僵持，兩人的勝負將取決於七個搖擺州的結果。美國各州目前已經陸續開始正式投票。

來源: 財聯社

無問勝負

獨問勝負

來源：國際湃

不銹鋼和純電動車（EV）電池使用的鎳的價格持續下跌。作為國際指標的倫敦金屬交易所（LME）3個月期貨10月31日一度跌至每噸1萬5705美元。創出自9月11日以來約2個月以來的新低。以收盤價計算，連續14個營業日價格下跌，10月的月跌幅為10％。

背景是市場對主要消費國中國的房地產行情非常擔憂，並且對EV電池的鎳需求期待也在減弱。

中國探討中的經濟對策將成為有色金屬行情的支撐。鎳市場上也存在中國的經濟對策將推高鎳的主要用途——不銹鋼需求的預期。不過，住友商事Global Research的首席經濟學家本間隆行表示：「對中國房地產市場的擔憂並沒有消除，尚未帶來購買鎳的動向」。

圖：鎳開採現場。

市場也越來越擔心來自EV的鎳需求。以德國福斯（VW）等歐洲汽車廠商為主，EV銷售低迷。在EV份額擴大的中國市場，低成本的磷酸鐵鋰（LFP）電池崛起。由於磷酸鐵鋰電池不使用鎳，「鎳來自EV的需求像以前一樣增長的期待正在減弱」（本間隆行）。

來源: 日經中文網