美國通膨數據和川普關稅談判將推動市場行動

美國銀行(BofA)全球外匯研究主管Athanasios Vamvakidis表示：“美國關稅威脅依然存在，尤其是針對歐盟的部分。若出現報復性措施，甚至可能引發全球貿易戰的極端風險。即便最壞情況未發生，我們仍擔憂長期的不確定性將對全球經濟帶來負面影響。”

來源：亞匯網

鑑於能源價格反彈，雞蛋等幾種主要食品價格飆升，以及近年來1月通膨數據經常超出華爾街預期，有分析認為，今晚公佈的美國1月CPI數據將比市場想像得更加火熱。另外，鮑威爾今晚還將參加眾議院舉行的聽證會，稍早前他說無需急於降息，今晚的市場注定不平靜。

隨著美國勞動市場降溫企穩，隔夜鮑威爾表態強硬，今晚公佈的CPI數據再次變得非常重要。

儘管聯準會曾宣稱“通膨可控”，但核心通膨率持續黏滯在3%以上。當下，川普關稅政策陸續落地，疊加能源與主要食品價格反彈，市場正屏息等待通膨「過熱」訊號。

週三晚間21：30，美國勞工統計局將公佈1月CPI數據報告。目前市場普遍預計，1月：

CPI環比成長0.3%，略低於上月0.4%的漲幅；

CPI較去年同期上漲2.9%持平上月，為五個月高點；

核心CPI季增0.3%，高於上月0.2%，高盛的預測略高於市場普遍預期－核心CPI較上季上漲0.34%，較去年同期上漲3.19%；

核心CPI年增3.1%，低於上月3.2%。

值得注意的是，1月的CPI也將納入兩項年度更新，包括季節性因素調整和權重調整，或許對資料有潛在擾動。高盛預計，未來幾個月CPI月通膨率將在0.25%左右，到2025年12月，核心CPI年通膨率約為2.8%，核心PCE通膨率為2.6%。

今晚23：00時，鮑威爾也將在眾議院金融服務委員會發表半年度貨幣政策證詞，或為今年貨幣政策走勢帶來更多線索。隔夜，鮑威爾在參議院聽證會上表示，經濟還強勁，聯邦儲備銀行希望繼續取得通膨下行的進展，沒理由急於降息，政策準備好應對風險和不確定性；勞動力市場並非重大通膨壓力的來源。

1月CPI或有「熱」意外

鑑於能源價格反彈，雞蛋等幾種主要食品價格飆升，以及近年來1月通膨數據經常超出華爾街預期，有分析認為，今晚公佈的美國1月CPI數據將比市場想像得更加火熱。

高盛的預測略高於市場普遍預期，整體CPI季增0.36%，年增2.96%，1月核心CPI季增0.34%，年增3.19%。

雖然上個月的CPI報告低於預期，但分析師認為1月CPI連續兩個月走低的可能性較小。能源價格回升、主要食品價格上漲（如雞蛋）、股市上漲帶來的財富效應，以及CPI與ISM服務業物價指數的高度相關性，都暗示通膨可能出現更大幅度的上升。

往年數據顯示，1月CPI數據經常高於預期。雖然高盛認為，由於過去一年價格壓力有所緩解，且季節性因素已預期到1月的較大漲幅，今年「一月效應」可能減弱，但通膨上行風險依然存在。

通膨其他驅動力：汽車、保險與通訊

高盛Jan Hatzius團隊在10日的報告中指出，三大分項可能主導1月CPI走勢：

汽車價格：二手車價格預計加速上漲1.5%（前值1.2%），新車價格較上季成長0.5%，主因經銷商促銷力道縮減（1月獎勵措施較上季下降12%）。

汽車保險：保費較上月漲幅或從0.4%擴大至0.75%，反映維修成本與訴訟費用落後傳導壓力。高盛警告，2月保費漲幅可能進一步擴大。

通訊服務：受郵政資費上調及季節性調整影響，通訊分項或逆轉通貨趨勢，預計季增0.5%（前值持平）。

此外，高盛預計本月航空票價通膨將放緩，房屋租金（包括業主等價租金和租金）也將略有緩和。未來幾個月CPI月度通膨率將在0.25%左右。到2025年12月，核心CPI年增率約2.8%，核心PCE通膨率為2.6%。

值得注意的是，本次CPI報告將引入兩項關鍵調整。首先，季節性因子更新。高盛指出，基於2024年價格波動數據，修正可能削弱去年核心通膨的「異常季節性波動」。歷史數據顯示，首次年度修訂平均抵銷20%的月度數據偏差。

其次，消費權重調整，採用2023年消費者支出調查資料。但高盛認為，因消費結構在2022年已發生劇變，此次調整對分項權重影響有限。

市場嚴陣以待

若CPI超預期，勢必壓縮聯準會後續降息空間，美股承壓，美元或維持強勢。

無論1月CPI數據是否“爆表”，市場已進入高波動期。標普500指數選擇權隱含波動率顯示，市場預期今晚CPI公佈後可能出現1.3%的大幅波動，這是自2023年區域性銀行危機以來CPI公佈前最大的隱含波動。

另值得注意，今晚這份CPI對於美債市場至關重要。根據高盛分析師Paolo Schiavone的警告，CPI數據結果將為債券市場的多頭市場與熊市之爭打開大門。

如果出現多頭市場，可能的推動因素包括貝森特息票的發行、DOGE和放鬆監管措施；而熊市的關注點則包括通膨上升的壓力、未來的發行日程安排和日本市場對固定收益產品的需求變化。

隔夜鮑威爾表示聯準會無需急於降息後，美債殖利率全線走高，10年期美債殖利率漲4個基點逼近4.55%。掉期市場目前預計，聯準會在本輪政策週期內剩餘的降息幅度不到兩個25個基點。

此外，美國政府也將在本週三和週四分別發行約670億美元的10年期和30年期公債，也將對市場產生影響。

值得注意的是，上個月略微緩和的通膨數據曾推動美債反彈。然而，越來越多的投資者和消費者擔心，川普關稅政策和不斷升級的貿易緊張局勢將在未來幾個月加劇通膨，這可能會限制債券市場的反彈空間。

來源: 新浪財經

黃金正朝著每盎司3000美元的里程碑邁進，各國央行長達數年的購買狂潮以及與川普政策相關的經濟不確定性導致黃金今年迄今的表現優於其他資產類別。

同時，2024年落後黃金的金礦股在今年開始迎頭趕上。

然而，從長期來看，儘管黃金屢創歷史新高，但仍未跟上比特幣和美股大幅上漲的步伐。

實體黃金市場BullionVault駐倫敦的研究主管Adrian Ash表示：“當其他資產表現不佳時，尤其是當股市持續下跌時，黃金通常表現良好。但現在的股市也創下了歷史新高。”

他說，在他從事黃金市場超過25年的時間裡，他「只見過兩次黃金和股市出現這樣的走勢」——第一次是2005年至2007年全球金融危機前夕，第二次是在2020年年中，當時「刺激計劃、零利率和大規模量化寬鬆為兩位數的通寬鬆奠定了基礎」。

年初至今，COMEX黃金期貨價格已上漲超過11%，VanEck Vectors GoldMiners ETF（GDX）上漲近24%。同時，標普500指數（SPX）在1月23日創下6,118.71點的歷史新高後，2025年迄今上漲超過3%。

年初至今，黃金的表現領先

儘管黃金逼近最新價格里程碑可能是多頭慶祝的理由，但如果從2020年年中以來的表現來看，黃金的漲勢就沒那麼令人印象深刻。 2020年中標誌著川普第一任期的最後幾個月，當時黃金價格突破了2,000美元的心理關口。

根據道瓊市場數據，截至2月10日，自2020年7月31日黃金首次突破2,000美元以來，最活躍的黃金期貨合約上漲了47.8%。與同期iShares美國公債ETF下跌18%相比，這一表現確實令人印象深刻，但與比特幣累計上漲約761%和標普500總回報率98.7%相比，則相形見絀。

貴金屬交易商Goldmoney創始人James Turk表示，很少有人關注黃金創下歷史新高，“更不用說購買了。他們專注於比特幣和科技股等熱門市場。但這種情況並不罕見——這是黃金牛市開始的方式。”

潛在問題

儘管美股的上漲顯示投資者樂觀，但黃金攀升至每盎司3,000美元的心理關口可能預示著全球經濟面臨的問題。 Ash表示：“如果黃金是經濟和政治恐懼的晴雨表，那麼這次漲至3000美元表明世界正變得越來越焦慮和缺乏信任。”

Ash指出，“雖然川普的選民認為他解決了美國國內的問題，但基金經理和外國央行的領導人們卻看到了全球貿易、金融和穩定的不確定性和真實存在的混亂風險。”

因此，他認為，短期來看，推動黃金創下歷史新高的最大因素是川普。 「黃金往往在經濟不確定性、金融風險和地緣政治動盪中蓬勃發展。美國第47任總統正在提供這一切。”

推動因素

根據世界黃金協會（WGC）的數據，央行一直是黃金的大買家，2024年連續第15年增加黃金購買量，共購買了1,044.6噸黃金。

道富環球投資管理首席黃金策略師George Milling-Stanley表示：「各國央行（主要是新興市場的央行）一直是黃金的重要買家。這些購買量從2021年翻了一番，到2022年超過1000噸，2023年和2024年都保持在這一水平……這部分是為了回應美國政府對俄羅斯實施的決定決定的決定」

Milling-Stanley指出，2024年新興市場國家對黃金珠寶和投資的需求顯著增加，而西歐和北美去年的黃金投資也強勁增長——部分原因在於宏觀經濟因素，但也與緊張的地緣政治局勢有關。

Goldmoney的Turk認為，金價最近一次創下歷史新高可能可以追溯至2023年3月矽谷銀行的倒閉。

他說，這“喚醒了全球投資者，讓他們意識到銀行體系在高利率面前的脆弱性”，從而推動金價升至創紀錄高位。黃金是「保護購買力的終極避風港，因為當你持有實體黃金時，你沒有交易對手風險，」 Turk表示。

關鍵時刻

Milling-Stanley認為，每盎司3000美元的黃金價格可能為“過去配置黃金的投資者提供了驗證。”他補充說，媒體對這一水平的更多關注可能會引發“對黃金的錯失恐懼氛圍，吸引更多投資者參與。”

儘管一些私人投資者可能認為這一價格“有點高”，但總體而言，央行和主權財富基金往往比私人部門“對價格波動的敏感度較低。”

然而，真正的問題是黃金是否能夠不僅達到而且長期保持在3000美元的水平。 Ash指出：「過去，大整數關口曾嚇退黃金多頭。」他表示，現貨黃金在首次突破1,000美元和2,000美元後，都難以長期維持在這些水準之上。

來源: 金十數據

同時，日線圖上的振盪指標雖然有所恢復，但仍處於負值區域。 這反過來表明，任何後續的上漲可能會吸引新的賣家，並在154.00關卡附近受限。 後者與38.2%斐波那契水平一致，若突破該水平，美元/日元貨幣對可能加速回升至154.70-154.75區域，進而達到155.00心理關卡。

來源：亞匯網

菲律賓鎳產業狀況

菲律賓推進鎳礦禁令的阻力

展望

來源：廣東期貨公眾號

根據媒體報道，歐盟正考慮暫時限制天然氣價格這一選項，因歐洲氣價與美國相比已經達到了創紀錄的水平。

週一的時候，歐洲天然氣基準價格的荷蘭所有權轉讓中心（TTF）天然氣期貨價格一度升破每兆瓦時58歐元，為2023年2月以來新高，是美國氣價的三到四倍，對歐洲企業來說是一個重大障礙。

歐洲氣價走高的主要原因是較低的氣溫、較少的庫存，以及風能發電量間歇性地減少。三位了解談判情況的人士表示，歐盟委員會正在考慮設定價格上限，作為下個月《清潔工業協議》政策文件的一部分。

《清潔工業協議》的目標是支持一些碳排放最密集的經濟部門採用新技術，並防止這些技術流向其他國家。目前來看，文件起草勢必會面臨許多挑戰，包括川普激進的貿易措施和歐盟自己的綠色轉型壓力。

2022年12月，歐盟成員國曾通過了臨時性的「市場修正機制」：如果TTF天然氣期貨價格連續三個工作天超過每兆瓦時180歐元，並且比全球液化天然氣價格高出35歐元以上，則觸發該機制。

基於這項經驗，前歐洲央行行長、義大利前總理馬裡奧·德拉吉去年呼籲歐委會有權在歐盟天然氣價格與全球能源價格背離的情況下設置「動態上限」。

一位歐盟官員表示，「我們正在詳細研究德拉吉關於這一具體問題的建議。」另外兩名高級官員透露，該計劃還將包括防止交易員在夏季推高氣價，因為歐洲國家需要在冬季之前囤積燃料。

一位歐盟外交官員表示，一些成員國可能「不願意」設定價格上限，德國和荷蘭就反對先前的修正機制。

儘管圍繞天然氣價格上限機制的討論仍處於早期階段，但已經引起了行業團體的強烈反對，這些組織警告稱，此舉會損害歐洲市場的「信任」。

有消息稱，週二有11個組織致信歐盟委員會主席馮德萊恩，信中寫道，“我們認為，如果宣布這項措施，可能會對歐洲能源市場的穩定和整個歐洲大陸的供應安全產生深遠的負面影響。”

信裡指出，天然氣價格上限將“損害人們對歐洲基準TTF的信任”，促使天然氣產業轉向歐盟以外的、其他參考價格。

歐亞集團高級顧問Amund Vik表示：“歐洲的重點應該是獲得足夠的能源來經營工業並為房屋供暖。當根本問題是能源缺乏時，設定批發市場價格上限並不能解決這個問題。”

來源: 財聯社