聯準會的「假面」被揭穿！明年升息的機率有四成？

來源：路透

亞馬遜大罷工

影響多大？

來源：券商中國

我們注意到，美國政府公佈的數據顯示，受強勁的消費支出和出口增加的推動，美國第三季實際GDP年化季季化終值為成長3.1%，預期2.8%，前值2.8%。

美國商務部週四表示，美國第三季GDP成長率較4月至7月的3%有所加快，儘管利率處於高位，但成長速度仍強勁。在過去9個季度中，有8個季度的GDP成長率超過2%。

占美國經濟活動約三分之二的消費者支出成長率為3.7%，為2023年第一季以來最快，也高於商務部先前估計的3.5%。

出口成長9.6%。商業投資僅成長0.8%，但設備投資成長10.8%。聯邦政府支出和投資成長8.9%，其中國防支出成長13.9%。

美國選民對民主黨總統拜登領導下的經濟穩定成長無動於衷。由於物價仍比2021年初通膨開始時高出20%，他們在上個月選擇讓川普重返白宮，並且讓共和黨在參眾兩院佔多數。

川普將接手一個整體看起來健康的經濟。儘管失業率從2023年4月的53年低點3.4%上升，但仍維持在4.2%的低點。 2002年中，通貨膨脹率達到了40年來的最高水準9.1%。聯準會在2022年和2023年的11次升息幫助將通膨降至上個月的2.7%。這高於聯準會2%的目標。但聯準會仍對對抗通膨的進展感到滿意，週三下調了基準利率，這是今年以來的第三次下調。

當選總統川普承諾將對經濟政策進行全面改革，包括減稅、對外國商品徵收高額關稅，以及驅逐數百萬在美國非法工作的移民。許多經濟學家擔心，這些政策將推高通膨。

「本週的數據顯示，美國經濟將在2024年以穩健的基調結束，這是幸運的，因為到2025年，我們將不得不應對政策不確定性加劇以及可能面臨的更大挑戰，」全英保險公司的經濟學家Oren Klachkin 寫道。

在GDP數據中，衡量經濟潛在實力的一個類別從7月到9月的年化成長率為3.4%，高於先前的估計，也高於4月至6月季度的2.7%。此類別包括消費者支出和私人投資，但不包括出口、庫存和政府支出等波動較大的項目。

最新的數據還包含了一些關於通膨的令人鼓舞的消息。聯準會青睞的通膨指標個人消費支出指數(PCE)上季的年化增幅僅1.5%，低於第二季的2.5%。剔除波動較大的食品和能源價格，所謂的核心個人消費支出(PCE)通膨率為2.2%，略高於先前的預期，但低於4月至6月當季的2.8%。

週四的報告是美國商務部第三次也是最後一次公佈第三季GDP。它將於1月30日公佈10 - 12月經濟成長的初步估計。

來源: 智通財經

週四，美國眾議院以235票對174票否決了議長約翰遜提出的臨時撥款法案，而距離上一份臨時撥款法案的到期時間僅剩下最後一天。

此前，約翰遜曾提出一份更能取得中間派及民主黨人支持的計劃，但由於諸多靡費的附加條款而引發了共和黨保守派一方的強烈不滿，甚至招致了馬斯克與候任副總統萬斯的批評。

在川普陣營的強大壓力下，約翰遜不得不啟用其B計劃，在投票前三小時更換了一份更加乾淨的支出提案，撥出約1000億美元用於救災，撥出約100億美元用於農民經濟援助，同時刪除原協議中長達1500頁的附加政策條款。然而這又導致民主黨方面的集體不屑。

民主黨人稱該法案十分可笑，而且其中包含了川普要求的暫停升高兩年債務上限的規定。削減美國公共債務即便是在川普上任之後，也被視為是極大的挑戰之一，而放在川普還未上任時，民主黨人顯然不願意輕易服軟。

荒謬的國會山莊？

這一投票失敗顯然也打擊了約翰遜在眾議院的權威，並助長了更換議長的質疑聲浪。週四上午，共和黨參議員Rand Paul在X上公然挑釁，稱建議馬斯克擔任下屆國會的眾議院議長之職，並明確眾議員並不需要是國會議員。

隨後，共和黨眾議員Marjorie Taylor Greene也表示，願意支持馬斯克取代約翰遜成為眾議員。她也強調，只有馬斯克控制國會才能達到真正的政府效率，體制必須完全摧毀，才能看到重生。

相較於「瘋狂」的共和黨人，民主黨人也在接近「瘋」的邊緣。民主黨眾議員Dan Goldman週三表示，川普第一任期內雖然搞出來一個推特治國，但至少他當時與國會保持了溝通。但現在，未經選舉的馬斯克也開始搞推特治國，這簡直是天方夜譚。

Goldman顯然是在批評馬斯克發表反對意見後約翰遜更換撥款法案的舉動。當時，由於馬斯克的公開聲音，萬斯和川普也加入了反對隊列中，最後逼迫約翰遜倒向黨內保守派一方。

目前尚不清楚約翰遜下一步將採取什麼行動，但確定的是留給他的時間十分緊迫。眾議院共和黨領袖Steve Scalise表示，領導層不打算將該法案提交給規則委員會以採取另一個程序來推動該法案。

他補充稱，目前各方不能就這項法案達成一致，國會需要進行更多的談判。這也意味著支出談判再次回到原點。

來源: 財聯社

當地時間週四(12月19日)，美國財政部公佈了2024年10月的國際資本流動報告(TIC)。報告顯示，10月份外國投資者持有的美國國債規模結束了連續五個月的成長。以日本和中國領銜，美國前十大「債主」中多達七個在當月選擇了減持。同時，中國的美債持股進一步刷新了2009年以來的新低點。

美國財政部的數據顯示，美國第二大海外「債主」中國在10月繼續站在了減持美債的陣營之中——中國10月的美債持倉量環比減少了119億美元，總持倉規模降至了7601億美元。這也是中國連續第四個月減持美債。

從2022年4月起，中國的美債持股就一直低於1兆美元。而此番進一步減持，已使得中國的美債持股規模跌破了去年10月的低點7696億美元，進一步創下了2009年2月以來的新低。在2009年2月，中國的美債持股規模曾為7,442億美元。

中國國家外匯管理局本月稍早公佈的數據顯示，截至11月末，我國外匯存底規模為3,2,659億美元，較10月末上升48億美元，升幅為0.15%。國家外匯局表示，受匯率折算及資產價格變動等因素綜合作用，當月外匯存底規模上升。我國經濟運作回升動能增強，市場信心改善，將持續為外匯存底規模維持基本穩定提供支撐。

值得一提的是，在10月繼續減持美債後不久，中國央行11月再度增加了黃金儲備，當月末的黃金儲備為7,296萬盎司，較前一個月增加16萬盎司。

除中國外，10月日本的美國公債持股環比9月也減少206億美元，至1.1027兆美元。這是日本在過去七個月的時間裡第六次減持美債。

自2019年6月持股超越中國以來，日本一直是美國國債最大的海外持有國。而過去幾個月，日本方面連續大舉減持美債的舉動，顯然與其在外匯市場上乾預日圓的行動不無關係。由於日本貨幣當局威脅要幹預以支撐日圓，市場參與者先前一直在關注作為美元儲備的日本美債持有量。

日本當局在4月底和5月進行了拋售美元和買入日圓的干預行動，並在7月再次進行了乾預，其部分資金可能就來自於日本對美國國債投資組合的拋售。而在步入四季度後，隨著美元指數在川普勝選和聯準會有意放緩降息的背景下持續走高，日圓貶值的壓力顯然依舊存在。

美債減持潮開始蔓延全球？

整體而言，這份美國財政部最新TIC報告的一個最大亮點，無疑是減持美債的浪潮開始擴散。與9月美國前十大海外「債主」中只有中日減持不同的是，這次有多達七個「債主」在10月選擇了減持。

其中，美國第三大海外「債主」英國10月持有的美債規模為7,460億美元，單月持有量減少了184億美元。目前英國的美債持有規模已與中國較為接近。

除此之外，開曼群島、加拿大、比利時、瑞士也在當月減持了美債。其他前十大「債主」中，盧森堡、愛爾蘭和法國則選擇了增持。

整體來看，10月份外國投資者持有的美國國債規模，從9月的8.6729兆美元減少至了8.5955兆美元，結束了連續五個月的成長。

這一勢頭的轉變，顯然與美債價格在聯準會降息後遭遇罕見的連續下跌不無關係。 Creative Planning首席市場策略師Charlie Bilello指出，目前距離聯準會首次降息已過3個月，但10年期公債殖利率卻大漲了約86個基點。這與先前的降息週期開始時的表現截然不同，當時10年期美債殖利率要麼走低，要麼基本上保持不變。

10月恰恰便是美債拋壓逐漸加深的一個階段。因為交易員當時押注川普將贏得美國總統大選並制定促進成長的政策，同時實施新的關稅政策，分析師稱這可能導緻美國物價反彈，並阻礙聯準會明年的降息進程。

來源: 財聯社

隨著日本政府能源補貼的影響逐漸減弱，日本的一項關鍵通膨指標大幅走強，這項數據公佈之際正值日本央行繼續等待更多數據出爐，以決定下一次進行升息的時機。在一些經濟學家看來，持續高於2%日本央行目標的通膨曲線將為明年1月升息以及後續的升息路徑奠定重要基礎。

日本總務省週五報告稱，受到能源成本上漲帶來的影響，11月不包括新鮮食品在內的消費者物價指數(即CPI)同比上漲2.7%，這一漲幅高於經濟學家們普遍預計的2.6%，也高於10月的2.3%。不包括能源成本和新鮮食品價格在內的11月核心CPI則上漲2.4%，高於前值2.3%。

週五的數據支持了一些經濟學家的核心觀點，即通貨膨脹率繼續與日本央行錨定的持續保持2%以上預期保持一致，日本央行可能將透過逐步升息來降低日本長期貨幣寬鬆的程度。

日本央行週四如市場預期的那樣維持基準利率不變後，央行行長植田和男沒有就下一次升息的時間表給出任何程度的明確信號。他週四在記者會上並未排除1月選擇再度升息的可能性，但他偏向鴿派的言論為3月份升息的可能性可謂徹底敞開大門。

「今日的報告很可能與日本央行的觀點一致，因此不會讓日本央行認為有必要大幅加快加息步伐，」來自Dai-Ichi Life Research Institute的高級執行經濟學家新家吉木表示，「由於日元疲軟，且通膨略強於預期，1月升息的可能性可能很大，後續可能呈現漸進式升息路徑。

通膨加速主要是由於日本政府逐步取消了公用事業補貼。值得注意的是，日本新任首相石破茂已經決定，作為其經濟刺激方案的重要部分，從1月到3月恢復這些補貼，這將在明年初再次對日本的通膨數據產生不容忽視的影響。該方案還包括向低收入家庭直接發放現金補貼。

11月，日本電力成本較去年同期上漲了9.9%，漲幅遠高於10月的4%，而天然氣費的漲幅也從1.8%加速至6.4%。由於日本政府援助目前正逐步退出補貼支持，與上個月相比，公用事業補貼對整體通膨的抑製作用減弱了約0.2個百分點。

11月份的日本國內服務價格上漲1.5%，與上月基本持平，這表明通貨膨脹率正在向更廣泛的經濟領域蔓延，儘管這一比率仍低於日本央行的主要指標。加工食品價格上漲4.2%，高於10月的3.8%。根據Teikoku Databank統計數據，日本食品公司計劃在2025年對3933種產品進行提價，是今年最初計劃的足足2.5倍。

「企業們正在繼續將成本轉嫁到消費者身上，日圓疲軟在其中發揮了關鍵作用，」來自Dai-Ichi Life Research 的新家吉木表示。 “這意味著實際薪資可能不會明顯增長或加速，消費者支出仍將是日本經濟的重大擔憂。”

“如果再加上薪資成長數據將保持穩定的跡象，這份CPI報告應該會讓日本央行對於後續升息路徑更有信心，認為其2%的長期可持續目標正變得越來越可靠。” Bloomberg Economics經濟學家木村太郎表示。

在經歷多年以來的物價持續下跌之後，通膨已成為日本經濟和政治領域的關鍵討論議題。民眾對日本政府價格救濟措施的感到非常不滿，是執政聯盟在10月大選中遭遇挫折的主因。

日本國內的物價成長趨勢已經連續30多個月維持在或超過日本央行2%的錨定目標水平，但政府仍堅持選擇為家庭和企業提供一定規模的補貼，而不是向日本央行施壓，要求其透過升息來冷卻通膨，因為日本政府的官員們仍認為日本經濟有重新陷入通貨緊縮的重大風險。

根據彭博社在10月日本央行貨幣政策會議前進行的一項調查，超過80%的日本央行觀察家預計日本央行在明年1月將再度升息。明治安田研究所經濟學家團隊表示，由於日圓匯率仍未觸及日本央行容忍水平，沒有必要急於求成，日本央行可能將選擇在1月宣布再度升息。

來源: 智通財經