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港股投資的風險預警
儘管香港法律體系和監管框架相對健全,但港股市場仍存在一些特定的風險和挑戰,如港幣與美元掛鉤,外地投資者可能會面臨匯率波動;中國內地的政策變化和經濟狀況對港股的影響等 。
投資港股費用架構與稅務
港股市場的交易成本包括總投資成本為買賣股票的交易費用、印花稅、結算費用等,對於外地投資者,可能會涉及兌換港幣所產生匯率轉換費用,以及依照所在地的相關法規需繳納的稅款。
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港股產業分析:地產建築業
地產建築業在港股指數中的份額近年來已明顯下降,但截至2022年,它依然在市場上佔有約10%的份額。 包含了房地產開發、建築工程、房地產投資和物業管理等各個方面。
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5月份,英國經濟季增0.4%。 4月份,英國經濟季減。 5月份,英國的服務業、製造業和建築業全都較上季成長。
近期,人民幣兌美元匯率走低,美元兌其他非美貨幣也出現了明顯的升值。這一方面反映了美國經濟減速、大選撲朔迷離和美股大幅調整下的市場避險情緒升溫;另一方面反映了中國貨幣政策進一步寬鬆,中美利差擴大帶來的金融市場的影響。
6月下旬至7月中旬,全球金融市場「川普交易」升溫,美元出現一輪貶值,美元指數從6月26日的106.06點持續下跌至7月17日的103.73點。然而,7月下旬,隨著拜登退出大選,美國大選不確定性上升,「川普交易」降溫,引發市場避險情緒,驅動美元被動走強。所謂的「川普交易」認為,如果川普重新當選美國總統,政府將實施一系列的寬鬆政策,例如削減稅收、擴大財政支出、提高關稅、實施弱美元的政策。
對於民主黨的“以退為進”,我們認為可能給市場帶來幾方面的影響:一是美國大選不確定性上升,即使哈里斯能夠獲得民主黨提名,要贏得總統選舉依舊存在較大的難度,對民主黨而言,在國會選舉上爭取更好的結果是首要任務。隨著大選的不確定性上升,市場波動加劇。美股「恐慌指數」-CBOE波動率指數(VIX)在7月19日觸及自4月底以來的最高水平,達到16.52。歷史經驗表明,VIX指數突破20表明市場出現了恐慌。
二是除了所謂的「川普交易」之外,市場可能在關注如果白宮和國會分裂對資產的影響。美國大選後,新一屆美國政府能否維持財政擴張和推出大規模刺激政策還是未知數,取決於參議院和眾議院歸屬於哪個黨派。實證研究表明,參議院、眾議院歸屬同一黨派時,各類資產普漲,美股、美債、黃金、原油、銅等資產在該黨任期內的平均回報均為正收益;參議院、眾議院歸屬不同黨派時,市場波動沒有明顯規律,經濟可能會因國會分裂導致難以達成一致性政策而減速,美元會出現持續性貶值。
7月以來美國陸續公佈的經濟數據均有所走弱,尤其是失業率反彈和通膨超預期下降。各類資產逐步計入了降息預期,目前CME利率期貨隱含的降息預期顯示聯準會9月降息機率升至96%。截至7月19日,對貨幣政策較為敏感的2年期美債殖利率為4.5%,較6月同期的4.7%明顯回落,也低於去年同期的4.74%;反映美國經濟前景的10年期美債殖利率為4.26%,與6月同期幾乎持平,高於去年同期的3.75%。
1970年代的經驗使聯準會變得更加謹慎,聯準會擔心過早降息會導致通膨反彈,因此仍希望收集更多信息,以確保通膨下降趨勢的穩定性。例如去年通膨在朝著2%的目標穩定前進數月後,今年第一季突然反彈,使得聯準會措手不及,同時也擾亂了原本的降息計畫。
匯率的長期走勢取決於經濟成長前景,短期取決於貨幣政策和相對通膨水準。從經濟成長的角度來看,美國經濟雖然在減速,但是還沒有看到衰退或硬著陸的風險,再加上美國通膨高於中國,人民幣兌美元存在階段性回落的壓力。 7月15日,國家統計局公佈2024年中國經濟半年報。 5%的GDP年增速,意味著中國仍是世界經濟成長的重要引擎。壓力之下,中國央行在7月下旬再次降息,進一步導致中美利差擴大,最終引發人民幣兌美元回落。數據顯示,截至7月22日,10年期美債和中債的利差擴大至2.0144個百分點。
綜上所述,隨著美國大選撲朔迷離,美股、大宗商品等風險資產出現較為明顯的下跌,避險需求導緻美元和黃金同漲,美元被動走強導致人民幣兌美元出現回落。另外,聯準會降息還需要時間,降息交易讓位給避險情緒。而中國經濟壓力意味著貨幣寬鬆超過美國,中美利差擴大進一步引發人民幣階段性回落壓力尚未釋放完畢。投資者可以運用芝商所的美元/離岸人民幣期貨合約(CNH)來對沖和管理風險。
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