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市場有風險，投資需謹慎。本文內容僅供參考，不構成個人投資建議，也未考慮到某些用戶特殊的投資目標、財務狀況或其他需要。據此投資，責任自負。

Kevin Du

股市

經濟

• 「924政策」較好股市，股債格局或出現變化

• 前所未有的流動性支持為市場注入強心針

• 直接受益的地產和消費板塊狂飆突進

• 一級市場參與者也受到鼓舞

• 離岸的港股市場或更從刺激中受益

中國股市在75週年國慶節前夕展開了聲勢浩大的反彈，持續不斷的政策「強心針」催生了罕見的「紅週四」。分析師認為，前所未有的創新流動性支持以及強烈的後續政策寬鬆預期為權益市場帶來足夠的提振，且將較債市更加受益，並可能引發潛在的資金切換。

A股滬綜指收盤飆升3.6%，政策發布後僅用了三個交易日，即收復之前被諸多市場人士調侃為“高攀不起”的3,000點整數關口。香港恆生指數漲勢更加顯著，午後漲超4%，離20,000點僅一步之遙。

瑞銀中國股票策略研究主管王宗豪指出，雖然對實體經濟的影響可能需要時間才能顯現，但政策刺激將更加利好股市，其中最重要的措施包括提高上市公司品質、設立信貸工具為股市提供增量流動性、提供資金支持公司回購股票、研究設立平準基金。

他認為，後續文件以及信貸工具的融資成本可能是投資人接下來需關注的重點。

繼中國央行週二送出降準+降息+降存量房貸利率的「大禮包」後，週四中共中央政治局罕見在9月底召開會議，明確提出要努力提振資本市場，大力引導中長期資金入市，打通社保、保險、理財等資金入市堵點。

9月中旬之前滬綜指頻繁刷新2月救市以來新低，許多資深投資人士表示除非政策猛烈發力，否則只能“躺平”，如今行情卻驟然火熱起來。華北一資管機構人士表示，“先上車了再說，證偽了再跑”，但認為財政不發力的話，還是會有所保留，有可能是一波的行情。

在主要板塊當中，較直接受益於政策刺激的中國房地產和消費板塊領漲。恆生中國必需消費指數及滬深300主要消費指數午後均飆漲超過8%。在頹弱的經濟以及通縮陰霾壓制下，中國股市的消費板塊此前成為投資者拋售最嚴重的板塊之一，上述兩個指數此前均已連跌三年。

滬深300消費指數收漲8.7%，創2012年5月2日來最大單日昇幅；滬深300地產指數收漲9.4%，創2022年11月29日以來最大單日漲幅；恆生中國內地產指數漲勢更加猛烈，後者單日漲幅高達16%。

「現在是流動性的問題解決了，水牛這個條件基本上已經具備了，」華東一資深機構投資人士說道，並稱美聯儲進入降息週期對中國資產是一個「非常大的利好」。

他認為，中國央行宣布將首次創設支持股市的貨幣政策工具，其實是給相關金融機構更多彈藥和加槓桿，而且是以前所未有的形式。

投資人或向股市傾斜

分析家認為，中國目前的一攬子刺激政策或許無法為經濟基本面帶來立竿見影的效果，但鑑於流動性改善、政策預期充足以及估值性價比等因素，相比於中國債市，股市受到的推動作用會更加明顯。

河南金和基金經理人李瀚表示，從政策的表態上來說，雖然降準降息理論上對股債都有利，「但是央行還有配套的（互換便利）政策，相當於定向的QE（量化寬鬆），你只能買股市的，相對來說股市的彈性可能會更大一點」。

他認為，目前中國的政策可能還不足以打出來一個比較高的基本面高度，且持續性可能也要觀察；但從這個節點到明年6月份，可能是一個貨幣持續寬鬆，經濟能夠企穩回升的狀態，對股市相對來說是比較有利的。

匯率的走強也為中國股市增加了吸引力。人民幣兌美元即期週三收升167點，與中間價均創逾16個月新高；離岸人民幣盤初還短暫升破7關口，亦觸及逾16個月高點；在岸人民幣即期週四早盤低開近百點後逐漸收復早前跌幅，並轉為小升。

而中國債市週四午後殖利率擴大升幅，剛結束的政治局會議釋放了加碼刺激經濟的訊號，帶動股市大幅反彈，債市情緒受壓制。 10年公債殖利率升逾3個基點（bp），30年公債走高4個bp，同期限公債期貨跌逾0.8%。

資金更加青睞港股市場

除了股市，一級市場也受到了鼓舞。頭豹研究院分析師張俊雅指出，此次央行發布的政策措施雖然並非專門針對一級市場設計，但可透過改善整體金融環境，間接地為一級市場提供更有利的發展條件，一定程度上緩解目前創投市場面臨的募資、投、管、退上的困難。

在A股和離岸的香港股市之間，分析家認為，港股或會更直接受益於此次的政策刺激。恆生指數週四勁揚超4%，並在此前11個交易日中的九個錄得上漲，本月的累計漲幅超過一成。

摩根資產管理駐上海的全球市場策略師朱超平指出，相較於岸市場，離岸的港股市場對中國政策組合的直接反應較為積極。

他表示，港股市場相對A股的折價較深，加上聯準會降息的潛在提振，國際投資人短期內可能會更青睞港股。

高盛則在一份報告中表示，在中國週二推出大規模刺激措施後，對沖基金和一些長期投資者大舉湧入香港股市，推動了「成交量暴增」。

分析師預計，由於投資人期待進一步的財政刺激措施，並且鑑於香港股市對利率更為敏感，他們更看好香港股市，因此未來幾個交易日漲勢可期。

來源：路透

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Devin

股市

中國釋放的重磅經濟刺激訊號，正掀起全球資本市場的熱烈迴響。

截至發稿，上證指數昂揚走出「7連陽」步伐，過去一週接連收復2700、2800、2900和3000點關卡。

受此推動，多個亞洲股指均在尾盤階段持續上漲，即將在周五揭開新首相謎底的日經225指數週四收漲2.79%，創今年7月以來的收盤新高。韓國綜合指數拉漲2.9%，聚焦科技的KOSDAQ指數收漲2.62%。

（日經225指數日線圖，資料來源：TradingView）

港股亦大幅上漲，恆生指數尾盤大漲4.12%，恆生科技指數上漲7.17%。

雖然澳洲股市收盤比較早，但澳元匯率在北京時間下午一點後，也出現了一波快速拉升。

（AUDUSD分鐘線圖，來源：TradingView）

IG Markets分析師Hebe Chen解讀稱，亞洲市場正沉浸在樂觀的海洋中，這要歸功於中國非同尋常且全力以赴的決心，旨在為國慶黃金周和年末提升經濟動能。在聯準會上週降息後，亞洲地區的風險偏好情緒普遍增強。

對於本周中國接連出台的一系列刺激政策，Maybank證券的機構證券銷售交易主管Wong Kok Hoong表示：「就個人而言，我建議增加頭寸，特別是跟踪指數的大型股：互聯網公司、科技和保險。

正在沉睡的華爾街也感受到來自東方的力量。截至北京時間下午3點50分，那斯達克100指數期貨（2412合約）拉漲1.5%，標普500指數期貨也上漲近0.8%。在今天美股開盤前，市場將迎來聯準會主席鮑威爾提前預錄的演講。

除了鮑威爾外，聯準會最關注的通膨指標——PCE物價指數也將在接下來兩天登場。在上週聯準會大舉降息50個基點後，市場目前已經預期11月會議還將降息50個基點，進一步開啟全球經濟刺激的水龍頭。

（資料來源：CME「聯準會觀察」）

剛開盤的歐洲市場也處於歡騰的狀態中，歐洲斯托克50指數漲近1.5%，德國DAX指數、法國CAC40指數漲幅均在1%以上。與中國消費市場關聯頗深的路易威登集團（LVMH）開盤跳漲超4%、保時捷漲超2%。

（資料來源：investing）

來源: 財聯社

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瑞士央行

官員之聲

央行

瑞士9月貨幣政策決議後，瑞士央行總裁喬丹召開記者會，其主要觀點如下：

我們決定將瑞士央行政策利率調降0.25個百分點至1.0%。本次放鬆貨幣政策的決定是基於通膨壓力的減輕。與上一季相比，瑞士的通膨壓力再次大幅下降。進口商品和服務是通膨下降的主要原因。除其他因素外，這一下降也反映了瑞士法郎在過去三個月的升值。

隨著8月初全球金融市場的動盪，主要貨幣區的利率預期顯著下降。儘管降幅不如其他國家，瑞士的利率預期也有所下調。瑞士法郎的升值、油價下跌以及在2025年初宣布降低電價都對降低通膨壓力做出了重大貢獻。在此背景下，我們預期中期第二輪效應將減弱。因此，新的通膨預期明顯低於6月。

未來幾個季度，全球經濟成長的溫和步伐應該會持續下去。同時，國外通膨壓力可能會持續逐步緩解。

但由於通膨走勢的不確定性仍然很高，我們認為瑞士通膨的下行風險大於上行風險。我們將繼續密切關注事態發展，並在必要時進一步放鬆貨幣政策，以確保通膨在中期內保持在與物價穩定一致的範圍。

瑞士央行總裁喬丹記者會

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Samantha Luan

股市

在經歷狂飆猛漲後，最近兩三個月美股市場的大型科技股大多走向了調整，「AI總龍頭」英偉達（NVDA.US）、微軟（MSFT.US）、Google（GOOG.US）等科技概念股均是如此。

不過，也有一些科技股走勢比較獨立且強勁。數據顯示，Meta（META.US）的股價在9月25日（當地時間）盤中再次刷新了上市以來的新高，以收盤價來看同樣創下了新高，且其股價已在2024年累漲逾61%，近期的表現明顯強於其他大型科技股。

值得一提的是，Meta的股價在當地時間9月25日盤再創新高或許也和消息面的刺激有關。

AR眼鏡Orion有何看點？

除了Quest 3S外，Meta還在年度開發者大會上展示了擴增實境（AR）眼鏡Orion，但這只是一款原型機，暫時不會出售給消費者，而是為公司內部員工和特定外部受眾提供存取權限。

Meta稱，這是該公司“首款真正的擴增實境眼鏡”，也是“迄今為止最先進的AR眼鏡”。

據了解，Orion使用一個腕帶組件來接收用戶的神經訊號，讓用戶可以使用大腦來控制Orion，這項技術源自於該公司2019年收購CTRL-Labs。

另外，Orion AR眼鏡無需拿出手機便可與AI智慧助理交談、進行免持視訊通話、即時與朋友和家人保持聯繫、透過WhatsApp和Messenger應用程式查看和發送訊息、拍照等。

祖克柏介紹稱，Orion可以用來玩遊戲，還可以透過虛擬化身與世界各地的人們進行視訊會議。祖克柏也表示，Meta希望下一個版本的Orion將作為該公司第一款完整的AR眼鏡提供給消費者，但祖克柏並沒有給出具體的時間表。

值得注意的是，2023年時，Meta與全球領先的眼鏡製造商Essilor Luxottica合作發表了一款Ray-Ban智慧眼鏡。 9月25日（當地時間），Meta宣布，將為Ray-Ban智慧眼鏡添加Meta AI功能，據稱祖克柏對這款智慧眼鏡非常興奮。

Meta在AI方面的進展

作為美股市場的大型科技龍頭之一，AI自然也是這次開發者大會的重點之一。

據悉，Meta最新發布的多模態AI模型LLAMA 3.2，讓人們可以透過語音而不只書面文字進行互動。

而且在多模態大模型加持下，用戶現在可以透過Messenger和Instagram等Meta旗下的應用程式與Meta AI實現自然語音對話，例如讓Meta AI啟動智慧型手機拍照等。

Meta AI也搭載了多位好萊塢明星的電腦生成聲音。根據統計，目前Meta的AI聊天機器人每月有超過4億人至少使用過一次，每週有1.85億人使用。

不過，由於擔心違反歐盟資料保護法和可能被罰款，Meta AI 將無法在歐洲使用。

另外，Meta還在利用AI優化其面向企業的廣告產生工具。數據顯示，使用Meta生成式AI 廣告功能的廣告活動點擊率和轉換率都更高。

總的來看，市場對Mata這次在開發者大會上推出的幾款重磅產品持有比較積極的態度，這也是其股價能強於其他科技股，再創新高的主要原因所在。

而在近期，花旗、摩根大通等一些投行也上調了Meta的目標價。

來源：財華網

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ACY

經濟

昨天發生了什麼事？

經過一日的暴漲，中國相關股市早盤回吐漲幅。即便央行將MLF利率從2.3%下調至2%，也沒能刺激到股市。 A股與港股以及金屬銅等大宗商品早盤持續回吐漲幅，一直到上海5億消費券新聞發布，股市才再次轉漲，但動能不算強。反倒是澳洲鐵礦與煤炭股保持強勁走勢，今日開盤再度跳漲。

其他資產多數受到美元影響。美元早盤維持低迷，支撐發生在歐市盤前。日圓突然出現暴跌，帶動美元反彈。可能的原因是當時爆出野村證券操縱日本債券市場，因而引發日圓被拋售。不過美元的這部分漲幅很快就被壓了下去。

真正的轉折點發生在美市開盤之後。首先是高於預期的新屋銷售數據，扭轉了成屋銷售不佳的影響，帶動美元快速上漲。更重要的是隨後的經合組織OECD的全球經濟報告。報告中預估全球經濟將邁入穩定成長，今明兩年全球經濟成長將穩定在3.2%，同時預估明年各大經濟體的通膨都將達標。

根據OECD報告，美國25年年底的利率預期為3.5%，遠高於目前掉期市場的3%的中位數押注。此消息一出，進一步帶動美元暴漲，同時也令黃金與非美貨幣集體暴跌，美股也隨之回檔。

不過由於美市開盤時，英偉達與Meta（開發者大會）受到消息面利好，帶動納指高開。而美市收盤後，美光科技季度財報碾壓預期，令納指觸底。但從板塊來看，除了科技巨頭外，其他板塊集體泛紅。三大股指中納指表現最佳，道瓊指數受到蘋果股價平平（手機交貨時間下降）的影響表現最差。

要說最特立獨行的就是原油。根本不顧其他資產或消息面，一路向下，甚至在經合組織宣布經濟穩定時，油價加速下滑。可能的原因是市場對利比亞的出口限制預期有所放鬆。

今日關注行情

週四一向是多個數據發布的日子，今天也不例外。其中最重要的是美市盤前一小時的數據，包括GDP、耐久財和初請失業金。 GDP大機率與中位數相符，關鍵是初請失業金人數。由於聯準會轉向最大化就業，因此就業相關數據重要度大幅提升。此外，昨晚的新屋銷售令美元大漲，這讓今晚的成屋簽約數據影響力提高。總的來說，就是數據好則美元漲，黃金與股市跌。數據差則美元跌，黃金與股市漲。

另外要注意的是聯準會官員們集體的表態，考慮到市場今年納入了75-100基點的降息預期，而點陣圖顯示的卻是25-50基點。官員的態度大概率會將市場預期往回撤，也就是帶動美元上漲，黃金與股市下跌。因此提前佈局可以考慮看漲美元，看跌黃金與道瓊指數。

道瓊綜合指數 DJ30

交易策略：（趨勢跟隨）42000附近逢高偏空

阻力參考：42000-42100；42280

支援參考：41880（突破）；41700

技術面：價格暴力擊穿42000大關，同時也是頭頸線。雖然還未打破41880，但空頭已經出現，交易策略應該以順勢偏空為主。重點放在今晚的消息面，一旦有好數據或鷹派講話，道指便有機會擊穿41880關口。

黃金兌美元XAUUSD

Finlogix情緒指標：中性震盪

交易策略：（趨勢跟隨）突破2650後跟隨偏空

阻力參考：2662；2670

支撐參考：2655（亞盤突破）；2650（美盤突破）；2640；2625

技術面：金價存在空頭壓力，但想要啟動下跌需要消息面支持。因此交易策略應該傾向於突破跟隨為主。關鍵支撐在2650大關，一旦跌破就形成了反轉結構，釋放空頭訊號。

基本面：金價與美元呈現完美反向行情。因此黃金想要表現出空頭，必然是由美元大漲觸發的。今日美市盤前的經濟數據與聯準會官員講話內容非常關鍵，如果能夠扭轉市場對75-100基點的押注，黃金便有機會吐出近一周的漲幅，甚至回到2600關口以下。不過謹慎起見，還是以跌破後快進快出為主。

西德克薩斯原油USWTI

Finlogix情緒指標：強勢看跌

交易策略：（趨勢跟隨）跌破69.3跟隨看空，

阻力參考： 69.66（突破）；70.15

支撐參考：69.25（突破）；68.6

技術面：原油的空頭已經啟動，而且是數據好的反向利空行情，日內向下突破的可能性較大。不過由於已經消耗了一部分空頭動力。因此亞盤盤有反彈的可能。日內交易以突破為主。向上突破跟多，向下突破跟空。配合CCI趨勢指標的訊號快進快出。

訊息面：考慮到中國股市存在反彈可能，做空盡量規避亞盤交易。向下突破機會在美市盤前的消息面行情。還是以數據越好，美元漲原油跌為主。利比亞出口恢復的消息將持續為油價提供利空。黄金逆转就在今晚！美元强势反攻，道指与原油表现落后！澳洲矿业就拔高！_7

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瑞士央行

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9月26日，瑞士央行宣布將基準利率調降25個基點至1.00%。貨幣政策聲明顯示：

自上次貨幣政策評估以來，通膨壓力再次大幅下降，較5月的1.4%下降至8月的1.1%。通膨率下降的主要原因是進口商品和服務通膨放緩。

GDP第二季成長穩健，化學製藥業的成長動能尤為強勁。失業率小幅上升。整體產能利用率正常。由於瑞士法郎近期升值和全球經濟溫和發展，預計未來幾季的經濟成長可能仍將保持溫和。

經濟成長預期不變，新的通膨預期明顯低於6月。瑞士法郎升值、油價下跌以及預計明年1月的電價下調都促成了預期下調。

預計2024年GDP將成長約1.0%，2025年GDP將成長約1.5%。

預計2024年通膨率為1.2%（前位數1.3%），2025年通膨率為0.6%（前位數1.1%），2026年通膨率為0.7%（前位數1.0%）。

未來幾季，國外的通膨壓力可能會逐步減輕。同時，全球經濟的溫和成長動能可能持續，但仍存在不確定風險。央行可能需要進一步下調政策利率，以確保中期價格穩定。

瑞士9月利率決議

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“先上車再說”，政策強心針不斷中國股市上演“三日狂飆”

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中國利好掀起全球迴響！亞太市場沉浸“歡樂海洋”，歐股美股亦受提振

（日經225指數日線圖，資料來源：TradingView）

（AUDUSD分鐘線圖，來源：TradingView）

（資料來源：CME「聯準會觀察」）

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瑞士央行總裁喬丹：通膨壓力顯著減弱，未來將進一步降息

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走勢顯著強於其他科技股！ Meta股價何以再創新高？

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瑞士央行9月利率決議：降息25個基點，符合市場預期

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