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北交所公司,作为创新型中小企业的代表,在追求快速发展的同时,通过并购 手段不仅能够迅速吸纳新技术、新产品,扩大市场份额,还能优化自身的财务状况 和增强持续盈利能力,从而强化主业和提升抗风险能力。
有迹象显示,利率期权市场的交易员近日大幅加大了对美联储本月将直接降息50个基点的押注,这反映出人们越来越多地猜测决策者将采取积极行动,以防止经济下滑。
与有担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权显示,在9月13日到期的一些看涨期权合约中,未平仓合约数量(即交易商持有的头寸数量)激增。该合约将在美联储9月利率决议发布前的五天到期。
如果本周五的非农就业报告和下周的CPI指数显示劳动力市场和通胀降温,足以证明有理由更迅速地采取宽松政策,那么这些头寸就会得到回报。
事实上,我们在周初就曾介绍过,美联储本月降息前有三道数据“大考”,分别是本周三的美国7月JOLTs职位空缺数;本周五的美国8月非农就业数据;以及下周三的美国8月CPI数据。而在隔夜率先出炉的7月JOLTs报告显示职位空缺数大幅下滑后,围绕美联储本月降息50个基点的预期已经出现了迅速升温。
芝商所的美联储观察工具显示,在隔夜JOLTS报告发布后,降息50个基点的几率一度跃升至50%,此后虽然逐渐回落到了45%,但仍要明显高于前一天的38%。
光是一道数据,就已令25个基点和50个基点降息概率几乎变为了五五开,这无疑使得在接下来的两道“数据大考”(尤其是最为重要的非农数据)登场前,围绕美联储降息的悬念彻底迭起。
摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra表示,“劳动力市场已经放缓,现在已经引起了美联储的注意。鉴于联邦基金利率目标区间目前仍处于5.25%-5.5%的罕见高位区间,而美国经济正在放缓,同时货币政策与经济之间的滞后期又是出了名的长且多变,我认为最初以50个基点幅度降息的理由非常充分。”
从债券市场的表现看,不少交易员近来显然已经为美联储持续降息做好了准备。随着短端收益率大幅回落,周三2年期/10年期美债收益率已彻底结束了倒挂。摩根大通的调查发现,其客户近来加大了看涨国债的押注,并减少了空头头寸。
在过去20多年的历史上,美联储在新冠疫情、全球金融危机和互联网泡沫引发的市场崩盘后,都曾降息过50个基点或更多。当然,至少就目前来看,类似的局势紧迫感还没有体现,因为美国经济仍在增长,美股即使在上月初短暂下跌之后,也仍未比今年的峰值低太多。
但在美联储主席鲍威尔于杰克逊霍尔央行年会发表讲话后,类似押注50个基点降息幅度的期权交易确实有所增加。和其他几位美联储同仁相比,鲍威尔听上去似乎更愿意在就业形势迅速恶化的情况下,采取更激进的手段。
当然,交易员们最近几年曾因过早押注美联储的转变而吃过大亏,因此许多人仍对相关风险保持警惕。例如,在2023年底,债市曾因预期美联储将在今年年初开始降息而强劲反弹,但当经济表现出令人惊讶的强劲时,这些涨幅就烟消云散了。
野村证券美国利率策略主管Jonathan Cohn表示,“市场对9月首次降息是25个基点还是50个基点存在分歧。这几乎完全取决于非农就业报告的结果。如果在失业率和裁员方面达到了某些门槛,那么降息50个基点是绝对有可能的。”
“史诗级崩盘”、6个月暴跌近50%,美国建筑业岗位怎么了?
周三,据美国劳工统计局公布的最新报告,美国7月JOLTS岗位空缺767.3万人,远低于预期的810万人。
其中,建筑业岗位岗位空缺从2月份的456000历史峰值下降至7月份的248000个,在短短6个月内暴跌了近50%,跌至2016年以来的最低水平。
JOLTS将岗位空缺定义为雇主正在积极招聘的任何未填补的空缺岗位。数据显示,6月以来,建筑业岗位空缺减少了51000个,7月建筑业的岗位空缺数量较去年同期下降了103000个,同比环比双双下降。
与此同时,美国劳工部却报告称,实际建筑工作岗位数量达到了“史无前例”的水平,住宅建筑工作岗位数量达95万个,创历史新高。
两组数据间存在着巨大的差异,这让市场不禁疑惑,究竟哪个数据才是真的?
有分析认为,结合美国住房市场的其他关键指标,例如持续下降的新屋开工率等,即可发现建筑工作岗位数量即将大幅下降已成为不争的事实。
美国建筑商和承包商协会(ABC)首席经济学家Anirban Basu在一份声明中表示:
“建筑业的岗位空缺在7月份连续第二个月大幅下降,这种下降的很大一部分可能是和住宅部门有关。自年初以来,在建住宅数量下降了约8%。”
但这并不意味着非住宅部门对劳动力的需求没有下降。
Basu还指出,目前未填补的建筑工作岗位比例已降至2018年初以来的最低水平, 部分原因是商业和住宿等特定领域的疲软。尽管岗位空缺很少,但承包商继续在以历史最低速度裁员。
美国国债收益率曲线的一个关键部分在近期短暂转为正值,这一现象通常预示着经济前景的改善。这一转变的背后,是市场对美联储可能采取更大幅度降息措施的预期增强,这一预期受到了最新公布的弱于预期的劳动力市场数据的推动。
当地时间周三,美国国债价格显著上涨,尤其是对美联储货币政策更为敏感的短期债券。这一上涨的背景是美国7月份的职位空缺数量降至2021年初以来的最低点。这一数据导致两年期国债收益率自2022年以来第二次跌破了10年期国债收益率,因为交易员加大了对本月美联储超大规模降息的押注。
BTG Pactual Asset Management US LLC的管理合伙人John Fath指出,美联储可能需要更早采取行动,甚至可能加息50个基点。如果这一预测成真,那么收益率曲线可能会出现完全反转。
市场参与者正在加大对美联储在9月会议上大幅降息的押注。利率互换市场显示,交易员已经完全消化了美联储本月降息25个基点的预期,并且超过30%的可能性认为降息幅度将达到50个基点。此外,预计今年剩余的三次政策会议将总共降息110个基点。
华尔街的经济学家和基金经理正在密切关注经济数据,寻找可能迫使美联储启动大幅降息周期的疲软迹象。而周三的就业数据表明,劳动力市场的疲软可能会促使美联储官员采取行动。
BMO全球资产管理公司固定收益主管Earl Davis认为,劳动力市场的疲软降低了美联储在本月晚些时候降息50个基点的门槛。他指出,一旦美联储开始降息,就不大可能是一次性的举措,因为他们有足够的降息空间。
随着交易员对美联储降息的预期增强,美国利率预期波动率指标也显著上升。尽管历史上债券收益率曲线通常向上倾斜,但在2022年3月,随着美联储启动了数十年来最激进的紧缩周期,收益率曲线出现了倒挂。然而,随着美联储开始降息,收益率曲线在长期倒挂后可能会恢复正常的上行趋势。
周三,两年期美国国债的收益率显著下降,最终报收于3.754%,这一水平略低于同期的十年期国债收益率,为3.755%。这一微小的差距表明,国债收益率曲线仅呈现出极其轻微的倒挂现象。
尽管收益率曲线倒挂通常被视为经济衰退的前兆,但策略师和一些美联储官员近年来一直对此持怀疑态度。他们认为,由于美联储将利率维持在极低水平,收益率曲线倒挂发出的衰退信号可能被扭曲了。
太平洋投资管理公司的短期投资组合管理和融资主管Jerome Schneider表示,正常的收益率曲线形状表明商业和货币政策环境更接近正常和平衡。而彭博宏观策略师Simon White则指出,收益率曲线倒挂信号的不可靠性意味着它并不一定预示着经济衰退即将来临。
摩根大通资产管理公司投资组合经理Priya Misra也认为,在美联储开始降息的前夕,收益率曲线的倒挂非常有意义。她补充称,市场定价的宽松幅度与美联储希望实现利率正常化以维持当前经济软着陆的预期一致。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话中明确表示,他打算防止就业市场进一步降温,并认为现在是央行降低关键政策利率的时候了。市场参与者正在等待周五公布的美国劳工报告,这可能会成为美联储是否选择大幅降息50个基点,而非缓慢降息25个基点的关键因素。
德意志银行的美国利率策略师Steven Zeng表示,周五的就业数据将是决定美联储降息决策的“主要因素”。
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