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川普2.0影响全球！

国债收益率的飙升进一步反映出投资者对债务和通胀的长期担忧。在这种背景下，黄金和白银作为避险资产的价值愈发凸显。

随着逆全球化、去金融化趋势加深，美元霸权运行的基础遭到破坏，新兴国家拥抱黄金，黄金运行开始独立于美元体系。

特朗普2.0时期能否终结黄金牛市，关键在于能否重塑美元信用，解决美国“双赤字”（经常项目赤字+财政赤字）的问题。

去年12月下旬以来，“特朗普交易”驱动美元利率和汇率大幅冲高，但是黄金并没有出现大幅下跌，反而出现美元指数和黄金同涨的现象。短期来看，美联储降息预期减弱和巴以签订协议带来的避险买盘降温，黄金可能出现阶段性的挑战。拉长时间看，2025年一季度，由于特朗普加征关税政策是渐进的，无论是加征关税带来的再通胀，还是带来经济失速都有利于黄金价格上涨。且财政支出和公共债务的可持续性会影响美元信用，去美元化的央行购金会支持黄金易涨难跌。

上周市场风险偏好较高，周中美国CPI数据基本符合预期，并未强化通胀回升的预期，市场对联储年内降息的预期有所回升，美元和利率有所回落，风险资产受到提振，金铜价格持续反弹，本周美国当选总统特朗普即将上任，预计市场将大幅波动。

近期，极寒天气席卷美国和欧洲大部分地区，令人担心冬小麦作物状况；俄罗斯冬小麦作物状况欠佳，产量及出口前景不佳。欧洲和美国的寒流天气可能对冬小麦作物造成损害，将限制国际小麦价格下跌空间。后市重点关注全球小麦主产区天气变化情况。

对于2025年，不论是国内还是国外，宏观上依旧维持着向好的政策预期，但相关的关税政策扰动仍需注意。原料端预计铝土矿和氧化铝供应相对充足，价格预计有相对较大的下跌空间。电解铝的供应国内增量或将不足，注意关注海外的增量。

展望2025年，全球锂需求总体有望继续保持高速增长，但锂资源投放进入高峰期，锂市场过剩将进一步加剧，预计锂市场总体仍将保持低迷，并进一步推动高成本产能退出市场，从而促进市场逐步迈向平衡。