Pharma半年报总结：业绩亮眼，盈利拐点信号显著

经济

摘要:

经过近10年的快速发展，中国创新药已进入商业化快速兑现阶段，海外合作/销售加速，新药研发质量也显著提升，已具备在全球舞台竞争的实力。

投资要点：

创新药进入收获阶段，国内商业化+国际化合作推动行业高质量发展：

随着政策对创新药的持续鼓励支持，近几年创新药品种实现了快速放量，康方生物的卡度尼利2023首个上市完整年实现销售13.6亿元，艾力斯的伏美替尼销售从2021年的2.36亿元到2023年19.8亿元，创新药商业化结果十分可观。另外，国内创新药在国际舞台上也硕果累累，科伦博泰、百利天恒、康方生物均实现了数十亿美金的合作，打开了国内企业在海外市场上的发展空间。

传统Pharma创新收入占比快速提升，集采影响显著弱化，开启新一轮成长。2018年至今仿制药集采已经过九批，多数仿制药大品种已经被集采降价，对一些传统的pharma业绩影响已显著消化，且随着这些公司的创新药快速增长，公司收入结构已显著改善。2024上半年恒瑞医药创新药收入约占经营性收入50%，翰森制药占比更是超70%，创新药已经成为公司增长的主要动力，夯实新一轮成长曲线。同时，随着出海的兑现，传统pharma的短期表观业绩弹性显著、增厚现金流，也为公司中长期成长打开空间。

BioPharma进入显著放量阶段，海外合作打开想象空间。近些年成长起来的一批bioparma通过早期聚焦某一细分品种，借助产品优势在细分领域占据优势，产品快速商业化，公司实现了快速崛起。2024上半年康方生物核心产品AK104收入7.06亿元，同比+16.5%。百济神州核心品种泽布替尼收入突破10亿美元达到11.26亿美元，随着产品的快速放量，业绩将进入盈利阶段，公司有望进入良性发展阶段。另外，Bioparma的产品创新性往往较高，海外合作潜力大，和黄医药的呋喹替尼美国24H1销售1.3亿美元，表现亮眼；康方生物的AK112，科伦博泰的SKB264，若海外能够顺利商业化，业绩想象空间非常可观。

研发高速增长期已过，提质增效加速利润释放。创新药企业研发支出高速投入阶段已过，研发费用已经进入平稳增长阶段，2015-2020年恒瑞医药研发支出从8.92亿元增长至49.89亿元，CAGR高达41.1%，2020-2023年CAGR仅为-0.4%，翰森制药2024H1研发支出11.96亿元，占比18.4%，康方生物研发支出5.94亿元，占比58.0%，研发支出对公司利润影响在边际减弱，且随着行业的整顿净化，行业销售费用率有所改善，恒瑞医药的销售费用率从2019年的36.61%降低至2023年的33.2%，翰森制药的销售费用率从2019年的37.62%降低至2023的34.9%，公司利润有望加速释放。

投资观点：

中国创新药已进入商业化兑现阶段，头部药企的商业化优势较为显著，销售能力突出，业绩兑现度高、速度快，我们看好传统pharma和biopharma。

风险提示：研发失败风险、竞争格局恶化风险、销售不及预期风险、行业政策风险。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Devin

经济

政治

联合国利比亚支援团（UNSMIL）最近在的黎波里举行了谈判，以帮助解决与利比亚中央银行（CBL）有关的危机。由于对CBL行长的解雇决定被认为颇为意外，事态复杂化，并对该北非国家多个油田的开采活动产生了负面影响。

上述危机发生在利比亚总统委员会决定于上个月解雇利比亚中央银行行长萨迪克·阿尔-卡比尔，并由一个委员会接替后，导致利比亚东部政府决定封锁整个利比亚的原油生产和出口活动。

CBL是唯一合法管理利比亚石油收入的机构，并负责支付全国各地的公务员工资。如果对CBL的控制权争夺持续下去，公务员工资的支付、银行间转账及必要的信用证活动将无法进行，甚至可能将利比亚的经济和国际贸易活动推向停滞状态。

分析人士认为，解雇CBL行长的决定显示出利比亚东部和西部对立派系之间的争端日益紧张。

包括利比亚国会（HoR）和利比亚国家军队在内的东部派系坚决反对解雇阿尔-卡比尔行长的决定，并坚持封锁东部油田的决定，东部油田集中着该北非国家的大部分油田。封锁油田将耗尽CBL的资金，并使电厂因燃料短缺而停产。

在利比亚东部政府的决定之后，包括日产30万桶的Sharara油田、日产20.9万桶的Sarir油田以及其他多个大型油田的石油开采活动全部陷入停滞。

根据利比亚国家石油公司（NOC）的公告，油田关闭导致该北非国家的原油总产量减少了63%，降至每日59.1万桶，而在油田封锁前的产量为每日118万桶。如果作为利比亚主要外汇收入来源的石油开采活动长期中断，北非国家的经济将面临危机。

面对这种局势，利比亚国家团结政府总理阿卜杜拉赫米德·阿尔-德贝巴呼吁解除对油田的封锁，强调利比亚的油田不应因不明确的理由而关闭。

回应阿尔-德贝巴总理的呼吁，利比亚国会主席阿基拉·萨利赫宣布，国家石油和天然气行业的封锁将继续，直到阿尔-卡比尔行长恢复职务为止。萨利赫指出，关闭油田是为了“保护利比亚人民的资产以及国家资源”。

萨利赫主席强调，国会对行长、副行长及CBL理事会的任命是依据法律规定进行的，并表示阿尔-卡比尔及副行长马拉伊·阿尔-巴拉西需要恢复职务以继续管理CBL。

此前，利比亚国会（HoR）已进行投票重新任命阿尔-卡比尔为CBL行长，并任命阿尔-巴拉西为副行长。HoR主席还指出，CBL行长的任命不属于利比亚总统委员会的权限，认为这一举措违反了宪法和政治协议；并强调，CBL行长的任命权属于HoR，在与利比亚国家高级委员会（HCS）协商后进行。

HoR和HCS都根据2015年的政治协议得到国际承认，尽管这两个立法机构在利比亚大部分冲突中支持不同的派别。

UNSMIL宣布，由HoR、HCS和利比亚总统委员会的代表参与的磋商已结束。各方一致同意提交一份协议草案供HCS和HoR审议和完善，然后进行正式签署。

对于利比亚人民来说，好消息是HoR和HCS刚刚达成共识并签署了关于任命CBL行长和董事会的联合声明。然而，30天的任命谈判时间在利比亚石油开采仍被封锁的背景下显得较长。如果CBL行长和董事会的任命进程遇到困难，危机阴影甚至冲突可能会重新出现，威胁到利比亚过去四年来相对平静的阶段。

来源：越南人民报网

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天风证券

股市

经济

核心结论：

我们认为银行板块调整主要源于宏观风格平衡和资金面因素：

一是反映宏观对冲交易（多大盘、空小盘）拥挤度高位下的调整；

二是反映增量资金的边际变化；

另外，近期的国有大行板块快速调整也可能是超跌行情回升前的强势板块补跌，是类似24年1月-2月市场底部前的相似特征。以股指期货市场进行观察，8月份大小盘股指期货升贴水反映“多大盘、空小盘”的交易拥挤度可能较高，有调整需求。

微观资金面测算，今年上半年各大宽基ETF增量资金与中央汇金买入额度量级相当，“宽基ETF-主动偏股”的二维资金结构成为国有大行超额行情的原因：与宽基ETF的流入对应，主动偏股公募的赎回是另一个影响行业资金面的因子。以白酒板块为例，其虽然在沪深300指数中占比位列第二，仅次于国有大行，但主动偏股基金亦超配白酒，资金面一增一减或有抵消。而8月底以来，我们观测到沪深300挂钩ETF放量或部分转移至中证1000挂钩ETF，增量资金也可能存在风格切换。

自上而下的宏观风格再平衡可能是银行板块调整的主因，大小盘分化的结构拥挤高位，需要释放

6月以来的银行板块行情走势分化，主要是大型银行上涨带动银行指数整体强势，中小型银行其实表现偏震荡。如果以股指期货市场指标进行观察，今年以来，空小盘多大盘的策略较为拥挤，有释放需求。另外，银行板块今年以来走势基本演绎宏观风格：上证50与中证1000股指期货对冲成本差距基本反映国有大行相对银行板块的超额走势。

超跌行情回升前，强势板块往往补跌

下跌行情中强势的板块在市场见底前一周左右的时间内，通常会有跑输全A的阶段，代表市场出清完成前强势板块的“补跌”（例如22年10月的传媒，24年1-2月的通信）。而这些板块在下跌段抗跌，可能有更强的逻辑，后续回升段的演绎短期或跑输超跌板块，但中期更强势。

“宽基ETF-主动偏股”的资金结构成为国有大行超额的原因

与宽基ETF的流入对应，主动偏股公募的赎回是另一个影响行业资金面的因子。以白酒板块为例，其虽然在沪深300指数中占比位列第二，仅次于国有大行，但主动偏股基金亦超配白酒，资金面一增一减或有抵消；而国有大型银行是沪深300占比与主动偏股基金占比差距最大的行业，也是对资金敏感性更高的行业，在“宽基ETF-主动偏股”的二维资金结构下获益最多。另外，以同为大金融且资金敏感性较高、股息率亦较高的保险板块对比，也能发现相同结论。

8月底以来，沪深300挂钩ETF放量或部分转移至中证1000，增量资金也可能存在风格切换。24年7月，宽基ETF中主要是沪深300相关ETF存在放量现象，而自8月28日银行板块同步调整以来，中证1000相关ETF放量现象增多，有转移现象。这一定程度解释了国有大型银行8月底以来的快速补跌。

投资策略：

把握波动率阶段放大机会，长期仍看“耐心资产”

等待地量之后的波动放大，把握消费阶段大波动，重视恒生互联网：首先，8月以来的A股行情展示出市场对内需政策预期的高度敏感性；第二，内需类消费板块在24H2可能反复的海外衰退交易+美国大选交易中相对出海链或占优。长期来看，高股息超额反转条件或有两类：一是长期国债利率中枢不再下行，二是高股息板块股息率进一步提升受阻。长期风格切换需耐心等待更多右侧信号，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

风险提示：（1）过去历史经验仅供参考；（2）测算涉及的流动性水平依赖历史数据；（3）政策出台和落地具备不确定性。

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Alex

外汇

在全球金融市场中，瑞士央行外汇储备的波动通常不会引起广泛关注，但今年外储的持续下滑正在逐渐引发市场交易者的重视。周五(9月6日)公布的数据显示，截至8月底，瑞士央行的外汇储备已经连续第四个月下降，外储余额仅为6,938.27亿瑞郎。这一趋势不仅反映了瑞士央行的货币政策调整，还对外汇市场，尤其是美元、欧元和瑞郎等主要货币的波动产生了深远影响。

市场行情背景与最新变化

瑞士法郎在近期表现相当强劲，尤其是兑欧元和美元的表现备受瞩目。8月5日，瑞郎兑欧元汇率创下了2015年1月以来的新高，而在8月29日，瑞郎兑美元触及了2024年的高点，美元兑瑞郎跌至0.8401的低点。这一强势的瑞郎背后，是市场避险情绪的不断升温。

与此同时，欧元/美元自2023年初以来一直处于较为狭窄的区间内，虽然欧元兑美元短期内波动不大，但随着瑞士央行外储的减少，未来市场可能面临新的不确定性。瑞士央行的大部分外汇储备都投资于债券，其中39%为美元债券，37%为欧元债券，随着外储的下滑，这些头寸的调整对两大货币的影响正在逐步显现。

基本面分析：瑞士外储变化与全球资本流动

瑞士央行的外汇储备自2021年11月以来已经减少了超过3,000亿瑞郎，8月份的下滑幅度更是达到98.33亿瑞士法郎。这背后主要是由于瑞士央行减少了外汇市场中的干预，特别是减少了对美元和欧元债券的持仓。

储备的下滑反映出瑞士央行正在逐步退出此前大规模的货币干预策略。大量的资金流动可能加剧了美元和欧元的波动性，尤其是在市场预期美国将进入降息周期的背景下。知名机构分析师指出，外汇储备的持续减少对于未来的市场环境构成了较大的不确定性，尤其是对那些做空美元的交易者而言。

分析师表示，当前的市场预期似乎过于乐观，尤其是对于美联储未来一年降息2.25个百分点的预期。尽管这些预期已被广泛消化，但避险情绪的上升，特别是瑞士央行外储继续下滑，可能令这一局面更加复杂。如果市场风险情绪升温，做空美元的交易者可能面临被迫平仓的风险。

技术面分析：瑞郎强势上攻，美元承压

从技术面来看，瑞郎近期的表现无疑吸引了大量的避险资金。随着瑞士央行外储的减少，市场中的避险资金持续涌向瑞郎，导致瑞郎兑美元和欧元双双走强。美元兑瑞郎的技术支持位在0.8400附近，若跌破这一水平，可能会进一步加剧美元的下行压力。

此外，欧元/瑞郎的走势也显示出瑞郎的相对强势。8月7日，欧元/瑞郎曾跌至0.9343的低点，随着市场风险情绪的转变，瑞郎兑欧元可能继续走高。交易员们普遍关注的下一个关键点位在0.9300左右，如果欧元无法守住这一支撑位，可能会引发更多的瑞郎买盘。

机构观点：美元空仓面临风险

知名机构分析师警告称，未来可能会出现麻烦，尤其是对于那些做空美元的交易者而言。当前市场普遍押注美联储将在未来一年内大幅降息，但这种预期可能被证明过于乐观。一旦美联储的降息幅度不及预期，或者避险情绪加剧，做空美元的仓位将面临较大风险。

这与瑞士外储的下滑紧密相关。随着瑞士央行减少对美元资产的持仓，美元的支撑力度减弱，这可能会导致更多的美元空仓被触发。此外，市场上的风险资产也可能受到波及，特别是在全球避险情绪上升的背景下。中国市场的动荡，尤其是股市的下跌，也对全球市场情绪产生了负面影响。

瑞士央行货币政策前景

9月26日，市场将迎来瑞士央行的下一次货币政策会议，预计该行可能会继续降息。这将是瑞士央行连续第三次降息，进一步压低了瑞郎的利差收益，使其成为更具吸引力的避险货币。在此背景下，全球资本可能进一步流入瑞郎资产，推升其汇率。

但这并不意味着瑞郎的强势将一帆风顺。知名机构指出，尽管瑞士央行的政策在短期内支撑了瑞郎，但随着全球经济的不确定性增加，尤其是欧洲和美国的经济动荡，瑞郎在中长期内的表现仍存在隐患。

瑞士外汇储备的下滑不仅反映了瑞士央行的政策转向，还对全球主要货币的波动产生了潜在影响。美元的做空风险上升，瑞郎成为避险首选，市场避险情绪的高涨将进一步推动资金涌向瑞郎。交易者应密切关注即将到来的瑞士央行货币政策会议及全球经济数据的发布，尤其是在全球经济环境复杂多变的当下。

从目前的市场环境来看，瑞士央行外储的减少已对美元和欧元的走势产生了潜在影响，未来的走势将取决于全球风险情绪的变化。交易员需谨慎管理风险，特别是在市场预期与现实脱节的情况下，市场的波动性可能加剧，避险需求将进一步推升瑞郎的价值。

来源: 汇通网

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Thomas

央行

• 本周公开市场净回笼规模创八个月单周新高

• 央行官员发布会提及“降准仍有空间”，短期降准预期浓厚

• “24续作特别国债01”突现卖盘报价

• 宽松预期下，央行维持向上收益率曲线决心不改

中国央行本周在公开市场大幅净回笼11,916亿元人民币，创八个月单周新高，不过这丝毫未有妨碍市场流动性的宽松无虞；而央行官员最新在新闻发布会上再次提及“降准仍有空间”，令短期内的降准预期打满。

分析人士认为，降准体现“支持性”货币政策立场，是逆周期调节中的一环，也是发力完成全年经济发展目标拼图中的一块；而具体降准时间最快或落在9月份，以配合政府债发行。

不过在宽松预期提振30年国债收益率再创新低的背景下，央行提及降准空间的同时，也现身卖出近期刚刚续做的特别国债。市场人士称，这两者并不矛盾，降准支撑经济的同时，亦有必要维持正常向上的收益率曲线，并进行提示以避免一致性预期下积聚的风险。

“长期资金有缺口，存款搬家了，降准有必要，也是规定动作，”南京证券固定收益分析师杨浩预计，降准最快可能在9月落地，幅度0.25个百分点，“晚了就没意义了”。

中国央行官员周四在国新办新闻发布会上表示，将坚持支持性货币政策，称降准还有空间、降息面临一定约束；会在密切关注海外经济体政策动向的同时，继续坚持“以我为主”，优先支持国内经济发展。

中信证券首席经济学家明明指出，为了保持流动性与金融市场稳定运行，考虑到季末流动性缺口和未来中期借贷便利（MLF）到期压力，及时降准可以增加中长期流动性供给，稳定货币增速。

不过在降息的问题上，央行官员也提到“存贷款利率进一步下行还面临一定的约束”，主要原因在于存款向资管产品分流、银行净息差等因素影响。

而招联金融首席研究员董希淼则认为，当前国内经济下行压力仍然较大，市场对降息、降准呼声较高，降息、降准既有必要也有空间。

他并认为，综合考虑内部需要和外部变化，三季度央行有望实施全面降准0.25-0.5个百分点；四季度将可能降低政策利率10-15个基点，推动LPR（贷款市场报价利率）同步下行，助力社会融资成本稳中有降。

2024年第九期中国固定收益市场展望调查显示，年内货币政策进一步宽松仍是必要选项，9月面临跨季，叠加政府债发行缴款压力仍在相对高位，季末前对央行降准的预期愈加浓厚。

中国央行周五以固定利率、数量招标方式开展了1,415亿元七天期逆回购操作，利率仍持稳于1.70%。该逆回购操作规模较上日进一步放量，公开市场单日转为净投放1,114亿元；不过全周来看，本周累计净回笼达11,916亿元，创八个月最大单周净回笼规模。

据路透统计，本周共有14,018亿元逆回购到期，其中周一和周二到期规模偏多，均在4,700亿元以上，周三至周五到期量有所减少（今日到期301亿元）。

卖债引导收益率曲线

就在周四午后央行发布会开始前，银行间市场上“24续作特别国债01”忽然挂出首笔卖盘报价，收益率走势随之一波三折。“左手卖债，右手提降准空间”，在看似矛盾的操作配合下，是央行希望在“既要又要”上取得艰难平衡的考量。

“逆周期调节时（央行）也需要做点动作，收益率曲线也要控制，降准不代表收益率要下。”杨浩说。

中信证券的明明也表示，卖出特别国债的操作可以平衡长期债券供给，稳定收益率曲线形态，防范金融风险。

“24续作特别国债01”昨日出现首笔卖单后，二级收益率应声反弹，中金所30年国债期货一度跳水翻绿，10年期国债活跃券240011收益率转为上行至2.13%；此后伴随“降准还有空间”喊话，240011又回落至最低2.1175%，但市场经历情绪缓冲后，又再度转为止盈行情，10年期国债昨日日终上行2个基点（bp），收在2.135%。

“上个月，央妈（央行）第一次通过卖债管理市场预期，正好是8月5日；今天是9月5日，正好满月了，一个月打你们一次，挺合理。”华东一基金交易员周四评论说。

他并称，触动央行神经的收益率点位，上次就是在2.11%，而昨天早盘10年国债也摸到了这个位置，“市场都知道2.1%是央妈的底线，央行也用事实回应了：你们想的没错。”

华西证券固收团队报告指出，无论此次特别国债卖出的主体是央行还是一级交易商，均侧面反映出，在近期利率加速下行的过程中，确有部分声音并不认同当前利率的合理性，多空双方的博弈可能会重启。

该报告并认为，在9月资金稳定性季节性偏弱的背景下，10年国债收益率可能会阶段性向2.15%等安全点位靠拢。

在中国财政部上周四宣布到期续作特别国债完成发行后，中国央行当日以数量招标方式进行了公开市场业务现券买断交易，从一级交易商买入4,000亿元特别国债；10年期“24续作特别国债01”和15年期“24续作特别国债02”发行规模分别为3,000亿元、1,000亿元，票面利率为2.17%、2.25%。

本次操作与2022年12月特别国债到期时的操作路径相同，央行通过本次操作增加了长期国债持仓，从而为今后开展例行操作充实了“弹药库”。

备受关注的中国央行买卖国债操作在8月最后一个交易日终于揭开面纱。央行上周五公告8月进行了国债“买短卖长”操作，全月净买入债券面值为1,000亿元。市场人士认为，央行双向操作并“净买入”，彰显做陡收益率曲线决心的同时，又投放了基础货币；政策新工具初试牛刀，后续有望接替MLF操作成为流动性调节主要方式。

来源：路透

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福汇

外汇

在周五至关重要的美国非农就业报告公布之前，投资者焦急地等待着关键的经济数据和政策信号，亚洲市场普跌，只有少数指数上涨。

周四，ADP 就业报告显示，8 月份仅增加了9.9万个就业岗位，远低于经济学家预测的14万个。紧接着周三令人失望的职位空缺数据，数据描绘了一幅美国经济疲软、通胀下降的图景。美联储降息几乎板上钉钉，但真正的问题是美联储是否会考虑全面鸽派，降息 50 个基点，为经济提供额外支撑。

周五的非农就业报告可能凸显劳动力市场状况的降温。本周早些时候的 JOLTS 调查显示，7 月份的职位空缺降至 2021 年 1 月以来的最低水平，裁员人数也在上升。当然，劳动力市场正在走软，但其速度可能会让美联储认真考虑降息 50 个基点。失业率的缓慢攀升不容忽视。对一艘沉船上的小漏点视而不见永远不会有好结果，它迟早会变成洪水泛滥。

当劳动力市场开始下滑时，它不仅仅是失去立足点，还往往会演变成一场全面的雪崩。这一直是美国经济衰退的标志--当就业市场跌跌撞撞时，它不仅仅是绊倒，而是在几乎没有预警的情况下迅速下滑。美联储可能会被迫迅速采取行动，否则就有可能在经济下滑的过程中落后于形势。

当最重要的宏观数据公布时，外汇市场的心跳开始加速，但奇怪的是，人们对这一至关重要的非农的共识是 "合理的 "16.5 万，失业率预计将降至 4.2%。如果真的如此，我们可能会看到国债收益率飙升，美元反弹，因为外汇和债券似乎都在悄悄地为这个诡异的数字定价。

在这份就业报告公布前，美国 2 年期和 10 年期债券收益率略低于 3.75%，市场将降息 50 个基点的可能性锁定在 40%。降息 25 个基点几乎是板上钉钉的事，但美元兑日元仍在 143.50 附近徘徊，感觉外汇交易者对即将到来的降息仍有些惶恐不安。

尽管如此，由于降息的乐观情绪已被计入价格，接近共识的结果可能会削减那些疯狂的降息预期，并给美元带来急需的提振。通常情况下，达成共识的结果应使市场水平大致保持不变，但市场似乎在关注一个接近12.5万或更低的数字。

哦，别忘了，在薪资数据公布之前，全球收益率几乎与美国利率紧紧相连，这再次证明了这一宏观重磅数据的影响力有多大。

说到这一点，本周的职位空缺数据（JOLTS）至关重要。数据细节暗示，我们正在远离软着陆，尤其是在美联储理事沃勒的贝弗里奇曲线框架下。

职位空缺率进一步下滑至 4.6%，辞职率维持在 2% 左右的低水平，裁员率保持在 1%，这意味着失业率接近 4.5%。根据沃勒的框架，4.3% 是失业率开始加速上升的临界点，因此请密切关注这些数据如何影响后非农就业数据的叙述。沃勒在非农就业报告后的讲话可能是最重要的一环--如果他全面放鸽子，市场将清楚地知道我们下一步的走向。系好安全带

交易设置

对于美国的薪资预期，市场倾向于对 ADP 报告集体忽视，这已经不是什么秘密了--毕竟，ADP 和非农之间的相关性是出了名的不稳定。但昨天的 ADP 就业人数为 9.9万人，是自 2021 年疫情关闭后重新开放以来最弱的一次，引起了一些人的关注。小企业的裁员如同过气，而大中型企业只是蹑手蹑脚地进行招聘，几乎没有掀起任何波澜。

与此同时，ISM服务业报告如期公布，稳定在51.5。但真正让人大开眼界的是就业分项指数，它比预期大幅下降至 50.2，给市场增添了一丝担忧。不过，就业市场也并非一片愁云惨雾。在截至 8 月 24 日的一周里，连续申请失业救济人数从 186 万下降到 183.8 万，这令人惊讶，为黯淡的就业形势带来了一丝希望。

总之，就业形势看起来越来越不乐观，但我们需要明天的非农就业数据将这一切联系起来。这将是一个复苏的迹象，还是劳动力市场正在降温的更多证据？

美元在过去几个交易日表现疲软，没有像往常那样出现反弹，这表明负面的就业市场数据在外汇市场引起了共鸣。尽管市场一致认为今天的薪资报告将达到 16.5 万，但市场似乎已经做好了应对不佳数据的准备。真正引人关注的是，交易商是否已经对更低的数字做好了准备。

但今天的根本问题是：什么样的数据会迫使美联储在 9 月份降息 50 个基点？一个疲软的数据可能会迫使美联储在 9 月份降息 50 个基点，但由于降息预期已经非常强烈，因此可能需要的不仅仅是一个失误，而是需要一个真正令人震惊的数据。今天，市场可能会得到他们所渴望的明确信息，或者美联储会再来一轮 "观望"。

(荷兰国际集团公布的三种情形：）

•非农新增人口10 万，失业率升至 4.4%（共识为 4.2%）：9 月降息 50 个基点成为基本情况，美元跳水

•就业人数低于共识，但高于 10 万人， 失业率维持在 4.3%不变，或高达 4.4%。市场将猜测 9 月份的降息幅度。数据公布后美元走软，但如果失业率没有走高，美元可能很快反弹。

•就业人数达到或超过共识，失业率下降：9 月降息 25 个基点。美元 OIS 曲线存在鹰派重新定价的空间，目前该曲线认为未来五次会议将削减 175 个基点。美元反弹的空间很大。

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Samantha Luan

加密货币

股市

如果加密货币和股票市场之间的短期相关性可以作为参考，那么比特币和其他主要数字代币可能会随着股市对即将发布的美国重要就业报告的反应而波动。根据数据显示，衡量100种最大数字资产的指标与MSCI全球股票指数的30天相关系数接近0.60，这是过去两年来的最高水平之一。相关系数为1表示资产同步变动，而-1则表示完全反向相关。

比特币和股市“共舞”！今晚美国就业报告或引发加密市场剧烈波动_1

图1

投资者对就业数据感到不安，因为美国是否正在经历经济放缓，以及美联储随后可能采取的降息措施都存在不确定性。上个月的就业报告出人意料地疲软，引发了全球市场的动荡，包括加密货币市场的暴跌。

目前，市场普遍预期8月份非农就业人数将增加16.5万，失业率将保持在4.2%。这份报告的结果将为投资者提供关于美国经济状况和美联储政策动向的重要线索。

Magnet Capital的联席首席投资官Benjamin Celermajer指出：“比特币对宏观事件的反应与股票高度相关。”他提到，过去两周市场情绪“相当糟糕”，55,000美元是比特币值得关注的关键支撑位。

截至发稿时，比特币上涨约0.35%，交易价格为56,372美元/枚，比3月份创下的历史高点低约17,000美元。以太坊和Solana等小型代币也小幅上涨。美国股指期货的波动表明，在8月份非农就业数据公布前，市场应保持谨慎。

今年早些时候，流入美国现货比特币交易所交易基金(ETF)的资金推动了这一最大数字资产创下历史新高的涨幅。但随后牛市逐渐消退，ETF近几天遭遇了资金外流。

比特币和股市“共舞”！今晚美国就业报告或引发加密市场剧烈波动_2

图2

区块链顾问Venn Link Partners的创始人Cici Lu McCalman表示：“今晚就业报告的细节将决定一切。”她指出，一个风险是，如果数据足够强劲，可能会抑制市场对美联储降息的预期。

宽松的货币政策通常被视为有利于加密货币等投机性资产。预测者预计就业数据将显示招聘人数反弹，失业率略有下降，这可能标志着在7月份数据引发增长恐慌后，经济趋于稳定。

来源: 智通财经

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比特币和股市“共舞”！今晚美国就业报告或引发加密市场剧烈波动

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来源: 智通财经

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