天风证券

特朗普当选至今的动态显示，其不可预知性将成为 2025 年全球央行关注重点。美国就业市场趋稳，关键挑战在于如何应对去通胀进程放缓。通胀受特朗普政策不确定性影响，包括关税、减支和移民政策，这些影响需特朗普上任后才能明确。

当前资金面和基本面的背离造成的“杠铃行情”自带“切换”、“波动”和“调整”属性，“红利+主题走强、大盘顺周期不涨”的市场结构容易造成主题交易相对过热，导致主题弹性受限，常有调整和内部切换需求。

一次电池和二次电池不存在完全替代的关系，一次电池在小功率电器的使用上占据优势。

非一体化乙烯集中投产，石脑油外采需求大幅增长。

特朗普重返白宫，我们认为他对ESG投资的限制较大可能重复第一个任期的操作。然而，我们认为ESG投资的长期发展终究取决于相关产品在市场上的表现，政策更多或是扮演规范引导的角色而非全面禁止。

当前在A股以美国大选为主要因子进行交易，可能就是一个盈亏比不高的选择：一笔交易无论是买入还是卖出，都需要考虑盈亏比，要么胜率具备优势，要么需要赔率具备优势。

全球市场已经开始为“共和党横扫”做准备。

24年9月，政治局会议强调要促进房地产市场止跌回稳，随后北上广深出台楼市新政，限购政策进一步放松。

成交额大幅放量，行业结构上的增量资金市特征明显，A股“高弹性”和“高资金效率”难以兼得，市场会选择符合当下主要矛盾的“阻力最小方向”。