多位美联储官员就降息前景发声。

当地时间10月21日，达拉斯联储主席洛里·洛根（Lorie Logan）在一场演讲中表示，经济强劲且稳定，但围绕劳动力市场风险上升和美联储通胀目标，前景仍存在重大不确定性。美联储需要保持灵活，并愿意在合适的情况下进行调整。

“如果经济像我目前预测的那样发展，逐步向更正常或中性水平降低政策利率，有助于管理风险和实现我们的目标。”洛根表示。

同日，旧金山联储主席戴利（Mary Daly）在接受采访时表示，她没有看到任何迹象表明，美联储应该停止降息，目前的利率依然够高，“绝对”足以抑制经济。

戴利表示，（美联储的）目标是软着陆，通胀降温至2%，劳动力市场保持健康，同时工资赶上更高的价格。随着通胀下降，美联储需要继续降低政策利率，否则政策可能会变得过于紧缩，损害劳动力市场。

堪萨斯城联储主席施密德（Jeffrey Schmid）在一场公开讲话中表示，他希望有一个“更正常化”的政策周期，即美联储可以“适度”调整，以维持经济增长、稳定物价和充分就业。更缓慢的降息速度能够使美联储找到所谓中性水平，即政策既不会拖累也不会刺激经济。

“在没有任何重大冲击的情况下，我对实现这一周期保持乐观，但我相信这将需要谨慎和渐进的政策。”施密德表示，虽然支持减少政策的限制性，但他倾向于避免过大的波动；考虑到美联储最终将把利率降至多低的不确定性，他倾向于放缓降息速度。这是施密德今年8月以来的首次公开讲话，他将于明年担任美联储理事。

美国劳工统计局发布的数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，前值为2.5%；核心CPI同比上涨3.3%，前值为3.2%。9月美国新增非农就业25.4万人，大幅超出市场预期；失业率4.1%，前值为4.2%。

北京时间9月19日凌晨2时，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间下调50个基点至4.75%-5%，为4年多来首次降息。芝商所CME Group的数据显示，截至发稿，市场预计美联储11月将联邦基金利率的目标区间下调25个基点的概率为89%，维持不变的概率为11%。

来源: 网易财经

10月22日，美元兑日元汇率大幅上涨，一度触及151.05的高点，刷新自7月31日以来的高点。日本政府干预的风险以及日本央行将于10月31日召开的议息会议再次吸引了投资者的目光。

图为：亚洲交易时段，美元兑日元汇率走势

分析师们普遍指出，10月以来日元加速贬值的主要原因有二：一方面，由于“特朗普交易”再度活跃，美债收益率和美元的上涨趋势继续主导着美日汇率的走向；另一方面，从日本自身情况来看，自民党在即将到来的大选中的民调支持率下滑，短期内日本央行加息的前景并不明朗，这给日元带来了压力。

美债收益率和美元齐涨

美债收益率和美元双双走高。市场担忧11月5日总统大选后联邦政府赤字率可能进一步上升，导致美国长期国债收益率在21日（周一）攀升至近三个月高位，其中10年期美债收益率报收于4.19%，为7月26日以来的最高点。

尽管本周尚未公布影响市场的主要数据，但美债收益率的持续上涨部分原因是市场对美国财政可持续性的担忧加剧。美国财政部公布了2024财年的预算赤字情况，预计达到1.833万亿美元，比2023财年增加了8%。

从下方图表中可以看出，10年期美债收益率与日元走势存在明显的正相关关系。一般而言，若美日利差持续扩大，市场倾向于通过套息交易获利，这将导致资金持续做空日元，从而对日元构成压力。

随着美债收益率的上升，强势美元重新“回归”，美元指数连续三周上涨，并在21日（周一）再次上涨超过0.4%，自8月1日以来首次突破104关口。美元兑多国货币由近期的弱势转为极其强势，主要逻辑基于美国大选预测数据显示特朗普胜选的可能性大增。

根据美国智库彼得森国际经济研究所（PIIE）的评估，如果特朗普当选，在其任期初期对美国经济更有利，且通胀压力可能会增加，这可能导致美国的利率维持在高于市场预期的水平，进而推动美元走强，并从息差层面导致日元相对美元贬值。

日本加息前景不明朗

日本新一届众议院将于10月27日举行选举，而最新民调显示日本首相石破茂领导的自民党支持率下滑，或无法获得半数席位，其国内政治不确定性使得短期内日本央行货币政策前景扑朔迷离。

三菱日联摩根士丹利证券高级固定收益策略师鹤田圭介在研报中也表示，如果执政联盟被削弱，石破茂将难以在日本央行货币政策正常化和财政整顿等方面取得重大进展。 鹤田圭介认为，若石破茂处于弱势，他将被迫听取更多反对派的意见，可能会增加日本政府的财政支出和预算，石破茂计划中的提振工资和振兴区域经济的议程将面临重大考验。

三井住友日兴证券公司经济学家宫前浩认为，如果自民党失去众议院多数席位，石破茂在此之前都有可能在加息问题上采取相对鸽派的立场，导致日本央行加息阻力增大，压制市场对日本央行再次加息的预期。

日本央行将于10月30-31日召开议息会议。最新的调查数据显示，略微过半数的经济学家认为日本央行年内不会再加息，多数经济学家预计日本央行加息将在明年3月。

此外，日本工会总联合会（Rengo）基本确定了2025年春季劳资谈判（春斗）中要求加薪“5%以上”的方针草案，表明日本的通胀上行压力仍然存在。

日元后续如何表现？

从短期来看，据日本三井住友证券公司的经济学家最近发布的报告称，日元贬值至150以上可能会增加日本央行加息的可能性，无论10月27日大选结果如何，日本政府都不会容忍日元过度贬值，日本官员进行货币干预的风险随之上升。

日本央行官员加藤毅于22日表示，正密切关注日元贬值对进口产品价格带来的风险。财务大臣加藤胜信最近也表示，日元突然大幅波动对企业和家庭造成了影响，需要政府进行审查。日本财务省的财务官三村淳也表示，他正在密切关注外汇市场。

索尼金融集团高级货币分析师森本俊太郎认为，需要关注日元是否会跌破151.3这一200日移动平均线水平，若跌破这一水平，则日元有可能进一步贬值至155左右。与此同时，美元指数已升破200日均线103.8的关键位，技术面上动能向上，在美国大选逐步成为交易主线之际，市场可能会继续在美元上涨方向交易。

摩根大通外汇策略师帕特里克·洛奇在近期发布的报告中表示，因“特朗普交易”重回大众视野，交易员押注美元将在美国大选前走强，美元买盘需求激增，未来两周可能出现更多的针对选举的风险对冲。从中期来看，有观点认为日元仍具备一定的上涨潜力。

来源: 新华财经

选情进展：博彩赔率和关键摇摆州均为特朗普领先

贸易政策与出口：特朗普关税拖累出口与增长，哈里斯冲击相对较小

Trump 2.0：较大程度拖累整体出口和增长

Harris 1.0：关注重点行业，对出口冲击相对小

降息链条：预计拉动总出口1.4%，贡献GDP增速0.35-0.4%

分环节和行业来看，零售商除汽车外库销比相对偏低且持续回落，尤其是资本品中运输设备及地产后周期链相关行业。

我们预计降息将拉动资本品和地产后周期消费品出口分别改善6-7%和16%，拉动总出口增长1.4%。资本品方面，降息开启预计推动类似年初幅度的企业投资修复，带动固定资产投资相关资本品出口改善。地产后周期消费品方面，当前30年按揭利率跟随10年美债降至6.4%后，再度低于平均7%的租金回报率。目前金融条件指数再度降至新低，根据历史经验，可能在未来几个月逐步体现到对利率敏感部门的拉动效果。我们测算2024年底成屋销售规模或在380-410万套左右，地产销售同比抬升2-4%，略低于年初6%的抬升幅度，预计拉动我国地产后周期消费品出口的16%和总出口的1%。

产业政策与行业前景：高端制造国产替代，中端制造出海“分化”

基建政策推进可能性大，哈里斯当选下或提振我国相关行业出口；高端制造均致力于保持领先地位，我国产业升级依赖国产替代；能源政策上，民主党青睐清洁能源，共和党主张回归传统能源，或影响我国新能源行业需求和出海前景。

基建：支持基建是两党共识，贸易条件稳定前提下或提振相关行业出口

高端制造：两党均致力于保持科技领先地位，我国产业升级依赖国产替代

能源：共和党主张回归传统能源，对我国新能源行业需求和出海前景有利有弊

中国绿色转型和科技升级的代表行业——新能源汽车、锂电池和光伏2023年合计出口突破1万亿元，相比2019年增长超过5倍，是2023年中国出口和贸易顺差增长的有力贡献之一；此外，通过技术进步和规模经济推动行业降本增效、提升全球竞争力的背景下，上述代表行业有效将我国的规模优势及新技术优势较好地转化为成本及产品优势，实现产能出海。然而，在不同的大选后政策组合下，贸易与出海前景或存在较大差异。“共和党全胜”情形下，或取消拜登政府此前发布的电动车强制令，石油和天然气的勘探许可或加快发放，加之特朗普奉行的“孤立主义”，短期或抑制我国新能源企业的外需，但或进一步推动我国新能源行业在国际上技术领先地位的确立。

资产启示：特朗普当选关注内需，哈里斯当选期待外需

大选对中国市场的影响主要关注点在贸易与产业政策，一方面，贸易政策直接影响外需与出口，在当前内需较弱且市场期待增量政策的情况下，外需和出口链能否维持是关乎未来增长，以及影响内需刺激是否更为紧迫的关键；另一方面，产业政策上的差异则提供行业配置的不同思路。具体来看：

贸易政策：特朗普全面关税政策下整体出口和增长拖累较大，哈里斯关注重点行业，对出口冲击相对小。大选前选情的变化以及关税政策进一步阐释都将为交易出口链机会提供更多信息。

产业政策：两位候选人在政策主张和潜在影响上的差异较大，基建政策推进可能性大，哈里斯当选下或提振我国相关行业出口；高端制造均致力于保持领先地位，我国产业升级依赖国产替代；能源政策上，民主党青睐清洁能源；共和党主张回归传统能源，对我国新能源行业需求和出海前景有利有弊。

对中国资产的影响上：若哈里斯当选关注外需：降息推动私人部门需求修复+哈里斯局部关税政策的组合利好出口修复，此外产业上对基建的推动也可能一定程度上带动相关行业的出口与出海前景。但这也意味着我们内需刺激的紧迫性没有那么大，结合哈里斯对内政策也不至于对美国增长和通胀造成过大扰动，因此可能更多是震荡结构行情。

若特朗普当选关注内需：加征关税在情绪上影响中国市场，或体现为风险偏好的走低、风险溢价趋于上行，压制相关风险资产表现，极端情形下我们筛选的对美出口占比低+对华进口占比高的行业或具备相对韧性，包括金属及其制品、陶瓷玻璃、机电及影像设备、塑料橡胶及机械。

但这一情形或强化国内政策应对，尤其在市场期待增量财政政策之际，边际上更弱的出口和可能更大的外围政治不确定性，，可能会需要政策为实体经济提供更多支撑。以广义财政赤字脉冲衡量，从历史经验来看，出口弱则政策强，内需为经济失速风险提供下行保护，并且吸取2018年中美贸易摩擦的经验，政策应对或更为及时有力。我们测算加征60%关税情形下，补足出口拖累的GDP需要财政赤字规模多增2.6万亿元；而要彻底扭转当前需求不足的局面，对应的财政规模可能更大。

据央视新闻消息，记者从国家发展改革委最新了解到，截至目前，有将近一半增量政策已出台实施，其余增量政策也将加快出台。国家发展改革委将密切跟踪形势变化，及时研究新的增量政策。

一揽子增量政策涉及5个方面，它们分别是：

加强宏观政策逆周期调节

进一步扩大国内需求

加大助企帮扶力度

推动房地产市场止跌回稳

努力提振资本市场

目前，有将近一半增量政策已出台实施，具体举措包括：

提前下达2025年1000亿元中央预算内投资计划；

1000亿元“两重”建设项目清单、降息降准、调整住房限购政策等。

国家发展改革委表示，接下来，还将有一批增量政策继续出台实施，比如，

提高学生资助补助标准并扩大政策覆盖面，

提高本专科生研究生国家助学贷款额度并推动降低贷款利率，

最大限度扩大专项债券投向领域等。

此外，一批改革举措在陆续推出。国家发展改革委将加快研究修订扩大鼓励外商投资产业目录、制定国有经济布局优化和结构调整指引目录，尽快出台全国统一大市场建设指引等。

来源: 网易财经

上周末，美国共和党总统候选人唐纳德·特朗普赶赴关键“摇摆州”——麦当劳餐厅打工拉票，这一举动让这家全球知名快餐连锁再次被聚光灯包围。

周日（10月20日），特朗普在宾夕法尼亚州的一家麦当劳汽车餐厅穿上围裙炸起了薯条，在窗口给“幸运顾客”递餐并简单互动，工作时间“长达”15分钟，其余时间在与媒体互动，与员工合影。

特朗普说，这是他“一生都想做的事，我喜欢这份工作”。特朗普还宣称此举是在揭穿民主党总统候选人哈里斯的谎言。先前，哈里斯在一次竞选集会上提到，她学生时代曾在麦当劳工作过，做炸薯条和冰淇淋。

由于选情胶着，两位候选人都急于在“麦州”寻找突破点。周一（10月21日），麦当劳在一封内部信中称，麦当劳并没有站队某个政党，未来也不会，并提到“同意特朗普打工请求”是餐厅店长的决定。

“麦当劳不会背书任何民选公职候选人，下次选举也是如此。我们不是红色也不是蓝色，我们是金色。”但麦当劳承认，虽然公司并不想被卷入选举之中，但两名候选人都在竞选中提到麦当劳，公司对此感到自豪。

麦当劳还提到，公司和特许经营商都没有追溯到上世纪80年代的职位记录这意味着，其无法证明（也可能是不想）哈里斯“曾在麦当劳工作过”的说法。发稿前不久，哈里斯接受采访时重申“我（在麦当劳）工作过”。

根据麦当劳的说法，平均每8个美国人中就有一位在麦当劳工作过——特朗普与员工合影时墙上的招聘海报也提到了这一数字。公司还曾表示，每年几乎每10个美国人中就有9人至少从麦当劳点一次餐。

一周前，在佐治亚州为哈里斯造势的前总统比尔·克林顿也光顾了当地的麦当劳餐厅，一开始甚至被店员误认为拜登。20年前，克林顿在竞选期间也经常光顾麦当劳，阿肯色州的一家餐厅还专门为他立了一块纪念牌匾。

分析认为，快餐店被视为普通民众常去的地方，候选人在这样的场所出现，可以增强自身的亲民形象。尤其是像麦当劳这样的知名品牌，可以吸引年轻选民和工薪阶层。这些群体通常是快餐的主要消费者，能够有效扩大候选人的支持基础。

另外，候选人在快餐店可以直接与顾客互动，进行即兴交流。这种面对面的接触能够让选民感到候选人关心他们的需求和意见。鉴于快餐店较为轻松的环境，候选人可以利用这种氛围，进行轻松的宣传活动，降低选民对政治活动的抵触感。

除此以外，快餐店的场景容易在社交媒体上引发分享和讨论。候选人可以通过这种方式，迅速传播自己的形象和政策立场。快餐店在美国文化中占有重要地位，代表了便捷和普遍性。候选人通过光顾这些地方，可以利用这种文化符号，传递“我懂你的生活”的信息。

与肯德基相比，麦当劳被认为更“美国化”，肯德基（主要以炸鸡为主）有更强的南方色彩，麦当劳的菜单（如巨无霸、薯条）更容易唤起美式文化的共鸣，肯德基则可能没有同样的全国性亲近感，麦当劳的顾客群体也更加多样化，覆盖面较广。

值得一提的是，麦当劳已经多次成为政治活动的背景，积累了公众和媒体的熟悉感。比如在特朗普第一任期时，由于美国政府处于停摆状态，特朗普在白宫请克莱姆森大学老虎队球员吃了一顿“汉堡宴”。

两个月后，特朗普又在白宫设宴——用一桌子汉堡、薯条等招待北达科他州立大学野牛队。特朗普当时解释道，“我本想让白宫主厨来准备食物，但我还是准备了快餐，因为我懂你们。”

去年，已成为“前总统”的特朗普访问了“毒火车”发生地俄亥俄州小镇东巴勒斯坦。他去了当地一家麦当劳，在那里他分发了帽子，为急救人员点了麦当劳，并购买了准备在返程飞机上吃的食物。

虽然哈里斯在麦当劳打零工的经历很难证实，但至少可以确认特朗普一直很喜欢吃麦当劳，而不是为了作秀。他的长子称特朗普是“吃麦当劳最多的人，没有之二”。

女婿库什纳也曾透露，特朗普的餐标是两个巨无霸、两个麦香鱼和一个大杯的巧克力或香草味奶昔。

来源: 财联社

专业机构所汇编的民意调查综合数据及平均数，对于我们洞察美国大选动态极为有益。诸如FiveThirtyEight、RealClearPolitics等平台，能够有效地校正单一民意调查中可能出现的党派倾向或技术性错误。在2022年的中期选举中，民意调查的准确性得到了验证，这主要归功于众多调查机构对抽样方法和问题设计的改进。尽管中期选举与总统大选存在显著差异，但这些经验仍将有助于减少潜在的误差。

根据Five Thirty Eight当前的数据，截至10月21日，哈里斯在2024年美国总统选举中的胜算概率为48.2%，而特朗普的胜算概率为46.4%。

根据Real Clear Politics当前的数据，截至10月21日，哈里斯在2024年美国总统选举中的胜算概率为49.2%，而特朗普的胜算概率为48.3%。

从两家调查机构提供的数据可以看到，从10月6日开始，哈里斯的支持率总体持平，而特朗普的支持率正在不断上升，双方的支持率正在趋向持平。

从商品行情来看，10月6日以来，现货黄金强势上涨，突破2700美元/盎司重要关口，涨幅超3%，续创历史新高。

现货白银大幅上涨，涨幅近8%，创自2012年底以来新高。

美元指数不断攀升，涨幅超1%。

WTI原油期货大幅下跌，跌幅超9%。

机构怎么看？

高盛

如果共和党在11月的美国大选中大获全胜，美元可能涨幅最大。这一情形将意味着共和党候选人特朗普赢得总统大选，共和党控制参众两院。如果在共和党赢得总统大选，但国会存在分歧的情况下，美元的升值幅度会小一些。高盛说，如果民主党候选人哈里斯赢得总统大选，美元可能会走弱。

法国巴黎银行

下月初美国大选的结果将决定美元的近期前景。目前的民意调查显示，选举结果仍然非常不确定。如果共和党候选人特朗普成为总统，共和党控制国会，对美元来说将是最积极的结果。法国巴黎银行表示，如果民主党候选人哈里斯当选总统，且国会出现分歧，美元将普遍走弱。

来源: 金十数据