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如果一些最悲观的油市预测成真，全球发达经济体可能在明年迎来更坚实的增长基础。

周二，全球基准布伦特原油价格跌破每桶70美元，为2021年底以来的首次，这表明推动一代人最严重通胀危机的能源冲击的一个关键因素已经足够温和，足以让决策者放行降息。

然而，花旗集团和摩根大通等机构的预测者提出，布伦特原油价格在2025年可能跌至每桶60美元，而全球最大的商品交易商之一在周一也表达了类似观点。这可能会进一步增强美国及其同侪在不陷入严重衰退的情况下抵御高借贷成本影响的可能性。

“实现软着陆的可能性会增加——这对欧洲和美国都适用，”前英国财政部官员Tim Drayson说。“总的来说，这将有利于全球降低利率，帮助央行回归中性。”

对于本月即将降息的央行来说，近期油价下跌已经为宽松政策敞开了更宽的门户。市场预计欧洲央行官员定于周四宣布第二次降息，而美联储预计将在不到一周后启动自己的宽松周期。

对于那些相信油价将降至60美元的的投资者和决策者来说，这有可能进一步抑制总体通胀率，并为消费者带来可支配收入的提升。在充满风险的世界中，这是一个罕见的亮点。

“这对央行非常有帮助，”哥伦比亚大学全球能源政策中心高级分析师Christof Ruehl说。“它减轻了通胀压力，而这正是央行目前需要的。”

经通胀调整后，油价目前处于20年前的水平。摩根大通和花旗集团的分析师预计，明年油价将进一步下跌，因为疲软的需求增长将被大量的新供应所淹没。

周一，在新加坡亚太石油会议上，嘉能可全球石油主管Ben Luckock表示，布伦特原油“可能很快就会跌入60美元区间”。另一家主要贸易商Gunvor Group Ltd.警告称，石油市场将“恶化”。

虽然美国经济显示出疲软的迹象，但石油行业仍然保持着良好的健康状态。

根据国际能源署（IEA）的数据，今年和明年全球石油产量将每天增加150万桶，主要来自美国页岩油田，超过全球需求增长约50%。这种供应激增是尽管欧佩克+延长了减产措施，但油价仍持续下跌的原因之一。

原油对全球消费者价格的重要性，使得油价迅速跌至每桶60美元（自7月以来下跌了约20美元）的情况会对通胀会产生重大影响。

外媒研发的SHOK模型表明，如此大幅度的立即下跌将在2024年底和2025年初使美国和欧洲的通胀率下降0.4个百分点。对经济增长的立即刺激效应可能比对消费者价格的影响更为温和。

在60美元油价的情况下，SHOK模型预计美国增长前景不会发生太大变化，而英国和欧元区的增长将增加0.2个百分点。

St James Place经济研究主管、前英国政府经济学家Hetal Mehta表示，“你会看到油价对整体通胀的短期影响，这将很快显现出来。如果通胀较低，对增长的影响应该是温和的。”

Drayson说，家庭会注意到这种差异。“对发达市场消费者来说油价下降会有积极影响，这将有助于抑制通胀并提高实际收入，”他说。

第一个面对不断变化的石油局面的主要央行将是周四的欧洲央行。其官员最关注的是服务业通胀带来的风险，服务业通胀率仍然是其2%目标的两倍多，但对增长的风险也正在显现。

更便宜的原油已经对他们用来指导判断的季度预测产生了影响。在6月，官员们假设2025年油价为每桶78美元——这表明如果油价确实跌至60美元，则会对他们的通胀展望产生重大负面影响。

与此同时，在美国，财政部长耶伦上周六表示，目前的情况“是大多数人所说的软着陆”，但令人担忧的是经济状况恶化，以及通胀风险的降低。

TS Lombard首席经济学家Freya Beamish已经看到了美国实现“软着陆”的可能性，她表示，原油价格越低，对美国经济的刺激作用就越大，这一点令人欣慰。她在接受采访时表示：“这将把购买力交还给美国消费者，有助于缓解美国经济中出现的某些裂痕。”

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近日油价暴跌被归因于中国需求崩落、供应飙升。对此，高盛的Jeff Currie解释道，这完全是胡说八道、很荒谬，因为石油作为一种大宗商品，交易的是现货供需，而不是5年后可能发生或不发生的事情。

还有一些更奇怪的事情出现了：正如高盛的Yulia Zhestkova Grigsby在一份最新的报告中所写的那样，原油现货市场的需求仍然相当有弹性， 而期货市场被基金和CTA看跌的程度前所未见，两者之间再次出现了史无前例的分歧。

Grigsby在报告中写道，上周，布伦特原油价格继续下滑，跌至2021年12月以来的最低水平，上周五令人失望的美国就业报告将布伦特原油价格推低至70美元/桶下方，与此同时，更广泛的风险资产抛售也出现了。上周，欧佩克+将减产协议延长至12月，帮助维持了原油价格的底线。由于热带风暴“弗朗辛”（Francine）的增强，墨西哥湾石油生产面临的风险加大，以及美国增加购买战略石油储备，布伦特原油周一小幅上涨。

尽管受到宏观因素的影响，但由于俄罗斯和加拿大的产量下降以及中国需求的温和复苏，上周我们的可追踪净供应量减少了60万桶/日。与强劲的实物需求相反的是，原油的金融需求降至历史新低，在过去两个月里平均下降了700万桶/日。再加上现货市场的紧缩，目前极低的投机头寸和对布伦特原油1个月/36个月期货价差的严重低估一旦出现任何正常化，都将有助于原油价格进一步回升，我们预计布伦特原油在下个季度的平均价格为77美元/桶。

金融博客零对冲表示，期货和现货市场之间的这种前所未有的分歧，就是为什么在健康的实物环境下，价格被人为压低，“我们很快就会在库欣触及可怕的‘油箱底部’，这可能会导致价格的弹弓式上涨，因为突然之间没有可获得的实物原油了，当然也没有可交付的原油来满足所有创纪录的空头。你可以把它看作是2020年4月发生的事情的镜像，当时供应过剩，无法储存，导致价格下跌。”

最新的API原油库存报告称，上周原油库存再次下跌，减少了280万桶，过去10年里第9周下降，但库欣库存的暴跌是最大的冲击——狂降了260万桶，这是自2023年8月18日以来库欣库存的最大单周降幅。

市场正在等待今晚美国能源信息署（EIA）的库存报告来证实API的数据，但零对冲提醒，众所周知，美国能源部常以操纵数据的方式将油价保持在低迷状态，直到它无法再操纵它，价格就会飙升。使用API数据更新后的库欣库存的图表（如上图所示）表明，库欣库存现在实际上已经见底了。这是令人震惊的，因为这意味着只要再有一周出现大规模的库存下降，油价就绝对会飙升，这可能是多年来金融押注的一次逼空。然而，就目前而言，让看空者享受他们得不偿失的胜利吧：毕竟，如果油价没有被人为压低至三年来的低点，哈里斯在今天的辩论中就没有任何话题了。

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意外的握手

经济和外交政策上的交锋

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