周一，几位美联储官员为进一步大幅降息敞开了大门，他们指出，当前的利率仍对美国经济构成沉重压力。

2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比在一次问答活动中说：“在未来12个月里，我们还有很长的路要走，才能把利率降到类似中性的水平，以保持目前的状况。”

古尔斯比和他的任何同事都没有说他们已经赞成重复美联储在9月18日做出的50个基点降息，他们说新的数据将为他们的决策提供指导。联邦公开市场委员会（FOMC）下一次会议将在总统大选后的11月6-7日举行。

古尔斯比说，他估计美联储目前的基准利率比中性利率高出“数百”个基点，中性利率是指政策既不刺激也不限制经济增长的水平。中性利率无法直接测量，只能估算。

在呼吁降息方面，古尔斯比的语气比其他官员更为强硬。他强调，就业状况和通胀率均处于有利水平，但除非美联储在未来几个月“大幅”降息，否则不会保持这一水平。他说：“如果限制性政策持续的时间太长，你就不可能在双重任务的甜蜜点上停留更长的时间。”

古尔斯比、亚特兰大联储主席博斯蒂克和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一均表示，他们支持美联储官员上周做出的将基准利率下调50个基点至4.75%-5%的决定。

在上周公布的预测中，美联储官员对长期中性利率的平均估计值为2.9%。预测还显示，官员们对2025年底的利率水平看法不一。

博斯蒂克虽然在美联储应多快降息的问题上明显比古尔斯比谨慎，但他也指出，美联储在达到中性利率之前可能还有降息的空间。他说，通胀和就业的不确定性应排除一次性降息50个基点以上的可能性。博斯蒂克没有直接评论他是否会支持再次降息50个基点，但他警告说，不要认为上周的举措会重演。

但他补充说，“在未来一个月左右的时间里，如果有任何进一步的证据表明劳动力市场出现实质性疲软，我肯定会改变我的观点，即需要在多大程度上积极调整政策。”

关于中性利率的辩论

几个月来，美联储政策制定者们一直在争论中性利率可能在哪里，以及自新冠疫情严重扰乱美国和全球经济以来，中性利率是否已经上升。大多数经济学家认为它已经上升，但还不能确定这是暂时的还是永久的变化。

卡什卡利周一发表文章指出，尽管政策利率居高不下，但美国经济依然保持强劲。

卡什卡利写道：“这种经济韧性持续的时间越长，我就越认为中性利率的暂时上升实际上可能是结构性的。”

不过，他补充说，政策的总体立场“仍然偏紧”。卡什卡利在发表文章后接受CNBC采访时说，他赞成在美联储今年剩余的两次会议上，每次降息25个基点。

另外两位美联储官员上周五也发表了看法，其中包括美联储理事沃勒，他也支持这一举措。沃勒说，最近几周的通胀数据出乎意料地好，这让他动了心，支持降息50个基点，而且他可能会在接下来的两次政策会议上分别支持降息25个基点。

然而，数据中出现的新惊喜可能会让他更加激进。

他说：“如果劳动力市场数据恶化，或者如果通胀数据继续比大家预期的要疲软，那么你就会看到美联储以更快的速度推出货币政策。”他还补充说，通胀的新一轮回升也可能导致美联储暂停降息。

他的观点与另一位美联储理事鲍曼形成了鲜明对比，鲍曼上周五表示，她对降息50个基点的决定投了反对票，因为她仍然对高于目标的通胀率感到担忧。鲍曼成为自2005年以来第一位对利率举措持反对意见的美联储理事。

对劳动力市场的担忧

古尔斯比强调了他的论点，告诫说，当劳动力市场恶化时，其恶化速度要快于美联储通过降息来缓解压力的速度。

大量裁员在历史上造成了一个负反馈循环，即工作岗位减少导致消费回落，进而推动其他企业裁员以应对需求下降。

他说：“等到问题出现再解决是不现实的。如果我们想要软着陆，就不能落后于曲线。”

美国失业率在去年创下3.4%的历史新低，目前已升至4.2%。古尔斯比周一表示，这是一个大多数人认为与充分就业相称的水平。他说：“基本上，我们希望在这里冻结美联储的双重任务。”

来源: 金十数据

到本周五（9月27日）时，长期在日本执政的自民党将决出下一任总裁，并将接替岸田文雄出任日本首相。

对于密切关注日本央行政策的全球投资者而言，对这场选举的关注点几乎只有一个——被称为“安倍继承者”的经济安全担当大臣高市早苗是否能够上位。她不仅是潜在的“日本历史首位女首相”，也被公认为会是彻底掐掉日本央行加息前景的人物。

作为背景，自从日本央行现任行长植田和男上任后，时常展开超预期的紧缩动作。在今年7月植田和男年内第二次宣布加息，并明确表示后续将继续加息后，不仅日经225指数创下历史最大单日跌幅，也带着全球市场一同剧烈震荡。

（日经225指数日线图，来源：tradingview）

由于日本社会的行事风格，虽然日本央行自1998年开始已经获得法定的独立地位，但在货币政策等重要决策中，仍难免会受到首相官邸的压力。

“现在加息是愚蠢的”

资本市场高度关注高市早苗，除了她是“安倍经济学”的传承人外，也与她在竞选期间高调评价日本央行政策有关。

在周一的一个线上活动中，高市早苗公开表示，现在加息是“愚蠢的”。她说道：“有些人说日元贬值很糟糕，但日元贬值的好处是巨大的。”

而在另一个节目上，她进一步对收紧宏观经济政策表达了广泛的反对。她表示：“现在是一个极其重要的时刻，增税、限制财政支出和收紧货币政策是禁止的步骤。”

除了高市早苗外，其余8名候选人均未对日本央行的货币政策正常化表达如此强烈的反对。这意味着只要高市早苗无法取胜，植田和男的做法将几乎不会受到干预。

法国兴业银行日本研究负责人Jin Kenzaki表示，关键在于高市早苗是否会获胜，这是衡量此次选举对日本央行影响的最重要因素。

更加谨慎的加息预期

根据选举规则和“9人大乱斗”的现实情况，今年的自民党总裁选举大概率要进行两轮。首轮决出前两名进行最终PK，自民党议员和普通党员各有368票。而在第二轮投票中，自民党议员将拥有大多数选票。

过去一周的民调普遍显示，高市早苗与前自民党干事长石破茂、前首相之子小泉进次郎是最有望胜选的3人。所以最初的看点就是这三人中到底哪两位能展开最终PK。

第一生命研究所的首席经济学家、前日本央行官员熊野英生表示，如果石破茂和小泉进次郎展开对决，那么日本央行的货币政策不会受到太大影响。

鉴于日本央行上周如期维持政策利率不变，植田和男的讲话也颇为谨慎，目前日本“10月加息”的风险也进一步平息。多数政策观察者认为，由于日本的通胀率一直徘徊在2%政策目标附近，该行的下一次加息可能要等到明年1月。

来源: 财联社

当地时间周一(9月23日)，以军对黎巴嫩多地发动了大规模空袭，目前已造成至少274人死亡，另有1000多人受伤。这也是自2006年黎以冲突以来，以军最致命的一次袭击。

以色列国防军称，当天袭击了黎巴嫩各地约800个目标，包括火箭弹、导弹、发射器、无人机和其他用于军事目的的基础设施。黎巴嫩公共卫生部表示，死者中包括妇女儿童和医护人员。

黎巴嫩卫生部长阿比亚德表示，以色列的战机袭击了医院、医疗中心和救护车，数千个家庭因袭击而流离失所。

近日以来，以色列军队改变了作战目标，对黎巴嫩南部和东部持续进行空袭，大批平民流离失所，越来越多的人开始将这场冲突描述为一场战争。

当然，真主党也进行了报复，周一向以色列北部发射了160多枚火箭弹，以色列北部的海法和采法特等地响起大面积防空警报，其中海法周边的防空警报声最为密集，以色列方面伤亡未知。

以色列国防部长加兰特周一在出席军方会议评估形势时称，以军正在“加深对黎巴嫩的攻击”，“行动将持续下去，直到实现让北部居民安全返家的目标”。

加兰特呼吁以色列民众“在未来几天保持冷静”，服从后方司令部的防御指南。

以色列总理内塔尼亚胡当天发表讲话称，以色列正在改变北部前线的力量平衡。“我承诺要改变安全平衡，改变北部的力量平衡——这正是我们正在做的，我们正在拆除成千上万枚瞄准以色列城市和公民的火箭和导弹。”

内塔尼亚胡补充说，他们不会坐等威胁出现，而是会主动出击，提前应对潜在的威胁。他提到以色列将在任何地方、任何场合、任何时间采取行动，包括打击高级领导人、指挥官和火箭发射器，并强调如果有人试图伤害以色列，以色列将会给予严厉的回击。

以色列国防军发言人丹尼尔·哈加里随后发表视频声明，称该轮空袭为“先发制人打击”，并向黎巴嫩南部民众发出警告。

伊朗外交部发言人纳赛尔·卡纳尼“强烈谴责”了以色列的空袭，他还警告犹太复国主义者将面临危险后果。

他指出，以色列的罪行范围从巴勒斯坦扩大到了黎巴嫩，是对地区和国际和平与安全构成严重威胁的一个明显例子，呼吁联合国安理会“立即采取行动制止这些罪行”。

来源: 新浪财经

卡玛拉·哈里斯和唐纳德·特朗普围绕经济议题的竞争势将更加激烈，本周两位总统候选人都计划就这个本次大选的决定性话题之一发表演讲。

哈里斯周日告诉记者说，她将发表演讲“概述我的经济愿景”。与此同时，特朗普将于周二在摇摆州佐治亚州就降低美国企业主税率的计划发表讲话。

这些进展表明，随着哈里斯和特朗普提出一系列相互竞争的设想，涉及减税、信贷和其他计划以解决选民对高物价、就业和工资的焦虑，经济正在成为选举的焦点话题。距离大选日仅剩六周之际，两人都在寻找他们可以找到的任何优势。

美国人对经济的焦虑一直是哈里斯和拜登的政治包袱，影响了选民对拜登政府的看法，同时却提振了以美国历史上首位被判重罪罪名成立的前总统身份再次问鼎白宫的特朗普的选情。

作为共和党总统候选人，特朗普承诺放松监管、延长即将到期的减税措施。这些政策设想帮助他重新赢得了许多在2020年大选后对他敬而远之的华尔街高管和企业领导人的支持。

最近几天，哈里斯和特朗普都在寻求从有利于自己的角度解释美联储将基准利率下调0.5个百分点的决定。

哈里斯称赞这是对抗通胀取得进展的迹象，证明拜登政府的政策是正确的，但也指出还有更多工作要做。特朗普抨击降息是为了保护哈里斯而做出的一个“政治”决定，并表示美联储此举表明美国经济状况糟糕。

哈里斯还试图强化自己在商界的支持，称她将帮助发展新兴行业。周日在曼哈顿的一个筹款活动上，她告诉捐款人称自己会支持对数字资产和人工智能领域的投资。曾经对加密货币持怀疑态度的特朗普在此次大选过程中一直大力讨好加密货币行业。

彭博新闻/Morning Consult在8月进行的一项民调显示，选民不太可能认为哈里斯应该对拜登任内的经济问题负责，但他们表示在特朗普任内他们的境况更好。

不过周日的一项民调显示，在选民更信任谁管理经济这个问题上，哈里斯正在缩小与特朗普的差距。9月的CBS/Ipsos民调显示，在最关心这个问题的选民中，哈里斯缩小了支持率差距，特朗普在这部分选民中以53%对47%的支持率领先，相比之下8月份时为56%对43%。

来源: 新浪财经

降息对航运业的传导机制

主要航运指数在降息周期中的表现

降息周期中的中美贸易及其对航运市场的影响

中国制造与航运市场的结构性变化

来源：中国远洋海运e刊

美联储官员密集发声，释放重磅信号。

北京时间9月23日晚间，2024年FOMC（联邦公开市场委员会）票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克在最新讲话中称，完全支持9月降息50个基点，理由是通胀改善和劳动力市场降温的速度快于预期；2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比表示，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降。

同一天，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话称，美联储上周降息50个基点后政策依然偏紧，预计年内还将进一步降息50个基点。美股盘初三大股指集体小幅走高，截至北京时间22:30，纳指涨0.32%，标普500指数涨0.32%，道指涨0.14%。

值得注意的是，受美联储上周降息50个基点刺激，对冲基金正疯狂涌入最大型科技股。据高盛集团最新报告，对冲基金上周以四个月来最快速度买入美国科技股、媒体股和电信股。大型经纪公司指出，对冲基金看涨信息技术股的多头仓位几乎是看跌信息的技术股多头仓位的三倍。

美联储发声

北京时间9月23日晚间，2024年FOMC票委、亚特兰大联储主席博斯蒂克就经济前景发表讲话。他表示，完全支持9月降息50个基点，理由是通胀改善和劳动力市场降温的速度快于预期。

博斯蒂克表示：“通胀的进展和劳动力市场的降温比我在夏初想象的要快得多。现在看到了一条比预期更早实现货币政策正常化的道路。”

博斯蒂克承认，他对通胀的“担忧”可能促使他支持较小幅度的降息。但他补充道，降息25个基点“将掩盖劳动力市场疲软日益加剧的不确定性”。随着通胀和就业之间的风险变得更加平衡，以大幅举措开始央行的降息周期将有助于使利率更接近中性水平。

博斯蒂克还表示，美国经济正在迅速恢复正常，需要更正常的利率。随着通胀接近美联储的目标，劳动力市场更加平衡，现在是将利率恢复到中性水平的时候了。

博斯蒂克称，鉴于所谓中性利率（美联储既不刺激经济也不放缓经济）的不确定性，以及对通胀可能卷土重来的担忧，官员们不应承诺采取大规模举措。

博斯蒂克指出，美联储必须“非常强有力地”监控就业。美国劳动力市场“并未出现明显警示”，对未来前景持乐观态度。预计失业率不会进一步大幅上升。

博斯蒂克表示，随着利率的下降，美联储将更加深入地利用模型以及对消费者和企业的调查来估算中性利率。

博斯蒂克称：“尽管最近决定开始取消货币政策限制意义重大，但这一举措并不意味着下一步行动的节奏。与任何情况一样，我们的政策制定方法将以新数据、商业联系人的意见、不断变化的前景和风险平衡为指导。”

稍后，2025年FOMC票委、芝加哥联储主席古尔斯比也在讲话中释放了重要信号，他表示，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降。

古尔斯比指出，通胀已从高峰大幅下降，劳动力市场已达到充分就业。对美联储50个基点的降息感到满意，显示出美联储关注的是就业风险，而不仅仅是通胀问题。失业率在方向上呈上升趋势，但水平仍然较低。

“将再降息50基点”

同一天，2026年FOMC票委、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利发表讲话称，美联储上周降息50个基点后政策依然偏紧，预计年内还将进一步降息50个基点。

他预计2024年底美联储政策利率为4.4%，2025年底进一步降至3.4%，与美联储FOMC官员预测的中位数一致，未来利率路径将取决于即将公布的数据整体表现。

卡什卡利表示，预计美联储未来的降息步伐将更小，降息25个基点或50个基点都是合理的选择，暂且预计年内将再有两次25个基点的降息。

卡什卡利还说，支持上周降息50个基点的决定，通胀已显著降温，目前的风险倾向于美国劳动力市场的趋软。失业率上升是比通胀更大的风险，希望能将失业率恢复到3.5%。

卡什卡利认为，降息50个基点是推动美国经济复苏的重要一步。选举不会影响美联储的利率决策。

卡什卡利一向被视为美联储内部较为鸽派的官员之一。在美联储9月利率决议出炉前，卡什卡利曾暗示，劳动力市场可能过度疲软，这可能使9月降息成为合适之举。

惠誉表示，在本轮宽松周期中，美联储的降息幅度仍可能整体保持温和，预计美联储将在11月和12月的会议上各降息25个基点；预计美国联邦基金目标利率（上限）将在今年年底降至4.5%，到2025年底降至3.5%，并将在2026年6月降至中性水平3.0%。

德意志银行分析师也认为，美联储可能会继续降息，但幅度不会像预期的那么大。

资金狂涌

受美联储上周大幅降息50个基点刺激，对冲基金正疯狂涌入最大型科技股。

根据高盛集团截至9月20日的主经纪商周报，对冲基金上周以四个月来最快速度买入美国科技股、媒体股和电信股。

大型经纪公司指出，对冲基金看涨信息技术股的多头仓位几乎是看跌信息的技术股多头仓位的三倍。

高盛的报告指出，半导体及相关设备公司的买入量超过了计算机、显示器和硬盘制造商等技术硬件公司的卖出量。

该报告称，对冲基金还放弃了空头仓位，并增加了对互动媒体和娱乐公司的多头押注。更广泛的科技和媒体行业目前占美国整体净投资组合敞口的近三分之一。

报告指出，四周以来，美国酒店、餐馆等非必需消费品股票的抛售量首次超过买入量，该板块遭遇了一年以来最大的净抛售。

报告称，总杠杆率（即对冲基金借款和投资总额）达到约278%，为今年最高水平。

中金公司认为，目前来看，50个基点的非常规降息，短期依然会使得市场担心未来的增长是否会面临更大压力，因此未来几个经济数据就至关重要，将决定衰退交易（美债、黄金）、宽松交易（股债双牛，成长股领先）和修复交易（后周期领先，如地产和工业金属）天平之间的倾斜。如果数据不大幅恶化，那么就会给市场传递一个“降息程度够且经济不差”的组合，达到新的平衡，后续市场主线或转向降息后的修复交易。

来源: 新浪财经