PMI点评：企业信心开始升温，期待财政扩张消费

摘要:

在财政补贴拉动消费、以及近期政策加码令企业信心回升的共同作用下，9月制造业PMI大幅改善并向上接近荣枯线；现实的需求改善幅度尚属温和，9月产成品库存指数小幅回落，本轮补库存周期受企业居民持续去杠杆的压制而持续表现平缓

在财政补贴拉动消费、以及近期政策加码令企业信心回升的共同作用下，9月制造业PMI大幅改善并向上接近荣枯线

9月制造业PMI大幅上冲0.7至49.8，为近5个月最高水平，供需两侧均大幅改善，生产指数、新订单指数分别上行1.4和1.0至51.2和49.9，生产信心上行幅度更大并大幅跃升至荣枯线以上，显示企业对需求侧的连续改善抱有期待。同时内外需信心背离加剧，新出口订单大幅回落1.2至47.5，一方面与近期国际贸易和产业竞争环境日趋复杂严峻的现实相呼应，另一方面也显示出企业对内需信心改善的程度比新订单指数的反弹幅度更大。

总体来说，企业对国内经济供需循环的信心已经开始明显升温，可能有两方面原因。

其一，随着8月以来各地陆续开始实施7月底决定的特别国债腾挪加码消费补贴政策，大宗可选商品消费可能已经迎来一轮现实的需求改善，9月消费品制造业PMI上行达1.1至51.1，上行幅度与高基数制造业（上行1.3，本段括号内口径同）接近，超过装备制造业（0.8）和持续低迷的高耗能制造业（0.2）。

其二，9月底货币政策及政治局会议确定的一系列重磅增量政策组合拳已经开始令企业生产信心明显升温，并且从高耗能制造业PMI徘徊于46.6的低迷区间来看，制造业企业普遍更期待的并非投资加码，而是政策对消费等高技术制成品需求的持续促进。

现实的需求改善幅度尚属温和，9月产成品库存指数小幅回落，本轮补库存周期受企业居民持续去杠杆的压制而持续表现平缓

9月产成品库存指数小幅回落0.1至48.4，尽管耐用消费品内需可能在财政补贴作用下有一定的改善，但幅度相对仍然较为温和，并且地产和基建投资仍持续受到房地产市场深度调整和地方债务杠杆加速化解的持续压制，共同导致本轮补库存周期呈现出“L”型平坦曲线而非“V”型反弹的罕见现象。日前公布的8月工业企业产成品实际库存的暂时性反弹也同样因幅度较小而未能扭转平坦化趋势。当政策预期强烈时，库存是典型的滞后指标，期待本轮政策加码组合拳能够尽快落实到国内有效需求上。

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

华鑫证券

8 月国内新增光伏装机同比微增

1~8 月份，国内新增光伏装机 139.99GW，同比增长 23.71%；其中，8 月国内新增光伏装机 16.46GW，同比增长 3%，环比减少 22%，主要是受到高温天气及分布式光伏开发/并网环节收紧等因素影响。

展望四季度，随着年底国内集中式地面电站传统季节性装机旺季来临，叠加产业链价格低位运行、终端装机成本改善、项目收益率提升，预计下游装机需求有望得到刺激，全年国内光伏新增装机有望保持同比增长。

电网投资景气度持续，印发《电力市场注册基本规则》

电网建设整体处于提速状态。国网预计 2024 年电网投资首次超过 6000 亿元，相比去年新增 711 亿元，新增投资主要用于特高压交直流工程建设、加强县域电网与大电网联系、电网数智化升级等；南网预计 2024 年固定资产投资达 1730 亿元，同比增长 23.5%，覆盖电网建设、抽水蓄能、新型储能等领域。1-8 月份，全国电网工程完成投资 3330 亿元，同比增长 23.1%，其中，8 月电网工程投资额达 383 亿元，同比增长 65%，电网投资延续高景气状态。另外，9 月 24 日大同-天津南 1000 千伏特高压交流工程取得核准批复，特高压建设确定性再加强。

9 月 24 日，能源局印发《电力市场注册基本规则》，该规则明确了发电企业、售电企业、电力用户、新型储能、虚拟电厂、智能微电网、分布式电源、电动汽车充电设施等 8 类经营主体进入电力市场基本条件。《规则》主要内容包括：一是促进市场注册业务全国统一规范；二是推动“一地注册、信息共享”；三是服务新型经营主体快速发展与入市需求。四是明确市场注册业务全流程标准；五是明确市场注册业务监督管理职责。本次出台的《规则》是继《电力中长期交易基本规则》《电力现货市场基本规则（试行）》《电力市场信息披露基本规则》之后又一个全国统一实施的基本规则。

投资建议

光储：建议关注竞争格局相对较好、龙头优势明显的辅材环节，建议关注福斯特、福莱特、中信博；建议关注海外大储市场领先的阳光电源、上能电气，扎实布局海外户储市场德业股份、禾迈股份、昱能科技；特高压规划明确，建议关注平高电气、许继电气；电网数智化投资和配网投资占比有望提升，建议关注国电南瑞、四方股份；电力设备出海高景气有望持续，建议关注金盘科技、伊戈尔、明阳电气。对电力设备板块维持“推荐”评级。

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Samantha Luan

10月1日，上交易日周一（9月30日）：国际黄金/伦敦金继续回落收跌调整波动，但也临近日图，周图等周期的趋势线支撑，这暗示下方空间有限，在临近回升趋势线支撑附近，仍可进行看涨。

今日周二（10月1日）：国际黄金开盘受到技术均线支撑买盘，和美元指数开盘反弹动力减弱有回落倾向，而止跌表现。但走势仍需重回5日均线上方持稳，才能再度进行看涨攀升。

目前美元指数日图虽运行在中轨下方，但仍维持着区间震荡，空头未能进一步增强，周图走势也不断测试200周均线支撑未能持稳跌破，并且不断走出止跌形态，这令美元也有随时止跌反转走强攀升的预期，而令金价多头受限。虽月图也处于区间震荡的底部支撑，和横向密集支撑带一线，但其布林带开口向下，附图指标维持空头信号，因而其后市前景看，美元指数走低下行的概率仍然很大，所以，短期的震荡或走强，也将只是对金价短期造成利空压力。

另外，美债10年期收益率，日图走势维持在中轨线上方，多头占据一定优势，周图偏震荡筑底或触底回升，附图指标空头信号持续缩减，暗示有回升走强的倾向，但月图仍处于中轨下方，布林带倾向下移，附图指标维持空头信号，暗示后市前景偏看空的概率较大；

故此，结合美元指数，整体来看，金价短期将面临震荡回调修正行情，但其看涨前景依然不变，故此关注好各周期的回升趋势线支撑，仍可进行看涨。

日内将重点关注，美国9月标普全球制造业PMI终值、美国9月ISM制造业PMI、美国8月JOLTs职位空缺（万人）、美国8月营建支出月率等数据，市场预期好坏参半，但根据目前走势来看，震荡调整的概率较大。多空都有机会。

日线级别：金价昨日再度回落，并收跌至5日均线下方，空头力量有所增强，那么在重回5日均线上方前，后市走势偏向震荡待回调触及中轨线等支撑后，再去看涨攀升。因而，上方先关注5日均线阻力附近进行高空，下方关注昨日低点2624附近也可进行看涨反弹，跌破顺势跟进下看中轨线2588美元附近后再看反弹。

日内交易思路参考：

国际黄金：下方关注2631美元或2600美元支撑看反弹；上方关注2643美元以及2649美元阻力看空；

来源: 新浪财经

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华鑫证券

黄金：11 月或将进一步降息 50BP，黄金上涨动力仍存

数据方面，美国 9 月 Markit 服务业 PMI 初值 55.4,预期 55.2,前值 55.7。美国 8 月新屋销售环比-4.7%，预期-5.3%，前值10.3%。美国 8 月成屋签约销售指数同比-4.3%，预期-5.5%，前值-4.6%。美国 8 月耐用品订单环比初值 0%，预期-2.7%，前值 9.9%。美国二季度实际 GDP 年化季环比终值 3%，预期2.9%，前值 3%。美国 8 月实际个人消费支出(PCE)环比0.1%，预期 0.1%，前值 0.4%。美国 9 月密歇根大学消费者信心指数终值 70.1，预期 69.4,前值 69。美国耐用品订单和个人消费支出数据均好于预期，作为美国经济的前置和同步指标，这两项数据提升了对于美国经济软着陆的信心。

本周美联储发言提升市场对于后期降息的预期。美国圣路易斯联储主席 Musalem：美联储应当“循序渐进”地进行降息。预计美联储在 2024 年剩余时间内将不止一次地降息 25个基点。如果美国就业市场表现弱于预期，美联储可能加快降息步伐。

美联储理事鲍曼（Bowman）本周表示：支持早前在 FOMC 会议上降息 25 个基点。将对进一步降息继续采取谨慎的态度。不能排除在抗通胀方面的进展出现停滞的可能性。如果劳动力市场走弱，将支持调整政策。美国财政部长耶伦表示，通胀正朝着美联储 2%的目标前进，她希望随着政策制定者降低利率，就业市场将企稳。

此外。她预计住房成本将会下降，推动通胀率达到 2%。总结美联储官员及财长的发言，对于住房价格的下降有信心，美联储年内继续降息超过 25BP 的可能性仍然较大。

我们认为 10-11 月的黄金价格交易集中在对 11 月是否继续降息和降息多少幅度的博弈上。目前来看，CME FedWatch 给出的 11 月降息 50BP 的概率为 53.3%。年内仍有较大降息空间，黄金价格远期仍存上涨动能。

铜、铝：政策刺激，铜铝价格强势

国内宏观：本周二中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率 0.5 个百分点，向金融市场提供长期流动性约 1 万亿元。中国人民银行行长潘功胜 9 月 24 日在国新办发布会上宣布，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在 0.5 个百分点左右。中国 9 月一年期中期借贷便利（MLF）中标利率 2%，前值 2.3%。中国 8 月规模以上工业企业利润同比-17.8%，前值 4.1%。

海内外宏观面利好共振，十月消费旺季下游需求维稳。宏观面上，美联储降息后，国内央行宣布四项重大货币政策，包括降息、下调存款准备金率、降低存量房贷利率。本次政策利率下调 20 个基点，降息幅度近四年最大，降息降准极大力度支持经济增长，国内国外宏观面形成利好共振。

基本面上，国内电解铝市场供应端小幅抬升，临近国庆长假，考虑到下游生产假期的安排，国内下游消费有阶段性走弱的预期，节后国内铝社会库存或呈现小幅累库状态，但从中长期的下游排产来看，10 月份消费仍处于行业旺季，需求维稳为主。综合来看，短期宏观氛围利好，十月需求维稳，短期内铝价有望高位运行。

锡：锡矿供应维持偏紧格局，价格有望坚挺

价格方面，国内精炼锡价格为 257710 元/吨，环比 9 月 20 日-2430 元/吨，跌幅为 0.93%。库存方面，本周国内上期所库存为 8736 吨，环比 9 月 20 日-664 吨，跌幅为 7.06%；LME库存为 4740 吨，环比 9 月 20 日-90 吨，跌幅为 1.86%；上期所+LME 库存合计为 13476 吨，环比-754 吨，跌幅为 5.30%。

锡矿供应偏紧格局维持，预计锡价高位维稳。基本面上，供应持续偏紧，根据中国海关公布数据，2024 年 8 月我国进口锡精矿实物量环比下降 25%，同比下降 31.8%，受非洲、缅甸出口量下降影响，我国锡矿进口环比大幅减少。综合来看，宏观利好局势叠加供应端偏紧，锡价有望坚挺。

锑：供需双弱，锑价或高位震荡为主

根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内锑锭价格为 156420元/吨，环比上周-3000 元/吨，跌幅为 1.87%。库存方面，本周国内锑锭工厂库存 3820 吨，环比+200 吨，涨幅为 5.52%。

供需双弱延续，锑价或高位震荡为主。精矿方面，现货流通依旧有限，矿企多以长单交付为主，短期整体的调价空间有限。锑锭行业开工水平维持在低位状态，近期市场行情相对偏弱，冶炼厂在成本高位以及市场交易冷清的双重压力下，生产积极性不高，进而也导致本周锑锭的产量释放有限。

锑金属需求方面：锑锭需求方面稍显疲态。主要是目前国内高价的锑锭对于下游厂商的成本压力较大，下游厂家采购积极性持续偏弱。

我们认为虽然高价抑制需求，但是原料端供应紧张情况无法缓解，锑价仍然易涨难跌。

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中泰证券

经济

稳健类板块或依然是下半年的主线

短期来看，在美国大选风险扰动，以及国内政策定力保持的当下，市场风险偏好或整体保守，“稳健类”板块或依然是下半年市场的主线。另一方面，从长期来看，当前我国资本市场已逐渐从增量市场转向存量市场，在经济增速逐渐放缓，以及金融监管持续收紧的大背景下，市场资金或更加聚焦于风险相对较低的稳健类资产进行长期投资。

当前市场整体估值较低，且资金利率持续下滑，稳健类资产依然具有较高的“安全边际”。行业方面，当前建议关注公用事业，交运等“泛红利”，以及核电、电信等科技属性细分。

周期类板块部分细分下半年或存在机会

周期板块部分细分或存在机会，关注有色、能源，银行板块。今年以来，在世界地缘动荡持续的背景下，黄金避险属性受到市场追捧。就下半年而言，美国竞选两党的激进立场将不同程度加剧全球地缘政治风险，总体而言黄金价格震荡偏强。铜，铝等工业金属方面，由于特朗普上台的预期或导致地缘不稳定加剧，全球国家从“效率”转向“安全”，制造业扩张周期开启将带来相关金属需求上升。另外，四季度后期对来年市场政策的预期也将推动有色进一步上升。

能源类整体偏稳健，且兼具“稳健”属性，整体看好，但仍需注意特朗普当选预期，原油增产带来的价格下跌风险；煤炭板块风险相对可控，当前可保持关注。

“出口链“或存在预期差，关注制造业上游出口细分

当前出口链板块整体承压，我们认为市场当前对于出口预期或过度悲观，下半年出口链或存在一定机会。其中，最看好和全球制造业扩张相关的板块，如工程机械、电力设备和制造业等。

若哈里斯上台，中美关系或保持相对稳定，出口板块或带来一波反弹，“新三样”、高科技的创新药，传统的纺织服装行业值得关注。如果是特朗普上台，出口政策或限制增强，短期或再度恶化出口链预期，但机械、电力设备等制造业扩张相关行业出口或相对占优。

其他板块：关注产业中长期趋势

科技与TMT行业需关注细分产业的中长期趋势，当前建议关注半导体，消费电子与其他国产替代细分。科技板块，国家投入加大增加产能，但是我国大部分行业制造业产能过剩，所以整体而言加大投入使得利润率进一步降低。当前建议自下而上寻找优质个股，建议关注设备国产替代，尤其是主机厂。

电子类当前可关注半导体和消费电子。需注意的是，部分高科技行业短期或受中美关系扰动。如果哈里斯上台，中美关系相对稳定，出口需求回暖或将支撑电子板块出现一定反弹；如果是特朗普上台，中美进一步脱钩或将导致电子，半导体等板块风险加大。

游戏行业下半年也值得重点关注。国内结婚率下降后男性消费崛起，游戏等娱乐需求或增加。另一方面，当前游戏等文娱政策环境相对较好，未来相关产业或得到较好的发展。

风险提示：

宏观政策调控不及预期，产业政策落地不及预期，考虑到政策不及预期的风险以及市场情绪不稳定的风险，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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Devin

政治

据CCTV国际时讯报道，当地时间9月30日中午12点，黎巴嫩真主党“二号人物”、副总书记纳伊姆·卡西姆发表讲话表示，黎巴嫩真主党失去了一个兄弟、一位领导人，但纳斯鲁拉的路线仍将继续，尽管遭到了传呼机爆炸袭击，失去了指挥官，失去了纳斯鲁拉，但黎巴嫩真主党还将继续前进。

卡西姆说，自纳斯鲁拉遇害以来，真主党一直在以同样的速度继续行动，甚至更快，还袭击了以色列境内150公里的目标。黎巴嫩真主党不会离开阵地，将继续对抗以色列，支持加沙、支持巴勒斯坦，以色列不会实现其目标，最终胜利一定属于抵抗组织。

卡西姆说，真主党清楚这将是一场持久战，并已做好准备应对以军的地面入侵。在纳斯鲁拉遇害后，真主党将根据党内选举机制尽快选出新的领导人。

他强调，在真主党的结构中，当任何职位的人员受伤时，都会有副手和替换人员，而且真主党成员同心同德、目标一致，因此预计将会很快做出决定。

真主党证实卡乌克遇袭身亡

据央视新闻报道，当地时间30日凌晨，黎巴嫩真主党发布消息确认，真主党高级指挥官纳比勒·卡乌克于28日在贝鲁特南郊遇袭身亡。当地时间29日，以色列国防军曾发布消息称，卡乌克在以军前一天的一次空袭行动中身亡。

此前有消息称，卡乌克有可能在哈桑·纳斯鲁拉遇袭身亡后成为黎巴嫩真主党的新任领导人。

纳比勒·卡乌克在20世纪80年代加入黎巴嫩真主党，曾担任真主党在黎巴嫩南部地区的负责人，并经常代表真主党发表政治和军事领域的观点。以色列军方将卡乌克视为黎巴嫩真主党的最高层成员之一，并称其直接参与和策划了近期对以色列的一系列袭击行动。

黎军将部署至利塔尼河以南

以防长再暗示将展开地面进攻

据CCTV国际时讯报道，黎巴嫩看守政府总理米卡提当地时间9月30日中午最新表示，黎巴嫩准备履行联合国安理会第1701号决议，重申对立即停火的承诺，黎巴嫩军队将在利塔尼河以南地区进行部署。利塔尼河位于黎巴嫩南部，距离黎以临时边界只有约30公里的距离。利塔尼河发源于黎巴嫩东部贝卡谷地，从南部城市提尔以北流入地中海，全长约140公里，是黎巴嫩境内第一大河，也是黎巴嫩南部和贝卡谷地灌溉和饮用水的主要来源。近来有分析指出，以军加大对黎巴嫩真主党打击力度，目的之一就是争夺利塔尼河控制权。

据多家以色列媒体报道，以色列国防部长加兰特在9月30日对以黎边境地区附近的以军装甲部队称，“干掉黎巴嫩真主党领导人纳斯鲁拉是重要的一步，但这还不是结束——为了让北部居民安全返家，我们将激活我们所有的能力，包括你们。”以色列媒体指出，加兰特这是再次暗示以军将对黎巴嫩展开地面行动。

9月30日，一些以色列被扣人员家属和抗议者聚集在以色列总理内塔尼亚胡位于耶路撒冷的住所附近，举着写有“停止他的战争”等字样的标语，要求内塔尼亚胡政府尽快结束战争，与哈马斯达成被扣人员交换协议，不要再进一步升级紧张局势。当地警方和安全人员封锁了内塔尼亚胡住所外的道路，阻拦抗议者。

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Samantha Luan

在经历了前几个月的震荡后，原油市场目前进入了一个新的平衡阶段，主要受到全球需求疲软与供应紧张之间的拉扯。10月1日的行情表现相对稳定，但背后仍充满了不确定性，尤其是中东局势与OPEC+的政策动向。

行情回顾：供需博弈下的油价震荡

周二(10月1日)15:37，布伦特原油期货价格小幅下跌0.68美元/桶，至71.15美元/桶；同时，美国WTI原油价格下跌0.57美元/桶，报67.59美元/桶。总体来看，油价的下行趋势依旧较为明显，特别是9月的整体表现使得市场信心受到一定程度的打击。布伦特原油期货9月份收盘下跌了9%，创下了自2022年11月以来的最大单月跌幅；而WTI则下跌了7%。从季度表现来看，布伦特原油第三季度暴跌17%，而WTI也录得16%的跌幅。这些数字无疑反映了市场对于需求疲软的持续担忧。

IG市场策略师指出：“OPEC+计划在今年年底前增加供应，同时全球经济增长动能不足，这使得油价的上行空间受限。尽管如此，市场对疲软数据的反应并不激烈，原因是全球投资者对经济刺激政策的效果仍抱有期望。”这也解释了为何尽管中东局势不断升级，但油价却未能大幅攀升。

中东局势：地缘政治风险未能有效推升油价

当前中东局势的紧张无疑是市场关注的焦点之一。以色列军方今天早些时候宣布，已对黎巴嫩边境的真主党目标发动了"有限"的攻击。这一系列军事行动表明，地区冲突的进一步升级已经不可避免，且有可能将伊朗和美国也卷入其中。上周五，以色列击毙了真主党领导人纳斯鲁拉，此后局势迅速恶化。然而，值得注意的是，市场似乎并未对这一风险进行充分定价。

IG分析师表示，虽然中东局势升级确实为未来供应带来了潜在风险，但当前市场的主要关注点依然集中在全球需求增长乏力的现实上。供应方面，OPEC+计划在12月将日产量提高18万桶，这进一步强化了市场对于供应过剩的担忧。因此，尽管地缘政治风险逐渐上升，但其对油价的推动作用尚未显现。

这种供应压力的存在与中东紧张局势并行发展，使得市场陷入了一种复杂的博弈之中：一方面，供应增加的预期抑制了油价的反弹；另一方面，地缘政治风险提供了支持。然而，综合来看，需求疲软依旧主导了市场情绪。

技术面：WTI关键支撑位稳固，看涨趋势待动能验证

从技术角度看，WTI原油期货当前处于关键支撑位68.55美元/桶上方，并在这一水平附近保持了较为稳固的震荡行情。技术分析显示，如果WTI能够获得足够的上涨动能，则有望开启新一轮的反弹，首要目标位是70.44美元/桶，进一步上行的目标则指向71.95美元/桶。值得注意的是，如果价格跌破68.55美元/桶的支撑位，那么市场将重新进入看跌行情，目标位将分别下移至67.55美元/桶及66.65美元/桶。

总体来看，今日WTI的交易区间预计在67.80美元/桶的支撑位与70.80美元/桶的阻力位之间。尽管技术指标目前显示出看涨信号，但能否成功触及目标价位仍需观察市场是否能够提供足够的动能，特别是在全球需求前景并不乐观的情况下。

布伦特原油：技术指标显示反弹潜力

布伦特原油期货同样展现出了较强的技术支撑，目前价格维持在72.00美元/桶的支撑线附近，并等待获得新的上涨动能。随机指标显示，目前市场正在等待进一步的信号来推动价格恢复看涨趋势，首个目标价位为73.80美元/桶，突破后有望进一步上攻至75.24美元/桶的高位。

根据市场分析，布伦特原油今日的交易区间预计在71.40美元/桶的支撑位和74.40美元/桶的阻力位之间。趋势预测仍然倾向于看涨，但需注意如果价格跌破70.90美元/桶的关键支撑位，布伦特原油的反弹势头将被迫中断。

库存数据：关注API报告

另一个影响市场的重要因素是库存数据。根据周一的初步调查显示，截至9月27日的一周，美国原油及成品油库存预计将减少约210万桶。这一数据将在今日晚些时候由美国石油协会（API）发布，而其结果有可能为短期油价走势提供进一步的指引。

库存减少通常被视为供给收紧的迹象，往往对油价形成支撑。然而，考虑到全球需求的低迷，库存减少的效应能否持续影响油价，仍需观望。

当前原油市场的格局充满了复杂性。中东局势的不断升温为油价提供了一定的支撑，但这一风险尚未在价格中完全体现，市场仍然更多地关注全球经济前景与OPEC+的供应动向。需求疲软的现实在短期内难以改善，这使得油价上行的空间受到压制。

从技术面来看，WTI和布伦特原油都处于关键支撑位附近，若能够获得足够的上涨动能，短期内有望迎来反弹。但一旦跌破关键支撑位，市场可能重新转向看跌。投资者应密切关注今日晚些时候的API库存数据，以及后续的经济刺激政策是否能提振全球需求。

总的来说，尽管市场充满波动，但短期内油价可能会在当前区间内震荡，等待更明确的指引。

来源: 汇通网

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鲍威尔言鸽非农预期偏强，黄金本周震荡偏弱调整

来源: 新浪财经

海内外宏观政策刺激，铜铝价格持续走强

黄金：11 月或将进一步降息 50BP，黄金上涨动力仍存

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锡：锡矿供应维持偏紧格局，价格有望坚挺

锑：供需双弱，锑价或高位震荡为主

下半年行业轮动或呈现哪些特点？

稳健类板块或依然是下半年的主线

周期类板块部分细分下半年或存在机会

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