美联储理事沃勒：未来降息需更加谨慎

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摘要:

美联储理事沃勒周一表示，美国经济仍可能以高于预期的速度运行，当前数据允许美联储以适当的脚步降息，直至实现中性利率。

美东时间10月14日，美联储理事沃勒就经济前景发表演讲，主要内容如下：

2024年上半年，实际GDP的年增长率为2.2%，预计第三季度的增长速度会加快。同时上半年国内总收入GDI增长率被大幅上调至3.2%，这一修正表明，经济比之前认为的要强劲得多，几乎没有迹象显示经济活动大幅放缓。

尽管过去一年新增就业岗位有所放缓，失业率有所上升，但劳动力市场依然非常健康。9月份报告新增就业人数意外强劲，达到25.4万人，失业率回落至4.1%，与6月份持平。预计未来就业增长将从当前的速度有所放缓，但仍会保持稳健。失业率可能会略有上升，但仍保持在历史低位。

与此同时，通胀在过去几个月显著接近FOMC的2%目标后，9月份有所上升。我将密切关注通胀数据，以观察近期通胀上升的持续性。

对于政策路径，如果整体经济强劲发展，通胀接近2%的目标，失业率仅小幅上升，那美联储可以以审慎的步伐继续将政策转向中性立场。如果通胀率一段时间内大幅降至2%以下，或者劳动力市场显著恶化，美联储可以提前降息。如果通胀意外上升，那么美联储可能会暂停降息，

无论短期内发生什么，我的基本观点仍然是在未来一年内逐步降低政策利率。经济放缓幅度可能没有预期的那么大，货币政策在降息速度上应该比9月份会议时更加谨慎。

沃勒演讲

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Devin

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经济

• 9月金融数据不出预料未有明显起色

• 彰显经济疲态改观有限，不过这都是“过去时”

• 市场期待财政等重磅增量政策落地见效

• 短期先关注本月LPR是否会调降

中国9月金融数据不出预料未有明显起色，狭义货币(M1)同比连六个月负增长，新增贷款同比增速仍下降，彰显实体需求仍弱，经济疲态改观有限。不过这都是“过去时”，继中国上个月火速“双降”后财政一揽子增量政策亦亮相，市场期待一系列重磅增量政策落地后见效。

市场人士表示，央行等金融监管部门、发改委、财政部等先后发声并推出多项重磅政策，市场普遍预计相关政策将加速落地，有望有效提振实体经济需求，短期关注本月LPR（贷款市场报价利率）是否会调降。

“财政活动加速叠加低基数，广义货币供应显著增长，但私人信贷需求和银行贷款活动仍在低位，未来几个月政府支出扩张有望带动整体信贷数据回暖，推动债券收益率上行，”澳新银行中国市场经济学家邢兆鹏认为。

路透根据央行数据计算，9月新增人民币贷款约1.59万亿元，低于路透18,650亿元的调查中值。当月末广义货币供应量(M2)同比增长6.8%，路透调查中值为6.4%；狭义货币供应量(M1)同比下降7.4%，同比降幅再创有数据以来最大，为连续第六个月走低。

前三季度社会融资规模增量累计为25.66万亿元，比上年同期少3.68万亿元。路透据此计算，9月单月社融增量约为3.76万亿元，稍高于路透此前的调查中值37,250亿元，比上年同期少约3,700亿元。

江南农商行首席宏观研究员李苗献表示，最新公布的金融数据亮点不多，贷款和社融同比增速放缓，贷款结构不佳，居民中长期贷款和企业中长期贷款同比少增较多，M1跌幅继续扩大。说明之前出台一揽子增量政策出台确实有必要的。

“政策方面，要继续看发挥效果，有助于经济逐步企稳反弹；落地的进展方面，10月LPR估计会降息。”他预计。

万众期待的中国财政部新闻发布会上周六上午举行，财政部官员“一正三副”出席。财长蓝佛安表示，将在近期陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，包括加力地方债务化解、稳楼市、补充银行资本金等。惟市场期待的财政刺激具体规模尚待明确，或要等到后续全国人大会议批准后披露细节。

期待重磅增量政策落地见效

中国银行研究院研究员梁斯称，9月下旬，中央政治局召开会议就更好支持资本市场、房地产等领域进行了全面部署。央行等金融监管部门、发改委、财政部等先后发声并推出多项重磅政策，市场普遍预计相关政策将加速落地，这会有效提振经济主体资金需求。

“随着四季度各项政策逐步落实，配套资金将同步到位，信贷需求有望稳步提升，专项债发行继续提速将带动债券融资规模扩大，主要金融数据有望出现阶段性走高。”梁斯预计。

国庆假期结束的首个工作日，中国总理李强两度召开会议，强调抓紧落实一揽子增量政策，并着重要求强化政策统筹和部门协同。李强指出，在经济下行压力较大的情况下，各方面都要积极推出有利于稳增长稳预期的政策，慎重出台有收缩和抑制效应的政策。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华指出，从趋势看，预计信贷融资需求有所回升。主要是此前政策效果逐步释放，叠加近期国内出台大规模的货币与财政支持政策，有助于提振居民消费、企业投资信心，房地产有望逐步企稳，基建投资适度加快。

他并预计，从趋势看，社融数据有望适度回升。主要是国内宏观政策加力，一方面，政府债券发行提速；另一方面，居民和企业信贷需求改善；加上信贷市场挤水分影响减弱。另外，资本市场情绪回暖，有助于直接融资改善。

在万众瞩目的财政会议之后，中国股市沪综指周一宽幅震荡后收高2.1%，军工与地产板块领涨。分析人士认为，尽管缺乏细节但中国政策的转向信号是清晰的，股市见底信号较为明确，波动趋缓下市场将上演分化行情。

中国债市周一整体维持震荡略强的走势，前日的财政部发布会释放了政策积极作为的信号，但对于市场最为关注的政策规模尚未明确。市场人士并指出，而整体来看，债市暂缺方向感，市场焦点仍在于政策尤其是财政增量规模，尾盘金融数据发布后市场波动亦微弱。

大华银行中国环球金市部总监周石磊认为，10月金融数据整体看符合预期，其中住户贷款稍微有点起色，债市反应也比较平淡。“下一步观察本月贷款市场报价利率（LPR）降息后，是否会进一步刺激房贷需求。”

来源：路透

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上周市场回顾

高于预期的美国9月通胀数据叠加此前强劲的非农报告提振了经济软着陆的可能性，这使得美联储11月降息25个基点的预期升至90%左右。与此同时，美联储会议纪要显示委员们对9月降息幅度存在分歧，这意味着短期内很难重现50个基点的单次降息幅度。

美国三大股指连续第五周上涨并再创历史新高，不过特斯拉发布会后股价重挫单周下跌13%。

黄金上周徘徊在历史高点附近，收盘基本持平于2657美元。错综复杂的中东局势帮助WTI原油连续第二周攀升，周中最高触及78美元上方但收盘涨幅收窄至75美元附近。

随着美元指数延续反弹势头接近103关口，非美货币普遍处于承压回落阶段，其中美/日站上149一线，刷新7月以来最高水平。新西兰联储上周降息50个基点，纽元跌至0.6100附近。

本周展望

美国9月零售销售 — 周四20:30（北京时间，下同）

市场预计零售销售月率升至0.3%，前值为0.1%。

高于预期的数值将进一步排除11月50个基点降息的可能性，从而继续利好美元指数。反之，若数据不及预期甚至转为负增长，或打压美元反弹势头并利好黄金。

除了数据外，本周还将有多为美联储委员发表讲话，市场关注焦点显然将集中在11月降息前景上。

美股三季度财报

美股财报季本周将迎来更多金融巨头的业绩，如高盛、美国银行、花旗银行、摩根士丹利等，而Netflix将拉开科技股的财报序幕。

市场预计本季度标普500的盈利增速将创下近一年来新低，但除了七巨头之外的其他493家上市公司的盈利增速有望持续加速。板块轮动或帮助美股延续当前的强势。

欧洲央行利率决议 — 周四20:15

由于欧元区通胀下行（9月CPI三年来首次跌破2%）且经济疲软，市场普遍预计央行本周将再次降息25个基点。此前瑞士央行年内三次降息后市场便强化了对于欧洲央行的降息押注。欧元恐继续承受回调压力，但这也将成为美元指数的利好。

中国三季度GDP — 周五10:00

本周我们将看到包括零售消费、工业增加值、固定资产投资等一系列的9月经济活动数据。此外，三季度GDP预计同比增长4.6%，前值为4.7%。

为了实现全年增速5%的目标，政府已经出台了“史无前例”的货币政策以提振市场对股市和楼市的信心，且更多财政刺激措施正在积极酝酿中。随着政策“组合拳”的落地以及市场预期的逐步改善，股市或迎来转机，但经济数据或放大市场的短期波动。

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每日要闻

【要闻速览】

1、OPEC第三次下调2024年全球石油需求增长预期

2、卡什卡利：美联储将进一步适度降息

3、沃勒：未来降息需要更加谨慎

4、英国首相暗示不会将资本利得税提高至39%

5、英国经济复苏势头强劲，服务业成增长亮点

【要闻详情】

OPEC第三次下调2024年全球石油需求增长预期

OPEC周一在月度报告中称，2024年世界石油需求将增加193万桶/日，低于上个月预计的203万桶/日的增幅。自2023年7月首次做出这项预估以来，OPEC在8月之前都保持预估不变。同时还下调了对明年需求增长的预测。这是OPEC连续第三次下调预估。

需求减弱的前景凸显了由OPEC和俄罗斯等盟国组成的OPEC+所面临的困境。OPEC+计划在12月开始提高产量，此前由于油价下跌而推迟了增产计划。

亚洲大国是下调2024年预期的主要原因。OPEC将亚洲大国的增长预测从 65 万桶/日下调至 58 万桶/日。OPEC表示，虽然政府的刺激措施将支持第四季度的需求，但石油消费正面临着来自经济挑战和向清洁燃料转型的阻力。

卡什卡利：美联储将进一步适度降息

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周一表示，美联储正处于将通胀降至2%目标的最后阶段，大量证据表明，美国通胀将进一步下降。近期强劲的就业市场数据显示劳动力市场依然强劲。目前的政策利率仍处于限制性水平，未来政策的路径将由实际的经济、通胀和劳动力市场数据驱动。美联储可能在接下来的几个季度内进一步适度降息。

沃勒：未来降息需要更加谨慎

美联储理事沃勒周一表示，当前经济数据表明，美联储可以以审慎的步伐降息，直至实现中性利率。美国就业市场有所放缓，但仍相当健康，劳动力市场基本平衡。失业率可能会略有上升，但仍保持在历史低位。如果通胀意外上升，美联储可能会暂停降息。如果通胀低于美联储2%的目标，或者就业市场恶化，美联储可能会提前降息。

英国首相暗示不会将资本利得税提高至39%

斯塔默今日于伦敦举行的国际投资峰会上接受采访时表示，有关英国政府正在考虑将资本利得税提高至39%的猜测是“离谱的”。这似乎是为了在10月30日的预算之前安抚企业和投资者。通常首相不会对财政大臣正在考虑的措施发表评论。他说：“这是一个偏离目标的领域。”资本利得税税率目前在10%-28%之间，低于所得税的税率范围。

投资者警告称，过高的税率会损害创业精神。斯塔默正试图重塑其政府的立场。斯塔默说，他将坚持工党的宣言承诺，不提高工人的国民保险，为提高企业对工资税的贡献留下可能性。当被问及是否考虑提高企业工资税时，他说：“恐怕要等到预算公布后才能知道细节。”

英国经济复苏势头强劲，服务业成增长亮点

英国经济在2024年上半年表现出人意料的强劲复苏势头，其中服务业的亮眼表现为经济增长的主要推动力。一季度英国GDP环比增长0.7%，创下两年多来的最快增速。随着新任首相斯塔默的上台，英国政府推出了一系列经济发展友好政策，包括税收结构调整、加强绿色能源与基建领域投资、推动与欧盟合作等，进一步提振了市场信心。

消费者信心的提升和工资增长为英国经济复苏奠定了基础。尽管面临全球经济增长放缓、高通胀和脱欧后的贸易摩擦等潜在不确定性，英国经济仍显示出回暖迹象。财政与货币政策的双轮驱动为经济复苏提供了有力支持，英镑汇率也随之强势回归。

展望未来，英国经济需加快结构转型，提高长期竞争力以应对挑战。随着全球加息周期的结束和供应链恢复预期的回升，加之国内基础设施建设的加码和绿色能源转型计划的实施，预计英国经济将继续稳步复苏，全年实现正增长。

【今日关注】

14:00 英国ILO失业率

16:00 IEA公布月度原油市场报告

17:00 欧元区10月ZEW经济景气指数

20:30 加拿大9月CPI月率

01:00 美联储理事库格勒发表讲话

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Devin

大宗商品

政治

周二(10月15日)亚市早盘，美国原油期货价格突然出现暴跌，此前有报道称，以色列可能避免袭击伊朗的原油基础设施，这缓解了人们对中东紧张局势的担忧。

(截图来源：彭博社)

美国WTI原油期货在周一下挫2.3%后进一步下挫，最低跌至71.39美元/桶。

布伦特原油期货则一度重挫至74.796美元/桶。

美国《华盛顿邮报》援引两名知情官员的话说，以色列总理内塔尼亚胡(Benjamin Netanyahu)告诉拜登政府，他愿意打击伊朗的军事设施，而不是石油或核设施。

Global X Management国际业务发展和企业战略主管Rohan Reddy表示：“目前市场的反应可能是暂时取消或减少石油的地缘政治风险溢价。”

《华盛顿邮报》周一引述美国官员说，华盛顿认为这是以色列对报复伊朗导弹袭击保持克制的迹象。美国担心以色列若袭击伊朗的石油或核设施，可能引发更大范围的战争。

《华盛顿邮报》现在似乎将此归结为拜登外交的胜利。报道称：“这位美国官员在描述两位领导人之间的通话时说，内塔尼亚胡在这次讨论中的态度比以前更加温和。两位官员都说，拜登决定向以色列派遣强大的导弹防御系统后，以色列总理的立场明显软化。”

另据英国路透社报道，内塔尼亚胡周一否认以色列军队故意袭击联合国驻黎巴嫩临时部队的军事基地，称指控“完全错误”，并再次呼吁联黎部队撤出战区。但联黎部队再次表明不会撤离。

内塔尼亚胡说，以军在打击黎巴嫩真主党武装分子的同时，尽了最大的努力避免伤害联黎部队人员，“但确保联黎部队人员安全的最佳方法是联黎部队听从以色列的要求，暂时远离危险”。

最近几周，随着中东冲突升级的前景受到交易员的关注，油价一直处于“过山车”状态。以色列誓言对10月1日伊朗的导弹袭击进行重大报复。

因地缘政治局势威胁到中东地区的产量，美国WTI油价本月迄今上涨约5%。该地区的石油供应量约占全球石油供应量的三分之一。

美国原油期货周一已经遭受打击，当日石油输出国组织(OPEC)连续第三次下调2024年的原油需求预期，令油价承压。

纽约商品交易所11月交割的西得州中质(WTI)原油期货价格周一收盘下跌1.73美元，跌幅为2.29%，收于73.83美元/桶。

OPEC周一发布报告，将2024年全球原油需求量增幅从每日200万桶下调至每日增加190万桶。这是该机构连续第三次下调全球原油需求预期。

来源: 汇通网

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ACY

经济

股市部份，随着进入美股进入三季度财报之前，美国公布了CPI通胀资料，尽管数据高于市场预期，加上初领失业金人数为25.8万人，为2023年8月5日以来新高，这些数据让市场综合考量过后，目前已经抹消在11月再次降息2码的机会，而降一码的概率则继续保持在8成以上，不过近期某些美联储官员的立场甚至转为在利率政策更加鹰派一些，表示11月利率可能需要维持不变。然而随着后续PPI通胀数据低于预期，以及大型银行股财报优于预期的情况下，三大指数仍旧周线同步收高，其中标普500与道琼斯指数续创历史新高。技术点评：标普500保持在5650之上，短期仍持续偏多。

汇市部份，受到美国广义CPI数据年增2.4%，高于预期的2.3%，核心CPI为3.3%，高于市场预期与前值的3.2%，美元奠定整周上涨的幅度，不过由于上周已充分反映美联储在11月大幅度的概率降至0，周线仅小幅上扬0.42%。技术点评：美元指数维持在102之上，短期以偏多为主。

债市部份，美国10年债收益率收高至 4.104%。10年减2年的国债收益率差距则走高至0.144点。

黄金部份，黄金整周收盘仅小升0.14%，一方面因为美国CPI与PPI通胀数据不一致，再者，以色列迟迟没有报复伊朗此前的导弹攻击，使得市场走势较为震荡，未来影响金价的事件大概率会围绕在美联储在11月究竟是不降息，还是要降一码的观点上面。技术点评：金价多头结构仍在，2620处出现了一个小型的向下假突破，且在10月10日的日K线出现多头吞噬，短线保持偏多。

原油部份，上周油价大幅波动，先是因为中东战况紧张而上涨，后续却传出以色列与黎巴嫩可能停火以及美国原油库存意外大增的情况下而有所回落，然而这个回落恰恰来到上周我们所说的71.3~73的支撑区，以色列随后于上周四召开会议，讨论如何回应此前伊朗飞弹袭击，油价于是快速弹升，整周收红1.41%，连续两周上涨。接下来仍关注以色列究竟要不要回击伊朗，此次以色列总理反应如此之慢，让人感到意外。技术点评：保持在72之上，短线方向仍偏多看待。

本周需关注欧元区利率决议，美国零售销售与建筑许数据，日本、英国与加拿大通胀数据，中国GDP及工业产出，英国失业率。

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Samantha Luan

加密货币

随着民主党总统候选人、副总统哈里斯承诺支持加密货币监管框架，比特币攀升至两周以来新高。比特币周一日内涨幅达6%，报66233美元;以太坊涨6.8%，报2635.095美元，逼近9月27日高点2728美元;其余排名前10的数字货币也全线上涨。

哈里斯承诺支持数字货币的监管框架提振了加密货币。根据一份声明：“副总统哈里斯知道超过20%的非裔美国人拥有或曾经拥有加密货币资产，这就是为什么她的计划将确保数字资产的所有者和投资者能够从监管框架中受益，从而保护参与这一市场的非裔男性及其他群体。”

此前多年来，数字货币领域的相关人士一直抱怨美国官员们选择通过执法而非提供明确的法规来进行监管。哈里斯的最新承诺可以被视为对数字货币行业的回应。实际上，哈里斯在9月底就曾表示，将鼓励加密货币发展。

哈里斯的竞选对手、共和党总统候选人特朗普对加密货币的支持则显得直接、猛烈。特朗普自竞选初期便宣布对加密行业的支持，并不断强调这一点。而这也确实卓有成效。据一项民调显示，特朗普在加密货币选民中的支持率领先哈里斯近12个百分点。

《Crypto Is Macro Now》通讯作者Noelle Acheson表示：“加密货币的这一上涨主要是由选举推动的。”“我还没有看到哈里斯加密货币政策的细节，但它听起来没有拜登政府那么负面。”

哈里斯承诺支持加密货币监管框架，比特币涨至两周新高_1

加密货币相关公司的股价也出现反弹。周一，加密货币交易所Coinbase(COIN.US)收涨11.32%，MARA Holdings(MARA.US)收涨5.6%。

与此同时，已破产的加密货币交易所所Mt. Gox上周将其剩余资产的债权人还款截止日期推迟了一年，至2025年10月31日。Arkham Intelligence估计，其剩余资产约为29亿美元。这一延迟缓解了债权人对寻求出售退回比特币导致的供应过剩的担忧。

Magnet Capital联席首席投资官Benjamin Celermajer表示：“最近特朗普民调的改善将放大市场的接受度，以及好消息对加密货币价格的积极影响。”“Mt. Gox推迟还款计划等好消息将得到更积极的回应。”

数据显示，比特币在10月开局表现不佳，而在过去10年里，比特币在10月的平均涨幅为20%。Fundstrat Global Advisors LLC数字资产策略主管Sean Farrell表示：“历史数据表明，10月份加密货币市场的季节性强势通常集中在当月的下半月。”

哈里斯承诺支持加密货币监管框架，比特币涨至两周新高_2

来源: 智通财经

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来源：路透

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原油交易提醒：以色列似乎“怂”了，中东局势担忧情绪降温，油价暴跌

(截图来源：彭博社)

来源: 汇通网

不畏CPI高于预期，美股续涨新高

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来源: 智通财经

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