一度进入“全民抗议”时代

“改革”成为重中之重

选举时间难确定

孟外交或打开更大空间

来源：环球杂志

作为“全球贸易风向标”，国际航运巨头马士基在不到六个月的时间里第四次上调了全年指引，理由是第三季度业绩强劲、红海袭击造成的供应链中断导致需求强劲和运费上涨。

马士基报告称，截至9月的第三季度营收为158亿美元，分析师预期为144亿美元。该公司援引未经审计的初步数据称，基础EBITDA为48亿美元，分析师预期为37亿美元，基础EBIT为33亿美元。

展望未来，马士基预计，今年基础EBITDA为110亿至115亿美元，而此前的预测为90亿至110亿美元，分析师平均预期为101亿美元。

马士基将于10月31日公布其完整的中期业绩。

据了解，马士基已经在5月、6月和8月分别上调了2024年的利润预测，因为红海冲突对全球供应线的影响超出了此前的预期。自去年年底以来，胡塞武装的袭击迫使集装箱船驶往非洲南部，吸收了集装箱行业的部分过剩产能，这反过来又帮助提振了集装箱运价。

马士基本月早些时候表示，它将于2025年开始与航运巨头赫伯罗特(Hapag-Lloyd AG)建立船舶共享伙伴关系，航行至非洲南部，这表明集装箱航运公司预计红海的安全状况将持续到明年。

周一，这家丹麦航运公司还表示，预计今年全球集装箱需求增幅将达到6%，高于此前预计的4%-6%的区间。

马士基控制着全球约六分之一的集装箱贸易，近年来一直寻求在陆运和货运代理业务上实现增长——这些业务的利润率历来高于海运。尽管如此，上个季度，它还是放弃了对德国铁路(Deutsche Bahn AG)旗下物流子公司德铁信可(DB Schenker)的收购，后者最终被丹麦同行DSV A/S以143亿欧元(155亿美元)的价格收购。

来源: 智通财经

尽管美联储9月一出手就是50基点的超大降息幅度，然而在一个多月后的今天，这个降息周期似乎越来越“不像”降息周期了……

你可能很难想象，时至今日依然有华尔街机构预计，10年期美债收益率有望在明年重返5%关口上方，而伴随着美联储官员对渐进降息的呼声愈发高涨，各期限美债价格周一也全线暴跌，收益率曲线的中长端普遍出现了夸张的两位数单日基点涨幅……

这种种不可思议的市场声音和行情变化，一时间似乎令人们不禁心生疑窦：

我们如今究竟是处于宽松周期的“初春”里，还是依然身处紧缩周期的“严冬”中……

华尔街大胆预言：10年期国债收益率将在六个月内重返5%

周一在美债市场上，最为令人感到不可思议的华尔街声音，无疑来自普信证券(T. Rowe)固定收益首席投资官Arif Husain的一篇研报。他在报告中表示，受通胀预期上升和对美国财政支出的担忧推动，基准10年期美国国债收益率可能很快会触及5%的关键水平。

Husain指出，10年期美债收益率将在未来6个月内测试5%的门槛，从而使收益率曲线更加陡峭。而达到这一门槛的最快路径就将出现在美联储小幅降息的情况下。

回顾10年期美债收益率的走势，上一次这一“全球资产定价之锚”触及5%大关，还要追溯到去年10月，当时该基准收益率创下了自2007年以来的最高水平。在当时，10年期美债收益率的走升大致是和美联储加息同步的，美联储在去年7月将基准利率抬升至了5.25%-5.50%的二十多年高位区间。

然而，在眼下美联储已经步入降息周期的背景下，Husain依然作出10年期美债收益率可能重返5%的预测，似乎是真的没太把美联储降息预期“放在眼里”。

对此，Husain给出的理由是，美国财政部为填补政府赤字而不断发行的债券，正以大量新的供应“充斥市场”。与此同时，美联储的量化紧缩政策——在多年的债券购买之后试图缩表，已经消除了国债需求的一个关键来源。

Husain还表示，美联储最有可能出现的情况是在本轮宽松周期中小幅度降息——与1995年至1998年的降息幅度相当。在这种情况下，中国将注入更多刺激措施来帮助本国经济，并推动全球经济增长，这也将为美联储官员创造更清晰的前景。

当然，美联储也有可能进入正常的宽松周期，将利率下调至接近中性利率的水平。Husain认为，中性利率可能落在3%左右。

Husain还考虑到了美国陷入经济衰退的情况，这将刺激美联储积极下调利率。但Husain强调，“与我一样认为美国经济近期不太可能衰退的投资者，应该考虑为更高的长期美国国债收益率做准备。”

一旦Husain的最新预测被证明是准确的，那么毫无疑问，美债市场可能爆发新一轮动荡的重新定价。媒体调查的策略师此前平均预计，到明年第二季度10年期美国国债收益率将降至3.67%，这与Husain的预测相去甚远。

美债一夜暴跌：中长期收益率齐现两位数基点涨幅！

而似乎是在一定程度上印证着Husain的大胆预言，各期限美债收益率在本周一也普遍出现了两位数的大涨行情。尽管类似的场景，在美联储9月降息靴子落地之后已经频繁出现，但周一市场的波动之大，依然令人感到瞠目结舌。

行情数据显示，截止周一纽约时段尾盘，各期限美债收益率普遍大幅走高。其中，2年期美债收益率涨8.1个基点报4.044%，5年期美债收益率涨11个基点报3.998%，10年期美债收益率涨11.3个基点报4.205%，30年期美债收益率涨10.8个基点报4.505%。

值得一提的是，与美联储利率预期关联紧密的2年期美债收益率，目前已紧随10年期美债收益率的脚步，重返了4%关口上方。

周一美债收益率的大幅走高，在很大程度上受到了多位美联储官员最新表态的影响。这些官员普遍对降息持谨慎态度，而本周已是美联储官员在11月决议噤声期前发表观点的最后机会。

美国堪萨斯联储主席施密德周一表示，鉴于美联储最终应该将利率降至多低的不确定性，他倾向于放慢降息步伐。达拉斯联储主席洛根也指出，由于经济环境仍然存在各种不确定性，美联储应该在降息方面保持谨慎，她支持采用“渐进式”降息。明尼阿波利斯联储卡什卡利则强调，他目前倾向于未来几个季度以较慢的速度降息。

在周一过后，利率市场目前已进一步下调了对美联储年内降息幅度的预测，最新定价显示未来两次政策会议美联储将降息39个基点(跳过某次会议降息的概率已愈发接近五成)，而上周五收盘时的定价则为42个基点。

投资者目前还在持续关注中东地区的地缘政治紧张局势和11月5日的美国总统大选，相关局势发展都有可能进一步引起通胀“复燃”，从而威胁美联储降息进程。

摩根大通分析师认为，在收益率曲线继续陡峭化的同时，长端收益率或将进一步上行。

Jay Barry等分析师在一份报告中表示，“尽管近期收益率已经走高，但熊陡走势表明长端价格可能进一步跌价，我们认为近期没有催化剂来更鸽派地重新定价美联储的政策预期，而且随着11月份的临近，政治发展可能会主导价格走势。”

来源: 财联社

需要政府支持

印度需要从系统到晶片再到工厂的良性循环

需要耐心

2030年，印度半导体市场规模将突破1,000亿美元

来源：「世界半导体技术论坛」微信公众号

来源：英为财情

国际金价升穿2700美元/盎司大关

在经历了一段时间的窄幅波动后，国际金价再次向上突破，伦敦现货黄金10月21日盘中触及2754.01美元/盎司，创下历史新高。10月份以来伦敦现货黄金涨幅已超过3%。金价为何持续攀升？哪些因素令投资者避险情绪提升？一起来听听国泰君安期货贵金属研究员刘雨萱的分析。

地缘政治摩擦提升避险情绪

刘雨萱：近期推升国际金价的驱动主要来自于两个方面。第一个方面来自于地缘政治的影响，在2022年俄乌危机之后，虽然从短时间的盘面情绪上看，没有非常充分地交易地缘政治因素，但全球地缘政治所带来风险偏好使得避险情绪不断朝着激烈的方向演变。近期，不仅中东地区形势较为复杂，朝韩也出现了地缘政治的摩擦。所以在此基础上，黄金作为全球避险的配置型资产，自然而然受到很多资金的青睐。

全球不确定性因素增多促使金价上行

刘雨萱：另一方面，在通胀预期方面，美联储在今年9月召开了 FOMC会议，偏鸽派地提出了降息50个基点。在此轮降息周期内，预计在2~3年中会完成250个基点的降息节奏与空间，非常超出市场预期。与此同时，在降息后的1个月左右，美国的经济数据出现了边际的企稳反弹，来自于海外的衰退预期出现一定下滑。尽管年内的降息幅度或者降息预期会有所回撤，但是因为经济的边际回升，使得美国的风险偏好出现了非常明显回升。

与此同时，中国国内进行了持续不断的宏观政策刺激，使得国内也产生了较为明确的通胀预期回升的交易逻辑。虽然短端名义利率进一步下降的空间有限，但是在2~3年里中国仍然处于降息周期，与此同时通胀预期又出现了非常明确的反弹。所以，黄金出现了较为强劲上涨。

从资金的角度上看，很多的投资者愿意去交易黄金和购买黄金，背后显示出了大家对于全球不确定性因素增多的长期预期。所以，未来黄金依旧会保持在稳定且具有确定性的上行通道当中。

国际资金流向黄金ETF 

随着全球货币宽松潮开启，全球资金也在调整布局。据世界黄金协会10月最新报告显示，9月份全球实物支持的黄金ETF连续第5个月实现资金净流入，总持仓量增加至3200吨。

在全球避险情绪升温与主要央行政策转宽的背景下，金价能否延续其涨势？未来是否还有更多上行空间？华安证券金属新材料首席分析师许勇其为我们带来他的观点。

金价延续涨势可能性较大

许勇其：我认为金价延续涨势的可能性较大。首先，美联储的降息周期在历史上通常会导致黄金价格上涨。自1989年以来，美联储经历了7次降息周期，这些周期中黄金价格基本呈现上涨趋势。但是，降息的时间和方式会有不同。降息周期可分为两种模式：一种是预防式降息，即缓慢逐步降低利率，例如名义利率从4.75%分两年降至更低水平，每次降低25个基点；另一种是（紧急应对式降息），如2020年疫情时美联储迅速将利率调整至较低水平。从过去7次降息周期的表现来看，降息速度慢且时间短的情况下，黄金涨幅较小；而降息时间长的情况下，黄金涨幅较大。

央行增持黄金推动金价上涨

许勇其：其次，央行购买行为也对黄金价格产生影响。由于美元信用体系正在被全球各央行重新评估，这导致各央行大量购买黄金。这种行为仍在持续，包括中国央行在内的一些国家央行也在购买黄金，这也是推动黄金价格上涨的一个重要因素。第三个因素是战争因素。近期全球范围内的战争因素较多，这也对黄金价格产生了上涨压力。

何时为黄金牛市的买入良机？ 

国际投行和基金也在调高未来金价的上涨目标。美国花旗银行最新预测，未来6至12个月金价将达到3000美元/盎司。当下是否仍有买入黄金的空间？黄金未来是否仍然是一个长期稳健的投资选择，还可以进行哪些有效的投资配置？来听听中信期货研究所宏观与商品策略组负责人张文的解读。

黄金投资价值更为明显

张文：我认为黄金一直到明年上半年都是值得继续投资的内容。然而，在近期明显上涨之后，建仓的时机已经出现，但需要等待新的投资契机，不建议每次都立即追高。

黄金上涨的驱动力来自于流动性转宽，以及转宽预期变化的过程。此外，美国的地缘风险等其他因素也共同作用，使得黄金价格难以大幅下跌。美国核心服务通胀和薪资增速近期并未显著回落，使得市场对后续走势的预期保持不确定。根据美国“软着陆”的路径，我们认为后续美国的薪资和核心服务都会出现更加明显的趋势回落，这将使得流动性转宽进一步提振金价。目前，市场尚未完全反映这一预期，也使得我们认为黄金价格具备投资价值。

除此之外，我们发现全球地缘风险指数相比较疫情前，实际上是处在一个更高的中枢位置，每年有很多风险事件出现。在此过程中，黄金也有了极强的安全边际。尽管国内央行购金行为出现减少和暂停，但全球央行的黄金持有数量以及全球主要的黄金ETF持仓数量，近几个月仍然是进一步上涨的状态，这也使得黄金的投资价值更加明显。目前来看，金价上升到3000美元/盎司的可能性很大，交易时间点也会延续到明年上半年。从这个角度来看，黄金这轮上涨的走势和投资过程并没有完结。

黄金股、黄金ETF皆为良好投资标的

张文：无论是黄金股还是黄金ETF都是不错的。这与投资者的投资能力和风险偏好有关。如果自身择时对经济风险判断能力较强，可以加入杠杆选择黄金期货甚至一些附带杠杆的结构化工具产品来投资黄金股票。如果想享受较长期的过程，ETF是比较直接的选择。总体而言，主要是根据自己的风险偏好来决定，风险偏好低选择ETF即可。

来源: 21经济网