距离美国11月5日正式大选仅剩一周的时间了，不仅美国国内两党“打得火热”，全球各国的经济领袖也都在屏息以待最终结果。不过，最让他们担心的却是：美国前总统特朗普重返白宫。

在上周国际货币基金组织和世界银行的年会上，低增长、高债务和不断升级的战争本是官方议程的首要议题，但金融领导人们却把大部分精力都花在了担心唐纳德·特朗普在11月的美国总统大选中重新掌权的潜在影响上。

共和党候选人特朗普在最近的民意调查中取得的优势，抹去了他的民主党对手、副总统卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）早期的大部分优势，这是过去一周在华盛顿参加会议的财政官员、央行行长和民间社会团体几乎每次谈话都会涉及到的内容。

与此同时，市场似乎也更看好特朗普：随着他的民调支持率上升，金融市场上从股票到比特币再到墨西哥比索的“特朗普交易”正在回归。美元创下逾两年半以来的最大单月涨幅，美元指数10月以来上涨了3.6%。

渣打银行（Standard Chartered）分析师Steve Englander将美元升值的60%归因于特朗普在博彩市场前景的改善。

据悉，全球经济领袖们最为担心的问题是，特朗普可能会大幅提高关税，增加数万亿美元的债务发行，以及逆转应对气候变化的工作，转而支持更多的化石燃料能源生产，从而颠覆全球金融体系。

日本央行总裁植田和男表示：“每个人似乎都担心谁将成为下一任总统，以及新总统将采取哪些政策的高度不确定性。”

贸易战

人们普遍担心，针锋相对的全球贸易战会阻碍通胀压力的缓解。

南非央行行长Lesetja Kganyago表示：“如果一个国家征收关税，就算被征收关税的国家不会以同样的方式作出反击，但如果它们也效仿在全球范围内征收关税呢？这就会推高物价，那么令通胀降温的过程可能会对世界各国央行构成挑战。”

一位不愿透露姓名的央行官员更坦率地描述了他的担忧：“现在开始感觉特朗普要赢了。特朗普发誓要对来自所有国家的进口产品征收10%的关税，对来自中国的进口产品征收60%的关税。这将打击全球的供应链，可能引发报复并提高成本。”

德国财长克里斯蒂安·林德纳（Christian Lindner）则警告称，如果美国对欧盟发动贸易战，可能会遭到德国的报复。

“贸易争端从来没有赢家，只有输家。”他说。

此外，随着融资环境和通货膨胀压力的缓解，美联储大幅降息50个基点，通常应该预示着新兴市场增长进入“金发姑娘”时刻。但如果特朗普重返白宫，这场“派对”可能很快就会结束。

土耳其财长Mehmet Simsek表示:“赤字扩大意味着债务增加，债务增加意味着长期利率上升，这也可能意味着美元走强。美国长期高利率和强势美元不利于新兴市场。”

减税

另一方面，特朗普还试图通过提供众多税收减免来吸引美国选民，从延长2017年所有的个人减税政策，到免除小费税、加班费税和各种社会保障福利的税收。

分析人士表示，这将使美国在未来10年里至少再增加7.5万亿美元的新债务，此前国会预算办公室（Congressional Budget Office）估计到2034年的债务增长为22万亿美元。

相比之下，财政官员们将哈里斯的胜利视为拜登总统过去四年在气候、企业税、债务减免和开发银行改革等问题上重新参与多边合作的延续。她的计划也可能增加债务，但远低于特朗普的计划。

来源: 财联社

周一(10月28日)欧洲时段，现货黄金略有回落，目前报价约2740美元/盎司，尽管整体呈下行趋势，但已从日内低点反弹。自上周末跳空低开以来，黄金价格在亚市盘中一度跌至2724.64美元/盎司，刷新了本周的低点。这一走势反映了中东紧张局势加剧和市场对美国数据的等待情绪。

市场背景与最新行情

周一开盘后，现货黄金价格依然处于2750美元/盎司以下，显示市场对于短期走势的谨慎态度。知名分析师Dhwani Mehta指出，当前黄金价格受技术支撑位的影响较为明显，市场对黄金的“逢低买入”交易情绪较强。从技术面分析，只要价格守在关键的38.2%斐波那契水平之上，逢低买入仍有支撑空间。然而，若金价跌破2723美元/盎司的23.6%斐波那契支撑位，可能进一步下探至更低的支撑区。

本交易日，美国经济日历上并无重磅数据发布，黄金走势因此主要受到外部风险因素的左右，尤其是本周后期可能出炉的美国经济数据和地缘政治的紧张局势。市场对中东局势的担忧使得避险情绪升温，令黄金维持在较为强势的支撑区间内。

技术面分析：支撑和阻力

1. 支撑位：当前市场的主要技术支撑位聚焦于2723美元/盎司，这是10月10日低点2604美元/盎司至历史高点2759美元/盎司反弹走势的23.6%斐波那契回撤水平。若金价无法守住2723美元/盎司的关键支撑位，下一步目标为38.2%斐波那契支撑位，即2700美元/盎司。此处的支撑可能较强，同时也受到市场交易者的关注。再往下看，Mehta指出50%斐波那契支撑位在2681美元/盎司，恰好位于21日简单移动平均线附近，这一支撑位一旦被挑战，可能会引发更深度的回调。

2. 阻力位：若黄金能够保持在23.6%斐波那契支撑2723美元/盎司上方，那么市场或将看到金价重新测试2750美元/盎司的心理关口。此价位已成为本周的重要技术阻力，若能顺利突破，上行目标将转向历史高位2759美元/盎司。Mehta在分析中指出，金价的14日相对强弱指数（RSI）虽有所回落，但仍稳定在50上方，目前约64，表明黄金在低位依旧存在一定的买盘力量。

消息面与市场情绪

本周的黄金市场显然受到了国际地缘政治风险因素的强烈影响。随着中东地区紧张局势持续升温，投资者普遍增加了对黄金的避险配置。不过，鉴于美国经济数据可能对美联储的加息预期产生影响，市场仍对本周晚些时候公布的数据抱有谨慎的观望态度。

黄金市场的表现并非完全独立，而是受到多重因素的叠加影响。在风险事件持续的环境下，市场中的老油条们更倾向于在低点建仓，而非追高。Mehta指出，若本周风险情绪未能明显缓和，避险情绪可能将进一步加剧，尤其是在缺乏重要经济数据指引的情况下，地缘政治因素将成为影响黄金短线走势的重要推手。

需关注2723美元/盎司的支撑位。在此支撑未被有效跌破的情况下，继续持有多头头寸或将是理性的选择。一旦跌破，则需关注2700美元/盎司甚至2681美元/盎司附近的支撑反应。如市场情绪有所改善，或者黄金价格守住2723美元/盎司的支撑位，短期目标则看至2750美元/盎司附近。总体而言，当前的黄金市场受地缘政治和避险情绪推动，但无论从技术面还是消息面来看，短期支撑位的稳固至关重要。美联储未来的货币政策路径和全球风险趋势仍将影响黄金的中长期走向，市场也正密切关注即将发布的经济数据。

来源: 汇通网

我们注意到，到目前为止，欧洲央行官员们成功一致引导欧元区经济实现 2% 的通胀目标。但随着他们逐渐接近目标，对于何时采取行动的看法将出现分歧。

上周，当政策制定者齐聚华盛顿讨论世界经济状况和可能出现的挑战时，摩擦点已经显现出来。

欧洲央行的委员们在演讲和谈话中表达的观点不仅对未来利率路径存在分歧，而且对如何传达欧洲央行的意图、通胀前景风险和量化紧缩政策也存在分歧。

这为接下来的近七周内，直到管理委员会12月会议期间可能充满争议的辩论奠定了舞台。在接下来的几天里，政策制定者们将收到10月份的通胀数据和对第三季度经济表现的初步了解，这些数据很可能证实德国已陷入衰退。

欧元区通胀率本月可能小幅上升

虽然他们对这些报告的反应可能为他们目前如何评估欧元区20国的健康状况提供更多见解，但他们下次决策的结果还要过一段时间才能确定，而11月5日美国总统大选又制造了另一个不安因素。

金融市场预计12月份利率将降低约35个基点，这意味着交易员在常规降息25个基点和更激进降息50个基点之间犹豫不决。

欧洲央行行长拉加德是上周首批发言的欧洲央行官员之一，她为经济学家和投资者做好了准备，让他们了解她的同行们的大量评论，当时他们正在美国首都参加国际货币基金组织的年度会议。在欧洲央行的 26 名官员中，有 19 名发表了自己的看法。

副行长德金多斯 (Luis de Guindos)和执行委员会成员施纳贝尔 (Isabel Schnabel)将在未来几天发表自己的意见。

“整个星期都会有人说，哦，应该是 50，应该是 25，”拉加德在接受采访时表示。“不。前进的方向很明确，步伐将根据回顾和展望因素，使用三个标准并运用判断力来确定。”

虽然大多数官员重申，这些标准——通胀前景、潜在价格压力的强度和政策传导——将成为他们做出决定的基础，但一些官员似乎有强烈的偏好。

德国央行行长约阿希姆·纳格尔警告不要急于降低借贷成本。他的奥地利同事罗伯特·霍尔茨曼表示，12 月份降息四分之一个百分点是“可能的”，而立陶宛央行行长格迪米纳斯·西姆库斯则认为，从数据来看，“我认为降息 50 个基点没有道理。”

在鹰派和鸽派的另一端，葡萄牙央行行长马里奥·森特诺警告不要将欧洲央行的政策选择限制为仅仅以四分之一个百分点为单位进行调整。

他表示：“对于一个十年来平均通胀率仅为 0.9% 的经济体，对于一个没有投资的经济体，对于一个由显示出一些疲软迹象的劳动力市场支撑的经济体，我们需要考虑采取更大举措的可能性。”

政策制定者意识到，加快宽松步伐是有代价的，这表明欧洲央行对经济前景的担忧可能是没有必要的。

欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩向忧心忡忡的市场保证，欧元区 20 国的通货紧缩正在步入正轨，复苏只是被推迟了。

然而，并非所有人都完全赞同他的评估。一些人认为，通胀大幅低于 2% 的目标已经是一个真正的风险。其他人则表示担心，在拉加德在上次新闻发布会上表示，物价下行风险大于上行威胁之后，欧洲央行的语气变得过于温和——而双方商定的货币政策声明仍然避免给出风险平衡。

比利时央行行长皮埃尔·温施表示，他“不会过度夸大”近期通胀率降至 1.7%——三年多以来的最低水平。

西班牙新任央行行长何塞·路易斯·埃斯克里瓦 (Jose Luis Escriva)表示：“经济增长面临的风险显然是下行的。但通胀路径是否偏向下行则不太明显。”

这种分歧不仅会影响决策者对利率走势的看法，还会影响他们描述意图的措辞。目前，欧洲央行表示，只要有必要，它就会维持紧缩立场。

该指引已在上次会议上讨论过，最早可能在 12 月接受仔细审查。一些委员认为，面对挥之不去的通胀风险，政策必须继续抑制需求，而另一些委员则准备发出支持经济的意愿，因此结果在很大程度上取决于 12 月新的预测，其中首次包括对 2027 年的评估。

本月会议上对9月份预测进行了所谓的机械更新，表明通胀率最迟将在2025年第二季度可持续地回归2%的目标。

市场可能会将放弃限制性指导视为进一步降息的信号。拉加德本人称这句话是一种“神奇的语言”，并表示，即使它发生微小变化，观察人士也会非常关注。

争论还在于大多数官员对中性利率的看法——一个不确定的利率水平，既不会抑制也不会刺激增长。

虽然一些政策制定者仍不愿公开讨论这一问题，但其他人则变得更加直言不讳。葡萄牙的森特诺表示，他认为这一利率“在 2% 或略低于 2%”，而芬兰央行行长奥利·雷恩(Olli Rehn)估计，这一利率将在2.2% 至 2.8% 之间。

关于措辞的讨论可能还会涉及“逐次会议”的方式，一些政策制定者担心这可能会错误地暗示欧洲央行不知道自己要走向何方，而其他人仍然对这一术语感到满意。

量化紧缩政策也可能成为管理委员会争论的焦点。欧洲央行一直在剥离其政策投资组合中大部分逐渐到期的债券，并计划今年停止所有再投资。

如果坚持这些计划，该央行可能很快就会发现自己处于这样一种境地：通过降息来放松融资条件，同时又通过从市场中抽取流动性来收紧融资条件。

支持在幕后继续实施量化紧缩(QT)的人认为，缩减债券持有量对政策立场的影响微乎其微，这也是为了在潜在的未来危机中创造购买空间。而那些仔细审视债券市场，寻找压力点的人则坚持认为，利率决策必须对任何发生的紧缩进行补偿，无论这种紧缩有多大。

在某种程度上，当欧洲央行有明确的前瞻性指引或根本没有指引时，就如何沟通达成一致会更容易。下一阶段将转向法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加洛所说的软信号——为相反方向的推动和拉动留出更多余地。

他在纽约发表演讲时表示：“我们已回到‘正常’通胀状态，我们的反应机制应更加‘前瞻性’，对预测更有信心，而较少依赖月度预览数据。”

来源: 智通财经

美国股市的纪录性反弹可能将在下周迎来2024年迄今最为艰难的一段时期，一系列令人眼花缭乱的风险因素等待揭晓。

大型科技公司的财报、美国债务市场的波动、周五的非农数据以及一场激烈的总统选举的最后冲刺都将对市场产生重要影响。

科技股面临财报考验

Steward Partners的执行董事Eric Beiley表示：“这是一个重要的财报周，‘七巨头’的业绩至关重要。我们需要看到这些公司取得强劲的业绩，因为股票的估值非常高。”

尽管年初时的反弹扩展到了中型股甚至小型股，这些股票可能受益于美联储转向降息，但超大型科技股似乎又重新受到青睐。

FactSet数据显示，小型股罗素2000指数在截至上周五的一周内下跌了3%，而标普500的信息技术板块则上涨了0.2%。

Truist Advisory Services的联席首席投资官Keith Lerner说：“大型科技股可能会带来惊喜，也可能是个陷阱。”

如果这些还不足以增加市场的不确定性，苹果（AAPL）和亚马逊（AMZN）的第三季度财报还恰逢万圣节，这通常是年内波动较大的日子之一，因为它正好处于典型的月末投资组合再平衡期内。

非农数据是焦点

美联储官员们仍然希望劳动力市场能够保持微妙的平衡，既不过度降温，也不要过热，从而重新引发通胀担忧。

周五公布的十月非农就业报告将重新聚焦这一辩论，尽管华尔街分析师警告说，由于波音公司（BA）罢工工人和最近两次强飓风的影响，数据可能会失真。

九月份意外强劲的就业数据帮助缓解了对经济可能急剧下滑的担忧。投资者担忧的是，虽然较高的工资总体上是有支持性的，但也可能引发通胀，从而阻碍美联储降息。

Truist的Lerner说道：“一个极大的负面或者正面读数将造成大幅影响。我认为就业报告将是唯一重要的事情——然后就是选举了。”

选举焦虑

尽管美国经济在2024年表现亮眼，但并非所有家庭都从新冠疫情中恢复了相同的财务弹性。

自九月以来，美债市场遭大幅抛售可以归因于经济的韧性，这迫使债券市场取消了此前对美联储降息的预期。对即将到来的选举的担忧是另一个日益重要的因素。

华尔街对哈里斯或特朗普处理庞大的美国政府赤字问题几乎不抱有希望。包括Paul Tudor Jones在内的几位亿万富翁投资者最近对美国的债务负担和潜在的特朗普关税和减税政策的影响发出了警告。

目前，选举的紧张情绪主要集中在美债和黄金市场上，SLC Management的Mullarkey表示。虽然他不是“黄金迷”，但他表示，全球央行增加黄金购买的行为有助于推动黄金价格在十月创下新高。

Mullarkey说，特朗普的竞选活动不仅威胁要对进口征收关税，还要惩罚放弃美元的国家。“黄金是一种广受认可的对抗尾部风险的替代品或对冲工具”，如果选举结果带来更多的紧张局势，黄金的价值可能会进一步上升。

来源: 金十数据

01 以太坊的初心变了么？

如果早期加密用户有留意的话，一定见过上面这张看起来“格局很大”的以太坊基金会官网背景图，上面清楚的写着一句slogan：区块链应用平台，也是当时以太坊社区给以太坊的最精准定位，其背景图片似乎是一个拔地而起的高楼，或预示着对区块链的扩容和建设。

现在，一些人认为以太坊的初心变了，自从以太坊共识机制进行POS合并后开始，或许由于价格起不来，于是把以太坊的颓势归咎于转POS公式机制，认为从POW到POS这样大幅度转向是是一个巨大的错误。但实际上以太坊转POS是一开始就出现在早前的设计路线图中，并不是后面临时决定的更改，这是智能合约公链平台账户模型区块链扩容和拓展需求下做出的选择和规划。

当初很多人对以太坊无上限的发行量嗤之以鼻，认为以太坊一定会无限量的增发，现在的真实情况是以太坊通过POS合并EIP1559不仅不影响安全性，同时控制住了通胀，远低于比特币当前的通胀率，相比其它知名POS公链更是拉开了距离。

以太坊已然稳坐Crypto第二把交椅，也成为了一众新公链项目的“差异化对象”，很多项目的目标也是成为更好的“以太坊”。可以说以太坊路线除了实现方案细节上的调整之外，一直没有大的变化，当初的愿景也都陆续实现了。

近日，Vitalik在社交网络对基金会出货质疑做出回应，并附带9条与ETH基本面有关的信息。

Vitalik：

ETH基金会正在向负责以下工作的研究人员和开发人员支付报酬

（1）以太坊每年不再向工作量证明机制（POW）流失500万ETH

（2）你目前的费用很低

（3）你的交易将在<30秒内被打包，而不是1-30分钟（eip-1559）

（4）zk技术允许人们保持隐私的同时使用ETH

（5）账户抽象技术将让普通人安全地使用ETH，而无需种子短语或SBF式中心故障点

（6）世界各地的本地ETH活动，其中许多几乎没有提到基金会的名字

（7）自2016年以来，ETH从未因DoS攻击和共识失败而停机

（8）各种安全工作（内部开发和拨款）防止了许多资金损失

（9）你使用的各种代码中的库（钱包、DeFi 应用程序……）

换一个角度，以太坊之所以存在并被赋予3000多亿美金的市值，不一定仅仅来自其Gas费用捕获的多少，更多的它是对加密领域的拓展和创新，以此来不断承接比特币的价值溢出。所以前两轮牛市（2018年、2021年）行情中，ETH/BTC相对高涨，也就是以太坊长期跑赢的主要底层逻辑之一。

而本轮大行情中，尽管以太坊的基本面良好，但笔者发现很多人只提以太坊生态的链上流动性割裂等问题和面临的新公链的竞争，而忽略了最重要的一件事，那就是以太坊生态对比特币价值溢出的承接。

02 比特币自身待解的困扰，是以太坊的机会吗？

在设计上，比特币无疑是一个“神级”作品，但这样一个系统不等于“十全十美”，毕竟很多项目设计中什么都想要、什么都兼顾，看似完美但实则复杂和漏洞繁多，难以快速突围。

中本聪就给比特币留下了一些待解的问题或者遗憾，待后人来完优化。比如日益减少的发行量与生态发展的矛盾威胁比特币系统的可持续性。

简单的说，比特币不断减产直至上限的过程中，越来越小的通胀率将推动比特币的稀缺性成为价格上涨的有利因素，但对于比特币系统来说未必如此，因为减产不可避免的导致POW矿工的收入减少，也会降低矿工的积极性，随之也可能影响系统的安全性和稳定性。

当然，比特币社区又提出了一个解决方案，就是发展比特币生态，当未来减半导致矿工收入不足时，可以通过比特币生态的繁荣来弥补系统奖励的减少，持续激励矿工提供强劲的系统保护。这也是从以太坊社区的区块链扩容路线中吸取的经验。但高昂的价格和手续费、主网的低效率让比特币生态面临着不小的可持续发展难题。

比特币的问题还一直摆在“桌上”，解决办法目前只有一个，那就是让比特币一直涨，自然就没有问题了，但显然这不太可能，于是乎当资本将比特币推向瓶颈附近时，价值就会溢出到其他区块链。目前来说，未来能承载住比特币大部分价值溢出的大体量项目，只有以太坊，没有其它。

03 比特币L2和以太坊L2已在同一条船上

当下比特币生态发展可谓是如火如荼，很多团队带来了不少扩容方案，特别是借鉴自以太坊的Layer2解决方案，可以说，以太坊Layer2的领先探索引领着比特币Layer2这些扩容解决方案。比特币Layer2和以太坊Layer2殊途同归，也有人说，以太坊是比特币最大的测试网。

当然，目前比特币Layer2尚存在一些难题，比如难以继承比特币的安全性，比特币自身出块速度慢影响Layer2交易的结算效率等等。因此目前闲置的BTC若要参与DeFi，还是会选择跨到以太坊链以获得可靠性和安全性。

图源：CryptoFlows

根据CryptoFlows数据显示，比特币主要通过稳定币桥接等方式向以太坊输出了大约38亿美金的资产，这还不包含Layer2，以太坊主网流入占比特币跨链输出的绝大部分，说明了链上资金对以太坊的认可，未来在BitcoinFi持续开发下，以太坊生态势必获得更多的流入份额。

其实我们换一个角度，在Web3应用大规模落地的多链互联、链抽象时代，加密大生态之间互联互通、无缝互操作，以太坊目前何尝不是正在成为比特币的一条最大的侧链或者说广义Layer2的路上？以太坊生态上最好的DeFi协议正在帮助激活沉睡的比特币资金。

不管是一条船上的扩容解决方案还是资金的跨链流动，比特币和以太坊的未来似乎正捆绑得越来越深。

04 小结

从目前来看，以太坊的初心没有变过，该实现的也都实现了，变的只是因为“花心”的持有者抵不住诱惑。大环境流动性枯竭的背景下，加密叙事萎缩，追逐Meme无可厚非（经济不好，聚在村口碰运气），但接下去的全球降息周期导致流动性逐步释放或将会带来转变，别忘了加密资产的采用和Web3应用的落地价值终将回归。

作为加密资产的老大和老二，未来互相捆绑的比特币和以太坊之间，不是敌对关系，也不是非黑即白，加密社区不论是站在哪一个阵营，应该停止内耗和“吃饭砸锅”的行为，一齐向更广阔的大规模采用的下一代互联网进发才是正道。希望接下去别的ETH不会令人失望。

来源: 金色财经