在日本执政党自民党（lDP）未能在大选中赢得多数席位的前一周，对冲基金开始做空日元，这有可能加剧日元的跌势。

商品期货交易委员会（CFTC）截至10月22日当周的数据显示，对冲基金本月首次转向净做空日元。资产管理公司同样看跌日元，在截至10月22日的一周内，日元的净空头头寸达到17226份合约，为8月中旬以来首次。

这些数据是在周日的日本众议院选举结果公布之前发布的。选举的结果令日本首相石破茂的未来受到质疑 ，他现在需要找到一条通往稳定政府的道路。

日元很少像现在这样如此受政治不确定性的摆布。

石破茂最初被视为日本紧缩货币政策的支持者，但本月早些时候他表示经济尚未准备好进一步加息，这令市场措手不及。而上周末的事态发展可能会使已经徘徊在7月下旬以来最弱水平附近的日元变得更加脆弱，因为交易员们会抓住当地政治和即将到来的美国大选作为新的抛售理由。

瑞穗证券（Mizuho Securities）首席策略师Shoki Omori表示，“如果政府不稳定下来，包括对冲基金在内的套利交易员将很容易卖出日元，”他指的是一种涉及借入日元资金以投资于高收益资产的策略。

周一早盘，日元兑美元汇率最低触及153.88，为近三个月来的最低水平。尽管投资者担心选举结果会加剧日本立法程序的不确定性，从而进一步削弱日元的吸引力，但日元重新贬值可能会促使当局进行干预以提振日元。

日本央行政策前景蒙阴

日本执政党失去议会多数席位，这提高了新政府需要增加支出的可能性，以及央行进一步加息的潜在复杂性。

瑞穗研究与技术公司（Mizuho Research and Technologies）高级经济学家Saisuke Sakai说，“无论谁上台，新政府都将被迫采取扩张性的财政和货币政策，以避免给选民带来负担。”

为了牢牢掌权，在二战后几乎一直统治日本的自民党可能需要拉拢较小的反对党，如民进党（DPP）和维新党（JIP），作为联盟伙伴，或者至少组建基于政策的联盟。

两个较小的政党都排除了与自民党结成执政联盟的可能性，但表示他们对一些政策合作持开放态度。

在竞选活动中，民进党和维新党都承诺将消费税从10%下调。前者的提案还包括削减低收入者的电费和税收。

Sakai表示，虽然石破茂已经提出了一个超过去年1300亿日元（850亿美元）的补充预算，但他可能面临要求超过2万亿日元的一揽子计划的压力。

分析人士表示，政治动荡的加剧可能会使日本央行更难摆脱数十年来的货币刺激措施。

日本央行在3月结束了负利率，并在7月将短期利率上限上调至0.25%，因其认为日本在持续性实现2%的通胀目标方面取得了进展。

日本央行行长植田和男誓言将继续加息，经济学家也不认为其政策方向会在短期内出现重大变化。

然而，分析人士表示，若国会组成明显改变，日本央行可能会失去平稳加息所需的政治稳定性。

“在这种政治噪音中，日本央行在今年年底前再次加息的门槛更高，”道富环球投资管理（State Street Global Advisors）高级固定收益策略师Masahiko Loo表示。

民进党领袖玉木雄一郎批评日本央行过早加息。维新党提出了立法改革，这些改革将授权央行实现价格稳定以外的目标，例如维持名义经济增长率和最大化就业。

相反，日本最大的反对党立宪民主党呼吁将日本央行的通胀目标从目前的2%下调至“超过零”，这将降低进一步加息的门槛。

与此同时，疲软的日元可能会提高进口原材料的成本、推高通胀和损害消费，从而成为令日本政策制定者头疼的问题。

“如果日元兑美元汇率贬值至160，日本央行“将面临再次加息的压力，以遏制日元的疲软，”Norinchukin Research Institute首席经济学家Takeshi Minami表示。

他补充说，如果特朗普在11月5日美国总统大选中获胜加速了日元的下跌，那么再次加息的必要性也可能增加。特朗普的关税和更严格的移民政策被视为通胀性政策，这将减少美联储降息的必要性，进而推高美元兑日元汇率。

“日本央行政策前景的能见度大幅下降，”Minami说。

来源: 金十数据

近年来，各国央行和金融机构开展了越来越多的研究，重点关注比特币及其对货币政策的潜在影响。这些由明尼阿波利斯联邦储备银行、欧洲中央银行(ECB)和国际货币基金组织(IMF)等组织发布的研究强调了一个关键主题：比特币和其他加密货币的颠覆性可能会限制央行履行其管理经济的传统职责的能力。支持者认为，比特币可以成为中央银行的替代品，各国央行最终是否认识到比特币是一种潜在威胁？

比特币会导致不平等吗？

欧洲央行的研究人员发表了两篇关于比特币的论文，两篇论文都提供了截然不同的观点。第一篇发表于2022年FTX崩盘之后，当时比特币的交易价格为16,000美元，题为“比特币的最后一搏”，将比特币描绘成一场失败的货币实验，正处于最后的挣扎中。2024年，比特币的交易价格接近70,000美元，欧洲央行的同一位作者发表了一篇论文，承认了不同的现实。

后一篇论文认为，比特币的存在和持续升值对财富分配有重大影响。根据该论文，当比特币的价格上涨时，早期的比特币持有者会变得更富有。然而，由于比特币不生产任何东西或增加经济产出，早期持有者的财富和消费增加必须直接来自社会中其他人消费的减少。这意味着，当早期比特币持有者将利润花在商品和服务上时，他们使用的购买力是从非持有者和后来购买比特币的人手中夺走的。即使比特币的价格永远上涨，人们的购买力也会下降，甚至会影响到那些根本不购买比特币的人。

关键见解是，比特币财富不会创造新的经济价值——它只是重新分配现有财富。即使在最乐观的情况下，比特币的价格持续上涨，它只会让其他所有人相对变穷，从而让早期持有者变得更富有。作者认为，这与股票或房地产价值的上涨不同，后者可以反映并促进经济生产力和产出的实际增长。对于比特币来说，收益纯粹是重新分配的，因为比特币本身不会生产任何东西或增加经济能力。

欧洲央行的观点反映了比特币支持者长期以来对央行的批评。坎蒂隆效应以18世纪经济学家理查德·坎蒂隆的名字命名，该效应表明，央行通过印钞，不成比例地让最接近货币供应的人（如银行和富人）致富，而其余人口的购买力则下降。当新资金进入经济时，它不会同时影响所有价格-相反，新资金的第一批接收者（通常是金融机构）可以在价格上涨之前花掉它，而那些离货币供应最远的人（通常是普通公民）只会经历由此产生的通货膨胀。

货币政策的再分配特性已被广泛记录和争论。各国央行自己也调查过量化宽松政策（即央行购买金融资产以促进经济发展）是否加剧了财富不平等。通过购买政府债券和抵押贷款支持证券等资产，量化宽松政策往往会推高资产价格，使那些已经拥有这些资产的人受益。这产生了与欧洲央行批评比特币类似的再分配效应：财富从一个群体转移到另一个群体，而不一定创造新的经济价值。

比特币会危及货币政策吗？

明尼阿波利斯联邦储备银行最近发表的一份工作报告从不同的角度看待了比特币。该报告认为，当人们可以自由购买和持有比特币（或类似的“无用纸片”）时，政府就更难维持持续的预算赤字。通常，政府可以通过出售政府债券来支出超过税收收入。要做到这一点，这些债券必须保持价值。但当比特币作为一种替代品存在时，就会发生一些棘手的事情——无论政府试图采用什么平稳、可预测的政策，政府都可能被迫陷入只能花费税收收入的境地。研究人员发现，解决这个问题的方法只有两种：要么完全禁止比特币，要么对持有比特币的人征收特定税。值得注意的是，这与比特币的价格或使用它的人数无关——仅仅是它作为人们可以购买的东西的存在就给政府赤字支出带来了这些麻烦。

明尼阿波利斯联邦储备银行并不是唯一一家担心比特币会妨碍货币政策有效性的机构。国际货币基金组织的2023年政策文件重点关注加密资产如何削弱货币政策有效性，特别是在货币不稳定、货币框架薄弱的新兴市场。尽管各国对全面禁止比特币和其他加密货币持怀疑态度，但应首先关注加强其货币政策框架和机构。该论文表明，与比特币等波动性较大的加密货币相比，与外币挂钩的稳定币更有可能发生货币替代（“加密化”），因为它们为本国货币提供了波动性较小的替代品。

该论文特别建议不要授予加密资产法定货币地位，因为这将进一步削弱货币主权。国际货币基金组织主张在制定强有力的宏观经济政策的同时实施全面监管，而不是反加密计划。根据国际货币基金组织的说法，保护货币政策有效性的关键是维持可信的机构和健全的货币框架——解决可能让公民首先想要转向加密货币的根本原因。这种方法反映了国际货币基金组织的当前观点：虽然加密货币对货币政策传导构成风险，但解决方案在于加强传统货币和财政框架，而不是主要关注加密货币限制。

各国央行行长对比特币的态度更加严肃

各国央行和国际货币基金组织的研究表明，货币政策制定者对比特币的重视程度远超以往。工作文件不一定反映央行决策者的想法，但仍然表明货币政策越来越重视比特币。这超出了学术工作文件的范围，也反映在政策中：国际货币基金组织2022年的阿根廷救助计划包括多项反加密货币条款。

欧洲央行反对比特币的论点值得央行行长们反思。如果比特币的再分配效应存在问题，因为它们将购买力从后来者转移到早期采用者，那么这与将购买力从远离货币供应的人转移到最接近货币供应的人的货币政策有何根本区别？这两种机制似乎都是通过购买力的再分配而不是通过生产性经济活动来创造赢家和输家。无论如何，如果比特币的普及成为央行制定货币政策能力的障碍，央行行长们不应该感到惊讶。这是比特币爱好者长期以来的目标。从一开始，比特币的自称目标就是提供一种替代中央计划货币政策的政策。

来源：Forbes；编译：金色财经

“被迫”延长交易时间？

多国股市“有动作”

来源：国是直通车

日本的自民党和公明党在众议院选举中无法保住总共465个议席中的过半数已成定局。刚于10月1日上任的首相石破茂（自民党总裁）未能消除围绕政治资金问题的信任危机。选举后的国会首相指名选举可能会风波不断。尽管首相石破茂和自民党干事长森山裕表示有意连任，但党领导层的责任问题势必会被提及。

众议院选举后的政权运营首先遇到的障碍是首相提名选举。在特别国会上，目前的石破内阁将集体辞职，由新当选的议员组成的众议院和参议院将指定新首相。如果执政党的议席大幅低于过半数，石破能否连任首相将难以预测。

石破茂在10月27日晚的朝日电视台节目中，被问及如何推进与在野党的合作以获得首相指名时表示：被问及与在野党“这是政策”。立宪民主党代表野田佳彦表示有意争取自己被提名为首相。

在首相提名的选举中，如果没有候选人获得包括空白票在内的投票总数的过半数，将进行得票数前二的候选人决选投票。各党的应对将备受关注。国民民主党代表玉木雄一郎在富士电视台的节目中否认会在决胜投票中写上野田佳彦的名字。

日本宪法规定，在因众议院解散而举行的总选举之后，必须在30天内召开国会。此次的期限为11月26日。根据选举投票日后约10天召开国会的惯例，目前有在11月7日召开国会的方案。但如果执政党议席未能达到过半数，无法形成稳定体制，国会召开时间可能会推迟。

如果预算和法案无法仅靠执政党通过，将需要在野党的合作。日本维新会代表马场伸幸和国民民主党代表玉木雄一郎否认会加入联盟，但同时也保留了根据政策公平合作的余地。

对于石破茂来说，在执政党未获得过半数议席的状态下，就预算案和重要法案等事项逐一与在野党达成协议的“局部联合”政权运营方式也是一种选择。石破茂在NHK的节目中暗示会采纳其他政党的建议，称“如果在野党获得了大多数人的信任，自然会尽可能地顺应他们”。

自民和公明执政联盟未能实现工资超过物价的上涨幅度，又因为2023年曝光的自民党派系政治资金问题遭遇了逆风。

日本前首相岸田文雄决定辞职，意图通过总裁选举换成“新面孔”来营造革新氛围。在舆论调查中支持率较高的石破茂获得了胜利，自民党支持率在10月达到41％，比上月提高4个百分点。

石破茂在新政权备受期待之际，采取了寻求信任的短期决战策略。在他就任前一天9月30日，在被选为首相的前提下，破例宣布解散众议院并举行大选，将于10月27日投开票。

此次投票日程距离政权成立仅26天，成为战后最短的选举日程。

石破茂原本主张，在众议院选举前，应该召开由执政党和在野党参加的一问一答预算委员会，以向选民提供选举判断依据。然而，由于国会的辩论仅限于代表提问和党首辩论，并未满足在野党召开预算委员会的要求，因此遭受了“言论不一致”的批评。

在处理前任候选人政治资金收支报告书中存在未记载事项的问题上，党内应对一度陷入混乱。当党执行部内部提出在众议院选举中继续公认未记载的议员方案时，批评声逐渐高涨。最终决定不公认其中12人，另34人则虽予以公认，但不将其列入比例代表的候选人名单中。

在选战的最后阶段，自民党总部从政党助成金中向部分非公认候选人的政党支部发放了2000万日元的情况被曝光。在野党批评称：“这实际上是公认费，是公认隐瞒”。自民党干事长森山裕在NHK节目中表示：“这是基于规则做出的决定，但也反省称存在解释不充分的问题”。

一系列问题导致尽快解散以进行众议院选举的计划落空。关于执政党未能保持过半数议席，出现了应该追究党执行部责任的声音。与石破茂在自民党总裁选举中竞争的日本前经济安全保障相小林鹰之在NHK节目中指出：“党干部们应该承担责任”。

森山在同一节目中表示：“对于我的责任，我想谦虚而真诚地接受结果”。此外，他在10月28日凌晨对媒体表示：“我想为补充预算和明年度预算的编制尽微薄之力，想要履行责任”。选举对策委员长小泉进次郎表示：“无论结果如何，作为选举对策委员长，我负有责任”。

来自非主流派的声音认为：“如果未能获得过半数议席，石破首相也应该辞职”。随着2025年东京都议会选举和参议院选举的临近，关于更换首相的论调可能会加强。另一方面，也有拥护石破的言论，认为如果不是石破茂，选战将更加严峻。目前，似乎没有各方一致认可的其他“新面孔”。

一位曾任首相的前官员表示：“换个封面也无法得到认同。就算选举失败，也应该继续由石破来领导”。党内存在继续执政与更换首相的争论。

选举结束后，即将召开主要国家首脑参加的国际会议。其中有11月15日至16日将在秘鲁举行亚太经济合作会议（APEC）以及18日至19日将在巴西举行的G20首脑会议。如果日本内政混乱，将可能对外交产生影响。

来源: 日经中文网

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距离美国11月5日正式大选仅剩一周的时间了，不仅美国国内两党“打得火热”，全球各国的经济领袖也都在屏息以待最终结果。不过，最让他们担心的却是：美国前总统特朗普重返白宫。

在上周国际货币基金组织和世界银行的年会上，低增长、高债务和不断升级的战争本是官方议程的首要议题，但金融领导人们却把大部分精力都花在了担心唐纳德·特朗普在11月的美国总统大选中重新掌权的潜在影响上。

共和党候选人特朗普在最近的民意调查中取得的优势，抹去了他的民主党对手、副总统卡玛拉·哈里斯（Kamala Harris）早期的大部分优势，这是过去一周在华盛顿参加会议的财政官员、央行行长和民间社会团体几乎每次谈话都会涉及到的内容。

与此同时，市场似乎也更看好特朗普：随着他的民调支持率上升，金融市场上从股票到比特币再到墨西哥比索的“特朗普交易”正在回归。美元创下逾两年半以来的最大单月涨幅，美元指数10月以来上涨了3.6%。

渣打银行（Standard Chartered）分析师Steve Englander将美元升值的60%归因于特朗普在博彩市场前景的改善。

据悉，全球经济领袖们最为担心的问题是，特朗普可能会大幅提高关税，增加数万亿美元的债务发行，以及逆转应对气候变化的工作，转而支持更多的化石燃料能源生产，从而颠覆全球金融体系。

日本央行总裁植田和男表示：“每个人似乎都担心谁将成为下一任总统，以及新总统将采取哪些政策的高度不确定性。”

贸易战

人们普遍担心，针锋相对的全球贸易战会阻碍通胀压力的缓解。

南非央行行长Lesetja Kganyago表示：“如果一个国家征收关税，就算被征收关税的国家不会以同样的方式作出反击，但如果它们也效仿在全球范围内征收关税呢？这就会推高物价，那么令通胀降温的过程可能会对世界各国央行构成挑战。”

一位不愿透露姓名的央行官员更坦率地描述了他的担忧：“现在开始感觉特朗普要赢了。特朗普发誓要对来自所有国家的进口产品征收10%的关税，对来自中国的进口产品征收60%的关税。这将打击全球的供应链，可能引发报复并提高成本。”

德国财长克里斯蒂安·林德纳（Christian Lindner）则警告称，如果美国对欧盟发动贸易战，可能会遭到德国的报复。

“贸易争端从来没有赢家，只有输家。”他说。

此外，随着融资环境和通货膨胀压力的缓解，美联储大幅降息50个基点，通常应该预示着新兴市场增长进入“金发姑娘”时刻。但如果特朗普重返白宫，这场“派对”可能很快就会结束。

土耳其财长Mehmet Simsek表示:“赤字扩大意味着债务增加，债务增加意味着长期利率上升，这也可能意味着美元走强。美国长期高利率和强势美元不利于新兴市场。”

减税

另一方面，特朗普还试图通过提供众多税收减免来吸引美国选民，从延长2017年所有的个人减税政策，到免除小费税、加班费税和各种社会保障福利的税收。

分析人士表示，这将使美国在未来10年里至少再增加7.5万亿美元的新债务，此前国会预算办公室（Congressional Budget Office）估计到2034年的债务增长为22万亿美元。

相比之下，财政官员们将哈里斯的胜利视为拜登总统过去四年在气候、企业税、债务减免和开发银行改革等问题上重新参与多边合作的延续。她的计划也可能增加债务，但远低于特朗普的计划。

来源: 财联社