由于近期的优异表现和历史趋势提振了市场情绪，创纪录的今年可能还有更大的上涨空间。

在当选总统特朗普本月早些时候获胜后，股市创下历史新高，尽管关税风险迫在眉睫，但华尔街对即将上任的政府的经济议程仍持乐观态度。

瑞银全球财富管理的Mark Haefele上周三表示：“关税威胁可能会引发近期市场波动，但基本面背景仍然是有利的。”

今年，标准普尔500指数创下了50多个历史收盘高点，道琼斯工业平均指数和纳斯达克100指数也紧随其后。

展望未来，策略师们认为，市场的牛市可能会以积极的基调结束。

MargetGuage.com首席策略师 Michele Schneider 表示：“在这一点上，你不能否认一切看起来都是积极的。”她还补充说，投资者应该“紧跟势头，紧跟趋势。”

以历史为鉴，这一趋势很有可能呈上升趋势。根据CFRA的Sam Stovall的数据，12月是标准普尔500指数最稳定的上涨月份，上涨的频率最高。它的波动性也是最低的，比二战以来其他月份的平均水平低近40%。

本月，标准普尔中型股400指数和小型股600指数的表现优于市场其他板块，紧随其后的是公用事业、工业、材料和金融板块。

今年的不同之处在于大选增加了看涨情绪。Carson Group的 Ryan Detrick 的分析显示，12月历来是标普500指数在大选年表现第二好的月份，自1950年以来的平均回报率为1.3%。

他的分析还发现，年初至今的强劲表现往往会增加投资者追逐市场至年底的可能性。在过去10次中，标准普尔指数进入12月份时涨幅超过20%，其中12月份的平均涨幅为2.4%。

展望未来，“圣诞反弹”(即股市在一年的最后5个交易日加上新年的头两个交易日走高)的可能性可能会进一步提振回报率。

Stock Trader 's Almanac的 Jeff Hirsch 解释道，感恩节开启了一系列市场看涨的季节性模式。他最近写道，他已经“将这些季节性事件合并为一个交易：在感恩节前的周二买入，一直持有到新年的第二个交易日。”自1950年以来，从感恩节前的周二到每年的第二个交易日，标准普尔500指数有79.73%的时间上涨，平均涨幅为2.58%。”

华尔街的好日子可能不会就此结束。

虽然明年的涨幅可能会更弱，但华尔街的许多顶级策略师正变得越来越乐观。上周，德银首席全球策略师 Binky Chadha 将标准普尔500指数2025年年底的目标点定在7000点。

与此同时，巴克莱和RBC Capital Markets都公布了2025年标准普尔500指数的年终目标，即6600点，摩根大通的股票团队的年终目标是6500点，高于过去两年的4200点。

THL Partners联席首席执行官Scott Sperling表示，关键的催化剂之一将是特朗普政府的市场友好政策。

他表示：“我们对新政府的期望之一是，整体经济增长的潜力会大幅提升，做生意的成本会降低……考虑到我们在过去四年中看到的问题，新政府给所有企业带来的机会可能会更大。”

尽管未来仍不确定，但历史表现、近期势头以及围绕特朗普经济政策的乐观情绪表明，这是投资者继续买入市场的有利机会。

来源: 智通财经

据彭博新闻社网站11月30日报道，美国商务部审查的初步结果显示，来自东南亚的太阳能进口产品以低于其生产成本的价格在美国销售，这是不公平的。为抵制这种行为，这项审查结果设置了最高可达271%的关税。

29日公布的初步决定标志着美国太阳能电池板制造商的又一次胜利。它们认为这些廉价进口产品损害了自身业务，破坏了美国政府为培育国内供应链而进行的投资。

此次审查涉及从柬埔寨、马来西亚、泰国和越南进口的晶体硅光伏电池以及用这些电池制造的组件。这些国家是今天美国此类设备的主要进口国。在宣布这一消息近两个月前，美国商务部发布了另一项相关调查的初步结果，称从东南亚进口的太阳能产品不公平地受益于政府援助。

这些调查是美国制造商对抗海外竞争对手的最新举措。大约12年前，美国对从中国进口的太阳能产品征收过类似关税。美国太阳能制造业联盟贸易委员会今年4月提出申请，引发了美国的此次调查。该委员会代表的公司包括第一太阳能设备公司、韩华新能源有限公司美国分公司和太阳能任务公司。

美国卫理律师事务所合伙人、这些申诉公司的首席法律顾问蒂姆·布莱特比尔在一份电子邮件声明中表示：“通过这些初步设定的关税，我们距离解决多年来有害的不公平贸易问题和保护美国新太阳能制造及供应链的数十亿美元投资的目标更近了。这些初步设定的税率符合我们对市场状况的预期，也符合这四个国家通过不公平贸易行为破坏美国制造业和就业的情况。”

这两项调查引起一些外国制造商和美国国内可再生能源开发商的反对。它们认为关税给在美国运营的现有大型太阳能板制造商带来不公平的优势，同时提高了太阳能发电项目的成本。

这两起贸易调查的最终裁决预计将于明年4月做出，初步评估的关税可能会根据调查结果调高、调低或被完全否决。

来源: 中国经济网

近段时间，比特币价格持续走高，一度站上9.9万美元/枚，刷新历史纪录。截至11月28日，比特币价格维持在9.5万美元左右的高位，全球总市值约为2万亿美元，成为全球市值第八大资产。而在今年1月，比特币价格曾一度跌破4万美元/枚。不到一年的时间里，其价格翻了一番有余。比特币价格大幅走高的原因是什么？接下来走势如何？要注意什么问题？

针对比特币价格的飙升，中国通信工业协会区块链专委会共同主席、香港区块链协会荣誉主席于佳宁表示，这是多重因素共同作用的结果。从宏观环境来看，全球经济的不确定性以及货币政策的变化是推动比特币价格上涨的重要因素。美联储货币政策的调整，以及市场对于流动性宽松的预期增强，使得风险资产重新受到投资者的青睐。此外，美国大选也进一步提振了市场对比特币未来的乐观情绪。

同时，比特币供应端的稀缺性也进一步助推了其价格的上涨。于佳宁指出，比特币的减半机制每四年触发一次，导致每区块奖励减半。今年4月份，比特币完成了第四次减半，直接减少了新币供应，强化了比特币作为稀缺资产的特性。从历史经验来看，减半前后比特币的市场价格通常会经历显著的上涨周期。

数字资产交易平台OKX研究院高级研究员赵伟认为，比特币现货ETF的推出进一步降低了投资门槛，使得更多投资者能够便捷入市，从而吸引了大量资金流入，成为比特币价格的重要支撑。

当前，美国比特币现货ETF已成为加密市场资金流入的重要渠道。数据显示，11月19日，比特币现货ETF的净流入达8.1亿美元，上市以来的总净流入量已达283亿美元，总资产规模已接近890亿美元。投资门槛的降低引发了国际机构的囤币热潮，比如，微策略公司(MicroStrategy)近期就大幅增持了比特币。

随着比特币价格的持续上涨，市场情绪也随之升温。有国际机构分析师预测，今年年底比特币价格可能会达到12.5万美元/枚，到2025年底甚至可能达到20万美元/枚。

比特币价格能否继续走高仍存在不确定性。赵伟认为，尽管目前比特币的上涨势头较强，但其能否持续升高还取决于投资者对利好消息的消化速度以及主要发达国家货币政策和监管政策的变化。短期来看，比特币可能出现剧烈调整波动，不确定性较高。

于佳宁表示，短期内比特币可能会在波动中寻找新的支撑位或阻力位，而从中长期来看，其价格走向将取决于全球流动性、经济前景以及监管态度等多重因素。

随着比特币热度不断升温，加密资产市场规模也在进一步扩大，这可能会对全球资本流动格局和资产配置模式产生影响。北京大成律师事务所高级合伙人肖飒认为，国际传统金融行业正在加大与加密世界的对接。在全球经济增长乏力的背景下，比特币等加密货币可能会成为国际投资者青睐的通胀避险资产之一。

“短期市场过热，杠杆率快速上升，部分资金选择获利了结，市场抛压随之增加，从而引发行情回落。同时，比特币在技术面受阻，加之市场中大额资金流动，进一步引发价格波动。”赵伟认为，倘若后续比特币价格重又走高，或将吸引更多国际个人投资者和机构投资者将其纳入投资组合，会对黄金、债券等传统避险资产的需求产生压力，进而改变全球资本流动及资产配置结构。

尽管比特币价格上涨引人瞩目，但背后埋伏的风险不容忽视。于佳宁指出，高波动性与高杠杆的结合是加密市场最突出的风险点之一。在市场情绪高涨时，投资者往往倾向于使用高杠杆工具以追求更高的回报，但一旦市场方向发生逆转，高杠杆账户的风险就会迅速累积，从而引发市场恐慌和大规模爆仓事件。

就在11月25日晚至11月26日凌晨，比特币价格经历剧烈波动，冲高至9.9万美元/枚左右后突然调头直下，一度跌破9.3万美元，短短几小时内跌幅超过6%，导致超过17万人爆仓，爆仓总金额高达5.47亿美元。其他加密货币也出现不同程度的下跌，其中，狗狗币、艾达币等跌幅均超过9%，再次暴露出加密货币市场的脆弱性和高风险。

市场操控风险也需格外注意。于佳宁分析，由于加密资产资金较为分散，市场容易受到大额资金的操控，出现“砸盘”或“拉盘”行为，进而引发散户投资者的非理性操作。此外，加密资产依赖区块链技术，而技术本身的不成熟性和潜在漏洞，比如，黑客攻击或智能合约错误等，可能会导致严重的资产损失。

合规与监管问题更是一大挑战。“全球范围内，对加密资产的监管不确定性仍然较高。部分国家或地区监管政策一旦出现调整，例如加强对比特币现货ETF的审批等，就很容易引发市场剧烈波动。”于佳宁表示。

一直以来，中国监管部门态度明确，认定加密货币相关业务活动属于非法金融活动，从打击比特币挖矿、切断加密货币炒作资金链条等各方面、多维度保持对加密货币严监管态势。今年8月，最高人民法院、最高人民检察院联合发布关于办理洗钱刑事案件适用法律若干问题的解释，将包括比特币在内的虚拟资产交易列为洗钱方式之一，进一步加大对加密货币相关违规交易的打击力度。

“总的来看，随着比特币及加密货币市场热度的提升，新的风险和不确定性也随之上升，投资者应以理性和审慎的态度应对当前市场，密切关注监管动态与市场变化，避免盲目跟风。”赵伟提醒。

来源: 经济日报

来源：路透

在贸易关税和法国政局动荡的拖累下，欧股上周继续承压，表现落后全球主要市场。

欧洲三大股指涨跌互现。上周，德国DAX 30指数累涨1.57%，英国富时100指数累涨0.24%，法国CAC 40指数累跌0.29%，法国市场表现不佳主要受预算案危机打压。

汇市方面，欧元在消化了很多负面因素、连跌三周后，上周扭转跌势，欧元兑美元周涨1.52%。汇丰分析师认为，年底欧元兑美元可能在1.05附近盘整，但展望2025年依然看空欧元，认为欧元兑美元将跌破平价。

影响欧央行12月降息动作的关键CPI数据在上周出炉。通胀在连续两个月回落后，11月又出现反弹，重新回到2%的政策目标上方。但有欧央行打预防针在先，数据发布后没有引起市场明显波动，同时市场仍然预期欧央行本月降息几乎“板上钉钉”。

但降息幅度则仍存争议，市场普遍认为25个基点的降息是大概率事件，然而鸽派管委Villeroy、凯投宏观、摩根大通都认为欧央行12月有理由大幅降息。因此，本周三值得关注欧央行行长拉加德在欧洲议会经济和货币事务委员会听证会上的发言，演讲有望释放更多降息线索。

美银“反向押注”

上周，欧洲主要股指周中走势低迷，感恩节后科技股大涨，方拉动大盘向上突破。欧洲STOXX 600指数周涨0.35%，11月累涨0.96%，是8月以来首次月线收涨。欧元区STOXX 50指数周涨0.32%，11月份则累跌0.48%。

科技股指数（SX8P）上周五日涨1.6%，领涨主要板块，利好的消息面在于美国商务部即将发布新一份出口管制清单，管制政策可能比此前预期稍有放宽。欧洲半导体公司因此受到提振，阿斯麦、BE 半导体、奥地利微电子等厂商股价顺势走高。

汽车、能源、银行板块则在上周“失血”。受特朗普关税威胁和中美贸易关系收紧影响，汽车板块继续承压，汽车指数（SXAP）周跌 0.73%。受原油价格下滑影响，能源板块（SXEP）也表现不佳，周环比跌1.9%。银行股（SX7P）受到法国政治不确定性的冲击，周环比跌0.4%。

欧美股市的分化，持续受到市场关注。过去三个月，标普500上涨约7%，欧洲STOXX 600则下跌2.5%。

法国外贸银行投资管理公司全球市场策略主管Mabrouk Chetouane上周表示，欧洲股市有点复杂，因为它的不确定性实在太高，他指出，投资者的主要担忧包括特朗普的关税计划以及法德的政治动荡。

高盛不久前发布的前瞻报告中，下调了欧股的2025年盈利预期，在全球资产配置上，建议投资者在美国、亚洲尤其是日本股市保持适度超配，而对欧洲股市保持中性立场。

不少机构、分析师都认为欧股前景难言乐观，资金的流向也在发生变化。据全球资金流向监测平台EPFR 监测的数据显示，今年迄今为止，美国股票基金已吸引约4410亿美元的新资金，而欧洲基金有560亿美元流出。

然而，美国银行却选择反其道而行，将欧股评级从“中性”调至“增持”。美银欧洲股票策略主管Sebastian Raedler在最新发布的报告中表示，欧洲的主要股指正迎来自1976年以来相对于美国表现最差的一年，欧洲财政支出的空间似乎正在改善，加上俄乌可能走向停火会缓解能源价格高企的压力，反而美国经济则面临美元走强和实际可支配收入可能走弱的阻力。

“所以，欧元区预计相对涨势偏向上行，意味着欧股相对于全球股市具有战术性上涨空间。”Sebastian Raedler写道。

降息幅度仍存争议

上周五晚间，欧盟统计局公布数据显示，欧元区11月份CPI同比小幅回升至2.3%，重新超过欧洲央行2%的目标。剔除波动较大的能源、食品、酒精和烟草价格的核心CPI 同比增速连续第三个月保持在2.7%，但略低于预期的2.8%。

欧洲央行副行长德金多斯对此评论称，通胀数据表现相当不错，通胀回升在意料之中。

东方金诚研究发展部高级副总监白雪向记者解释，从推动通胀上涨的主要因素来看，除了基数效应之外，此前对通胀下行贡献最大的能源价格跌幅明显收缩，是11月欧元区CPI通胀小幅高于预期的主要原因，而服务和食品价格涨幅均较上月有所回落。因此，11月通胀率反弹并不意味着欧元区通胀压力重新回升，欧元区通胀下降趋势仍未被逆转。

最近，欧元区增长前景不明也引发通货紧缩的担忧，但在白雪看来，2025年，伴随欧元区经济动能进一步放缓、劳动力市场降温，通胀还将大概率处于下行通道，但通缩的风险不大。数据显示，欧元区消费者中期通胀预期本周已跌破2%。

市场普遍认为，欧元区11月通胀率超过央行的政策目标，但这仍不足以阻止政策制定者在本月会议上连续第三次降息。

欧央行认为，中性汇率应在2%至3%之间，而目前的存款利率为 3.25%。不过，部分欧央行管委则表示，欧央行可能需要将利率降至中性点以下，以鼓励经济活动，尽管这可能会导致通胀再次飙升。

所以欧央行内部在降息节奏、幅度上仍存争议。管委施纳贝尔上周三给大幅降息“泼冷水”，表示欧央行需要警惕降息幅度过大，因为借贷成本已经接近不再抑制经济的水平，过度宽松可能会浪费宝贵的政策空间。另外两位管委Villeroy、Stournaras则更倾向刺激经济，认为“如果增长持续处于低迷的状态，通胀率将面临低于目标的风险，那么进一步降息可能是一个选项”，“不能排除”50个基点降息的可能。

上周五，货币市场预测降息50个基点的概率为13%，降息25个基点则接近完全定价。

白雪表示，由于11月通胀数据略超出预期，协商工资涨幅高于预期，加之刚公布的欧元区第三季度GDP增速好于预期、三季度失业率创历史新低，这将掣肘欧央行12月进行50个基点的大幅降息，继续降息25个基点的可能性较大。

展望年底到明年的降息路径，白雪认为，内需疲弱、外需乏力，将令欧元区经济增长动能匮乏。当前欧元区占主导地位的服务业萎缩，制造业陷入更严重的衰退，11月欧元区商业活动急剧恶化，服务业与制造业PMI双双进入萎缩区域。再加上通胀降温趋势不变，明年欧央行决策仍将朝平衡增长风险倾斜，大概率还将保持渐进式降息的节奏。预计从今年年底到明年年中，欧央行降息幅度可能在100-120bp左右。

不过，特朗普的关税政策，可能构成欧央行降息道路上的一大变数。白雪提醒，若明年特朗普上任后，贸易关税政策冲击欧盟出口，导致欧洲经济下行压力加大，不排除欧央行采取更加积极的降息政策的可能性。

来源: 21经济网

立场为何变化

相关方如何反应

停火提议前景如何

来源：新华社