中国货币政策执行报告：取向不变，节奏改变

经济

摘要:

央行发布2024年4季度货币政策执行报告。央行基于对中国经济2025年将保持稳定增长，全球风险上升的判断下，重申货币政策取向“适度宽松”的同时，提出“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，释放货币政策力度和节奏可能择机调整的信号。

第一，外部因素成为货币政策当下重要制约，货币政策节奏可能择机调整。本次报告央行明确提出当下海外存在三重风险：1.全球经济增长动能不足；2.贸易增长面临挑战；3.通胀风险。与三季度报告相比，对海外不确定性上升的判断更为明确，这是当下货币政策节奏可能择机调整的重要因素。

第二，央行保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定的目标不会改变。与三季度报告相比，本次报告对于汇率的表述更多且更为坚决。新增强调“增强外汇市场韧性，稳定市场预期，加强市场管理”。在三季度“坚决防范汇率超调风险”的基础上，新增两个坚决“坚决对市场顺周期行为进行纠偏”、“坚决对扰乱市场秩序行为进行处置”。释放保持人民币汇率基本稳定的政策信号。

第三，结构性货币政策将聚焦科技和消费。本次报告明确提出“进一步加大对科技创新、促进消费的金融支持力度”。央行下一步可能创设新的工具或者对现存工具进行优化用于支持科技和消费。2024年12月，中央经济工作会议将扩大内需提升至重点工作首位，明确提出大力提振消费，2025年地方政府两会响应中央号召。在此背景下，消费将是国内经济稳定性的重要支柱。同时，中国正处于中等收入国家向高收入国家转型过程中，还需科技突破，依靠高科技带来的高附加值新产业。

货币政策展望：适度宽松取向不改，但降息节奏可能发生改变，再次降息需要等待。1季度降息的空间主要受到汇率制约，央行保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变。进入2024年12月中旬以来，中美利差倒挂程度加深，向下突破2023年7月以来-125BP至-250BP的波动区间，目前接近-300BP，这带给人民币汇率阶段性压力，成为1季度降息的主要制约。

降息窗口可能会在二季度美联储降息预期重燃之后逐渐打开。降准和买断式逆回购都会是释放中长期流动性的重要工具，同时降准可以节约银行成本，支持信用扩张，1季度落地的概率仍然较大。2025年货币政策取向转向适度宽松仍是基本叙事，全年降息降准的空间仍在，全年可能累计调降政策利率（7天逆回购利率）30-40BP，引导5年期LPR下行40-60BP。全年可能累计降准100-150BP。

央行公开市场国债全年累计净买入可能在2万亿元之上。同时，我们认为当下信用扩张依然面临需求约束，企业信心修复是一个慢变量，10年期国债收益率的年内波动区间为1.5%-1.8%，根据我们测算，1.64%可能是现阶段较为合理位置。

风险提示

1.政策理解不到位的风险

2.央行货币政策超预期的风险

3.政府债券发行超预期的风险

4.美联储货币政策超预期的风险

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

John Adams

经济

根据美国商务部最新发布的数据，2025年1月的零售销售环比意外下滑0.9%，而前一个月即2024年12月的数据，在经历向上修正后，显示为0.7%的增长。1月数据远低于市场预期的-0.1%，并创下了自2024年1月以来最大的单月降幅，显示消费者在经历了2024年末几个月的狂热消费后，出现了显著的消费回落现象。若不计入汽车销售，零售销售额同样呈现出下滑趋势，下降了0.4%。

在报告的13个零售类别中，有9个类别出现了销售下滑，其中机动车、体育用品店和家具店的下滑最为显著。在核心零售额方面，即排除汽车、汽油、建筑材料和食品服务后的零售额，上个月下降了0.8%，而12月的数据则被上修为增长了0.8%。

经济学家此前预测核心零售额将增长0.3%，而实际数据与预期存在较大差距。核心零售额与国内生产总值中的消费支出部分密切相关，其表现对经济增长具有重要意义。

对照组销售额(用于政府计算国内生产总值的商品支出)在1月份同样下降了0.8%，这也是自2023年3月以来的最大降幅。该指标排除了食品服务、汽车经销商、建材商店和加油站的销售数据。在疫情爆发之前，特朗普第一任期内的关税就已经开始对经济增长产生拖累作用，这一点将成为经济学家和政策制定者本次关注的重点。

数据发布后，市场反应迅速，美国国债收益率下跌，股市和美元汇率也持续走低。美元指数DXY短线下挫近15点，报至106.76。同时，现货黄金价格也回落至2920美元/盎司以下，日内跌幅达到0.30%。

回顾2024年末几个月，当时的数据表现强劲，假日季消费尤为活跃，为经济的持续增长提供了有力支撑。然而，进入2025年1月，情况发生了逆转。部分分析认为，这次下滑可能是连续四个月强劲增长后的自然回调，也可能反映了消费者在预期进口关税将导致商品价格上涨而进行的抢先购买行为。

此外，贸易政策的不确定性也对市场产生了影响。对墨西哥和加拿大商品征收25%关税的措施被推迟至3月实施，而对中国商品征收的10%额外关税则已在本月生效。这些关税可能会扭曲未来的零售销售数据，因为数据并未根据通胀进行调整，因此增长可能仅仅反映出价格上涨而非销售活动的增加。

尽管如此，劳动力市场的韧性仍然支撑着消费，工资增长保持高位，经济扩张也得以延续。尽管股市有所回落，但房价的持续上涨使得家庭财富达到了历史新高。

值得注意的是，这些数据收集期间，恰逢洛杉矶(美国第二大都市区)遭受毁灭性山火，以及美国多地遭遇严寒冬季天气，这些因素都可能对实体店的购物活动产生了抑制作用。

然而，销售放缓的现象并非仅限于受天气和灾害影响的类别。消费者正在应对顽固的通货膨胀和高昂的借贷成本，越来越多的人开始依赖信用卡和其他债务来支持消费，这导致越来越多的贷款开始变成坏账。

随着借款人面临连续第三年的高利率环境，拖欠贷款的情况变得越来越普遍。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本周重申，该央行并不急于降息，尤其是在消费者价格普遍上涨的背景下。

总的来说，美国1月零售报告主要反映的是商品购买情况，而商品购买在整体消费支出中所占比例相对较小。因此，本月晚些时候将公布的个人消费支出数据将提供更为详细的经通胀调整后的商品和服务支出信息，这将有助于市场更全面地了解1月份的消费状况。

值得一提的是，餐馆和酒吧支出是周五报告中唯一呈现增长的服务业类别，增长率接近1%。

文章来源：智通财经

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Samantha Luan

政治

经济

自今年1月以来，在布鲁塞尔欧盟官员和智库学者间有一个被讨论和关注的话题一直是热度不断，那就是美国总统特朗普如何处理美国与欧洲的关系，以及欧洲又该如何去应对美国更为咄咄逼人的贸易政策。就在当地时间2月9日，美国总统特朗普的一番言论再次将欧盟内部的相关争论推上了高潮。特朗普宣布，将对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的关税。

欧盟委员会主席冯德莱恩发表措辞严厉的声明

为了应对美国的决定，2月12日，欧盟27个成员国的贸易部长举行紧急会议商讨应对方案。而就在此前一天，欧盟委员会主席冯德莱恩发表了措辞严厉的声明。冯德莱恩称，对美国的决定深感遗憾。认为此举不仅对企业不利，同时也伤害消费者。冯德莱恩许诺，将对美国的举措做出“坚决和适当”的反制措施。据了解，冯德莱恩的声明得到了部分欧盟成员国的支持，他们希望欧盟能够更加坚定地对抗美国。

实际上，自2018年特朗普在其第一个总统任期内，首次宣布对欧洲钢铁和铝征收关税后，欧盟就对包括威士忌、摩托车和蔓越莓汁等美国出口商品征收关税。拜登任期内，贸易战休战，这些措施被取消。眼下，如果欧盟遵循其2018年的针对性报复策略，这些对特朗普选民基础影响最大的商品或许将受到欧盟最高50%的高额关税报复。

近期，有欧洲媒体报道称，除了商品，美国科技服务也有可能成为欧盟报复的目标。鉴于欧洲在服务业方面存在巨大的贸易逆差，欧方可能会打击美国科技公司在欧洲数字经济中的主导地位。报道认为，尽管欧盟对美国在商品贸易方面享有巨大的顺差，但其在服务贸易方面，每年却有近1500亿欧元的贸易逆差。造成这种不平衡的一个主要因素，是美国科技公司的主导地位。这些公司从欧洲客户那里获得大量收入，并通过爱尔兰等低税率管辖区将收入以版权费的形式汇回美国。

《政治报》欧洲版主标题——应对特朗普关税：欧洲各国部长举行紧急会议（副标题——斗争还是妥协？欧盟在贸易战面前面临艰难选择）

长期关注欧盟事务的《政治报》欧洲版提到，欧盟各国在面对特朗普时面临的艰难选择。这篇报道的副标题特别使用了“斗争还是妥协？”这样的字眼来描述欧盟各国眼下两难的境地。的确，如果坚决反击美国的政策，将进一步激怒美国领导人；而如果继续对此持忍耐态度，则无疑将在鼓励特朗普继续走得更远的方面提供助力。

打贸易战或是关税战最终不会有赢家，可以说这已经是一再被事实证明的道理。就在近期，法国总统马克龙表示，美国在多个领域加征关税，“将会引起美国物价上涨和通货膨胀”。美联社也在报道中指出，“特朗普的关税与他控制通胀的承诺背道而驰”，而最终买单的还是美国老百姓。

不过，从目前的形势来看，新一轮的贸易不确定性可能已经开始冲击欧洲本已低迷的经济。今年2月以来，高盛和摩根大通等金融机构在多份报告中表示，关税风险加上欧洲的潜在报复可能会对欧洲的经济前景造成重大压力。高盛预测，2025年欧元区国内生产总值增长率为0.7%，明显低于1%的普遍预期和欧洲央行12月份预测的1.1%。

研究团队表示，重要的不一定是关税本身，而是影响经济增长和投资意向的贸易不确定性。一些关键行业，例如汽车和制药等都在面临风险。

回顾起来，在美国前总统拜登任内，美国政府通过实施《通胀削减法案》等一系列产业政策持续掏空欧洲，已经给欧洲国家造成了产业外迁压力，减少欧洲获得关键技术和投资的机会，对欧盟工业的竞争力和投资决策都产生了重大不利影响。

如今，特朗普政府对欧洲商品加征关税的威胁已经令欧洲感到不安，欧洲经济正面临更多的不确定性。在全球掀起波澜的美国政府“关税大棒政策”未来走向和影响几何，值得关注。

来源：央视新闻

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Samantha Luan

经济

央行

中国人民银行2月14日公布的最新金融统计数据显示，1月人民币贷款增加5.13万亿元，比去年同期4.9万亿元的高基数还略高一些，为年初经济平稳开局提供了有力的金融支持。

受益于表内贷款较快增长、政府债券加快发行，1月社会融资规模增量7.06万亿元，同比多增5833亿元，为历史同期最高水平；社融存量同比增长8%，保持在较高水平。1月末，广义货币（M2）同比增长7%，口径调整后的狭义货币（M1）同比增长0.4%。

有银行人士反映，1月信贷数据较好有春节因素的影响。从过往经验看，对于下个月数据，届时与1月数据合并观察会更合理，可以熨平春节效应等因素扰动。总的来看，随着积极有为的宏观政策持续用力、更加给力、协同发力，有效融资需求有望进一步回升，为金融总量增长提供坚实稳定的基础。

超5万亿元新增信贷助力经济平稳开局

1月人民币贷款增加超5万亿元，其中，住户贷款增加4438亿元，企（事）业单位贷款增加4.78万亿元，非银金融机构贷款减少2008亿元。

从新增信贷结构的成色看，“两重两新”信贷需求加快释放、居民住房贷款需求企稳回升、金融“五篇大文章”领域信贷增速快等都是当月的亮点。

2025年，中央明确更大力度支持“两重”项目建设，加力扩围实施“两新”政策。据西部地区一国有大行分行人士反映，今年各地重大项目建设争取尽早启动的劲头很足，带动基础设施贷款较快增长。数据显示，1月企（事）业单位中长期贷款增加3.46万亿元，高于去年同期的3.31万亿元。

住户贷款中，以个人住房贷款为主的中长期贷款当月增加4935亿元，表现不俗。记者从央行了解到，1月个人住房贷款新增2447亿元，同比多增1519亿元，反映出居民住房贷款需求企稳回升。另据某规模较大的农商行有关人士表示，今年1月，该行个人住房贷款发放量、发放笔数均同比增长超30%。

在金融“五篇大文章”领域，科技型中小企业贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速一直高于全部贷款增速，信贷结构持续优化，为实体经济转型升级和高质量发展提供有力支持。

此外，贷款利率继续保持在历史低位水平。据了解，1月新发放企业贷款（本外币）加权平均利率约3.4%，比上年同期低约40个基点；新发放个人住房贷款（本外币）加权平均利率约3.1%，比上年同期低约80个基点。

政府债券发行提速支撑社融

1月，社融规模增量比上年同期多5833亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加5.22万亿元，同比多增3793亿元；政府债券净融资6933亿元，同比多3986亿元。

整体来看，1月社融规模增速保持较快水平，主要得益于表内贷款的较快增长以及1月政府债券发行提速形成了重要支撑。当月，政府债券发行明显提速，净融资额近7000亿元，较上年同期多增近4000亿元。

1月政府债券的加快发行，并未体现在当月广义货币供应量（M2）增速中。据专家分析，政府债券发行后形成的财政存款有所增加，但该部分存款不计入M2，叠加当月理财分流、去年高基数等因素影响，1月M2增速稳中略降。

考虑到后续政府债券发行融入的资金逐步支出，将转化为企业存款计入M2中，市场专家认为，未来M2增长有望加快。

M1“上新”

货币供应量是某一时点承担流通和支付手段的金融工具的总和，是金融统计和分析的重要指标。目前，我国货币分为流通中货币（M0）、狭义货币(M1)、广义货币(M2)三个层次。市场一般认为M1是当期经济活动的反映。

今年1月起，M1开始按新口径统计。“上新”后的M1在纳入个人活期存款和非银行支付机构客户备付金后，统计口径包括流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款以及非银行支付机构客户备付金。1月末，M1增速从上月的同比下降转为同比增长0.4%。

谈及统计口径修订的原因，央行调查统计司负责人张文红此前解释道，近年来，我国金融市场和金融创新迅速发展，金融工具流动性发生了较大的变化，符合M1统计定义的金融工具的范围也发生了变化，需要考虑对M1的统计口径进行动态优化。

业内专家表示，个人活期存款和非银行支付机构客户备付金一并纳入M1后，能够有效缓解春节前集中发放工资等导致的企业-居民活期存款“跷跷板”效应。据市场机构普遍分析，修订后的M1增速与经济增长指标的相关性将增强。

例如，单位向个人发放工资时，货币从单位活期存款账户转入个人活期存款账户，按修订前口径，M1减少；按修订后口径，M1不变。消费时，个人通过银行卡（个人活期存款）或微信钱包、支付宝（非银行支付机构客户备付金）转账，货币转入商户的单位活期存款账户，按修订前口径，M1增加；按修订后口径，M1不变。

值得注意的是，按可比口径回溯后，2024年10月起M1增速降幅逐渐收窄，去年12月M1增速已实现由负转正，同比增长1.2%。

经济延续回暖态势，促消费需发挥政策合力

业内专家表示，开年以来金融体系加大信贷投放力度，充分满足实体经济有效融资需求，推动宽货币向宽信用传导，体现了“适度宽松”的货币政策基调。去年实施的一揽子增量政策效果仍在显现，宏观经济延续回升势头，物价等经济金融指标边际改善。

高频数据显示，开年以来，一线城市新房及二手房成交均维持较高景气度，高炉开工率好于去年同期，外贸保持较强韧性。在有效需求恢复的带动下，物价水平有所回暖，1月CPI同比涨幅扩大至0.5%，其中，核心CPI同比已连续4个月回升。不过，亦有专家表示，由于春节错位因素，2月CPI可能会阶段性下行。

值得注意的是，从中央经济工作会议以及近期各类官方表态来看，我国宏观调控思路正动态调整优化，向投资与消费并重并更加注重消费转变。

专家指出，大力提振消费需要发挥政策合力，从根本上还是要切实提高居民收入，完善民生保障。在居民杠杆率较高的情况下，继续依靠借贷驱动消费不可持续。国际比较看，当前我国居民部门杠杆率约70%左右，在主要经济体中已处于较高水平。

“目前我国居民消费信贷支持力度很大，少部分人群甚至有过度加杠杆的问题，若未来收入跟不上，出现消费透支的情况也会更为明显。”上述专家称，相较而言，财政政策在促消费方面存有不增加居民负债、支持面广、撬动效果好等优势，同时低收入人群社会保障，养老育幼等政策也有较大发挥空间，未来促消费要更多发挥政策合力。

来源：券商中国

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

Glendon

政治

当地时间周四（2月13日），美国总统特朗普表示，他希望看到俄罗斯恢复其在七国集团（G7）中的地位。

当天，特朗普在白宫椭圆形办公室举行的记者会上回答了有关他与普京之间关系以及乌克兰局势的问题。他认为，拜登政府和“俄罗斯2014年退出八国集团（G8）”是导致俄乌冲突的因素。

特朗普说道：“我希望他们（俄罗斯）能回来，我认为把他们赶出去是错误的。听着，这不是喜欢俄罗斯还是不喜欢俄罗斯的问题。他们应该坐在谈判桌前，我认为普京也很乐意回来。”

特朗普解释道：“我先前就认为，让俄罗斯成为这一组织的一部分会非常有帮助，而且现在来看仍然会有帮助。”“如果他们本来就是该组织的一员，你就不会遇到现在的问题了。”

特朗普还透露，他曾与包括加拿大总理特鲁多在内的G7国家领导人就此事进行过辩论，并提到，他的已故好友、日本前首相安倍晋三“百分之百同意我的观点”。

“罪魁是拜登”

特朗普还指责了拜登有关“乌克兰可能加入北约”的言论，并表示，“任何一个国家处于俄罗斯的立场，都不会允许他们加入北约，我相信这就是战争开始的原因。”

“因为拜登说他们（乌克兰）可以加入北约，而他本不应该这么说。”特朗普还表示，他相信“普京想要和平”，“如果他不想要和平，俄罗斯领导人会告诉我的。”

本周三，特朗普分别与普京和泽连斯基通了电话。当被媒体问及是否支持乌克兰在潜在的协议中割让或交换土地时，特朗普回应称，泽连斯基“将不得不做他必须做的事情”。

当天，美国新任国防部长赫格塞思在布鲁塞尔说，恢复乌克兰2014年之前的边界是“不现实”的，美国不认为应该通过乌克兰加入北约来保障乌未来安全。

俄罗斯、G7与乌克兰

1973年，时任美国财长乔治·舒尔茨邀请联邦德国（西德）、法国和英国财长举行了一次非正式会议，地点设在美国白宫内的图书馆，得名“图书馆小组”，被视为G7的前身，同年日本加入。

1975年，美国、西德、法国、英国、日本、意大利六国领导人在法国举办峰会；1976年，加拿大入伙组成G7。1977年，英国邀请欧洲经济共同体（欧盟前身）成为常设非正式成员。

1998年，俄罗斯正式加入七国集团，该组织成为“八国集团”（G8）。但在2014年，受乌克兰危机和克里米亚事件影响，俄罗斯被其他七国宣布暂停成员资格，G8又减至G7。

2018年，特朗普首次公开呼吁让俄罗斯重新加入G7，他说道““不管你喜欢与否，这可能不符合政治正确，但我们要管理这个世界。”法国总统马克龙也认为是“合适的”。

2018年G7峰会

2020年，特朗普再次提到，G7应该扩大，吸收俄罗斯等其他国家的加入，但特鲁多和时任英国首相约翰逊表达了反对立场。特鲁多认为，俄罗斯“一直不尊重和藐视国际规则和规范”。

而英俄关系自2018年“前双面间谍斯克里帕利中毒案”后更加紧张。

目前来看，特朗普“俄罗斯重返G7”愿景最大的阻碍就是G7其他成员国与俄罗斯之间关于乌克兰问题的巨大分歧。在拜登政府时期，G7为支持乌克兰，主导了针对俄罗斯的多次制裁。

来源: 财联社

风险提示及免责条款

Kevin Du

股市

苹果公司要在中国选一个大模型合作伙伴，让中国苹果终端用户也用上端侧大模型，这件事情早在2023年就开始筹划，2024年底外界开始出现各种具体猜测。据《财经》跟踪观察，这一过程充满波折——多家包括科技巨头和明星创业公司在内的公司都进入苹果公司视野，甚至进入更深流程，腾讯公司一度是被敲定的选手。但从最终结果来看，阿里成为最终赢家。

2025年2月13日，阿里巴巴联合创始人、董事局主席蔡崇信表示，苹果与中国的多家公司进行了交谈，最终，他们选择与阿里合作。蔡崇信还提到，“我们非常幸运，也非常荣幸能够与苹果做生意。”

为什么是阿里？

前期与苹果公司展开合作洽谈的中国公司包括但不限于以下名单：百度、腾讯、字节和智谱，甚至是春节期间在全球爆火的Deepseek。

在此之前，苹果已经花了超过一年的时间选择中国市场的大模型合作伙伴，最早选择的是百度，但合作进展不顺，苹果又陆续与多家中国科技大厂和头部创业公司讨论了合作的可能性。经历一波三折，最终选择了阿里巴巴。

一位业内人士告诉《财经》，苹果在选择合作伙伴的过程并不顺利，苹果一直在扩大可能的合作范围，甚至有一些业内认为水平一般的大模型公司也和苹果讨论了合作。“大部分中国公司都无法完全满足苹果的需求。”

据媒体报道，苹果选择阿里的原因是，阿里掌握比百度更多的中国消费者个人数据，例如用户的购物和支付习惯。阿里的AI模型已经在这些数据集上进行了训练，可以帮助苹果为中国用户提供更多定制服务。不过，为保证数据安全，阿里不会与苹果分享自己的个性化数据集。

在中国之外的地区，苹果在去年中就完成了端侧大模型布局。2024年6月，苹果宣布与OpenAI合作，使用苹果自己的AI模型和OpenAI的ChatGPT来共同处理用户请求，包括改进iPhone的照片搜索、通知和文本重写等功能。当年10月，苹果在包括美国在内的一些国家开放新的生成式AI功能。当年12月12日，OpenAI称，ChatGPT已全面接入苹果，包括iPhone，iPad 和Mac，支持苹果智能的苹果设备即可开启ChatGPT功能。同一天，苹果发布了针对iOS、iPadOS和MacOS的系统更新。

任何公司想要在中国市场开展生成式AI服务，需要通过政府审批备案。OpenAI并未获得该项批准，苹果需要找到一家中国合作伙伴一起服务中国用户。

苹果与OpenAI的合作不是排他性的，保留了和多家外部公司合作的可能性。据此推理，也不排除苹果还会在中国市场选择新合作伙伴的可能性。

苹果最早的选择是百度。自2012年以来，百度一直是苹果网络浏览器的默认搜索引擎，2015年，百度也成为Siri的默认搜索引擎。但据媒体报道，百度这一次和苹果的大模型合作进展并不顺利。当用户提出需求时，百度的模型会根据训练数据给出答案，而苹果则希望根据用户的iPhone使用情况给出更个性化的答案，包括用户下载了哪些应用程序、他们的消息历史记录和其他活动。

一位接近百度的人士透露，苹果对于用户体验的要求非常极致，但百度并不太擅长这一点，在打磨沟通的过程中往往需要反复调整，百度很难及时快速响应。

与百度的合作出现挑战后，2024年底，苹果开始将重心放到其他合作对象上。多位腾讯人士告诉《财经》，2024年11月，苹果与腾讯讨论了合作，但并未有实际进展。1个月后，苹果再次找到腾讯，且表现出要正式合作的意向。

前述腾讯人士认为，最终没能达成合作可能有多重因素。第一，腾讯的大模型表现不够好，腾讯一直在投入AI技术研发，但主要是为了应用于自身业务，包括游戏、社交等，结果是腾讯的多个业务部门都有自己的AI团队。腾讯在2023年9月发布混元大模型，一位接近腾讯人士提到，混元大模型团队的核心成员不太稳定，也影响了大模型的进度。

此外，前述腾讯人士提到，腾讯和苹果之间的关系比较复杂，例如“苹果税”争议。2024年中，苹果曾向腾讯和字节施压，要求两家公司采取措施，阻止小程序运营者将用户引向外部支付系统，来规避30%的苹果税。若腾讯、字节不修补漏洞，苹果App Store应用商店将拒绝微信和抖音后续上架更新。

字节跳动的豆包大模型被认为是中国领先的大模型之一，据研究机构QuestMobile数据，2024年11月，豆包月活用户约5600万，比6月底的2751万月活规模翻倍。在DeepSeek爆火之前，豆包App是中国用户量最多的生成式AI应用。

多位字节人士告诉《财经》，字节内部对于是否要和苹果合作态度并不明朗，整体意愿不强。一方面涉及“苹果税”，另一方面，字节还处于美国政府的监管的压力之中，对于和美国公司的深度合作持保守态度。

据媒体报道，苹果也和DeepSeek讨论了合作，但苹果认为DeepSeek缺少和大公司合作的经验。

利好双方

合作对双方都是重大裨益。对于苹果来说，苹果亟需通过更“赶得上时代”的软件服务，来挽回挽回中国市场下滑的销量和收入。

中国是苹果的第二大市场，但近两年苹果在中国市场表现不佳。据研究机构Counterpoint Research的报告，2024年四季度，苹果iPhone在中国的销量同比下降了18.2%。2023年，苹果还是中国销量排名第一的手机品牌，如今已被华为和小米超越，排名第三。据苹果财报，苹果在中国市场的收入已经连续两年下滑，2024财年下滑7.7%，2023财年下滑2.2%。

在今年1月的财报会议上，苹果首席执行官蒂姆·库克 (Tim Cook) 就提到，2024年12月，受未能提供AI功能影响，iPhone在中国市场销量下滑。在中国市场推出生成式AI服务，用华为是苹果在中国最大的竞争对手，华为已经在部分型号的智能手机中加入了生成式AI功能。

对于尚处于技术和产业发展早期的大模型科技公司来说，与苹果公司合作的现实增量不少。

一方面，苹果在硬件设计和制造方面领先，大模型针对苹果的芯片、传感器等硬件进行深度优化，硬件协同优化能力会提升更快；

另一方面，苹果产品定位高端，与苹果合作有助于合作的大模型服务进入高端市场，吸引更多高端用户和企业客户，为后续拓展业务和市场份额打下基础；

此外，与苹果合作可以使大模型公司更好地融入苹果的产业生态系统，找到更多商业机会。

2月12月，合作消息被曝光后，阿里港股股价单日上涨8.5%，2月13日，阿里股价再次上涨2.5%。两天内，阿里市值上涨超过2000亿港元（按照最新汇率约合256亿美元），苹果股价也连续上涨两日，市值增加约1656亿美元。

以资本市场视角粗略测算，短期内这是一个价值1656亿美元的利好消息，折合12000亿人民币。

来源：财经ThinkTank

风险提示及免责条款

Alex Li

经济

外汇

英镑兑美元攀升至今年以来最高水平，因交易员回补1月下跌期间建立的空头头寸。

英镑兑美元上涨0.2%，至1.2596，创出12月30日以来最高水平。过去一个月英镑累计上涨逾4%，此前一度跌至1.21美元。英镑兑欧元基本持平。

大多数主要货币兑美元周五走强，此前美国总统唐纳德·特朗普关于贸易关税的最新消息引发了乐观情绪，市场认为实施关税将需要等上比预期更长的时间。大多数市场人士认为英国根本不会成为目标。

“英镑可能获得了一些支撑，因为美国数据显示美国对英国有贸易顺差，”荷兰合作银行G10外汇策略主管Jane Foley称。不过她补充说，经济增长需要有令人信服的复苏，涨势才能得以维持。

交易员一直在回补空头仓位。周四公布的数据显示去年年底经济略有增长，这也提供了一些喘息的机会，同时交易员将今年降息预期从三次下调至两次。

“英镑将继续表现良好，”Vanguard Asset Management国际利率主管Ales Koutny称。“如果我们预计美联储今年将维持利率不变，那么英国央行就很难再降息三次了。”

期权交易员仍然看跌英镑，但信念一直在减弱。英镑兑美元卖盘溢价本周收窄约30个基点，英镑兑美元的一个月波动率已降至12月19日以来最低水平。

不过，一些市场人士预测涨势可能很快就会平息。TJM Europe的董事总经理Neil Jones警告称，当技术阻力位达到100日移动均线1.2680附近时，空头回补涨势可能会碰壁。

“一旦空头减持完成，市场变得平稳，英镑涨势就结束了，”Jones说。

来源: 新浪财经

要了解今天的所有经济事件，请查看我们的财经日历

风险提示及免责条款

每日要闻

官员之声

央行

外汇

Eva Chen

康帝KanDi

FastBull 活动

FastBull 精选

最近搜索

热门搜索

行情

新闻

分析

用户

快讯

财经日历

学习

数据

中国货币政策执行报告：取向不变，节奏改变

风险提示

美国1月零售销售创一年来最大跌幅，关税寒流下消费市场现疲软迹象

文章来源：智通财经

美国政府挥舞“关税大棒”，欧洲经济增添更多不确定性

欧盟委员会主席冯德莱恩发表措辞严厉的声明

《政治报》欧洲版主标题——应对特朗普关税：欧洲各国部长举行紧急会议（副标题——斗争还是妥协？欧盟在贸易战面前面临艰难选择）

来源：央视新闻

中国央行重磅发布！1月新增信贷超5万亿！

超5万亿元新增信贷助力经济平稳开局

政府债券发行提速支撑社融

M1“上新”

经济延续回暖态势，促消费需发挥政策合力

来源：券商中国

特朗普：如果俄罗斯还在g7，乌克兰战争可能不会发生

“罪魁是拜登”

俄罗斯、G7与乌克兰

2018年G7峰会

来源: 财联社

苹果选阿里，为什么不是腾讯字节或DeepSeek？

为什么是阿里？

利好双方

来源：财经ThinkTank

英镑攀升至2025年高点，多数市场人士认为英国不会成为美国关税目标

来源: 新浪财经

风险披露