缅甸武装部队面临越来越大的压力，敏昂莱态度强硬

美股季末调仓：市场关注再平衡动向

美股收涨，道指涨近500点

文章来源：“美股投资网”微信公众号、证券时报

沃勒讲话

美联储放鹰已无阻股市再创新高

注：数据为年初至3月27日

风险增大但难改憧憬下的上涨趋势

一年之前的今天，人们谈的是乌克兰的「春季攻势」，期许着气温回升、泥泞渐干之后乌军将会利用西方坦克辗压俄罗斯在乌克兰南部的「苏罗维金防线」（Sergei Surovikin）。然而，乌克兰2023年晚春初夏发动的地面反攻最后失败告终，只打下了一些小村庄。

在俄军在去年冬天夺回战场主动权之后，今年「春季攻势」的主角将会由俄罗斯饰演。在3月22日的莫斯科恐袭之前，俄罗斯就先以两年战争以来最大的能源基建攻击，为新一波攻势打头阵。同一天，克里姆林宫也首次将对乌「特别军事行动」重新定性为一场「战争」。在ISIS莫斯科恐袭之后，俄方坚持将袭击同乌克兰以至西方扣上关系，也明显是为这场大型攻势的舆论准备。

根据最近才到过乌克兰战场实地研究的卡内基国际和平基金会高级研究员Michael Kofman，乌方正面临炮弹、防御工事和人力方面的三大挑战。这三个因素很大可能会决定2024年俄乌地面战争的走向。

炮弹方面，并不是在乌克兰泽连斯基（Volodymyr Zelensky）的可控范围之内。

注：3月27日，泽连斯基到苏梅（Sumy）的俄乌边境地区巡视防御工事。

根据Kofman的观察，乌克兰在前线使用的炮弹数量比俄罗斯低5至6倍，这是乌克兰2月中失守顿涅茨克州阿夫季夫卡（Avdiivka）的主要原因之一。同样地，3月22日的俄军能源基建空袭也进一步反映出乌克兰没有足够的防空系统去守卫全国各地要点。

乌克兰政府本月已经表明希望将本年的无人机生产量由原先预期的100万架，增加至200万架。廉价无人机在一直特定或具针对性的应用上，确实可以取代大炮轰炸。可是，无人机依然取代不了传统大炮的密集火力。同样地，根据Kofman的观察，乌克兰已经发展出基于一系列感应器、配合电子战系统和可移动的枪炮防卫小组，以低廉成本拦截无人机的有效方法。可是，对于俄罗斯一次过的大规模无人机和导弹攻击，西方提供的防空系统依然不可或缺。

欧盟本年3月前供应乌克兰100万枚炮弹的计划最终只完成了一半左右。在特朗普胜选威胁迫近之后，欧盟国家才开始大力增加炮弹生产，本年预计达至140万枚的水平，来年增加至200万枚（按：原本每年只产50万枚）。相较之下，俄罗斯如今每年炮弹产量达至300万枚，还未算上朝鲜、伊朗的供应。

捷克在全球各地购买80万枚炮弹的计划，可能会成为本年夏天乌克兰的救命草。该计划早前终于得到了一直坚持「只买欧洲制造」的法国总统马克龙（Emmanuel Macron）的转軚背书之后，如今据称已经开始将少量的外购炮弹运往乌克兰。

有助长程打击俄军后方目标的英法联研「风暴之影」巡航导弹（Storm Shadow，法称「SCALP-EG」）据估计已用得七七八八。可是，乌克兰一直力争的德国「金牛座」巡航导弹（Taurus）却依然过不了总理朔尔茨（Olaf Scholz）的一关。

短期内，美国军援依然是最能帮助乌克兰在军备问题上抵御俄军攻势的出路。

一直反对援乌的美国众议院共和党籍议长约翰逊（Mike Johnson）据报已私下对共和党金主和外国政要表明会在众议院以某种形式推出援乌法案，预计在4月复活节假期结束恢复会期之后将会进行。如果约翰逊愿意推行援乌立法表决，民主党也将会支持他继续担任议长，使之能免于被共和党激进派罢免的忧虑。

乌克兰能否抵住俄军本年春夏的大型攻势，很大程度上取决于约翰逊这位原本寂寂无闻的路易斯安那（Lousiana）众议员的一念之间。

防御工事方面，则是乌克兰泽连斯基当局的严重失策。

目前，俄军从东而西的主要攻势可以分成三点。一是东北哈尔科夫（Kharkiv）的库皮扬斯克（Kupyansk）。二是顿涅茨克巴赫穆特（Bakhmut）以西的察苏夫雅（Chasiv Yar）。三是典涅芙克阿夫季夫卡以西的前线。

库皮扬斯克的防御工事，向来是泽连斯基面对防卫建设不足的质疑之时经常拿出来谈论的「示范单位」。尽管俄军试图推向库皮扬斯克已有一年多，但依然未有明确进展。察苏夫雅周边，在去年5月乌克兰失守巴赫穆特之后，亦修建了多层环形的防卫建设，虽然俄军据称已推进至察苏夫雅的边缘地带，但分析普遍认为此地的乌军防守尚算稳妥。

最不妥的，则是在阿夫季夫卡以西的相对平缓地带。自阿夫季夫卡2月17日失守之后，俄军在此已往西推进近10公里。虽然泽连斯基去年11月已经提出要积极建立防御工事，但阿夫季夫卡外显然只有简陋的守卫建设，让俄军得以在此不断缓缓往西推前。此处往西，可能不是最具战略意义的目标，却是俄军最能把握的弱点。

乌克兰军队，在2000年代的和平时期，几乎解散了工兵部队，相关的大型设备都变卖赚钱。 2014年之后，虽然在乌东同亲俄分离主义者持续交火，但工兵也一直未有得到重视。

踏入本年，在反攻失败之后，乌克兰政府已经知道像「苏罗维金防线」那样的战壕、龙牙阵、地雷、地下混碍土建设等等的防卫建设非常重要。但至本年2月底，依然有乌克兰士兵指出乌军布防的一些结构性问题：建立防线往往是前线一地步兵单位的责任，却欠缺与邻近地区的协调，造成各自为政的情况；木材和混碍土建设都要由下而上寻求审批，但前线部队往往倾向忽略这些对第二、第三道防线建设的战略思考；坚实的混碍土建设必需私人建筑企业参与，其建设位置也需要整体规划，并非前线单位可作出的部署。

在激战前线建设防御工事，更有重大执行困难。乌克兰政府并没有在稳守阿夫季夫卡之时就在后方布置防线，到了今天，敌人不断推前，防线要设在离前线多远、私人企业又是否愿意冒险参与，都成为严重问题。

对于阿夫季夫卡以西的俄军推进，部份分析认为乌军已经将前线稳定下来，另一些分析却不表乐观。泽连斯基在此处的「临急抱佛脚」是成是败，将会是新一轮俄军地面大攻势的第一个观察点。

就算乌克兰得到了足够的西方军援，也建好了坚硬的前线防御工事，没有足够士兵，也是得物无所有。

跟两年多前战争初开的情况不同，如今乌克兰内部躲避征兵情况普遍。英国广播公司（BBC）早前就报道指过去两年有65万属可被征召年龄内的男子已逃到欧盟国家之中（按：乌克兰在开战之初已禁止此等人士出境）。

目前，俄罗斯在乌克兰境内有近40万军人，在俄乌边境刚另有10万人，而乌克兰则有68万在役军人，当中仅20万人在前线上。俄罗斯在役军人高达120万，而俄国防部最近也宣布将成立两支新军，预计总人数在30至40万之列。

早在去年7月，乌克兰国会已经通过降低征兵年龄的立法，由27岁下调至25岁，希望扩大征兵规模。但由于乌克兰出生率低、年轻人口外流严重，让年轻人上前线很可能会长远带来更严重的人口减少问题，加上扩大征兵的政治争议，泽连斯基最后也没有签署该法案。 （按：目前乌军前线士兵平均年龄是43岁。）

去年底，泽连斯基与本年被炒的乌军总司令扎卢日内（Valery Zaluzhny）的争端之一，就是征兵问题。分析认为，扎卢日内要求泽连斯基作出扩大征兵的政治决定，但泽连斯基却希望将扎卢日内变成扩大征兵的头面人物，在12月抢先提出军方要求征兵50万人之说，并对此表示迟疑，似乎是想避免为扩大征兵付出政治代价。

到了今天，新的征兵立法依然在国会中拖延，泽连斯基本人也没有努力推动立法。

要有效扩大动员，泽连斯基当局还需要解决两大问题。一是退役机制不明。人们一旦参军，除了受伤、死亡，就几乎看不到离开战场的一天，大大减低应征入伍的意愿。二是乌军人事管理不善，似乎一直存在部份军队长期不用上前线的情况，新任乌军总司令瑟尔斯基（Oleksandr Syrskyi）2月下旬就特别为此展开了内部审计，以图查明实况。

此刻俄军猛攻在即，乌克兰却需要落实军中的制度改革，不顾政治压力扩大征兵，并迅速为新兵提供训练，让他们在前线上能有效御敌。如何成功动员新兵，相比起炮弹供应和防御工事建设，也许是泽连斯基政府本年的最大考验。

文章来源：香港01

比利时首都布鲁塞尔理事会批准了一项提案，禁止公众购买在巴勒斯坦被占领土上的以色列定居点生产的产品。

经过周一晚上的投票，理事会一致通过了成员伯努瓦·海林斯(Benoit Hellings)提出的提案。

该决定呼吁该市地方当局确保其采购不会让那些在不尊重国际法、人权或环境法的条件下运营的公司受益。

布鲁塞尔不是第一个

去年4月，挪威首都奥斯陆宣布禁止进口直接或间接为定居点做出贡献的公司的商品和服务。挪威政府表示，该措施将适用于戈兰高地和约旦河西岸的被占领土，包括东耶路撒冷。

图：包括葡萄酒、利口酒和橄榄油在内的定居产品。

奥斯陆表示，“来自被占领土的食品必须贴上产品来源地区的标签，并且必须表明它们来自以色列定居点（如果这是其来源）。”

2022年，挪威政府宣布，“以色列制造”标签只允许在以色列境内制造的产品上使用，不得在1967年6月4日之后以色列军队占领的领土上制造，在6月4日开始的六日战争期间，以色列军队占领了约旦河西岸，包括东耶路撒冷和加沙地带，以及戈兰高地。

抵制以色列定居点产品的决定扩大到包括多个欧洲城市。2018年，爱尔兰参议院批准了一项法律，禁止进口或销售世界各地被占领土（包括以色列定居点）生产的商品或服务，包括根据国际法被视为非法的以色列定居点。

理事会以25比20的多数批准了拟议的法律，认为此类商品和服务的贸易违法。

尽管爱尔兰不是第一个禁止进口以色列定居点产品的国家，但它是第一个对此实施处罚的国家。

该法律认为，从以色列定居点进口或销售商品的行为构成犯罪，可判处5年监禁或25万欧元罚款。

其他欧洲城市也出台了法律草案，禁止进口结算产品。

不断呼吁禁止

这场运动不仅限于欧洲城市。欧洲工会联合会（ETUC）去年早些时候决定抵制以色列定居点货物，并决定支持巴勒斯坦人民建立一个以东耶路撒冷为首都的独立、有生存能力、地理上相连的国家的权利。当时，11名美国国会议员呼吁PayPal终止与巴勒斯坦人打交道的禁令，同时允许定居者使用该数字支付平台。

欧洲工会联合会在联合会第十五次会议上做出了这一决定，庆祝欧洲大陆最著名的工会成立五十周年之际在德国首都柏林召开了该会议。

更轻松的决定

委员会批准在约旦河西岸、东耶路撒冷和被占领的叙利亚戈兰高地定居点生产的以色列商品上贴上标签，这在当时激怒了以色列。

该决定要求在以色列定居点制造并出口到欧洲市场的产品上贴上特殊标签，以便消费者了解其来源，并且不带有“以色列制造”字样。

《经济学人》杂志在上一期中表示，与世界其他国家一样，欧洲人不承认以色列对其在1967年六日战争期间从阿拉伯人手中夺取的土地拥有主权，他们还认为以色列定居点是非法的。

尽管正如该杂志所证实的那样，以色列享有使其产品能够进入欧洲市场的优惠待遇，并且还接受其在“绿线”范围内的研究项目的捐款，因为它始终拒绝遵守之前要求在其巴勒斯坦领土内定居点的产品上贴上标签的欧洲法规。

为何禁止结算商品？

欧洲人权和劳工组织在签署“欧洲公民倡议”后不断呼吁欧盟委员会禁止欧盟与世界各地被占领土定居点之间的贸易。

这些组织声称，没收巴勒斯坦土地和以色列对巴勒斯坦人施加的限制赋予了定居点企业权力，因为这些企业依赖非法占领的巴勒斯坦土地开展业务。

这些公司参与定居点的住宅和工业开发，永久没收土地并导致被迫流离失所。公司还支持定居点基础设施，为定居者提供服务和就业机会，同时为定居点市政当局贡献税收收入，从而保持定居点的连续性和扩张。

国际社会一致认为，这些定居点是非法的，对实施两国方案构成了障碍，而两国方案需要与以色列一起建立巴勒斯坦国。

文章来源：半岛电视台、阿纳多卢通讯社

近段时间以来，市场上关于“不着急降息”、“年内难将息”的观点越来越多，美联储官员也一片“鹰言鹰语”。周三（27日），理事沃勒（Christopher Waller）也表示不急于降息，他强调，近期的经济数据有理由推迟或减少今年的降息次数。

沃勒称近期的通胀数据“令人失望”，并表示他希望看到“至少几个月的通胀数据好转”，然后再降息。他指出，强劲的经济和就业是美联储有空间进一步等待的原因，美联储需要获得对通胀持续走向2%目标的信心。

他说，“在我看来，根据最近的数据，减少降息的总次数或将降息推迟到未来是合适的。”

“我认为经济产出和就业市场显示出持续的强劲，而降低通胀的进展已经放缓，”他补充道：“鉴于这些迹象，我认为不急于采取开始放松货币政策的步骤。”

自去年7月以来，美联储官员们就一直将利率维持在逾20年高位，如今他们正在讨论今年何时以及在多大程度上降低借贷成本。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）称做出这一决定的时机“非常重要”，并强调需要耐心。

在最新讲话中，沃勒四次使用了“不急”这个词，包括在他的演讲稿标题中——《仍不着急》（There 's Still No Rush）。不过根据CME美联储观察工具，投资者们仍普遍押注首次降息将在6月份进行。

沃勒说，最近的经济数据“告诉我，保持目前的限制性利率是谨慎的，可能比之前认为的要长，以帮助通胀保持在2%的可持续轨道上。”

根据上周更新的点阵图，绝大多数美联储官员仍预计今年至少降息3次。然而，官员们意见不一：19名官员中有9人预计降息两次或更少。有两位官员预计美联储今年会一直按兵不动，还有一位“鹰王”甚至认为到明年底都不会启动降息。

亚特兰大联储主席博斯蒂克不止一次表态称，他预计今年只会降息一次。其他官员也是不断强调“首降需谨慎”。

过早风险更大

美国经济的强劲增长继续令官员们感到意外，美联储政策制定者大幅上调了对今年国内生产总值（GDP）的预期，从去年12月的1.4%上调至2.1%。近几个月来，就业依然强劲，关键物价指标也超出了经济学家的预期。

沃勒表示，随着通胀取得进一步进展，今年某个时候降低政策利率将是合适的。

他说：“我仍然相信，进一步的进展将使FOMC今年开始降低联邦基金利率目标区间。但在取得进展之前，我不准备迈出这一步。”

“幸运的是，美国经济的强劲和劳动力市场的弹性意味着，等待一段时间再放松政策的风险很小，而且明显低于过早采取行动的风险。”他补充道。

文章来源：财联社