黄金牛市恐高症

大宗商品

经济

摘要:

今年以来，黄金不断飙升屡创新高，但频繁的获利了结也引发了多次猛烈抛售，市场对黄金越来越谨慎，涨势还能否持续呢？

今年以来，受助于美联储的降息预期、地缘政治和经济不确定性推动的避险需求，以及全球央行们的持续买盘，国际现货黄金价格在3月份突破了横亘在2080水平的历史阻力，正式宣告进入了新一轮牛市，此后一路高歌猛进，在刚刚过去的7月17日再一次刷新了历史纪录高点，黄金市场沉浸在一片看涨声中，不亦乐乎。

在犹豫中上涨，在疯狂中结束

我们看到，黄金一度创下2483.6美元的历史新高，但好景不长，金价并未在此站稳多久，就迅速回落，之后短短两个交易日就跌回2400美元关口，无疑给了满怀信心和美好憧憬的多头们当头一棒。

无独有偶，7月24日至25日，黄金市场突遭猛烈抛售，从2430一度暴跌到了2353，本寄希望于反弹冲击2500的多头再次被泼了一盆冷水。从基本面来看，并没有什么特别的因素对黄金、白银构成压力，就算有，也不该有这么大的破坏力。究其原因，主要在于技术性的投机行为，高位获利了结是这波金价暴跌的“元凶”，中途触发止损盘，引起了恐慌性踩踏式杀跌和轧多行为。

实际上，类似这样的剧烈抛售行为在过去一段时间内早已屡见不鲜，黄金创新高的力度和意愿已经不再那么强烈，上涨开始变得很犹豫，跌起来却有点不要命一样。这很像股市中牛市进入后半场的特征，板块轮动加速，大蓝筹股退位，投机气氛变浓，上涨周期越来越短，持续性差，暴涨暴跌现象增多，令人捉摸不定，赚钱难度会明显加大。

按照交易的技术经验，几乎每一段趋势的尾声，都像极了“请君入瓮”，往往都伴随着加速赶顶/赶底的现象，吸引追涨杀跌，并在人们的惊魂不定和无从着手时，戛然而止。此时此刻，黄金多空极限交锋，难不成，黄金牛市也要在疯狂呐喊声中结束了？

喜中带忧，疯狂却也脆弱

尽管短期内黄金价格面临压力，但长期来看，没人会轻易放弃黄金。央行持续囤金、美联储降息渐行渐近、全球地缘紧张局势和美国政治不确定性等助推金价上升的因素并未消失，这种需求只会源源不断，对金价前景保持乐观的另一个原因来自供应端，大型矿业公司不得不挖得更深才能获得黄金，生产成本上升，黄金供应越来越紧张，数据显示，黄金年产量为1.3亿盎司，而需求已上升至1.69亿盎司以上，这种差异意味着黄金可能会继续其上升趋势。不过，黄金的前景并非毫无风险，这种上涨势头还能否持续，还是已经失去动力了呢？

毋庸置疑，各国央行会一直继续购买黄金，以实现资产储备多元化，但近期的价格飙升对黄金的周期性需求造成了压力，对价格特别敏感的中国市场正在消化价格涨势，官方数据显示，中国央行在6月份连续第二个月没有购买黄金以增加储备，这一黄金的最大买家在5月份官宣未增加黄金储备时就曾引发过一次金价大跌，高企的价格明显会延缓央行购金的热情。

与此同时，我们看到金价在美联储降息交易的推动下持续飙升，一度突破了2480，利率下降确实会提振金价，但市场对美联储降息大部分预期已经反映在了价格中，就算9月份开启降息，利好已然兑现，这最终也可能演变成一种“买预期卖事实”的走势，而且一旦年内降息次数不及预期的3次，对黄金的影响可想而知。

此外，特朗普的经济政策倾向，特别是其基于关税计划的贸易保护主义政策，可能会对全球贸易和供应链造成冲击，被认为将重新点燃物价压力。通胀若再度抬头，将迫使美联储在更长时间内维持当前的高利率水平，可能会撤回目前的一些降息预期。这一观点与市场对通胀和美联储政策的预期存在明显差异，而黄金会在这种预期变化中异常脆弱。

黄金牛市下半场？

站在前所未有的历史高位，没有任何历史参考物可言，向上有无限的想象空间，每一次新高也都伴随着“高处不胜寒”的担忧。

从一些关键的宏观驱动因素的角度来看，至少就目前而言，黄金似乎已有些被高估了，继续上涨需要更强的催化剂。常言道，牛市不言顶，当前的黄金或许更像是在牛市中场休息，关键在于看涨逻辑什么时候回归齐聚，说不定，2483.6就是今年的顶点了呢？

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市场有风险，投资需谨慎。本文内容仅供参考，不构成个人投资建议，也未考虑到某些用户特殊的投资目标、财务状况或其他需要。据此投资，责任自负。

Alex

债券

股市

特朗普遇刺、拜登退选、哈里斯成民主党总统候选人，美国大选的不确定性使得黄金、美元、美债收益率等波动加剧，引发了多轮行情。

其中，美债收益率的走向成为了市场关注的焦点。近期，美国30年期国债收益率自今年1月以来首次高于2年期收益率。不过，基准的10年期美债收益率仍低于2年期美债收益率。

就本周三来看，美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率跌5.7个基点报4.443%，3年期美债收益率跌1个基点报4.269%，5年期美债收益率涨1.4个基点报4.18%，10年期美债收益率涨4个基点报4.293%，30年期美债收益率涨6.4个基点报4.549%。

风向大变，“特朗普交易”降温

美国现任总统拜登此前的电视辩论表现不佳，以及7月中旬特朗普被枪击事件的发生，使得特朗普胜选美国总统的概率大幅走高，随之带动的“特朗普交易”扰动市场。

由于市场预期特朗普的减税和提高关税计划将引发通胀，并使美国财政状况恶化。在“特朗普交易”活跃期间，美元走软，长期美债遭到抛售，长期美债收益率顺势被推高。不过，这种趋势很快就发生了改变。

美国当地时间7月21日，拜登宣布退出2024年总统竞选，并表示支持提名副总统哈里斯为民主党总统候选人。拜登退选后，哈里斯获得了民主党人的支持。哈里斯的参选让人们对于特朗普能否在大选中获胜产生怀疑，政治的不确定性使得市场重新调整了交易预期，美债市场开始为新的总统可能做准备。

拜登退选后，在本周一，美国10年期国债收益率日内下行1个基点至4.24%，显示出疲态，2年期短债收益率则上涨。押注美债收益率曲线趋陡的“特朗普交易”出现降温迹象。

尽管美国大选引发了美债市场的波动，但长期来看，美国经济情况和美联储的货币政策仍是美债收益率变动的主要驱动因素。Brean Capital固定收益策略主管Scott Buchta称，“大选在市场的某些角落确实很重要，例如外汇市场，但美国国债市场现在将主要受到美国经济数据和美联储的推动。”

彭博社方面也表示，在美联储降息预期下，市场交易者的关注焦点已从“特朗普交易”转向美联储的政策走势，特别是债市交易者将以降息为重点进行操作。

经济数据惨淡，美联储降息预期高涨

2023年7月以来，美联储在利率方面按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.50%。不过，这种情形或将发生改变。芝商所美联储观察工具显示，交易员们预计美联储9月份降息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率达91.7%。上述降息判断主要与近期公布的一系列疲软的经济数据相关。

7月11日公布的美国6月CPI数据意外走弱，大幅低于前值和预期，预示着通胀回落过快，加剧了市场对美国经济增速放缓的担忧。本周二，两组最新出炉的美国经济数据，进一步增强了市场对美联储降息的预期。

美国全国房地产经纪人协会报告显示，6月房屋销售经季节性因素调整后折合成年率为389万套，下降5.4%，为去年12月以来的最低水平。周二披露的里奇蒙德联储最新调查显示，该地区7月份制造业活动恶化，制造业综合指数从6月的-10降至7月的-17，创下了自新冠疫情封锁以来的最差水平。上述数据的发布，让不少人对美国经济的走向捏了把汗。

市场对美联储降息预期增强的同时，也激发了投资者对于美国短债的需求。同样在周二，美国财政部进行的两年期国债标售获得了创纪录需求，有力地表明了市场对于美联储今年将开始降息的信心。

在市场预计美联储将于9月重启降息之际，曾享有美联储FOMC永久投票权的前纽约联储主席比尔·杜德利（Bill Dudley）甚至直言，降息不用等到9月。其撰文称，他改变了主意，美联储需要马上降息，不必要地等到九月就会增加经济衰退的风险。

然而，美联储的降息路径尚需更多线索来明确，本周四公布的美国第二季度国内生产总值（GDP）报告以及周五将发布的6月份个人消费支出（PCE）物价指数，将为美联储货币政策的走向提供更清晰的指示。

降息预期高涨下，投资者对美债市场进行着重估。美国银行财富管理高级投资策略师Tom Hainlin认为，“我们的预期是，6月份的PCE数据将强化我们对于通胀正在减速的观点，而如果你看到PCE数字出现令人惊讶的增加，这可能会让投资者重新评估股票的市盈率或美债收益率。”

当下，投资者可关注芝商所的收益率期货（Yield Futures)作风险部署和寻求回报机会。收益率期货直接挂钩最近期拍卖的美国国债收益率，覆盖收益率曲线多个关键期限点，包括2年期、5年期、10年期及30年期，为参与利率市场提供更简便方法，而且提供更多收益率曲线价差机会，现金结算更简易。

文章来源：金融界

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Thomas

大宗商品

近期宏观情绪偏谨慎，中国国内市场静待更多推进性政策落地。基本面上，中国国内电解铝供应端高位运行，现货供应充足，下游需求端却呈现淡季态势，短期铝价或弱势震荡整理为主，建议暂时观望。

就氧化铝而言，基本面供需双增趋势下，短期中国国内氧化铝供需将保持紧平衡，建议观望思路对待，需持续关注氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性。

市场分析

铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19010元/吨，较上一交易日下跌190元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-50元/吨；中原A00铝价录得18890元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-170元/吨；佛山A00铝价录得18900元/吨，较上一交易日下跌200元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨5元/吨至-155元/吨。

铝期货方面：7月25日沪铝(19740, -155.00, -0.78%)主力合约开于19350元/吨，收于19175元/吨，较上一交易日收盘价下跌145元/吨，跌幅0.75%，最高价达到19365元/吨，最低价达到19030元/吨。全天交易日成交214612手，较上一交易日增加56333手，全天交易日持仓225958手，较上一交易日减少6671手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19130元/吨，收于19180元/吨，较昨日午后收盘价涨5元/吨。

近期铝市场基本面相对稳定，但宏观情绪变化相对较大，需关注宏观面变化对铝价带来的影响。供应方面，目前云南地区电解铝前期停产产能全面完成复产，省内电解铝总运行产能达578万吨左右，国内电解铝企业生产维持稳定，运行产能处于历史同期高位水平，加之近期新疆、青海等地铸锭量增加，国内铝锭供应相对充足。而随着消费淡季的到来，下游需求减弱，且短期内没有明显的需求复苏迹象，铝加工行业开工率表现较为疲软。

库存方面，截止7月25日，SMM统计国内电解铝锭社会库存79.00 万吨，较上周同期减少0.7万吨，铝锭库存处于近三年同期的高位，对期铝和铝现货表现造成明显压制。截止7月25日，LME铝库存94.72 万吨，较前一交易日减少0.12万吨，较上周同期减少1.66万吨。

氧化铝现货价格：7月25日SMM氧化铝指数价格录得3905 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得478 美元/吨，较上一交易日持平。

氧化铝期货方面：7月25日氧化铝主力合约开于3730元/吨，收于3702元/吨，较上一交易日收盘价下跌15元/吨，跌幅0.4%，最高价达到3741元/吨，最低价为3664元/吨。全天交易日成交248088手，较上一交易日增加44926手，全天交易日持仓97038手，较上一交易日减少4116手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3690元/吨，收于3717元/吨，较昨日午后收盘涨15元/吨。

氧化铝市场基本面相对维持稳定，现货成交氛围一般。供应方面，随着进口矿的补充及少量国产矿供应的提升，近期晋豫地区个别氧化铝厂开工率持续爬升，叠加北方地区部分新增产能投产，国内氧化铝供应有增量预期，需求端方面，内蒙古华云3期项目陆续通电达产，四川地区之前技改的项目也将逐步复产起槽，对氧化铝需求整体稳中向好。

策略：单边：铝：中性氧化铝：中性。

风险：1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、宏观情绪。

文章来源：华泰期货

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Samantha Luan

外汇

在7月25日的外汇市场上，日元对美元汇率上涨，一度达到1美元兑151.90日元以上。推动日元加速升值的是出口企业等买入日元的动向。曾在日元贬值局面下沉寂的“白天买入日元”的现象重新出现。

“原以为日元会继续贬值，这一周的日元升值真是出乎意料。现在看来，要是3天前预先进行外汇保值就好了”，某专业商社的社长回顾道。

在25日早晨的东京外汇市场上，日元对美元汇率徘徊在1美元兑153.5至153.9日元之间，到了上午9点半左右，汇率开始上升。上午10点前已升至152.80日元以上，创下5月上旬以后约两个月半以来的高点。

25日正值日本国内业务公司集中结算的“5日·10日（每月逢五逢十的日期）”。在银行确定与客户交易的外汇汇率（中间价）之前，日本国内出口企业买入日元、卖出美元的动向加快。

出口企业都持有出口时赚取的美元利润，并等待合适的时机将其换成日元。如果日元升值，将美元换成日元时，价值会缩水，很不划算。瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文表示：“日元升值比市场预期来得更快，出现了出口企业不得不抛售美元的局面”。

日元升值，日企白天购汇又开始活跃了_1

在日本国内出口企业中，日元贬值预期正在减退。一个被关注的信号是走势图分析中使用的“100日移动平均线”。该线显示长期趋势，突破均线的话，往往被视为趋势发生改变。

7月24日时跌破了100日均线，这是3月中旬以后约4个月以来的首次，市场意识到了美元升值趋势的转变。三井住友银行首席策略师宇野大介表示：“跌破100日均线后，短期投机者和实际需求者认为抛售美元的信号亮起，他们买入日元的动向临时增强”。日元升值，日企白天购汇又开始活跃了_2

在东京市场上，“白天买入日元”对行情产生的影响力一直在减弱。企业注重海外业务的扩展，更加倾向于将赚取的利润以外币的形式持有。在2022年以后的日元贬值形势下，很多企业等待日元进一步贬值后再买入，导致日元贬值趋势难以停止。

但是，由于当前变成日元升值局面，在持有的美元等外汇价值缩水前将其换成日元的动向增强，“白天买入日元”对市场行情的影响力恢复。日本政府和日本银行（央行）最近一次实施外汇干预的时间是7月12日。从12日以后到24日的行情来看，东京市场上的日元升值了2.86日元，而在海外市场仅升值了1.38日元。这是受到了“白天买入日元”的影响。

日元汇率转向升值局面的根本原因在于日美货币政策迎来转折点。日本银行的货币政策会议和美联储公开市场委员会（FOMC）会议将于7月30～31日召开。

野村证券首席外汇策略师后藤祐二朗表示：“警惕日本银行进行新一轮加息的情绪在市场上蔓延，伴随着市场情绪的恶化，可能出现了取消日元空头头寸（short position）的动向”。

如果这种瞄准货币政策买入日元的动向与出口企业买入日元的动向重叠，将面临日元升值进一步加剧的风险。日本银行的外汇交易员中出现了“很多人在交易时考虑到了日元转为升值趋势”的声音。

通过新的小额投资非课税制度（NISA）来抛售日元的压力也往往会在月末减弱。需要对意想不到的夏季变化提高警惕。

文章来源：日经中文网

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股市

奥运会作为全球最盛大，也是关注度最高的体育赛事之一，不仅是运动员的舞台，更是各大品牌争相角逐的营销战场。每四年一度的奥运开幕，总能引发全球关注，而赞助商的股票走势也备受投资者青睐。此次巴黎奥运会，主要的赞助商包括Airbnb、阿里巴巴、英特尔、可口可乐、耐克和阿迪达斯等巨头，那么，这波奥运行情是否有可能推动这些赞助商的股价呢？哪家公司的股票最值得投资者留意呢？

Airbnb

作为共享经济的代表，AirbnbAirbnb Inc藉由奥运会这个全球舞台，有望进一步提升品牌知名度，吸引更多用户。比如说，为了本次奥运，Airbnb配合建立新的商业模式，为主办城市、观众和粉丝以及运动员提供住宿服务。此外，由于大批游客涌入欧洲，也可能在短期内增加Airbnb的营收。

Airbnb近期股价

Airbnb的股价在今年第一季度的表现其实可圈可点，涨幅超过26%, 但从3月底的高点170美元已经下跌到140美元左右。短期有个关键的看点是股价会不会继续跌破2022年12月以来的上行趋势线，这个关键支撑如果跌破，股价将很可能继续下探131美元附近，也就是回吐今年第一季度的全部涨幅。从中长期趋势来看，由于股价目前位于所有均线的下方，显示股价依然受到空头的掌控。短期的阻力首先来自于200日均线所在的$144位置，其次是147-149区间。

阿里巴巴

作为中国的电商巨头，阿里巴巴在全球的影响力日益增强。奥运会为其提供了展示科技实力和拓展海外市场的绝佳机会。阿里表示会透过运用阿里巴巴的先进数位科技和专长，亦将打造一个电子商务平台，供奥运的各个相组织提供和全球粉丝互动的技术平台，以及支持中国的奥运频道。

阿里巴巴近期股价

阿里巴巴的股价今年最辉煌的时期似乎已经过去，从1月底到5月，股价曾经一度上涨20%，但从5月的顶点$90美元已经下跌了超过14%，近期都处于$75-$80区间。长期的趋势看，2023年1月以来的下行趋势依然完整，不过今年1月以来的向上趋势也还未完全被翻转，下一步要着眼的是这条今年1月以来的趋势线是否能够守得住，短期的支撑在$69-$70左右，如果跌破的话，股价将很大可能甚至将回撤到$65美元。

可口可乐

作为奥运会的长期赞助商，可口可乐的品牌形象早已深入人心。自从1928年赞助阿姆斯特丹奥运会以来，每一届奥运会都有可口可乐的身影。目前的合作协议至2032年，该协议是首个与中国乳制品公司蒙牛共同签署的TOP合作伙伴协议。可口可乐公司提供超过500个品牌的饮品，在全球奥运会期间为奥运运动员、官员和观众提供饮品支持。

可口可乐近期股价

可口可乐今年的股价表现整体来说还是相对稳定，只有在四月出现一次较大的回调，目前股价今年上涨了13%。并且在奥运开幕前做出了一个较明显的突破，即是上行通道的上缘，这个突破意味着股价继续向上挑战2022年4月以来的最高点，位于67美元上方的可能性大幅提升。短期的支撑位于$63.8-$64.6美元区间，这里有20日均线以及2023年五月的前高位置，由于RSI近期进入超买空间，股价可能出现微幅回调，但整体趋势来看，还是偏向于向上。

耐克

耐克虽然不是奥运的官方赞助商，但耐克通过与众多国家队和个别运动员的合作，在奥运会上拥有显著的存在感。作为体育用品巨头，耐克在奥运会期间的销售额通常会大幅增长。

耐克近期股价

耐克的股价的低迷已经持续超过2年了,今年以来也已经下跌了超过34%。从周线图来看，整个向下的趋势还是比较完整，目前股价处于所有短期和中长期均线的下方，支撑位于70美元附近，甚至RSI已经进入了超卖区间。奥运行情是否能够重燃股价出现反弹行情要看股价能够向上突破，首先挑战$82的前低阻力，如果挑战可能重新站上20日均线的可能性将大增。

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Devin

大宗商品

咖啡金融网消息，由于市场对可可需求以及供应喜忧参半，可可价格持续波动。周三，9月ICE纽约可可期货价格下跌0.18%，9月ICE伦敦可可期货价格下跌1.90%。近期可可价格在8200美元/吨附近持续波动。

供应方面，西非作物目前生长条件得到改善。Maxar Technologies表示，西非大部分可可种植区降雨量虽然低于平均水平，但土壤湿度适宜，且阳光充足，这将有利于作物生长。然而，降雨也为疾病侵袭创造了有利条件。目前肿芽病在科特迪瓦和加纳等地不断蔓延，情况并不乐观。

需求方面，第二季度全球各地可可研磨数据均强于市场预期。美国全国糖果商协会（National Confectioners Association）最近报告称，北美第二季度可可研磨量同比增长2.2%，达到10.48万吨。亚洲可可协会报告称，亚洲第二季度可可研磨量同比下降1.4%至21.10万吨，降幅小于预期。欧洲可可协会报告称，第二季度欧洲可可研磨量同比意外增长4.1%至35.75万吨，而之前市场预期为同比下降2%。

文章来源：“可可资讯”微信公众号

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Cohen

大宗商品

本周（7.18-7.24），原油整体呈现震荡下行的走势。WTI本周均价79.46美元/桶，较前一周下跌2.61美元/桶，或-3.19%。周内，导致油价承压的主要因素有：巴以双方达成停火协议的预期有所增强以及市场对中国需求放缓将削弱全球石油需求的担忧。对油价起到利好支撑的因素主要有：EIA数据显示美国原油与汽油库存减少。

国际原油市场走势回顾

本周原油期货市场回顾

本周（7.18-7.24），原油整体呈现震荡下行的走势，周均价环比下跌。

周内，投资者对中东局势的观望情绪升温导致油价承压，据以色列媒体报道，在以色列总理内塔尼亚胡提出新的停火谈判“红线”之后，负责与哈马斯间接谈判的以色列团队已经开始起草新的协议草案文本。此外，巴勒斯坦14个派别高级别代表于7月21日至23日在北京举行和解对话，各派签署了《关于结束分裂加强巴勒斯坦民族团结的北京宣言》，其中包含关于推动巴以停火以及加沙重建的相关内容。供需基本面上，投资者对原油供过于求的前景的担忧也导致油价承压。摩根士丹利表示，虽然目前石油市场明显供应紧张，但预计到今年第四季度将达到平衡，到明年原油供应将产生盈余，从而拖累油价。此外，数据显示，6月份，中国原油表观消费量约6432.3万吨，环比下跌1.21%，同比下跌7.40%，1-6月份，中国原油表观消费量约为38220.1万吨，同比下跌1.21%。经济方面，数据显示，截至7月1日当周，美国初请失业金人数增加2万人至24.3万人，增幅超市场预期，投资者对美国经济放缓的担忧升温也施压油价。

但另一方面，周内后期，美国原油库存的减少对油价起到支撑作用。美国能源信息署数据显示，截止2024年7月19日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量较一周前减少305万桶至8.10897亿桶，美国商业原油库存量较一周前减少374万桶至4.36485亿桶，美国汽油库存总量较一周前减少557万桶至2.27422亿桶，馏分油库存量较一周前减少275万桶至1.25313亿桶。

本周原油现货市场回顾

本周，国际原油现货均价环比下跌。中东原油市场，部分买家继续购买9月装阿布扎比轻质原油，因为美国轻质原油价格仍高企。与轻质原油相比，埃尔沙欣原油的交易速度相对缓慢，不过，现货市场有埃尔沙欣原油现货达成交易。9月装Umm Lulu原油基本售完，因为该原油的需求乐观。韩国SK能源公司7月底前似乎购买了四船9月装Umm Lulu船货，价格对9月装穆尔班原油升水0.25美元。

亚太原油市场方面，泰国PTT公司为IRPC公司购买了两船Das和一船穆尔班原油船货，Das原油的卖主为法国道达尔能源公司和嘉能可，价格为每桶对迪拜价格升水0.98美元。道达尔能源公司以每桶对迪拜价格升水1.68-1.70美元销售一船穆尔班原油给PTT公司。越南PV OIL通过标书销售一船30万桶9月22-28日装SV-DN原油给中国的恒逸石化公司，价格为每桶对即期布伦特升水3美元左右。印度巴拉特石油公司从Occidental购买四季度每月交付一船200万桶的美国WTI原油，共计交付量为600万桶，价格细节不明朗。另外，印度巴拉特石油公司从维多购买100万桶10月到货的美国WTI原油船货，现货价格为每桶对9月即期布伦特升水大约4.6美元。此外，印尼国家石油公司已将俄罗斯的原油品种列入到采购9月原油的招标名单中。该公司要求俄罗斯乌拉尔原油连同基尔库克、Jubilee、埃尔沙欣以及其他高硫原油一起于9月15-17日运抵芝拉扎炼油厂。

原油期货市场影响因素分析

供需因素

本周，供应方面，沙特6月原油出口量降至10个月来的最低水平,原因是炎热的夏季导致沙特国内发电用原油需求增长，而俄罗斯原油继续挤压沙特在亚洲主要出口目的地的市场份额。尽管俄罗斯6月份明显减产原油，但该国和伊拉克、哈萨克斯坦每天的原油供应量仍比今年初设定的配额高出十几万桶，因此将在未来一段时间内补偿未达标的部分，对此OPEC预计未来几个月和2025年都将会出现全球石油供应短缺的问题。

需求方面，随着工业界采取节能措施和推出电动汽车，OECD的石油需求正面临结构性下降，尽管主要央行开始降息，但经济增长依然疲软，因此也会抑制石油需求。EIA数据显示，截至7月5日的一周内，美国消耗了2090万桶石油，这是自去年9月以来的最高水平。但有分析师认为，美国这个全球最大石油消费国的驾驶季节接近尾声，且亚洲一些国家的石油需求增长也在放缓，因此需要警惕原油市场可能由涨转跌。

原油期货市场走势行情

下周市场展望

技术图上，WTI原油期货价格在当周震荡回落。当周提振油价的主要因素：一是美国原油库存连续第四周下降；二是加拿大野火加剧了供应中断的担忧；三是美联储降息预期升温。当周打压油价的主要因素：一是石油消费大国经济放缓；二是巴以停火有望达成；三是美元指数走强。截至17日，WTI报收77.59美元/桶，环比下跌5.26美元/桶或-6.35%；截至17日当周，WTI的周均价为79.46美元/桶，环比下跌2.61美元/桶或-3.19%。从技术形态上来看，油价进入看跌阶段。

经济方面，周内美国方面，市场普遍认为，美国PPI数据疲软为美联储今年9月首次降息的预期提供了有力支撑。但结合美联储近期的表态，也有人预计美联储年内不会降息，将继续控制通胀风险，以时间换空间，压制美国需求和通胀。美联储官员则预计，今年只会有一次降息，相比今年3月时预测的三次降息大幅减少。随着美联储实现充分就业和稳定通胀这两大任务之间取得更好的平衡，决策者对劳动力市场的态度更加谨慎。

本周，18日，欧洲央行维持基准利率不变，存款利率维持在3.75%，在6月6日的上次会议中，该利率曾下调了四分之一个百分点。这意味着希望在欧洲降低利率的购房者和企业将不得不至少等到央行9月份的会议才能获得更实惠的信贷，甚至可能还要等更长时间。

18日，英国政府宣布在对11艘与俄罗斯相关的油轮实施制裁，同时启动一个由44个欧洲国家参与的制裁计划，以打击俄罗斯的“影子船队”。受制裁的油轮包括两艘此前已被欧盟制裁的船只，这些船只与俄罗斯国家运输公司Sovcomflot和迪拜的Radiating World Shipping Services（RWSS）有关。

俄罗斯副总理Alexander Novak称，该国将按计划在8月重新实施汽油出口禁令，并准备在必要时将其延长至9月和10月。Novak表示，俄罗斯能源部将根据国内供需情况，就8月之后的汽油出口做出决定。

预计下周（7.25-7.31），对于全球原油需求的担忧情绪成为了当前压制油市的主要原因，美国独立日后，欧美地区的出行数据表现不佳，意味着夏季用油需求并未回升，此外中国的原油进口数据也呈现出萎缩的势头，导致市场信心受挫。综合来看，下周国际油价或震荡小跌。

文章来源：金联创

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