倒计时1天！BrokersView阿布扎比金融展即将启幕

国庆长假后首个交易日，A股再次掀起涨停潮，全天成交额接近3.5万亿元，刷新历史记录。在A股连续暴涨的过程中，美股、日股、印度股市以及加密市场均遭到不同程度的吸血。为缓解资金流出压力，部分市场相继出台提振措施。首先是美国劳工部公布了极度惊艳的9月非农就业数据，并大幅上修了7月和8月的就业人数，试图打压正在快速升温的衰退预期。其次是日媒大肆宣传，“股神”巴菲特拟年内第二次发行日元债券，并计划将筹集资金用于投资日本金融和航运股，意在向外界传递巴菲特对日本经济复苏信心。唯独加密市场处于"无奶供养“的状态，因此过去一周，因资金持续流出，USDT的折价率从-0.56%一度下跌至-3%。

值得注意的是，尽管USDT折价率在过去一周持续扩大，但加密市场的调整却十分温和，比特币累计跌幅仅为2.5%。此外，在资金大幅从USDT流出期间，Binance和OKEX平台的比特币永续合约资金费率大部分时间保持正溢价，这表明了市场最敏感的资金对此种类型的利空完全无感。这也反映了从USDT流出的资金大多不属于市场活跃的购买力。

据一些U商透露，近期资金从USDT流出的主要原因有以下两个：一是受美元大幅贬值的影响，境外资金开始回流，部分资金通过借道USDT快速完成美元到人民币的兑换，避开了繁琐的结汇流程和审查。二是在A股赚钱效应持续发酵的影响下，过去通过USDT形式在加密市场理财和套利的资金逐渐转向A股市场。然而，随着美元兑人民币汇率企稳以及A股陷入震荡，USDT的折价率开始收窄，资金流出的压力有所减轻。只要泰达的兑付不出现问题，USDT大幅折价的状态不会持续太长时间。

尽管今年以来加密市场一直被视为美股的影子市场，但比特币依然是美股中表现最好的资产类别。不仅与比特币挂钩的ETF跑赢美股，以比特币为底层资产的美股上市公司同样表现优异。例如，自9月6日以来，MicroStrategy股价的累计涨幅达到68%，远超纳斯达克的8.3%和标普的7.1%。彭博行业研究数据显示，由REX Shares和Tuttle Capital Management发行的MicroStrategy 2X杠杆ETF在上市两周内吸引了近1.3亿美元的净流入，成为市场表现最好的新发行ETF之一。这个现象说明了比特币依然还是美股最炙手可热的资产。如果美股上涨的趋势不变，持有比特币依然能赚到美股的杠杆收益。

通过拆解美国9月超预期的非农数据结构可以发现，新增的91.8万政府雇员和12.1万兼职工是就业数据超预期的主要原因，而更能反映就业情况的私营雇员却减少了45.8万。然而，这份饱含水分的非农就业报告依然成功扭转了市场对经济的衰退预期。在非农数据公布后，美国国债利率期货对本轮降息的定价从245个基点下跌至185个基点，美国十年期国债从3.80%上升至4.02%，美元随之企稳反弹。尽管降息预期缩水，但在经济未陷入衰退的情况下，利率下降仍然能够带来信用扩张的效果。而这个窗口期又恰逢全球第二大经济体即将推出新一轮大规模经济刺激，因此全球M2接下来必然进入新的上行周期。根据金融机构Swan Bitcoin的研究，比特币在任意12个月内有83%的时间与全球流动性趋势保持一致，这一比例高于任何其他主要资产类别。如果历史数据有效，比特币将在9月份降息后的12个月内开启新一轮的上涨。

在美国非农数据公布后，巴菲特继续用卖、卖、卖的方式表达了对经济前景的担忧。然而，在美国政府和美联储维稳措施的协同作用下，美股在大选前大概率将继续震荡上行。毕竟历史上，巴菲特卖出信号通常会滞后8到13个月。因此，笔者依然认为10月和11月是市场最佳的做多窗口。

来源: 金色财经

自美联储上个月大幅降息50个基点以来，就业和经济数据出人意料地呈现上行趋势。再加之最新发布的9月会议纪要，这些种种不仅彻底磨灭了市场对再次大幅降息的希望，也不禁令人猜测美联储是否会接下来的会议上按下“暂停键”。

因此，北京时间今晚（周四）20:30公布的CPI通胀数据也变得尤为重要，投资者们也屏息以待。这可能会成为搅动美股和降息预期的又一重要变量，促使美联储改变方向、暂停降息。

CME美联储观察工具显示，市场目前预计美联储在11月会议上大概率（82.9%）会再次降息25个基点，按下“暂停键”的概率为17.1%。

Palmer Square Capital Management董事总经理Jeremy Goff表示，“周四的CPI将是一个重要数据。如果CPI过热，或者比预期更热，美联储就需要做一些工作，以确保我们以正确的方式着陆。”

罗素投资（Russell Investments）的投资策略师BeiChen Lin最新评论称，通胀数据的意外上行可能会重新引发有关美联储暂停降息周期的讨论，尽管11月降息25个基点的可能性仍很大。

美银以Ohsung Kwon为首的分析师们认为，上周异常火爆的就业报告给今晚即将发布的CPI数据带来了更大的压力。若数据意外出现大幅上升，现在更有可能引发一波市场波动。

“定于周四公布的CPI数据不再是‘无关紧要的事件’。继上周五井喷的就业报告之后，我们认为本周CPI的重要性已经上升。一个相当大的意外可能会给宽松周期带来不确定性，并给市场带来更多波动。”他们在一份报告中写道。

瑞银经济学家Brian Rose则表示：“9月份的CPI将是一个关键数据。如果价格上涨速度快于预期，再加上劳动力数据走强，美联储在11月会议上按兵不动的可能性将增加。”

牛津经济研究院（Oxford Economics）首席美国经济学家Ryan Sweet也改变了立场。他表示，会议纪要增加了2025年降息幅度可能低于他预期的风险。他本来预计，美联储会在今年最后两次会议上分别降息25个基点，然后明年还会有4次25基点的降息。

但在美联储发布9月“分歧版”会议纪要后，Sweet在一份最新报告中表示，到2025年，“美联储可能会暂停（动作）更长时间，以评估在本轮正常化周期中提前降息的影响。”

分析师如何看美国通胀？

整体而言，分析师普遍认为，能源价格9月持续下挫将推动整体通胀延续放缓趋势。

摩根士丹利分析师预计9月整体CPI环比增速将降至0.09%。但从核心CPI数据来看，商品和服务通胀的走势则呈现喜忧参半的情况，预计美国9月核心CPI环比增速将为0.26%，略高于市场普遍预测的0.20%。

大摩认为，因二手车和机票价格上涨，商品通胀预计将有所上升，但服务通胀预计将持续放缓，主要受益于住房通胀回落。

不过，未来的数据可能会受到油价的影响：由于中东冲突加剧以及两场巨大飓风袭击美国东南部，10月油价攀升。

“我们有很多不可预测的事情正在发生，”Goff说：“这种余震往往会随着时间的推移影响到经济数据。”

数据是关键

总的来说，尽管近来有多位美联储官员发声支持进一步降息，但他们仍然强调这取决于数据。亚特兰大联邦储备银行行长博斯蒂克（Raphael Bostic）周二表示，他仍然“高度关注”通胀，包括将通胀率降至央行2%的目标，同时尽可能减少对劳动力市场的损害。

波士顿联邦储备银行行长柯林斯（Susan Collins）表示，粘性通胀仍是经济面临的风险，但经济下滑的可能性也同样存在。美联储理事库格勒（Adriana Kugler）表示，她支持美联储进一步降息，但通胀和就业是推动降息步伐的关键因素。

达拉斯联储主席洛根周三表示，进一步放松金融环境可能刺激支出并推动需求超过供给，这一风险表明美联储不应急于将联邦基金目标利率降至“正常”或“中性”水平。

洛根表示，美联储“应该在监控金融状况、消费、工资和物价走势的同时逐步推进降息”。难以确定中性利率是洛根主张逐步降息的另一个原因。中性利率是指既不刺激也不阻碍经济增长的利率水平。

Virtus Investment Partners首席经济学家Seamus Smyth表示：“我认为现在谈论美联储暂停加息还为时过早，除非有一些关于通胀的坏消息。我们还没到那一步。”虽然他认为可以排除降息50个基点的可能性，但他仍预计11月和12月会议会分别降息25个基点。

来源: 财联社

10月9日，央行公告中国人民银行、财政部建立联合工作组，并于近日召开工作组首次正式会议。本次会议确立了联合工作组运行机制，主要内容聚焦债券市场平稳运行和央行公开市场操作国债买卖。我们认为联合工作组的建立可视为货币政策和财政政策协同机制的建立，两者的协同性将在未来明显提升，宏观政策一致性将带来政策效果的共振。

为什么货币和财政的一致性这次不一样？这次是系统性的前睛性应对。我们在近期报告《跳出牛熊思维，拥抱底层逻辑》指出，政策密集出台加上政治局会议表态给市场传递了以下两方面的信号：

本轮政策调整是中央层面的统一部署，这意味着未来政策不再是头痛医头，脚痛医脚的应对式政策；

未来政策应对不再是挤牙膏式带后应对，而是强有力的前暗性应对。中国人民银行、财政部建立联合工作组进一步印证了我们对于政策的判断。未来货币政策将与财政政策在节奏、方向和力度上更为一致。

为什么当下强调货币和财政政策的一致性？表层逻辑有三点：

短期面临的就业压力和低通胀风险单靠货币政策无法解决；

现阶段货币政策的首要目标是促进经济增长，与财政政策同向；

美联储进入降息周期，汇率压力价段性解除，货币与财政可以同时进入宽松。底层逻辑则是，当下中国经济增长模式从传统的土地财政转向新质生产力，单纯依靠货币政策无法完成。

货币政策如何和财政政策协同？第一、年内仍可能降准25-50BP，降准的时机可能选在增量财政政策推出之时，熨平资金的过度波动。第二、央行公开市场操作国债买卖助力增量财政工具的顺利投放。第三、年内仍有可能降息10-20BP，带动国债收益率进一步下行。

对货币政策、央行资产负债表和投资的影响：

有助于货币政策中间目标转向价格型调控。价格型调控需要将市场基准利率更好的固定在政策利率上，现阶段DR007基本承担市场基准利率的角色，公开市场操作增加国债买卖、并与国债发行节奏更好的匹配，有助于平滑DR007的波动。参考国际经验，中国如果使用类似SOFR的市场基准利率进行利率传导，将对国债的规模和流动性产生较大影响。

国债收益率曲线将成为重要的货币政策操作工具之一。实现收益率曲线正常的向上形态，需要公开市场买卖国债与国债发行节奏更为顺滑的配合。

基础货币的投放方式发生转变，央行扩表速度保持稳健。中国货币政策仍具有正常操作空间，央行公开市场买卖国债是丰富政策工具箱，可以作为其他投放基础货币方式的有效补充。过去广义货币增速主要依靠提高货币乘数，商业银行扩表。未来货币乘数可能下行，基础货币增速加快来支持合理的广义货币增速。这意味着中央银行扩表速度较之前可能有所加快，但依然保持稳健。

在截至10月5日的一周内，外国投资者增加了对日本股票的购买。日本财务省的数据显示，外国投资者在当周净买入价值9193亿日元(约合61.6亿美元)的日本股票，为4月13日以来最大的单周净买入规模。

数据显示，日元兑美元汇率在截至10月5日的一周内下跌约4.4%，为2009年12月以来的最大单周跌幅。日本新任首相石破茂在上周发表了“日本经济尚未准备好接受日本央行的再次加息”的言论。这缓解了市场对日本央行加息的担忧，并导致日元迅速下挫。而由于日元走弱，投资者对日本出口商的投资兴趣也有所增加。

继上半年净买入约6万亿日元后，今年下半年迄今为止，外国投资者已抛售了约5.42万亿日元的日本股票。外国投资者还在上周净卖出约6044亿日元的衍生品合约，为连续第三周净卖出。

在日本债券市场，外国投资者净买入价值1.38万亿日元的长期债券，这是自9月14日以来最大的单周净买入规模。外国投资者还买入了约503亿日元的短期债券。

日本投资者则买入了6967亿日元的外国债券，此前一周净卖出558亿日元。与此同时，日本投资者买入了2578亿日元的外国股票，为四周以来最大的单周净买入规模。

来源: 智通财经

房地产作为一种资产类别，已成为财富增长的源泉，新加坡和香港等亚洲一线城市的许多老年人由于房地产价格上涨而财富飙升。虽然这些世代中的一些人可能现金匮乏，但他们往往拥有大量资产，主要是房地产。

例如，在香港，拥有房产的父母很可能已经是百万富翁，即使只是一套小小的一居室公寓。然而，对于包括千禧一代和 Z 世代在内的年轻一代来说，超高的房价不仅仅是一个挑战，更是沉重的经济负担。这些业主中的许多人背负着高利率的长期抵押贷款，因此难以攀升社会阶梯。换句话说，快速的城市化意味着年轻人不太可能像他们的父母那样通过房地产积累同等水平的财富。

尽管通过房地产积累财富对年轻人来说可能不再现实，但许多人仍认为这是他们唯一的选择，因为没有太多明显的替代方案。随着亚洲各城市的房地产市场持续膨胀，有些人根本无法跟上。很快，他们就会发现自己陷入了财务下滑的漩涡。

面对这种困境，一些专家提倡比特币等另类投资。比特币被视为一种“虚拟房地产”，为年轻投资者提供了独特的机会：比特币的上限供应量为 2100 万个单位，比大多数房地产选择都稀有。其流动性极强的市场允许投资者随时交易 BTC，而不受与房产所有权和高额首付相关的障碍。这使得比特币成为一种有吸引力的投资选择。

在每一代人中，财富经常会发生转变和重新分配，而比特币可能在这一转变中发挥关键作用。数据显示，年轻人在技术精湛的推动下，通常对加密货币投资更为开放。这种代际转变表明，比特币对于财富从老一代转移到年轻一代的过程可能至关重要。

比特币代表着年轻一代财富积累的新领域。年轻投资者或许可以考虑将资金配置到比特币上，而不是追逐日益昂贵的房地产。

然而，至关重要的是，要以长期的心态对待这项投资——也就是说，要有意愿持有比特币，就像持有住宅物业一样——而不是进行投机交易。这种负责任和审慎的做法是在日益严峻的金融环境中积累持久财富的关键。

来源: 金色财经

昨日，政府律师向法院表示，正在研究拆分谷歌作为对Alphabet(GOOGL.O)互联网搜索垄断的可能补救措施之一。不过，拆分仅被轻描淡写地提及，大部分10页的文件讨论的是政府可能在11月20日向哥伦比亚特区联邦法院法官Amit Mehta提出的最终补救方案，主要是对谷歌商业行为的限制。Mehta法官在8月裁定谷歌通过向手机制造商和网络浏览器开发者支付费用以设定谷歌为默认搜索引擎，构成了搜索垄断。他将于明年8月就补救措施做出裁决。

尽管新闻头条警告谷歌面临结构性威胁，文件中对传统反垄断行动的提及仅限于短暂讨论将谷歌搜索业务与Chrome浏览器、Android操作系统或Play应用商店分离，具体细节仍不清楚。

“目前只是猜测阶段，”范德堡大学法学院反垄断教授Rebecca Haw Allensworth表示。“这份文件是为了让政府在最终要求什么方面有更多的自由裁量权。”

Alphabet的股价没有像面对标准石油或AT&T(T.N)那样的拆分，股价仅小幅下跌1.5%，收于161.86美元。

韦德布什分析师Dan Ives写道：“我们认为，由此案引发的结构性变化对谷歌来说是不太可能的结果，预计任何实质性影响都将集中在搜索分发业务上。”

当前有一派反垄断学者认为，法院应考虑拆分像Alphabet这样的科技巨头。波士顿大学法学教授Rory Van Loo就是其中一位。他指出，石油和电信行业在拆分其垄断后依然繁荣，股东们的回报也不低。

“被告总是警告拆分会带来灾难性后果，”Van Loo说。“但如果案件的事实证明合理，法官不应犹豫下令拆分。”

拜登政府的反垄断领导层持相似观点。周二，司法部和各州总检察长提交的“补救框架”提到，谷歌内部的搜索索引、分发网络、用户数据、人工智能和广告商网络相互交织，形成了反竞争的“护城河”。

他们认为，对谷歌平台的补救措施必须“跨越护城河”。这引用了周一旧金山联邦法院法官James Donato的裁决。他命令谷歌在三年内对Epic Games等移动应用开发者开放其Android应用商店。谷歌正在上诉。

毫不意外的是，谷歌表示政府的补救措施将带来灾难。谷歌监管事务副总裁Lee-Anne Mulholland表示，分拆Chrome或Android将使它们“崩溃”。她还称，智能手机之所以更便宜，是因为谷歌免费提供Chrome和Android。其他司法部的提议——比如强迫谷歌与竞争对手共享用户搜索数据——则会威胁用户隐私。

然而，是否应该拆分谷歌与Mehta法官是否会在此垄断案中这么做，是两回事。

“这位法官不会这样做，”范德堡大学的Haw Allensworth预测。她指出，司法部在弗吉尼亚州亚历山大市的联邦法院提起的另一起案件中，已指控谷歌通过其广告技术产品捆绑垄断在线广告市场。

两位地区法官无法协调其补救措施，因此他们不太可能发布相互冲突的拆分命令。

“如果你打算拆分谷歌，真的会拆分两次吗？” Haw Allensworth问道。“我们难道不应该从整体上考虑公司吗？”

来源: 金十数据