腾讯三季度财报出炉，看点有哪些？

共和党即将在参众两院占据多数席位，这意味着特朗普可以在不向民主党做出让步的情况下制定税收法案。共和党人只会受到本党议员和全球金融市场能够容忍多少赤字支出的限制。

普华永道国家税务办公室联席负责人、参议院共和党领袖Mitch McConnell的前税务政策顾问Rohit Kumar表示：“这是一个价值数万亿美元的问题。”

前共和党参议院预算委员会助理、现任Pinpoint Policy Institute执行董事的Gordon Gray表示，由于国会现在更有可能延长2017年法案中即将到期的条款，即对企业收入减免20%，并提高遗产税免税额，少数人持股公司的所有者和高净值家庭将从中受益。

许多民主党人在竞选时提出了向富人征税的议程，并主张通过针对这些条款来支付其他减税费用，以及取消法律对年收入超过40万美元的企业和个人的减税。

共和党在税收政策辩论中颇具影响力的人物、保守派组织Americans for Tax Reform主席Grover Norquist表示，共和党在大选中的成功不仅支持了2017年的减税计划，而且为进一步削减企业税率和免除联邦所得税等想法的考虑开辟了道路。

特朗普在总统竞选期间热情地推动了企业税率的降低和小费收入的减免，并承诺了无数其他的税收减免。

共和党人需要协商的第一件事是减税计划的规模，以及他们愿意在多大程度上增加联邦赤字。在截至9月30日的财政年度，联邦赤字已达到1.83万亿美元。根据无党派财政监督组织“尽责联邦预算委员会”的估计，仅延长即将到期的减税政策就会在未来10年增加4.6万亿美元的赤字，而特朗普的所有竞选计划将增加多达7.75万亿美元的赤字。

传统基金会高级研究员、特朗普的非正式顾问Stephen Moore表示，减税将刺激经济增长，共和党人还可以取消拜登批准的支出，以帮助抵消减税的成本。不过，他补充道，该法案可能会在一定程度增加赤字。

共和党策略师、众议院筹款委员会前助理Sage Eastman表示，这在共和党内部引发了赤字鹰派和认为减税带来的收入损失不需要被抵消的议员之间的冲突。众议院筹款委员会对税收立法有管辖权。

即将担任参议院财政委员会主席的爱达荷州共和党参议员Mike Crapo表示，“促增长”的税收政策不需要为之买单。美国企业研究所高级研究员Kyle Pomerleau表示，2017年的减税措施确实产生了一些积极的经济影响，但远比特朗普政府和一些共和党人的预测要温和得多。

耶鲁大学预算实验室执行主任、曾在拜登政府担任白宫经济学家的Martha Gimbel表示：“重要的是要观察市场是否开始恐慌，是否正在考虑足够的赤字支出，或者他们是否会决定仔细研究。”

特朗普誓言对所有进口商品征收10%至20%的关税，对中国产品征收60%的关税，并将其作为减税的抵消。但议员们将不得不决定是否在税收法案中制定这些关税，以便正式计算收入——这对共和党人来说是一次艰难的投票，尤其是那些想要自由贸易的人。他们也可能只是假设总统征收的关税将继续带来收入，尽管特朗普未来可能会达成一项取消关税的贸易协议。

普华永道高级政策顾问、众议院筹款委员会前共和党主席Dave Camp表示：“总有办法让事情顺利进行。”

彼得森国际经济研究所估计，这些关税每年只能带来约2250亿美元的收入。曾在拜登政府担任财政部官员的加州大学洛杉矶分校税法教授Kimberly Clausing表示，共和党可能会高估关税带来的收入，而忽视关税带来的负面经济影响。

Kumar指出，共和党人表示，他们希望在特朗普第二任期的头100天内制定一项税收法案，尽管谈判细节可能需要更长的时间。

民主党策略师、参与立法政策斗争的资深人士Scott Mulhauser表示，共和党在众议院的微弱优势让一小部分共和党议员有能力要求具体的税收减免，而民主党的策略将是把重点放在摇摆选区的弱势共和党议员身上，推动他们支持或反对个别条款。

怀疑论者表示，他们怀疑特朗普在竞选期间提出的所有减税措施——由于制定整个清单的成本和难度，这些减税措施的数量越来越多，甚至他的一些顾问也不清楚他最致力于哪些提案。

特朗普承诺，他将恢复州和地方税收减免(SALT)的全部价值，这是包括纽约、新泽西和加利福尼亚在内的高税收州的一项受欢迎的减免。特朗普签署的税法规定，无论婚姻状况如何，扣除额不得超过1万美元。

虽然对SALT进行一些调整是可能的，比如提高上限或将已婚夫妇共同申报的扣减额加倍，但完全取消这一限制是不可能的，因为这会导致税收损失：根据尽责联邦预算委员会的数据，这将导致10年内损失1.2万亿美元。

来源: 智通财经

注：9月15日，在阿根廷布宜诺斯艾利斯，阿总统米莱（前）向国会提交2025年预算案时发表讲话。

当地时间周四（11月14日），波士顿联储主席柯林斯（Collins）表示，美联储最终可能需要放缓降息步伐，现在就判断12月是否应该降息还为时过早。

美联储在最近两次会议均进行了降息，先是在9月降息50个基点，当时有迹象表明美国劳动力市场可能正在走弱，随后又在上周的利率会议上降息25个基点，联邦基金利率目标区间被下调至4.5%-4.75%。

美联储下次会议定于12月17日至18日举行，在这次会议之前，决策者将审视11月的通胀和就业数据。

柯林斯周四在接受媒体采访时称，12月继续降息“肯定在考虑范围之内，但不是板上钉钉的事”。“从现在到12月，我们会看到更多的数据，我们必须继续权衡什么才是合理的做法，”她说。

周三公布的数据显示，美国10月CPI同比上升2.6%，环比上升0.2%；10月核心CPI（剔除能源和食品等波动较大因素）同比上升3.3%，环比上升0.3%。

美联储主席周四对此表示，10月CPI数据略高于预期。鲍威尔说，由于美国经济强劲，美联储不需要“急于”降低利率，政策将逐步调整至中性水平，但政策路径并非预设的。

市场将鲍威尔的讲话解读为鹰派信号，交易员略微削减了对12月降息的押注。

柯林斯和鲍威尔都认为，近期通胀的顽固性更多地是过去几年通胀大幅上涨的滞后效应或“补涨”现象，而非经济中出现了导致通胀回升的新动力，例如，汽车保险费用上升反映了此前汽车价格上涨的趋势，而这种趋势已经有所缓解。

在联邦公开市场委员会（FOMC）中，柯林斯的立场偏向于中间派，与鲍威尔类似，她将于明年获得对货币政策的投票权。

柯林斯表示，目前的货币政策仍具有限制性，继续将利率下调至中性水平是合适的。中性利率，是指既不刺激经济，也不抑制经济的利率水平。

“在没有证据表明新的价格压力出现的情况下，我不认为有理由维持限制性政策，而且旧的价格压力可能会以不均衡和渐进的方式消退，”柯林斯说。

来源: 新浪财经

欧盟委员会15日发布2024年秋季经济展望报告说，在经历长时间停滞之后，欧盟经济正恢复温和增长，同时通胀持续放缓。然而，地缘政治因素和结构性挑战令经济前景不确定性和下行风险有所增加。

报告预测，2024年欧盟国内生产总值（GDP）将增长0.9%，欧元区增长0.8%。2025年欧盟经济将增长1.5%，欧元区增长1.3%，整体而言较今年5月份报告有所下调。同时，报告预测2024年欧元区通胀率将从2023年的5.4%降至2.4%，2025年降至2.1%；2024年欧盟通胀率将从2023年的6.4%降至2.6%，2025年降至2.4%。

报告指出，欧盟经济面临的困境在于生活成本居高不下，频繁遭受极端冲击后不确定性增加，同时在高利率背景下家庭储蓄占收入的比例越来越大。另外，2024年上半年投资表现令人失望。

报告同时警告，欧盟经济前景的不确定性和下行风险有所增加：俄乌冲突和中东局势加剧地缘政治和能源安全风险；部分贸易伙伴采取更多保护主义措施，可能扰乱全球贸易；欧洲内部政策不确定性和结构性挑战可能导致竞争力进一步丧失；自然灾害的频率和范围不断增加，也对经济造成严重影响。

欧盟委员会负责经济事务的委员真蒂洛尼当天表示，欧洲经济正在缓慢复苏。随着通胀持续缓解，私人消费和投资增长回升，未来两年经济增长将逐步加快。然而，结构性挑战和地缘政治不确定性给增长前景带来压力。成员国将在降低债务水平和支持增长的道路上艰难前行。通过投资和结构改革增强竞争力，对于提升潜在增长和应对不断上升的地缘政治风险至关重要。

来源: 中国经济网

有着“恐怖数据”称号的美国零售销售额显示出美国消费者支出仍然韧性十足，9月零售数据被意外上修，加之10月份美国零售销售额持续环比超预期增长，主要得益于汽车销售额，而其他类别的销售额也显示出随着美国消费者进入假日季，消费势头有所加速。10月美国零售销售额显示出支撑美国经济的核心——美国消费者支出表现仍然强劲，但也显示出通胀呈现抬头之势，促使在零售数据公布后，利率市场对于美联储12月以及2025年的降息预期大幅降温。

美国商务部周五公布的最新数据显示，未经通胀调整的零售销售额在9月份向上修正至环比增长0.8%后，10月数据环比增长0.4%，两者均超出经济学家们普遍预期。若剔除汽车销售额，零售销售额则微增0.1%。

有经济学家表示，未经通胀调整的零售销售额持续超预期增长，很大程度上显示出“粘性通胀”促使消费者们需要用更多的钱买相同的东西，既反映出韧性十足的消费者支出支撑下美国经济“软着陆”愈发明朗，也在一定程度上反映出“再通胀”苗头，毕竟未剔除通胀带来的影响。

在美债市场，交易员们已开始定价“再通胀”预期，他们预计随着通胀粘性持续以及特朗普上台后的一系列政策——包括减税、驱逐移民以及加关税等“MAGA政策”，可能将推动“再通胀”成为现实，10年期美债收益率甚至有可能逼近5%，进而影响股票等风险资产动荡。

据了解，零售报告中的13个类别中有8个类别出现了增长，其中以电子产品和家电商店的零售销售额增长最为显著。汽车销售额则出现了三个月来的最大增幅。电子商务领域的销售额增长速度较为适中，这可能反映了亚马逊Prime会员日期间的折扣活动，以及沃尔玛和塔吉特等零售巨头们的类似规模促销活动。

好消息是美国经济韧性十足，坏消息是“再通胀”似乎越来越近

超预期上调后的9月零售销售额数据表明，即使通胀抬头，美国消费者们在年末几个月的消费表现颇具韧性，这可能预示着今年美国假日购物季的消费者表现将非常稳健。

然而，令人不安的消息在于，通胀率，尤其是不包括能源与食品价格的核心通胀依然居高不下，一些大型零售商已经开始考虑更大幅度涨价，因为他们预计，在当选总统唐纳德·特朗普的领导下，进口商品关税将会上调，这也将导致市面上销售的商品数量骤减，因此价格有望继续上行。

数据显示，所谓的控制对照组销售额——计入政府对国内生产总值(GDP)中美国商品支出的测算项目——在10月份意外下降了0.1%，这是自2023年初以来最大增幅之后的显著下降数字。该指标不包括食品服务、汽车经销商、建材店以及加油站。

然而，在过去的三个月里，对照组的零售销售额按照年化来测算，则意外同比增长增长了4.6%，这表明在第三季度强劲增长的基础上，美国经济在年底开局良好，但是核心通胀可能呈现持续抬头的不利趋势，对于美联储降息预期可能持续造成打压。

结合本周早些时候发布的上行趋势通胀数据，这些数据可能会让美联储官员们在进一步降息方面保持谨慎。美联储主席杰罗姆·鲍威尔在周四的一次活动上表示，美国经济近期的表现“非常好”，使得政策制定者有可能以更加谨慎的步伐降息。

数据公布后，10年期美国国债收益率大幅上升，而美股三大股指期货则持续走弱。

有经济学家表示，虽然零售数据强劲，但是零售商们的前景仍然充满挑战，因为消费者在经历了多年的高价之后，物价上涨仍在继续，只是幅度没有2022年那么剧烈;而且迄今为止的预测表明，与去年相比，中低收入的消费者群体将在今年的假日购物季可能有所收敛。此外，今年感恩节和圣诞节之间购物天数减少的日历效应预计将对销售额产生负面影响。

经济学家们将密切关注“黑色星期五”和“网络星期一”的销售额，以了解消费者对美国假日购物狂欢的兴趣。下周沃尔玛和塔吉特的财报也将有助于指导市场对于美国消费以及通胀的前景判断。

在10月零售销售额公布前，美国10月整体CPI环比0.24%(预期0.20%)，核心CPI则录得0.28%(预期0.30%)，基本符合预期;10月总整体CPI环比则连续四个月保持在0.2%水平，核心CPI亦连续三个月保持在0.3%水平。从结构上看，住房通胀的再次反弹以及其他核心服务项目的相对稳定，都意味着通胀的抬升动能还在延续，这些都是“再通胀”的显著迹象，通胀上行风险远大于向下风险。更重要的是，特朗普的“MAGA政策预期”将进一步催化通胀上行预期。

美联储降息预期大幅降温，有交易员甚至押注12月暂停降息

美联储理事阿德里安娜·库格勒表示，政策制定者必须同时关注央行的通胀和就业目标，并指出劳动力市场正在降温，实现美联储 2% 通胀目标的进展放缓。库格勒在周四表示：“通货紧缩和劳动力市场降温的趋势持续但有所放缓，这意味着我们需要继续关注我们任务的两个方面。”

自2023年以来立场呈鹰派的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利，近日在接受采访时曾警告称，如果通胀在12月之前出现意外上升，这可能会让美联储暂停降息。

2025年FOMC票委、圣路易斯联储主席穆萨莱姆在近日则表示：“最近信息表明，通胀可能在下行轨道停滞，甚至走高的风险已经上升。数据显示经济‘比以前更强劲，甚至可能比以前强劲得多’，而且几项核心通胀指标‘略有上升’。”

美联储鲍威尔周四则表示，美国经济的强劲增长使决策者可以在决定降息的幅度和速度上从容不迫。鲍威尔在达拉斯向商业领袖发表演讲时说：“经济并没有发出任何需要我们急于降息的信号。当前经济的强劲表现使我们可以更加谨慎地进行决策。”“通胀水平离我们的2%长期目标更接近了，但还没有到达。我们承诺会完成这一任务，”鲍威尔说。他还提到，实现这一目标的过程可能会“偶尔遇到一些波折”。

本周公布的CPI、PPI数据均显示出美国通胀粘性十足且呈现升温态势，促使利率期货交易员们在本周对于美联储12月以及明年的降息步伐预期大幅降温。“CME美联储观察工具”显示，在呈现上行的CPI、PPI以及强劲的零售销售额数据公布后，12月美联储暂停降息的概率从不到30%升至接近40%，并且押注明年美联储可能仅降息两次，而不是本周通胀和零售数据出炉前所显示的降息4次。

来自摩根大通资产管理部门的全球首席策略师David Kelly本周早些时候警告称，如果特朗普赢得美国大选，美联储甚至有可能最早在12月暂停其降息宽松周期。在特朗普宣布赢得总统大选后，来自野村的经济学家团队现在预计美联储在2025年只会降息一次，他们此前预计美联储2025年会降息四次。

来源: 智通财经

随着人工智能（AI）技术与产业的快速发展，国际学界开始越来越深入地讨论这个新兴前沿科技领域对国际政治经济领域的潜在影响。近期一种观点认为，AI可能会终结后发国家的赶超优势，固化“强者恒强”的国际政治经济格局。这种观点的依据是，传统上，后发国家往往可以通过学习经验、减少试错成本、以较低成本引入先进技术等方式实现后发赶超。但在AI领域，这种“后发效应”不灵了。

究其原因，主要在于以下方面。一是人工智能引入成本高。开发先进AI系统所需的固定成本高，获取海量数据的难度大，高性能的计算能力昂贵，只有具备充足资源的国家和企业才能在此领域立足。

二是人工智能生态有利于规模效应。先发国家或企业能够利用其数据和技术积累形成规模经济，增加新进入者的进入壁垒。同时，用户和企业的网络效应使AI系统得以不断优化，进一步巩固先发者的市场优势。

三是人工智能应用需要有效的政策环境。大多数AI技术都具有风险与机遇并存的两面性特征，放任人工智能野蛮生长将给社会带来巨大冲击。因此，有效的治理和政策环境是AI得以大规模应用的前提条件。在这方面，先行先试、拥有更多技术精英的领先国家往往具有优势。

四是人工智能安全属性和国家战略利益属性更强，技术扩散和流通受到更强制约。人工智能越来越被视为国家安全的重要组成部分。美国等一些国家已将AI技术应用于军事防御、网络安全和情报收集等方面，并将AI技术领先视为维护国家安全的关键环节。个别先发国家为了保障国家安全，倾向于对AI技术和研发资源采取严格出口管制，后发国家难以通过较低成本获得技术。

以上因素对人工智能领域的国际竞争模式带来诸多影响。一方面，以美国为代表的先发国家对AI技术的保护主义色彩增强，愈发不愿看到这一技术快速扩散和惠及他国。另一方面，后发国家对于在AI时代被边缘化以及科技鸿沟扩大有着更大危机感。

不过，至少三个方面的因素也在限制人工智能造成“强者恒强”的马太效应，并可能推动更多国家在AI领域走向一个相对均衡的状态。

其一，人工智能技术生态的开放网络特征导致技术扩散。虽然个别先发国家试图保护其AI技术领先和核心算力算法，但该领域的技术生态目前仍与其他数字技术类似，即以开源技术为主。另外，领先企业普遍希望保持研发平台的开放性，以吸引更多创新人才和资源，这也让技术得到跨国传播和扩散。后发国家同样有机会利用技术生态的开放性迅速缩小差距。

其二，先发国家面临更大政策不确定性。虽然先发国家能率先掌握AI治理的经验和路径，但其治理模式容易因政治因素或政党轮替发生巨大摇摆。比如外界普遍预期，美国政府换届可能带来算法治理、AI应用等方面政策的方向性改变，这将让不少创新企业面临全新的市场竞争环境和政策风险。

其三，人工智能与社会发展的一些根本矛盾短期内难以调和解决。人工智能不仅是一项赋能技术，也可能成为一种威胁人类就业、生计和认知的颠覆性技术。当前，针对人工智能的治理技术、监管方式远远落后于技术发展，这意味着AI技术发展与社会需要之间的落差可能越来越大，矛盾愈发难以调和。这给AI技术发展设定了一个潜在的“天花板”。相对而言，后发国家可能更晚面临这种“天花板”或反冲效应。

来源: 环球网