11月20日财经要闻

英国央行最新利率制定人艾伦·泰勒表示，如果经济走弱，英国央行降息的速度可能会快于市场预期。

泰勒周二在加入货币政策委员会（MPC）后首次公开露面，他向英国议员表示，抵押贷款成本上升以及消费者和企业的“观望”态度“正在给经济带来压力”。

他在向下议院财政委员会由普通议员组成的听证会上表示：“如果情况变得更弱，而我个人的观点偏向于当前的下行风险而非大约一年前的上行风险，那么我们可能会加快步伐。”

泰勒的言论更为鸽派，表明在取代鹰派乔纳森·哈斯克尔之后，货币政策委员会的平衡发生了变化。自加入以来，泰勒一直投票赞成共识，首先是9月份维持利率不变，然后是11月份降息四分之一个百分点。

他表示，随着越来越多的抵押贷款以更高的利率进行再融资，债务偿还成本将给消费者带来压力。与此同时，职位空缺正在减少，企业似乎不愿继续投资，家庭在最近的经济危机之后选择储蓄而不是消费。

他表示，劳动力市场的发展至关重要，因为企业需要决定如何应对预算中宣布的大幅工资税上调以及最低工资的再次上调，因此劳动力市场存在混乱的风险。“现在有很多因素让我非常非常担心。”

泰勒与英国央行行长贝利、副行长克莱尔·隆巴德利和外部利率制定者凯瑟琳·曼一起接受质询。贝利重申央行今年仅降息两次后将采取“渐进”降息方式。

当被问及通胀前景时，贝利似乎暗示了泰勒的鸽派立场。“我面临两方面的风险。老实说，如果你在一个月前问我这个问题，我可能更接近艾伦的立场，”他告诉议员们。

虽然贝利拒绝定义“渐进”的降息速度，但泰勒表示，这相当于每季度降息一次，而不是像美国和欧元区那样采取更激进的降息方式。交易员目前预计英国的降息速度会更慢，预计到2025年底降息幅度将略高于半个百分点。

经济学家Niraj Shah表示，“英国央行12月利率将保持不变，但决策者将产生分歧。最温和的利率制定者丁格拉（Swati Dhingra） 可能会支持进一步宽松政策，因为多数人都维持利率不变。尽管行长和副行长加强了渐进主义的理由，但外部成员泰勒在连续的会议上为宽松政策敞开了大门。另一方面是凯瑟琳·曼（Catherine Mann） ，她承诺将保持政策不变，直到有明确证据表明价格压力有所减弱。彭博经济预计，英国央行将在2025年坚持按季度宽松的步伐，明年年底利率将维持在3.75%。”

泰勒表示，近几个月通胀低于预期表明“形势正在向更正常的状态转变”，这让他“放心继续逐步降息是可以的”。他表示，英国央行最悲观预测的风险已经下降。

“我认为已经取得了进展，”他说。“我认为六个月或一年前有理由保持谨慎，但我认为，正在展开的数据符合历史模式。”

来源：智通财经

美联储主席杰罗姆·鲍威尔说，他想先等等看即将上任的特朗普政府会实施什么政策，然后美联储再预测这对经济意味着什么。

“现在没有任何可供模拟，” 鲍威尔在11月7日的新闻发布会上说。“我们不猜测、不推测、不假设。”

然而这与美联储对2016年唐纳德·特朗普大选获胜的反应迥然不同，当时美联储会议的文字记录证实了这一点。在特朗普就职前一个月，美联储工作人员就开始预测，基于特朗普承诺的减税将获得通过的假设，财政政策料将提振经济增长，而这种增长将被利率上升在一定程度上抵消。而且当时包括鲍威尔在内的几位美联储决策者也将财政政策变化纳入了他们的预测中。

“看起来2017年可能会出台更宽松的财政政策，” 时任美联储理事的鲍威尔在联邦公开市场委员会2016年12月会议上提交预测时评论称。“因此我遵循了工作人员的基线假设，假定个人所得税削减相当于GDP的1%。”

他接着说，他已经调整了利率预测，预计2017年有三次而不是两次25个基点的加息。

美联储发言人不予置评。

考虑到特朗普的政策料将重燃物价压力，且美联储官员仍在努力完成40年来最艰难的对抗通胀之战，因此鲍威尔相比2016年表现出的格外谨慎令人震惊。美联储还能在多大程度上进一步降低利率在某种程度上取决于他们如何看待税收、关税和移民政策等各种因素对经济的影响。

前美联储理事、芝加哥大学布斯商学院经济学教授Randall Kroszner说，对抗通胀方面的“工作尚未彻底完成”，与此同时放松管制和对商业友好的税收政策可能会提振经济。他表示，随着经济得到提振，短期内“他们将走上一条更浅的”利率路径。

政治风险

对于过去曾与政府的减税政策发生冲突的央行行长来说，如何以及何时围绕财政刺激调整货币政策部署充满了政治风险。如果过早提高借贷成本或提高太多以抵消减税政策的影响，他们会因为与政府的政策相左而受到批评。但如果加息太少或太晚，通胀可能会像2021年那样升温。

事实证明八年前很难准确预测特朗普政策建议的影响。美联储最终从2019年7月开始降息，以应对制造业放缓以及低于2%目标水平的通胀率，此时距离特朗普标志性的减税计划获得通过仅19个月。

在曾经经历过小布什政府2001年减税政策的前美联储理事Laurence Meyer看来，美联储目前的应对措施应该严格限于员工层面。

Meyer说，他们应该进行各种模拟，以了解如果减税的情况下经济将如何表现，“政策不应该基于不知道会发生什么的情况。”

不过其他人担心，如果美联储等得太久才做出反应可能会犯错。特朗普再次承诺减税，在共和党拥有参众两院控制权的情况下，其首个任期的减税措施得到延长看起来是一个可靠的预测。

数家华尔街银行已经行动。自特朗普大选获胜以来，摩根大通、巴克莱和多伦多道明银行的经济学家已经减少了他们对到明年底降息次数的预测。投资者也调低了对2025年降息的预期。

曾任美联储理事会高级政策顾问、现任杜克大学经济学研究教授的Ellen Meade表示，无论美联储如何回应，真正需要的是一个应对白宫和国会潜在行动的常规程序。

“围绕如何以及何时将预期的财政举措纳入基线Tealbook预期，拥有一个系统化的过程对于确保对任何一个政党提出的未来政策给予一致对待至关重要，” 她说。她所提到的Tealbook指的是美联储内部员工的预测和策略文件。

来源：彭博社

在俄乌冲突的第1000天，地缘政治紧张局势似乎一夜之间成为了市场的一大阻力。不过好在，最终这一天的股债汇市场行情依然有惊无险……

周二当天许多华尔街交易员的目光，显然都放在了俄乌局势上。先是俄罗斯国防部表示，乌军于当地时间19日凌晨使用6枚美制陆军战术导弹系统(ATACMS)导弹对位于俄罗斯布良斯克州的目标进行了袭击。这据称是乌军首次使用美制导弹袭击俄境内目标。

随后，俄罗斯总统普京在当地时间19日签署法令，批准了新版俄罗斯核威慑国家基本政策。新版政策扩大了俄罗斯可以实施核威慑的国家和军事联盟范围：任何无核国家在有核国家参与或支持下对俄罗斯的侵略视为对俄的“联合攻击”；俄在收到空天攻击武器集中发射并越过俄边界的可靠信息时，将考虑使用核武器的可能性。

上述消息的出炉，显然迅速令全球金融市场在隔夜欧洲时段“神经紧绷”。

俄方的新政策降低了使用核武器的门槛，这令美债、黄金等避险资产在第一时间大幅跳升。投资者争先恐后地涌向了那些被视为全球最安全的资产。10年期美债收益率在盘中一度下跌了7个基点，而德国同期债券收益率则一度下跌了11个基点。这些避险举动也蔓延到了外汇市场，抬高了避险货币日元和瑞郎。美国三大股指在开盘后也均下跌，跌幅最多达约0.6%。

卡内基俄罗斯欧亚中心高级研究员Tatyana Stanovaya在X平台上表示，“这标志着一个异常危险的关头，因为普京可能正试图说服西方领导人，他们必须在核冲突或按俄罗斯的条件解决问题之间做出选择。”

不过好在，当天随后时段里的事态发展，并没有令紧张氛围继续升级。

俄罗斯外交部长拉夫罗夫在周二的最新讲话中，试图平息了人们对核问题的担忧，尽管他指责西方国家使冲突升级。“他在G20会议上表示，“我们坚决支持尽一切努力不让核战争发生。核武器首先是一种防止核战争的武器。”

美国国家安全委员会发言人随后也表示，美国认为没有理由调整其核态势，以回应俄罗斯降低使用核武器门槛的决定。这位不愿透露姓名的发言人说，俄罗斯的决定并不令人意外，该国几周来一直在发出更新核威慑政策的信号。

此外，来自中东的消息，也在一定程度上缓和了投资者因俄乌局势而引发的对全球地缘局势的紧张情绪。国际原子能机构(IAEA)周二称，伊朗已同意停止生产接近武器级的浓缩铀。IAEA总干事拉斐尔·格罗西上周访问伊朗德黑兰，就核问题进行会谈。在格罗西结束访问后，伊朗已经采取了限制产量所需的初步措施。

Silver Gold Bull的外汇与贵金属风险管理总监Erik Bregar表示，“在拉夫罗夫发表言论后，我们看到了一种逆转，美国也不会对俄罗斯核政策的这一变化做出回应，这对市场情绪的平静起到了一定的作用。”

“当然，地缘政治风险并没有消失，这仍然是一个疯狂、危险的世界，”Bregar补充称。

从金融市场的表现看，当天美债收益率和美股均走出了先抑后扬的过山车行情。各期限美债收益率在周三尾盘的跌幅均收窄至了3个基点以内。其中，2年期美债收益率涨0.2个基点报4.291%，5年期美债收益率跌1.4个基点报4.269%，10年期美债收益率跌1.8个基点报4.401%，30年期美债收益率跌2.6个基点报4.586%。

美国三大股指则最终涨跌不一。截止收盘，道指跌120.66点，跌幅为0.28%，报43268.94点；纳指涨195.66点，涨幅为1.04%，报18987.47点；标普500指数涨23.36点，涨幅为0.40%，报5916.98点。

盛宝银行法国销售交易负责人Andrea Tueni表示：“市场反应是合理的，昨日已经能感受到紧张情绪在上升。尽管如此，目前市场反应仍较为有限，一些投资者仍持观望态度。”

目前，在最初的“特朗普交易”热潮开始降温后，美债市场似乎已来到了一个逐渐吸引多头重新尝试买入的位置。随着10年期美债收益率在上周升破4.5%，30年期美国国债收益率达到4.68%左右，这些较高的收益率似乎已开始吸引买家重新入场。

而在美股方面，华尔街交易员们的目光显然将无一例外聚焦于周三盘后英伟达的财报上。随着英伟达市值已增长至约3.5万亿美元，预计其财报后的市值波动接近有史以来最大。期权交易员们已预计，在英伟达公布季度业绩后，其股价可能将出现向上或向下8.5%的波动，这意味着其收盘时市值可能将出现近3000亿美元的变化！

来源: 财联社

强外需弱内需的“双轨模式”

近期政策调整源于内需偏弱

外需是增长模式切换的关键

扩内需需要逆周期政策加码

新一轮财政改革释放增长动力

结语

来源：FT中文网

来源：金融时报（中国）

欧元区10月调和CPI环比终值0.3%，预期0.3%，初值0.3%；欧元区10月核心调和CPI同比终值2.7%，预期2.7%，初值2.7%。

10月欧元区CPI数据符合预期，回归至2%的目标水平。11月19日周二，欧盟统计局公布数据显示：

欧元区10月调和CPI环比终值0.3%，符合预期，持平初值的0.3%，9月数据为-0.1%

欧元区10月调和CPI同比终值2%，符合预期，持平初值的2%，9月数据为1.7%；

欧元区10月核心调和CPI同比终值2.7%，符合预期，持平初值和前值的2.7%。

分行业来看，对欧元区年度通胀率贡献最大的是服务业（+1.77%），其次是食品、酒精和烟草（+0.56%）、非能源工业品（+0.13%），而能源（-0.45%）贡献为负。

分国家来看，年通胀率最低的国家是斯洛文尼亚 （0.0%）、立陶宛和爱尔兰 （均为 0.1%）。而年通胀率最高的国家是罗马尼亚 （5.0%）、比利时和爱沙尼亚 （均为 4.5%）。

与9月相比，两个成员国的年通胀率下降，六个成员国保持稳定，十九个成员国上升。

上个月，欧洲央行进行了今年的第三次降息，由3.5%降至3.25%。

近几个月来，欧元区通胀率的变化幅度也超过了最初的预期。这也是自2021年6月以来，年度通胀率首次跌破2%的门槛，欧洲央行表示，“这是价格稳定的最佳水平”。部分分析师对欧洲市场持乐观态度。他们认为，随着特朗普政策对通胀的潜在影响逐渐显现，“特朗普交易”将会退潮。

希腊央行行长则称，特朗普潜在的新关税可能引发欧洲经济衰退，欧央行12月降息25个基点已成定局。

不过，值得注意的是，央视新闻今日报道称，俄罗斯总统普京签署法令，批准了更新版核学说。俄乌局势再生变局，黄金等避险资产上涨，欧元下跌。截至目前，欧元/日元跌0.7%。

来源: 新浪财经