美联储“三把手”放鸽：未来应有更多降息，但仍要取决于数据！

12月2日，拒绝就2025年预算草案作进一步让步的法国总理巴尼耶在法国国民议会宣布，他选择动用宪法第49-3条款以绕过国民议会，强行通过这一预算案。法国宪法第49-3条款赋予政府绕过国民议会强行闯关的权力。但是，国民议会也可以依据宪法第49-2条款在24小时内对政府提出不信任投票，投票则必须在48小时内进行。如果投票通过，则政府下台，法案被否决。

巴尼耶警告立法者说，法国已经到了“关键时刻”，因为极右翼领导人勒庞将联手左翼联盟，最快于本周推翻法国政府。据悉，针对巴尼耶政府的不信任投票有可能将在12月4日、也就是本周三进行。有分析认为，除非在最后一刻事态有出人意料的发展，否则巴尼耶政府恐怕将成为自1962年以来第一个因不信任投票而被迫下台的法国政府。

勒庞领导的“国民联盟”党以及一个左派联盟周一提出了对政府进行不信任投票的动议。支持巴尼耶的政党人数不足以对抗左右两派的集体行动，这意味着法国政府最早可能在周三倒台。

在今年6月的临时大选中，“国民联盟”成为议会下院最大的单一政党，勒庞也因此成为巴黎最有影响力的权力掮客。尽管巴尼耶几乎满足了勒庞提出的所有要求，对法国2025年预算案进行了调整，但勒庞表示，她的政党仍不会支持该法案，这为政府垮台铺平了道路。

巴尼耶周一对议员们说：“现在要由你们，作为国家的议员，来决定是否为我们的国家配备负责任的金融法律，这些法律是不可或缺和有用的。或者，我们是否正在进入未知领域。”巴尼耶试图安抚勒庞，在上周已经向她提出的不提高电税的要求妥协后，又放弃了减少药品报销的提议。

Bloomberg Economics的经济学家们表示，勒庞可能更喜欢政治混乱而不是稳定，从而向马克龙施加辞职压力。

由于政府必须在年底前通过预算，或使用未经测试的紧急立法来避免停摆，因此这一时机对法国财政尤其危险。但是，巴尼耶并没有放弃政府通过推迟养老金与通胀挂钩来节省大量开支的计划。据预算部的一位官员称，“国民联盟”提交了一份修正案来压制这一措施，但没有被及时采纳。

“巴尼耶不希望回应‘国民联盟’1100万选民的要求，”勒庞在宣布后告诉记者。“他说每个人都应该承担自己的责任，所以我们会承担我们的责任。”

预算的不确定性促使债券投资者抛售法国国债，导致上周法国债券的借贷成本一度与希腊一样高，并导致巴尼耶警告说，如果他被解职，金融市场将出现“风暴”。

10年期法国和德国国债之间的利差周一扩大了7个基点，达到88个基点，接近2012年以来的最高水平。法国股指CAC 40指数收盘基本持平，欧元下跌0.8%。

几个月来，投资者对法国的政治困境忧心忡忡，而法国政府却一直在努力推动各项措施，以减少其臃肿的财政赤字。

巴尼耶政府最初提交的预算法案包含600亿欧元（630亿美元）的增税和减支措施，旨在将赤字占经济产出的比例从今年预计的6.1%大幅调整到2025年的5%。

预算部长洛朗-圣马丁（Laurent Saint-Martin）上周末告诉《巴黎人报》，修改预算的请求将耗资近100亿欧元。“国民联盟”抨击了这些计划中的大部分内容，认为它们可能会损害家庭收入。

“国民联盟”主席乔丹-巴尔德拉（Jordan Bardella）在声明发布后在X上写道：“一个重新连接马克龙主义主线的政府是没有出路的，它拒绝考虑月底的社会紧急状况，无视重启增长的需要。”

如果政府最终被否决，部长们将继续留任，以看守政府的身份管理当前事务，其中可能包括避免政府关门的紧急立法。然后将由马克龙任命新总理，尽管宪法没有规定他做出决定的最后期限。

虽然左派呼吁马克龙辞职，但他不可能被迫离职。下届总统大选定于2027年举行，根据民意调查，勒庞仍是领跑者。马克龙也可以再次解散议会，但要等到明年7月，即上次选举一年后。

巴尼耶说：“我真诚地相信，法国人永远不会原谅我们将私人利益置于国家未来之上。”

来源: 金十数据

在特朗普威胁对加拿大产品征收25%关税后，加拿大总理特鲁多紧急赴美，在特朗普位于美国佛罗里达州的海湖庄园与其会晤。尽管双方进行了长达三小时的会谈，特鲁多仍未能获得特朗普撤销关税威胁的明确承诺。

不过，双方会面后都公开表达了乐观的基调。特朗普表示，此次会晤 “非常富有成效”，并称特鲁多承诺采取行动限制毒品跨境流动。

特鲁多办公室也在一份声明中表示，两位领导人围绕“合作和加强关系”进行了“富有成效的广泛讨论”，并补充道：“作为加拿大最亲密的朋友和盟友，美国是我们的重要伙伴，我们致力于为加拿大和美国人民的利益而共同努力。”

对外经济贸易大学国家对外开放研究院与中国WTO研究院教授、国家数字贸易专家工作组成员周念利对第一财经记者表示，特朗普目前尚未正式上任，他的一些言论往往更多是一种策略性的“虚张声势”，并不一定会转化为实际的政策执行。

加拿大不想和墨西哥相提并论

特朗普在发布关税威胁时曾表示，美国之所以考虑对来自墨西哥和加拿大的所有产品征收25%的关税，是源于边境毒品（如芬太尼）走私和非法移民问题。

中国社会科学院美国研究所助理研究员马伟对第一财经记者表示：“芬太尼和移民问题上，特朗普主要是想要利用关税来威胁相关国家和美国合作，不会是一个长期的行为，特朗普在第一任期就曾用关税威胁过墨西哥，以达成移民方面的合作。”

12月2日，与特鲁多一同出席晚宴的加拿大驻美大使希尔曼（Kirsten Hillman）透露，特鲁多在会谈中已成功让特朗普明白，美加边境情况与美墨有“天壤之别”。从加拿大到美国的芬太尼贩运量基本为零，来自加拿大的非法越境者人数也极少。

根据美国海关及边境保卫局数据，最近一个财年美国在加拿大边境截获了43磅芬太尼，而在墨西哥边境截获了21100磅。在移民方面，今年10月份，美国边境巡逻队就在墨西哥边境逮捕了56530人，而2024财年期间在加拿大边境逮捕了23721人。

希尔曼补充称，加拿大已准备好对边境安全进行新的投资，并计划增加直升机、无人机和执法人员。她还透露，加拿大和美国之间已达成一项协议，允许将被捕的非法越境移民遣返回加拿大，墨西哥和美国之间则没有类似的协议。

尽管做出了积极表态，但加拿大在移民问题上已“自顾不暇”。

在发给第一财经记者的报告中，全球经济分析公司BCA Research策略师库里（Jesse Anak Kuri）称，美国约有80万外国公民受临时保护身份（TPS）和递延离境计划保护，大部分许可将于明年到期。特朗普可能不会延长这些居留许可，这将使近80万人面临被驱逐的风险。上次特朗普取消TPS时，大批移民涌入加拿大魁北克边境。魁北克政府正敦促联邦政府将省内16万寻求庇护者分散到其他省份，但这可能加剧加拿大的移民问题和政治压力。

库里表示：“加拿大有三种选择：强制分配庇护者，但这违宪；向魁北克支付巨额补贴以留住移民，但代价高昂；或与特朗普重新谈判《美加安全第三国协议》，但谈判难度极大。”

是否会用关税反击

希尔曼还透露，特朗普和特鲁多“几乎讨论了对即将上任的总统很重要的所有问题”，包括美加之间的贸易逆差。

美国人口普查局数据显示，从2016年以来，美国与加拿大的贸易逆差呈现扩大趋势，从2016年的109亿美元扩大至2022年的780亿美元，2023年有所回落。

加拿大是美国第二大贸易伙伴，是美国36个州的首要出口目的地。根据加拿大统计局的数据，加拿大出口到美国的商品中，有33.5%是能源出口，价格一直很高，在2022年达到5980亿美元。加拿大还是美国最大的钢铁、铝和铀来源地，拥有34种美国国防部急需的关键矿物和金属。

希尔曼称，贸易平衡是特朗普关注的核心问题，但“加拿大的人口规模只有美国的十分之一。如果要实现贸易平衡，这意味着我们的人均购买量需要是美国人的十倍。如果这是他（特朗普）的衡量标准，我们当然很愿意就此讨论。”

希尔曼委婉地表示：“我们将采取必要的行动来捍卫加拿大的利益，但我们非常希望不会出现关税上的针锋相对。”

在特朗普的第一任期内，加拿大曾在2018年对美国征收数十亿美元的新关税，以回应美国对加拿大加征的钢铝税。但与上次的贸易摩擦不同，此次特朗普的关税威胁涉及所有商品，而不仅限于钢铁和铝。

根据BCA Research的研究，如果特朗普坚持实施全面关税政策，加拿大经济将面临灾难性打击。加拿大内部市场较为分散，该国各省与美国各州之间的贸易额高于省际贸易额。如果关税政策生效，加拿大政府可能被迫对美国出口商品采取对等关税作为报复，但这将导致国内价格水平上升。而从绝对规模来看，加拿大的反制关税可能无法与美国的关税相提并论。

尽管如此，加拿大并非毫无筹码。库里称，美国对加拿大的出口约占其出口总额的17%，对墨西哥的出口约占16%。对这些国家征收25%的全面关税将推高美国的进口价格和总体价格，同时招致这两个国家对美国的报复性关税，这可能会打击特朗普的政治基础。

库里解释称，加拿大作为美国中西部的重要贸易伙伴，其报复性关税可能直接冲击特朗普在这些州的支持基础，进而影响共和党人的选情。

“虽然特朗普在征收关税方面的法律限制较少，但他的立法能力却依赖于在众议院中微弱的多数优势。如果关税政策引发美国与包括加拿大在内的世界其他国家之间的经济放缓，特朗普的立法能力可能面临威胁。”库里举例称，2019年美国制造业采购经理人指数和中西部经济活动的下滑，曾迫使特朗普重新谈判美墨加协定。

周念利也认为，加拿大和墨西哥作为美国的传统盟友，对这两个国家征收关税不是一项理性决策。从历史来看，特朗普在第一任期内推行关税政策，试图通过制造业回流减少美国失业率。

“然而，大量经济学研究表明，这一政策效果非常有限。虽然部分关税相关行业的就业可能略有增加，但整体上却导致了更多领域的就业减少。因此，从总账上看，这些举措并未实现增加就业的目标，反而造成了就业机会的净损失。”她说。

周念利表示，需要认识到的是，特朗普的一些关税举措可能并非单纯针对加拿大或墨西哥，而是包含更深层次的意图。例如，他在第一任期内推行的对华关税，间接促使部分中国企业将生产转移至墨西哥，再通过墨西哥进入美国市场。如果特朗普提议对墨西哥加征关税，可能部分是为了遏制这种贸易和投资模式的扩展。

针对特朗普对中国的关税威胁，商务部发言人何亚东在11月28日的例行新闻发布会上表示：“中方反对单边加征关税措施的立场是一贯的。美方应恪守世贸组织规则，与中方按照相互尊重、和平共处、合作共赢的原则，共同推动中美经贸关系稳定、可持续发展。”

周念利表示，从全球分工和比较优势的角度看，美国不应通过关税干预低附加值制造业。这种做法违背经济规律，最终只会损害各方利益。

来源: 第一财经

来源：“世界半导体技术论坛”微信公众号

欧洲央行管委卡扎克斯表示，欧洲央行下周可能会再次降息，尽管政策制定者将讨论比以往更大的降息幅度，但他们应该谨慎行事。

这位拉脱维亚央行行长周一表示：“我们肯定会讨论这个问题（即更大规模降息的问题），但必须记住的是，不确定性仍然非常高。我们仍然面临着许多地缘政治风险。我们不知道美国将如何实施关税上调。因此，我们仍然必须保持谨慎。”

虽然卡扎克斯没有排除欧洲央行将在12月12日下调存款利率50个基点的可能性，但投资者认为，与今年迄今的三次降息一样，欧洲央行再次降息25个基点的可能性为80%。

尽管法国央行行长维勒鲁瓦表示，他们应该保持开放的心态，但大多数官员表示，欧洲央行在下次会议上再次降息25个基点是最有可能的结果。

摩根大通上周预测欧洲央行准备在12月份降息50个基点——此前它预计此举将在明年1月份进行——理由是欧元区经济增长疲软、服务业通胀放缓以及持续存在的贸易不确定性。

其他政策制定者则回避采取过大幅度的降息。欧洲央行副行长金多斯上个月强调，降息路径比任何降息的实际规模更重要。

欧洲央行管委施纳贝尔表示，她从不排除任何可能性，但她“强烈倾向于采取渐进式方法”。

卡扎克斯早些时候表示，消费者物价涨幅几乎得到控制，这是欧洲央行应该继续降低借贷成本的原因。

他在接受采访时表示：“我们看到通胀问题很快就会结束，这意味着我们可以降低利率。”同时，他还强调了包括美国贸易政策在内的威胁。

“当然，不确定性非常高，当然我们不知道特朗普上任后的第一步举措是什么，潜在的关税也可能再次拖累欧洲经济，但总的来说，欧洲经济正在从最低点回升。”

欧洲央行管委、希腊央行行长斯图纳拉斯表示——他过去也曾指出特朗普带来的危险——他同意卡扎克斯的观点，即通胀正在消退，并且他表示，“12月份我们将继续降低利率”。

欧洲央行首席经济学家连恩（Philip Lane）表示，潜在的美国贸易关税的影响可能对欧元区通胀产生“双向”影响。

他表示：“我认为，重要的是不要说必然存在任何方向的净偏差。我可以列出反通胀力量，也可以列出一些通胀力量。然后，当你把所有这些力量放在一起时，究竟会发生什么将很大程度上取决于事件发生的确切顺序。”

来源: 金十数据

政策吹暖风，资金流入追捧

经济放缓，高风险资产高危

来源：大公报

本周充满了高影响力的事件，包括11月份的就业报告和美联储的几次露面，预计这些事件将影响美国国债收益率、美元、黄金、原油和股票的前景。交易员应该为市场活动加剧做好准备，因为这些因素汇聚在一起，将影响各资产类别的情绪和价格走势。

非农就业数据

定于周五公布的11月非农就业报告预计将显示出反弹，非农就业人数将增加19万人，远高于10月受风暴影响的1.2万人。失业率预计将小幅上升至4.2%。此外，鉴于10月就业数据异常低迷，市场将密切关注对前几个月数据的修正，以明确就业市场趋势。强劲的就业增长可能会缓和人们对2025年未来降息的预期，因为美联储可能会采取谨慎的立场，以平衡通胀控制与经济增长。

美联储的信号会影响美国国债收益率和美元吗？

市场也在关注美联储主席杰罗姆·鲍威尔周三在DealBook峰会上的讲话。虽然鲍威尔不太可能发出即将加息的信号，但依赖数据的立场可能会稳定美国国债收益率，并支撑美元。目前，市场预计美联储将在12月17-18日的会议上降息25个基点，但强于预期的就业数据可能会改变基调，推迟2025年进一步降息的时间。

经济数据将如何影响黄金和石油？

黄金仍对利率信号做出反应，可能因鲍威尔的温和言论或疲弱的就业数据而上涨。然而，强劲的就业报告可能会限制涨幅。原油市场将受到全球需求担忧以及美国制造业和服务业PMI数据（将于周一和周三公布）的影响。疲弱的采购经理人指数可能打压油价，而较强劲的指标可能提供适度支撑。

股市的焦点是什么？

包括Salesforce和Marvell Technology在内的主要公司的收益报告将揭示人工智能驱动的增长趋势。在最近的法律和解中，道明银行（TD Bank）和加拿大皇家银行（Royal Bank of Canada）等加拿大银行将面临金融稳定性方面的审查。周五的就业数据也可能影响股市，尤其是对利率敏感的板块，这取决于它如何影响美联储的利率预期。

鲍威尔的讲话和就业数据会引发重大市场波动吗？

本周的事件可能带来波动性加剧。如果鲍威尔发出美联储立场软化的信号，黄金的前景可能看涨，而强劲的经济数据可能会助长对股票和黄金的看跌情绪。美国国债收益率和美元可能企稳，但如果需求担忧持续，原油可能面临下行风险。

保持警惕，因为鲍威尔的讲话和就业数据可能会显著改变市场情绪。

来源: 汇通网