日本央行不着急加息，但市场也不敢放松警惕

接受英国《金融时报》调查的学院派经济学家称，由于担心特朗普政府的政策会加剧通胀，美联储将对降息采取更加谨慎的态度。

与9月份《金融时报》与芝加哥大学布斯商学院合作进行的调查相比，在12月11日至13日期间接受调查的经济学家上调了对明年联邦基金利率的预测。绝大多数受访者认为，到2025年底，利率将徘徊在3.5%或更高，而大多数受访者在9月份表示，届时利率可能会降至3.5%以下。

经济学家预计美联储将减少明年年底前的降息

如果美联储如预期的那样在本周的会议上降息25个基点，政策利率将保持在4.25-4.5%。

前美联储经济学家、现供职于约翰霍普金斯大学（Johns Hopkins University）的乔纳森·赖特（Jonathan Wright）表示， “在过去的几个月里，劳动力市场的下行风险已经变得不那么糟糕了，而通胀方面的进展似乎有些停滞。”

赖特说：“通胀的下降比我和大多数人预期的要轻松得多，但我认为达到目标会有点困难，因此美联储当然不太可能急于降息。”

曾在财政部工作、现任乔治华盛顿大学教授的塔拉·辛克莱尔（Tara Sinclair）表示，这甚至可以转化为美联储在12月降息后延长暂停降息的时间，并在明年剩余时间内保持利率稳定。

“在我看来，他们需要让利率一直保持在限制性区域，直到通胀明显回到目标水平，”她补充道。

官员们正在策划以多快的速度达到既不刺激也不抑制增长的“中性”政策利率。他们公开表示过，一旦接近该水平，就将放慢降息步伐。但美联储主席鲍威尔承认，政策制定者也不清楚这一水平具体在哪里。

不过，他在11月告诉记者，“我们很确定它低于现在的利率水平”。

下个月特朗普重返白宫，这将对美联储的政策前景构成巨大影响。特朗普誓言要全面征收关税，驱逐数百万移民，同时削减税收和监管。

调查显示，略高于60%的经济学家认为特朗普的计划将对美国增长产生负面影响。如果他对中国实施普遍关税和高额征税的计划成为现实，大多数受访者还准备迎接更高的通胀。

经济学家预计特朗普政策将增加通胀

在对价格压力的担忧仍然挥之不去之际，这些担忧正在蔓延。

在接受调查的47位经济学家中，略高于80%的人表示，剔除食品和能源价格后的核心个人支出价格指数（PCE）在2026年1月或更晚之前不会降至2%以下。9月，只有约35%的受访受访者做出了这一预测。

受访的经济学家认为，美联储关注的通胀指标在2026年之前都不会低于2%

与9月份的调查相比，未来12个月核心PCE通胀率的中值预测也从2.2%升至2.5%。

经济学家对经济前景仍然持乐观态度，对明年实际GDP增长的中值预测从9月份的2%升至2.3%。对经济衰退的担忧也很遥远，超过一半的受访者估计下一次经济衰退不会在2026年第三季度之前出现。

经济学家对明年GDP增速的预测上升至2.3%

然而，从长远来看，辛克莱尔警告说，特朗普的政策将开始产生影响。她说，“我非常清楚地认为，从长远来看，这种政策组合并不好。”

经济学家警告说，这段时期对于美联储来说可能是艰难的，如果该央行被迫维持利率高位以抵消特朗普政策的影响，那么特朗普和鲍威尔之间可能会发生“对抗”。

赖特表示，鉴于新冠疫情后价格压力的激增，美联储对通胀问题的态度将比过去“更加紧张”。

来源：金十数据

我们注意到，在通过对韩国总统尹锡悦的弹劾投票后，韩国货币和股市回吐早盘涨幅，因为投资者将注意力从政治转移到困扰市场的广泛经济担忧上。

韩元和基准韩国综合指数在上午交易中涨跌不一，扭转了周末尹锡悦下台后开盘的涨势。12 月 3 日，总统实施戒严令（随后又迅速撤销）令投资者大吃一惊，导致韩国资产普遍遭到抛售。

韩国分析师表示，此次股市提振效应持续时间短，主要是因为交易员已经将尹锡悦弹劾的因素计入价格。

SK 证券公司分析师Cho Junkee表示：“从根本上来说什么都没有改变。” “市场上周已经反映了弹劾的影响，由于投资者获利了结，弹劾投票通过并没有带来进一步的上涨空间”。

基准 Kospi 指数早盘一度上涨 0.9%，有望抹平戒严令实施以来的所有损失。目前该指数全天持平，但小型股 Kosdaq 指数上涨约 0.8%。

韩元也抹去了周末尹锡悦弹劾案引发的涨幅。韩元兑美元汇率目前下跌至 1，437.55，早前曾上涨 0.5%。

NH-Amundi 资产管理公司股票投资主管 Park Jinho 表示：“特朗普连任总统、芯片行业增长放缓等拖累当地股市的问题尚未得到解决，因此不确定性仍然存在。”

韩国监管机构试图缓解紧张情绪。韩国央行周日誓言要稳定金融市场，并表示预计公投后市场波动会有所缓解。周一，金融当局重申将继续对市场进行 24 小时监控，而证券交易所则表示将成立一个委员会来管理潜在的波动。

弹劾投票需要韩国宪法法院的批准，宪法法院有 180 天的时间做出决定，如果宪法法院认为弹劾无效，可以恢复尹锡悦的职务。法院批准将在 60 天内触发总统选举。

戒严令颁布后，韩元兑美元汇率立即暴跌。政策制定者迅速作出反应，誓言将采取一切可能的措施稳定市场，但自那以后，韩元一直很脆弱。当一家当地报纸报道尹锡悦正在考虑重新实施戒严令时，韩元一度下跌，在议会未能通过早先的弹劾法案后，韩元再次下跌。

新韩银行经济学家So Jaeyong在投票前表示：“弹劾法案的通过意味着韩元在政治不确定性方面最糟糕的时期已经过去，市场最终将能够判断韩元的走向。”他补充道：“这将有助于将韩元兑美元的跌幅限制在 1，444 左右。”

来源: 智通财经

交易价格出现企稳势头

销售继续好转、投资续弱

来源：路透

上周，美国公布的11月消费者价格指数（CPI）符合市场预期，为美联储12月的降息决议铺平道路。不过，这份数据仍未达到美国2%的长期通胀目标。投资者担心，通胀的顽固性加之美国明年经济政策面临不确定性，可能会让美联储降息步伐更加谨慎。上周，美国三大股指涨跌不一。其中，道指下跌1.82%，标普500指数下跌0.64%，纳指则上涨0.34%。

大概率降息！本周市场聚焦美联储年内最后一次议息会议

本周，市场目光将紧盯美联储在北京时间周四凌晨公布的年内最后一次货币政策决议。外界普遍预期，美联储再次降息25个基点几乎毫无悬念，但考虑到上周公布的数据喜忧参半，因此明年的降息路径备受关注，鲍威尔此次的讲话，特别是最新经济预测将至关重要。

高盛等金融机构认为，越来越多的美联储官员表示可能会尽早放缓降息步伐，所以明年1月的议息会议存在暂停降息的可能性。

此外，日本央行和英国央行本周也将公布最新利率决议。大多数经济学家预测，考虑到目前的经济形势，这两家央行或都将按兵不动。

上周国际油价显著上涨

大宗商品市场方面，在俄罗斯和伊朗面临新一轮制裁，以及国际能源署上调全球石油需求增长预期等消息的推动下，国际油价上周累计上涨，美油期价上涨6.09%，布油期价上涨4.74%。

上周国际金价小幅上涨

此外，受到美联储降息预期升温的推动，国际金价上周累计上涨0.61%。

美国11月PCE数据本周出炉

经济数据方面，美联储最为关注的通胀指标——个人消费支出价格指数（PCE）11月数据将于周五公布。经济学家预测，11月份美国核心PCE环比将上涨0.2%，这是三个月以来的最小增幅。另外，本周美国还将公布11月零售数据和三季度GDP终值，也值得市场关注。

德法政局动荡，市场关注其对经济的影响

欧洲方面，德国和法国都先后经历政局动荡，他们的经济状况及其对企业的影响牵动市场神经。本周，这两大欧元区主要经济体最新采购经理人指数（PMI）以及商业信心和经济景气指数也将陆续公布。

来源: 央视财经

面对特朗普的关税威胁，美企高管们发动了一场幕后的游说活动，以软化或改变这位候任总统的计划。但这一努力面临着一个可能无法逾越的障碍：特朗普没有让步。

这让高管们摸不着头脑，不知道如何游说特朗普免除他承诺的对来自中国、加拿大、墨西哥和其他国家/地区的进口商品征收的高额关税。

到目前为止，他们在向特朗普的助手征求如何影响这位候任总统下一步行动的建议时遇到了挫折。特朗普在很大程度上按照自己的意愿行事，让他即将上任的顾问团队几乎没有机会塑造他的想法。据知情人士透露，关于他最近深夜在社交媒体上发表的关于关税的声明，甚至连他最亲密的一些盟友也没有得到什么提前通知。

知情人士称，特朗普的团队告诉企业顾问，一旦这位当选总统上任，他不会放弃自由使用关税的计划。

距离就职典礼还有几周的时间，美国和世界各地的公司都在权衡特朗普是否会兑现他在竞选期间的许多警告，这可能会引发一场多边贸易战，经济学家警告说，这可能会提高消费者价格。全面关税将对企业产生重大影响，可能会提高从国外进口产品的美国公司的成本。

上个月末，特朗普在Truth Social的一篇帖子中表示，如果加拿大和墨西哥不采取更多措施来阻止移民和毒品跨境流动，他将对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税。他还提出了对来自中国的商品额外征收10%关税的可能性，他声称中国在阻止芬太尼进入美国方面做得不够。几天后，特朗普警告说，如果金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、中国和南非）试图取代美元的全球主要货币，他可能会对这些国家征收100%的关税。这是他在总统竞选期间承诺对所有美国进口商品全面征收高达20%关税的基础上的又一次承诺。

这些警告引发了一连串的外交行动，包括世界领导人的匆忙对话。特朗普上个月与墨西哥总统克劳迪娅·辛鲍姆（Claudia Sheinbaum）交谈后宣布获胜，他在社交媒体上写道，她已同意阻止移民通过墨西哥进入美国，“有效地关闭了我们的南部边境”。但辛鲍姆似乎对他的描述提出了质疑，他在X上写道，“墨西哥的立场不是关闭边境。”

特朗普与他的顾问们讨论了关税方面的想法，包括他挑选的国务卿参议员马尔科·卢比奥（Marco Rubio，佛罗里达州共和党人）和上个月被选为财政部部长的投资者斯科特·贝森特（Scott Bessent）。但知情人士称，他的团队几乎没有收到特朗普会在社交媒体上公开他的计划的警告。

其中一位人士表示，特朗普在社交媒体上发布有关金砖国家的帖子之前曾提醒卢比奥，但在特朗普对墨西哥、加拿大和中国的公开关税威胁方面，他几乎一无所知。

“现在是最困难的部分。就在特朗普公开承诺对墨西哥、加拿大和中国征收关税的当晚，贝森特的一位盟友在给《华尔街日报》的短信中写道。曾在特朗普第一届政府工作过的一名游说者表示，他现在警告客户，要把特朗普关于使用关税的言论当真，顾问们几乎无法阻止他使用这些策略。

贝森特的一位发言人表示，这位财政部部长人选和特朗普“就影响美国的经济和地缘政治事务进行日常沟通”，并补充说，“特朗普制定战略，贝森特以最有效的方式实施这些战略。

卢比奥的一位发言人表示，这位佛罗里达州参议员赞同“特朗普的愿景，即恢复美国在世界舞台上的地位，并努力为美国家庭和企业带来更大的贸易公平”。

特朗普过渡期高级顾问布莱恩·休斯（Brian Hughes）表示，候任总统将“实施经济和贸易政策，使我们的国家生活负担得起，更加繁荣”。

如果得到确认，卢比奥和贝森特将在制定和捍卫特朗普的关税方面发挥核心作用，此外还有与特朗普挑选的商务部部长商人霍华德·卢特尼克（Howard Lutnick）和被选为美国贸易代表的贾米森·格里尔（Jamieson Greer）。特朗普曾表示，卢特尼克将与彼得·纳瓦罗（Peter Navarro）一起帮助监督他的贸易议程。纳瓦罗是特朗普的长期顾问，也是全面关税的支持者。该团队将不得不处理外国盟友和对手以及公司和立法者的担忧。

一些公司和共和党人抱有希望，认为特朗普征收高额关税的承诺不会转化为行动，而是将它们作为一种谈判策略，以迫使其他国家做出让步。

特朗普的盟友、阿肯色州共和党参议员汤姆·科顿（Tom Cotton）最近在华盛顿举行的《华尔街日报》首席执行官委员会峰会上表示，这位候任总统可能会对与加拿大和墨西哥的谈判持开放态度，这最终可能导致他推迟关税，但警告其对中国的强硬立场可能不会动摇。

这些警告没有阻止公司在这个过程中争取发言权。

在特朗普宣布选择纳瓦罗担任高级贸易顾问的第二天，《华尔街日报》记者收到了一封来自钢铁工业公司（Insteel Industries）首席执行官沃尔茨（H.O. Woltz III）的电子邮件，询问他如何与纳瓦罗取得联系，以讨论特朗普的关税政策。

沃尔茨的公司是美国最大的钢丝产品（用于加固建筑项目的混凝土）制造商。沃尔茨写道，当特朗普在第一个任期内对钢铁进口征收关税时，用于制造公司产品的原材料价格上涨到“世界最高水平”。

他后来补充说，他不认为关税是一个坏主意，但他担心关税可能会颠覆国内供应链。“在供应链的某个地方采取行动，而忽视供应链的其余部分，会导致意想不到的后果，”他写道。

一些高官正在悄悄地雇用与特朗普政府关系密切的公司，以确保他们的观点传达到国会和海湖庄园。

根据一份新的披露报告，LG Electronics USA最近聘请了政府关系公司Capitol Counsel就贸易和供应链问题进行游说。半导体制造商Global Foundries全球铸造厂聘请了游说公司Cozen O'Connor Public Strategies来关注类似问题。

在特朗普宣布他正在考虑打击从墨西哥进口商品后不久，葡萄酒、啤酒和其他烈酒生产商Constellation Brands聘请了一家与共和党结盟的咨询公司。据知情人士透露，其目的是向特朗普强调跨境业务对该公司美国员工的重要性。

Constellation Brands在墨西哥拥有酿酒厂，并从墨西哥向美国进口包括莫德罗（Modelo）和科罗娜（Corona）在内的啤酒。该公司在一份声明中没有直接置评，但表示将继续与美国政府合作，就像两党执政期间一样。

来源: 金十数据

“叙利亚沙姆解放武装”支持的叙过渡政府日前正式接管权力后，中东地区和域外一些国家纷纷作出反应。分析人士认为，叙政局剧变打破了外部势力在叙的原有状态，一些被认为从变局中受益的外部势力谋划通过外交、军事等手段抢先布局，其他外部势力则试图保持存在、维护在叙利益。叙利亚究竟会走向稳定还是动荡，在很大程度上受到各种力量博弈影响。

加紧在叙布局

以色列军队继续对叙利亚境内目标进行空袭。据总部设在英国的“叙利亚人权观察组织”消息，14日上午，以战机对叙军事目标进行4轮17架次空袭。以军总参谋长哈莱维同日称，以军在叙采取主动行动是防止“恐怖分子”在具有战略意义的区域站稳脚跟。

图：12月12日在叙利亚大马士革市郊拍摄的以军空袭后冒出的浓烟。

美国国务卿布林肯到访中东，12日和13日在土耳其分别与土总统埃尔多安和外长费丹会见，重点讨论叙利亚问题。布林肯称，美土就叙未来图景达成广泛共识。布林肯14日在约旦表示，美国已与被其认定为恐怖组织的“叙利亚沙姆解放武装”进行了“直接接触”。舆论认为，布林肯此访意在调动资源保护美国在叙利亚及中东的利益。

土耳其总统埃尔多安12日会见布林肯时说，出于国家安全考虑，土将继续打击在叙利亚的“恐怖分子”。此外，土驻叙使馆14日重新开馆，时隔12年恢复运作，此举被视为为叙过渡政府站台。

俄罗斯副外长波格丹诺夫日前表示，俄方已与“叙利亚沙姆解放武装”建立联系，双方讨论了有关保护俄在叙外交使团和公民安全的问题。分析人士认为，对俄方而言，首要任务是确保俄在叙外交和军事设施不受侵犯，维持俄在中东地区的军事投射能力。

两大博弈焦点

分析人士认为，在上述动向中，有两大问题是当前外部势力在叙博弈的焦点。

第一个焦点是叙利亚新政权对以色列的态度。此前巴沙尔政府被视为伊朗主导的地区抗以联盟“抵抗之弧”的重要成员，叙利亚被认为是伊朗向黎巴嫩真主党提供支持的关键通道。“叙利亚沙姆解放武装”主导的反对派迅速夺权后，叙新政权的态度成为影响以伊两国在中东博弈态势的重要因素。

图：这是12月8日拍摄的位于戈兰高地的以叙边境军事缓冲区及周边区域。

以总理内塔尼亚胡此前表示，以色列希望与叙过渡政府“建立关系”，但如果叙利亚对以色列构成威胁，以方会毫不犹豫发起攻击。以色列区域外交政策研究所所长尼姆罗德·戈伦认为，内塔尼亚胡将伊朗势力的重建、向黎巴嫩真主党的武器转移以及对以色列的直接威胁列为叙利亚未来政权不得触碰的“红线”。

伊朗政府发言人穆哈杰拉尼此前表示，叙过渡政府与以色列保持何种距离，“是决定伊朗对叙新执政者采取何种态度的一个关键因素”。浙江外国语学院环地中海研究院院长马晓霖认为，伊朗可能期待用抗击以色列作为共同目标拉拢“叙利亚沙姆解放武装”，从而挽救“抵抗之弧”西翼。

第二个焦点是叙利亚库尔德武装问题。当前，美国支持的库尔德武装控制着叙利亚东部大片地区，土耳其支持的“叙利亚国民军”控制着北部地区。美国将库尔德武装视为打击极端组织“伊斯兰国”的关键力量之一，但土耳其将其视为国内反政府组织库尔德工人党在叙利亚的分支，多次越境予以打击。

分析人士指出，美土在这一问题上的矛盾近期已经显现。埃尔多安会见布林肯时有关将继续打击在叙“恐怖分子”的言论就是针对库尔德武装。布林肯则强调，有必要确保打击“伊斯兰国”联盟能够继续执行关键任务。未来双方如何博弈值得关注。

过渡进程不易

分析人士指出，外部势力可能在未来很长一段时间内继续对叙利亚局势产生深刻影响。上海外国语大学中东研究所教授丁隆认为，叙过渡政府目前释放出愿与国际社会建立联系的信号，但这其中肯定有亲疏之别。西北大学中东研究所副教授王晋说，土耳其被认为是当前叙政治变局的最大“赢家”，它将在未来叙局势中扮演更为重要的角色，同时也将承担更多斡旋责任和压力。

叙利亚问题阿拉伯部长级联络委员会会议14日在约旦亚喀巴举行。会议发表的声明强调，支持包容和平的叙利亚政治过渡进程，维护叙利亚的统一、领土完整、主权、安全和稳定。叙政治分析人士马希尔·伊赫桑指出，尊重叙人民意愿、通过和平对话解决争端、建立包容性政府，是地区国家和国际社会对叙未来局势的普遍期待。

图：这是12月14日在约旦亚喀巴拍摄的叙利亚问题阿拉伯部长级联络委员会会议现场。

伊赫桑认为，叙利亚局势能否好转取决于未来政权能否妥善应对一系列挑战，包括能否避免深度卷入地区纷争；能否早日摆脱美西方制裁，吸纳国际援助和投资，开启重建进程；能否妥善解决人道主义危机、促进民生发展等。

王晋表示，叙过渡政府需要拿出一套行之有效的未来重建路径，既要能被叙国内各政治、宗教、武装派别接纳，又要争取得到国际社会支持。

来源: 新华社