比特币国家储备梦碎？鲍威尔一句话带崩加密市场

关税和内需令投资者忧心忡忡

市场或在新经济部门追求结构性增长机会

来源：路透

周四（12月19日）欧盘时段，美元指数盘中小幅走跌，欧元、英镑上涨。美联储昨日做出了强硬的降息决定，暗示2025年仅降息50个基点，并在降息问题上转向更为耐心的语气。这导致美元再次上涨，预计这将延续到新的一年。日本央行的犹豫助长了美元/日元的牛市。

美元：美联储的鹰派政策导致美元飙升

（美元指数4小时图 来源：易汇通）

美联储昨日按预期降息25个基点，但更广泛的政策信息比预期更为强硬。新的点阵图预测经过了大幅修订，现在只考虑了2025年额外宽松50个基点的因素，一名FOMC成员投票支持维持不变。美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储将更加谨慎地采取行动，进一步降息需要在通胀方面取得更多进展。美联储几个月前的温和转变是由对就业市场的担忧引发的。昨天，鲍威尔表示，劳动力市场的风险已经减少，有效地消除了宽松政策的紧迫感。

美国汇率曲线趋平的熊市将美元推至新高。美元指数汇率在108.0处交易，美联储对沟通的鹰派调整将为美元在新的一年里持续走强奠定基础。市场完全预期1月份将保持不变，而3月份的价格已消化了11个基点。如果点阵图确实可以作为未来三个月利率预期的基准，那么出现意外数据严重威胁美元巨大利率优势的可能性就更高了。

日本央行（Bank of Japan）也宣布了政策，给出了一个相当谨慎的立场，这被市场消化为鸽派惊喜。市场一致认为今天应该维持利率不变，但对1月份加息的态度可能会更加开放。日本央行行长植田和男的语气更依赖于数据，而非前瞻性指引，他说需要更多有关工资和经济增长的信息。

在美联储的鹰派政策和日本央行的犹豫不决的背景下，美元/日元飙升至155。走势的方向似乎明显指向158/160区间——日本央行在此前稳定日元的成功尝试中，日本央行今年已在该区间抛售了近1000亿美元。鉴于日本将试图支撑其货币，即将上任的美国财政部不会介意这种干预。

欧元：今天上午关注斯堪的纳维亚中央银行

（欧元/美元4小时图 来源：易汇通）

在美联储之后，欧元/美元再次受到打击。如上所述，预计鲍威尔的措辞转变将有利于美元在更长的时期内占据主导地位，并保持大西洋两岸的利差扩大。所有这些都强化了欧元/美元将在未来几周继续下滑的看法，预计1.02-1.03的水平将被测试。

在欧洲其他地方，今天上午将看到瑞典和挪威央行的声明。预计瑞典央行将降息25个基点，挪威央行将维持利率不变。

前瞻性的经济活动指标开始描绘出瑞典更为乐观的前景，最近的通货膨胀率也比预期的要高。然而，10月份经济增长疲软。虽然宽松周期即将结束（利率将在2%触底），但鉴于瑞典央行更加关注经济增长和仍鸽派的沟通，今天再次降息似乎是合理的。无论如何，这是一个共识，预计欧元/瑞典克朗近期不会偏离11.50。

在邻国挪威，对挪威克朗过度疲软的担忧有所缓解，但接近11.80的欧元/挪威克朗仍不受挪威央行欢迎。11月核心CPI再次加速至3.0%，应该会让央行在更长一段时间内通过不变的政策利率继续支持货币。25年第一季度可能会降息，但这可能会越来越接近。从基本面来看，欧元/挪威克朗继续具有良好的下行潜力，但特朗普就职前不稳定的外部环境应该会让挪威克朗多头最多满足于一些稳定。

英镑：英国央行没有采取行动

（英镑/美元4小时图 来源：易汇通）

最新的宏观指标几乎强化了人们对英国央行（Bank of England）今日将维持利率不变的预期。焦点将是对前瞻性语言和投票分歧的任何调整（预计在8月1日举行削减）。本次会议没有安排新闻发布会。

英国央行将努力使这一声明不成为一件大事，为未来进一步放松货币政策发出谨慎的信号，但仍强调服务业通胀和工资的粘性。

最终，英镑今天不会受到太大的影响，英镑的近期前景仍然乐观——至少在新一轮英国数据可能让最新的鹰派重新定价受到质疑之前是这样。预计未来几周欧元/英镑将将保持在0.8300以下。

来源: 汇通网

来源：参考消息

英伟达的股票最近有所下跌，而投资者对博通的兴趣正在升温。然而，为什么英伟达在AI芯片领域仍然稳居上风？

“谁都想挑战英伟达”

近期，多家媒体宣扬了这样一种观点：AI芯片之王英伟达很快将面临更激烈的竞争，因为博通（AVGO.O）和迈威尔科技（MRVL.O）等大科技公司正在帮助其他企业开发更好的定制AI芯片。

上周，博通的股票在一天内飙升了24%。CEOHock Tan在公司财报电话会议上对AI芯片市场描绘了一幅极其乐观的图景，称未来几年该市场的机会将“非常巨大”。他表示，到2027财年，博通的三大主要科技客户在AI芯片市场的机会将从2024财年的150亿到200亿美元，增长至600亿到900亿美元，并补充称博通将获得“合理份额”。

博通的财报发布后，英伟达（NVDA.O）的股价随即下跌。一些投资者或许从陈的评论中推测，博通可能成为英伟达的有力竞争对手。

但定制AI芯片对英伟达的威胁有多严重？答案是：并不太严重。

博通的实际财务业绩和本季度收入指引与预期大致一致。而这份展望是针对三年后的预测，并不代表公司能够赢得市场的大份额。预测的时间越远，市场的不确定性就越大。

亚马逊云服务（AWS）早在2019年就推出了自己的AI芯片，而谷歌更早在2015年就推出了AI加速器，并发布了多代产品。然而，即使如此，英伟达依然赢得了几乎所有的AI芯片业务。

英伟达拥有最先进、最成熟的技术栈，其硬件、软件和网络解决方案经过十余年的优化和修复，已臻完善。

与AI初创公司的创始人或企业技术主管交流后，他们一致表示，选择英伟达平台来构建业务是更安全的选择。将AI软件移植到其他芯片架构并非易事，过程中总会遇到问题和漏洞。相比为节省一点成本而冒风险，使用英伟达更强大的AI GPU显然更明智。

如果企业选择亚马逊（AMZN.O）或Alphabet（GOOGL.O）的芯片，他们将被锁定在单一的云计算供应商中，未来芯片被停产的风险也不容忽视。而英伟达在向后兼容性方面表现最佳，这意味着使用英伟达的客户，其在软件上的大笔投资不会因更快产品的推出而浪费。

虽然没有公司能保证永远领先，但英伟达迄今为止从未失误。去年年底以来，英伟达加快了创新步伐，从两年一代产品的发布节奏转变为一年一代。

本月早些时候，在接受彭博新闻采访时，亚马逊云服务CEO Matt Garman被问及英伟达是否拥有95%的AI市场份额，他笑着回答：“我觉得可能比这还高。”这距离AWS进入市场已经过去了五年。

本周二，摩根士丹利的技术团队估计，定制AI芯片在市场中的份额将从今年的11%上升到2030年的15%，剩余市场仍由AI GPU（英伟达的主场）主导。这表明，到本世纪末，英伟达仍将统治蓬勃发展的AI芯片市场。

投资者也应该注意这一点。尽管博通在AI芯片市场的潜力令人兴奋，但英伟达的领先地位短期内难以撼动。

来源：金十数据

欧盟领导人在周四的峰会上计划向美国总统当选人特朗普发出关于他们对乌克兰持续支持的“明确信号”，并且还将讨论他重返白宫所带来的安全和经济挑战。根据草案结论，领导人们将在布鲁塞尔会谈开始时接待乌克兰总泽连斯基，并重申他们“坚定不移的承诺”，“只要需要”就会支持乌克兰。

草案结论指出，“俄罗斯不得占上风”，并且强调任何有关乌克兰的倡议都必须在基辅的参与下进行。

一位欧盟外交官形容这份草案文本是向美国“发出明确信号”。

领导人们还将在担忧欧美贸易战的情况下讨论更广泛的欧盟-美国关系。特朗普曾表示，由于欧盟没有购买足够的美国出口商品，它将“付出高昂的关税代价”。他已经对美国最大的三个贸易伙伴——加拿大、墨西哥和中国——承诺了高额关税。欧盟明白自己不会被豁免。

泽连斯基周三与北约秘书长吕特（Mark Rutte）及其他欧洲领导人举行会谈，旨在获得立即帮助以加强基辅军事力量，并讨论长期安全保证。

泽连斯基告诉记者，周三在布鲁塞尔的会谈以及次日与欧盟27位国家领导人的讨论是“谈论乌克兰当下与未来安全保障的一个非常好的机会”。

虽然欧洲领导人坚称他们专注于乌克兰的迫切需求，但一些官员已经开始讨论如何在战争结束后确保该国的安全，包括部署欧洲军队的可能性。

泽连斯基随后在X上发帖说，他与吕特进行了“重要且非常实质性的会议”，重点是“加强乌克兰的防空能力，确保我们共同努力实现和平的可靠性”。

吕特表示，会谈将集中在确保乌克兰在决定进入和平谈判时处于“最佳位置”，通过提供更多防空系统和其他武器来增强基辅对抗俄罗斯的能力。

早些时候，泽连斯基会见了法国总统马克龙，后者推动了关于向乌克兰派遣欧洲部队的讨论。

“我们分享了一个共同愿景：可靠的保证对于真正能够实现的和平至关重要。”泽连斯基在X上发帖说。“我们继续致力于总统马克龙提出的关于驻扎在乌克兰的部队能为走向和平的道路带来稳定的倡议。”

当被问及如果泽连斯基要求派遣英国部队到乌克兰，英国将如何回应时，英国外交大臣大卫·拉米（David Lammy）表示，他没有看到普京准备谈判的迹象。

他说：“讨论是关于装备乌克兰以迎接未来的日子。这就是为什么我们在这一非常严峻的时刻会面，以确保乌克兰度过冬天，并进入2025年。我知道有很多猜测，但事实是，在此时此刻普京在欧洲土地上造成如此混乱的情况下，你无法与他谈判。”他补充道，“只有力量才能让普京作出反应。”

来源：金十数据

美联储利率决议上演“鹰派降息”剧本，如期宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，但暗示后续降息节奏将明显放缓。从会议声明和鲍威尔讲话看，美联储认为经济强劲并且通胀进展缓慢，进一步降息需要更加谨慎，整体基调“偏鹰”。

会议过后，除了美元外，美股、美债、黄金、比特币都出现暴跌，美股“恐慌指数”VIX在昨夜一天内就暴涨了74%，创下了四个月来的最高位28.32。市场降息预期大幅下调，根据芝商所（CME）美联储观察工具，目前市场对2025年降息幅度预期从此前降息2次可能性约为90%降至可能性不足40%，降息1次的可能性上调至61%，时点可能在5-7月。

本轮全球市场出现“抛售”后，对各类资产后续走势会产生哪些影响？

美股：估值扩张空间有限，盈利影响后续走势

对于美股后续走势，中金公司海外策略首席分析师刘刚表示，美股尤其是科技股此前屡创新高，因此市场计入的预期都较为“亢奋”。此次降息预期大幅回落导致资产回调，消化了过于亢奋的预期才有利于更可持续的上涨。

整体看，刘刚表示，不论是纵向对比历史，还是横向对比其他资产，美股估值偏高都是毋庸置疑的，甚至显得“极端”。短期内，估值的扩张空间有限，盈利是市场空间的主导。基准情形下，测算美股2025年盈利增速10%，对应标普500指数点位6300~6400。

刘刚称，节奏上，1月20日特朗普正式就职的时间是关键时点，就任日出台各项政策将影响美股走势，美股四季度业绩开启，1月29日美联储议息会议释放的信号也值得关注。

黄金：美国潜在的再通胀压力仍将利好黄金长期走势

对于大宗商品后续走势，分析师普遍认为，黄金短期价格存在回调风险，但全球地缘不稳定预期和美国潜在的再通胀压力仍将利好黄金长期走势。

中信证券分析师贾天楚、崔嵘和李翀表示，2025年黄金表现宏观面应重点关注财政和通胀的表现，交易面应关注央行购金和地缘冲突。

贾天楚、崔嵘和李翀解释称，全年来看，黄金行情尚未结束，料将呈现高位震荡的行情，全年中枢或仍位于2800美元／盎司左右。2025年二季度，受限于美元偏强因素影响黄金价格或存在压力，下半年应重点关注美国通胀与增长节奏错配问题对黄金价格的驱动。中长期看，黄金中长期仍存在较大的配置机会。

瑞银分析师也在近期发布的报告中表示，尽管金价已从高点回落，但央行需求强劲、投资者兴趣上升以及中期美元走软等因素，应有助于金价在2025年创下历史新高，预计到明年年底金价将达到2900美元/盎司。

美元：短期偏强，长期面临回调压力

由于美联储显著下调明年降息预期并上调对通胀的预期，18日美元兑一揽子货币全面走强，衡量美元对六种主要货币的美元指数当天上涨1.0%，在汇市尾市收于108.024。

分析师普遍认为，美联储的强硬“鹰派”表态或推动年末美元指数持续走强，随着1月20日特朗普正式就职的时间越来越临近，美元料将很难大幅走弱。根据全球美元流动性指标测算，到今年底美元大概率继续在102~106区间震荡。

但从中长期来看，包括摩根士丹利和摩根大通在内的分析师均预期，美元或将在2025年年中见顶，并在2025年步入下跌区间。

摩根士丹利分析师认为市场可能高估了美国经济的复苏潜力，并低估了全球货币政策的变化。尽管当前美国经济数据强劲，就业、制造业和消费支出都显示出积极信号，但市场仍可能对此反应过度。随着通货膨胀的上升，消费者支出可能受到挤压，这将影响整体经济增长。因此，即使美国经济表现良好，也不能忽视实际经济发展中的不确定性和风险。

瑞银财富管理投资认为，虽然近期较为有利的美国宏观经济数据为美元带来了利好，但从长期来看，贸易关税或移民减少可能拖累美国经济增长，并再次提高市场对美联储降息的预期。鉴于美元估值已非常高，中期美元将面临下行压力。

总体来看，国盛证券首席经济学家熊园表示，考虑到2025年美联储完全不降息的可能性很低，目前市场的降息预期已经接近触底。若后续经济和通胀数据的表现并未明显超预期，则存在上调的可能性，因此本轮资产价格调整的时间和幅度可能有限。

来源: 新华财经