美国经济今年势将强劲收官，明年政策不确定性恐加剧

2025年，一批略显鹰派的美联储地区联储主席将成为美联储利率制定小组的投票人，这提高了明年进一步降息可能引发更多异议的可能性，就像本周克利夫兰联储主席投票反对降息一样。

美联储主席鲍威尔当地时间周三表示，决策者将谨慎行事，进一步降低借贷成本的前提是在降低通胀方面取得更多进展。但联邦公开市场委员会（FOMC）投票成员构成的年度变化可能会略微增加额外降息的阻力。

道明证券（TD Securities）分析师奥斯卡-穆诺兹（Oscar Munoz）说：“这为明年出现更多反对票打开了大门，因为与即将离任的投票小组相比，即将上任的小组偏向鹰派。”

在美联储每年八次的会议上，所有12位地区联储主席都会讨论和辩论货币政策，许多人表示，他们的票委或非票委身份对他们在政策制定桌前的影响力没有影响。

所有7位美联储理事和纽约联储主席都会在每次会议上对利率进行投票表决，但在其他11位地区联储主席中，只有4位会进行投票表决，每位主席都会按照固定的时间表轮值一年。本周的降息已经是一次千钧一发的决定。

美联储19位决策者中有4位下调了降息预测，表明他们认为最新的降息并不合适，其中一位，克利夫兰联储主席贝丝-哈马克（Beth Hammack）投了反对票。

哈马克明年将轮换离开投票小组。芝加哥联储主席奥斯汀-古尔斯比（Austan Goolsbee）将接替她，古尔斯比认为明年的政策利率需要适当下降，以避免劳动力市场过度放缓，他的观点明显比哈马克更加鸽派。

但另外两位新票委——圣路易斯联储主席阿尔贝托-穆萨莱姆（Alberto Musalem）和堪萨斯城联储主席杰弗里-施密德（Jeffrey Schmid），会使2025年的利率制定小组更加鹰派。他们将接替被视为中间派的亚特兰大联储主席拉斐尔-博斯蒂克（Raphael Bostic）和旧金山联储主席玛丽-戴利（Mary Daly）。博斯蒂克和戴利下一次轮值票委要等到2027年了。

另外，波士顿联储主席苏珊-柯林斯（Susan Collins）将接替里士满联储主席托马斯-巴尔金（Thomas Barkin），成为2025年美联储轮值票委。

道明证券的穆诺兹等分析师猜测，穆萨莱姆是提交预测表明反对本周降息的四位决策者之一，他与哈马克以及另一位无投票权的地区联储主席，甚至可能是施密德，都是反对者。穆萨莱姆和施密德都表示对进一步降息有些犹豫，穆萨莱姆在本月早些时候说，可能到了暂停宽松周期的时候了。

第四位可能是美联储理事米歇尔-鲍曼（Michelle Bowman），她对9月份降息50个基点持反对意见，但在为期两天的会议期间，她可能转而支持本周的降息。

美联储在未来五年内都不会透露哪些决策者做出了哪些预测，虽然决策者本人可以自由发表意见，但他们往往拒绝这样做。周三公布决议之后，美联储的规定禁止他们在周五之前发言。穆萨莱姆和施密德的发言人没有回应置评请求。

周三公布的最新季度预测显示，大多数美联储决策者认为明年将有两次降息，这一观点与下月维持利率稳定一致，而且可能会维持更长时间，因为决策者们在等待通胀进一步下降，并评估新政策的影响，例如当选总统特朗普威胁要在明年1月20日上任后征收关税。

随着时间的推移，美联储政策制定者可能会发现他们再次出现分歧，特别是如果劳动力市场降温速度超过通胀速度的话。

如果美联储委员会的投票者中出现更多鹰派人士，可能会提高出现异议的风险，尽管这可能不会改变政策结果。

摩根大通首席美国经济学家迈克尔-费罗利（Michael Feroli）说：“最终鲍威尔很可能会对政策走向拥有第一和最后的发言权。”

来源: 金十数据

周四，美国国防部承认，其在叙利亚驻扎的美军数量增加了一倍多，且增派的军队已经在叙利亚驻扎了数月甚至一年多。

多年来，美国一直声称其在叙利亚驻扎了900名士兵，以帮助打击恐怖组织伊斯兰国（ISIS）。但在12月8日叙利亚阿萨德政权被推翻，五角大楼被问及美国在叙军事实力后，美国军方更换了这一说法，称目前共有2000名驻叙美军。

五角大楼新闻秘书Pat Ryder表示，增派部队在叙利亚驻扎了至少几个月，他刚刚才得知这一新情况，但增派的部队与阿萨德的下台无关。

Ryder还称，这次增派是保密任务，应是出于外交和作战安全性考虑，增兵的主要力量是美国陆军常规部队和特种部队。国防部长奥斯汀了解这一变化，但其尚未与负责美国中央司令部的Michael Erik Kurilla将军谈论此事。

Ryder也没有回应总统拜登是否清楚此事。

美国的新布局？

美国在2014年开始向叙利亚派遣军队，明确目标是击败伊斯兰国。但后者在2017年盘踞一方，美军因此一直留驻在叙利亚领土之上。

随后，美国与当地库尔德人主导的叙利亚民主力量组织结盟，该组织控制着叙利亚东部的大部分地区。但该组织又被美国的北约盟友土耳其视为恐怖组织，因其与另一恐怖组织库尔德武装组织联系密切。

而12月8日冲进大马士革的叙利亚反对派为土耳其支持的解放组织（HTS），其与叙利亚民主力量组织之间越发对峙的局面引发了人们关于叙利亚新内战的担忧，同时也导致了外界对美军未来在叙利亚角色的质疑。

Ryder坚称，驻叙美军的目标仍是打击伊斯兰国。且美国政府此前也强调，正在与掌权的解放组织建立联系，尽管该组织仍在美国的恐怖组织名单上。

另一方面，自叙利亚政变开始，以色列就一直在侵占叙利亚边境戈兰高地的领土，并多轮轰炸了叙利亚的军事资产，造成了极大的损失。虽然此举在国际上引发了广泛的批评，但作为盟友的美国一直试图对此行动糊涂处理。

美军在此敏感之际被爆出在叙力量远超其此前声明，无疑会让地区局势变得更加模糊动荡。

但美国候任总统特朗普此前指出，叙利亚的变化与美国无关，美国不应掺和进这一乱局。且在其第一任期时，特朗普曾试图推动美军自叙利亚撤出，这让外界对明年美国在中东的政策更添一层不确定性。

来源: 财联社

本周的政策会议结束后，美联储降息周期的结束突然近在眼前，甚至不能再排除明年货币政策完全掉头（转向加息）的可能性。

正如预期的那样，美联储当地时间周三将联邦基金利率下调25个基点至4.25%-4.50%的目标区间。但是正如大多人所说的那样，这是一次“鹰派降息”。

市场反应迅速而有力：美元飙升至两年高点，股市暴跌，美国国债收益率飙升。在这样的日子里，市场可能会超调，但无论是美联储的声明、修改后的经济预测还是主席鲍威尔的新闻发布会，都支持这些走势。

首先，降息决定并非一致，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）投出了反对票。鲍威尔称，本周降息25个基点的决定不如之前具有压倒性。他还表示，货币政策现在“限制性明显降低”并且“明显接近中性”。

此外，政策制定者将2025年通胀预期中值从2.1%大幅上调至2.5%，再次将长期中性利率的预期上调至3.0%的六年高位，并将明年的预计降息次数减半至两次。

虽然美联储的新预测仍指向明年将降息50个基点，到2026年底将降息100个基点，但利率市场并不这么认为。他们现在预计明年降息35个基点，然后差不多就此结束。

简而言之，市场本质上是在揭穿美联储的虚张声势。

这主要是因为美联储2025年展望背后的令人头疼的逻辑：政策制定者预计通胀率将远高于他们之前的预期，但他们仍然计划降息。正如鲍威尔在新闻发布会上指出的那样，这是一个很难解决的问题。

如果增长和就业也萎靡不振，这种立场可能更站得住脚，对市场来说也更不令人震惊。但事实并非如此。美联储对这两者的预测几乎没有改变，预计经济活动和劳动力市场将保持强劲至2026年。

不能排除加息的可能性

在鲍威尔转向鸽派仅一年后，市场现在可能正在考虑其再度转向鹰派的可能性。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）是华尔街上最早提出明年利率实际上可能会上升的观点的人之一。周三的事态发展只会强化他的观点，即经济强劲，因此利率需要在更长时间内保持较高水平。

“我相信现在美联储在2025年加息的可能性为40%，”斯洛克在美联储利率决议公布后表示。

考虑到利率市场预计美联储将在下一次会议上开始暂停降息，且这种状态将在2025年持续一段时间，这并不是一个古怪的决定。市场完全定价的下一个降息在明年9月。

当然，9个月内可能会发生很多事情，特别是考虑到当选总统特朗普将于明年1月份重返白宫。如果他提出的贸易政策和关税得以实施，通胀可能会升温，美联储的工作将更加复杂。

经济学家菲尔·萨特尔（Phil Suttle）认为，这可能会迫使美联储出手。

他在周三写道，“我的观点仍然是，在明年二季度的关税推动通胀上升之后，美联储的下一步行动将是在7月份加息。”

诚然，金融市场并没有明确定价美联储的180度大转弯，鲍威尔周三也认为这种可能性不大。

但自美联储9月首次降息以来，美元已上涨8%，美国国债收益率已上涨80个基点。这表明金融领域的一些部分已经在预期美联储会采取更严格的政策。

正如鲍威尔周三在被问及明年可能加息时所说：“你不能完全排除这个世界上的事情。”

考虑到过去几年市场对美联储政策的预测是多么糟糕，保持开放的心态可能是一个好主意。

来源: 金十数据

来源：路透

亚马逊大罢工

影响多大？

来源：券商中国

我们注意到，美国政府公布的数据显示，受强劲的消费支出和出口增加的推动，美国三季度实际GDP年化季环比终值为增长3.1%，预期2.8%，前值2.8%。

美国商务部周四表示，美国第三季度GDP增速较4月至7月的3%有所加快，尽管利率处于高位，但增速依然强劲。在过去9个季度中，有8个季度的GDP增长率超过2%。

占美国经济活动约三分之二的消费者支出增速为3.7%，为2023年第一季度以来最快，也高于商务部此前估计的3.5%。

出口增长9.6%。商业投资仅增长0.8%，但设备投资增长10.8%。联邦政府支出和投资增长8.9%，其中国防支出增长13.9%。

美国选民对民主党总统拜登领导下的经济稳步增长无动于衷。由于物价仍比2021年初通胀开始时高出20%，他们在上个月选择让特朗普重返白宫，并且让共和党在参众两院占多数。

特朗普将接手一个整体看起来健康的经济。尽管失业率从2023年4月的53年低点3.4%上升，但仍保持在4.2%的低位。2002年年中，通货膨胀率达到了40年来的最高水平9.1%。美联储在2022年和2023年的11次加息帮助将通胀降至上个月的2.7%。这高于美联储2%的目标。但美联储仍对对抗通胀的进展感到满意，周三下调了基准利率，这是今年以来的第三次下调。

当选总统川普承诺将对经济政策进行全面改革，包括减税、对外国商品征收高额关税，以及驱逐数百万在美国非法工作的移民。许多经济学家担心，这些政策将推高通胀。

“本周的数据显示，美国经济将在2024年以稳健的基调结束，这是幸运的，因为到2025年，我们将不得不应对政策不确定性加剧以及可能面临的更大挑战，”全英保险公司的经济学家 Oren Klachkin 写道。

在GDP数据中，衡量经济潜在实力的一个类别从7月到9月的年化增长率为3.4%，高于此前的估计，也高于4月至6月季度的2.7%。这一类别包括消费者支出和私人投资，但不包括出口、库存和政府支出等波动较大的项目。

最新的数据还包含了一些关于通胀的令人鼓舞的消息。美联储青睐的通胀指标个人消费支出指数(PCE)上季度的年化增幅仅为1.5%，低于第二季度的2.5%。剔除波动较大的食品和能源价格，所谓的核心个人消费支出(PCE)通胀率为2.2%，略高于此前的预期，但低于4月至6月当季的2.8%。

周四的报告是美国商务部第三次也是最后一次公布第三季度GDP。它将于1月30日公布10 - 12月经济增长的初步估计。

来源: 智通财经