俄乌“断气”后，全球“气荒”将卷土重来？

作为全球最大的债券市场和全球风向标，美国国债市场正引领借贷成本重新走高，可能给全球经济和资产带来深远影响。

新年伊始，美国国债收益率飙升，因为这种所谓的超级安全资产的风险上升。美国经济继续强劲增长打击了投资者对美联储降息的乐观预期，唐纳德·特朗普即将重返白宫，他的政策优先考虑经济增长而不是债务和价格担忧。

有着“全球资产定价之锚”称号的10年期美债收益率在四个月内飙升了一个多百分点，现在已经接近5%的关口，上一次短暂突破5%是在2023年，这也是自2008年全球金融危机以来的罕见场景。

尽管美联储降息，10年期美债收益率仍上升逾100个基点

30年期美国国债收益率已经触及这一里程碑，许多华尔街人士将5%的收益率视为新常态。类似的收益率飙升也在国际市场上演，投资者对英国和日本等国的债券越来越谨慎。

从历史数据来看，10年期美债收益率上升预示着市场和经济的动荡，比如2008年的危机和互联网泡沫破灭。尽管近年来的超低利率让一些借款人锁定了有利条款，帮助他们免受最近收益率飙升的影响，但如果这种趋势持续下去，压力可能会加剧。

“降息美梦”破碎?

美联储与其他主要央行一道开始降息后，美国债券收益率仍在上升——这种令人震惊的脱节在近代历史上很少见。

此外，美国经济保持稳健，12 月份就业人数强劲增长就是明证，这种韧性引发了人们对通胀放缓程度的怀疑。截至去年11月，美联储青睐的通胀指标上涨了2.4%，远低于疫情时期7.2%的峰值，但仍顽固地高于美联储的2%目标。周三将公布美国12月份消费者价格指数(CPI)，预计该指数将显示潜在通胀仅略有降温。

消费者仍保持警惕：密歇根大学最新的信心指数显示，未来5至10年的通胀预期处于2008年以来的最高水平。

几位美联储政策制定者最近暗示，他们支持在较长一段时间内维持利率不变。掉期交易也反映了类似的观点，市场定价下一次25个基点降息发生在今年下半年。上周五，在强劲的就业数据出炉后，多家华尔街银行下调了对2025年降息的预测。美国银行和德意志银行认为美联储今年根本不会放松政策。

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones上周五表示：“在短期内，美联储连谈论降息的空间都没有。”

美联储今年降息的预期破碎只会加剧美国政府债券相对于股票等风险较高资产的糟糕表现。今年年初，彭博美国国债指数一直处于亏损状态，自美联储去年9月份首次降息以来，该指数已累计下跌4.7%，而同期标普500指数上涨3.8%，美国短期国债指数上涨1.5%。除美国外，全球政府债券指数同期下跌了7%，自2020年底以来的跌幅已扩大至24%。

“债券义勇军”回归

不过，货币政策只是问题的一部分。随着美国债务和赤字不断增加，投资者越来越关注财政和预算决策，以及这些决策对市场和美联储的影响。

值得注意的是，“债券义勇军”—那些试图通过出售或威胁出售债券来影响政府预算政策的投资者——再次引起华尔街的关注。

财政赤字已经非常巨大。美国国会预算办公室去年估计，到2025年，预算缺口将超过国内生产总值(GDP)的6%。特朗普对关税、减税和放松管制的偏好为更大的赤字以及通胀反弹奠定了基础。

法国兴业银行全球策略师Albert Edwards表示，由于政客们“显然对财政紧缩毫无兴趣，债券义勇军们正在慢慢觉醒。因为美元是世界储备货币，所以美国政府可以在危急时刻借款的说法肯定不会永远站得住脚。”

彭博经济预测，到2034年，美国债务与GDP之比将达到132%，许多市场观察人士认为这是一个不可持续的水平。

预算担忧正在全球其他地区蔓延。去年年底，法国和巴西债券遭到抛售，而就在上周，英国政府债券收益率因新工党政府的财政计划而上涨，30年期英国国债收益率一度飙升至1998年以来的最高水平。

5%收益率或成新常态

PGIM Fixed Income联席首席投资官Greg Peters表示，如果10年期美国国债收益率升至5%以上，他“完全不会感到震惊”。越来越多的人认为，收益率将重新回到更高的区间。贝莱德和T. Rowe Price最近认为，5%是一个合理的收益率目标，因为他们预计投资者会要求更高的利率来继续购买较长期美国国债。

太平洋投资管理公司在2024年底表示，鉴于美国赤字不断膨胀，它“不太愿意”购买长期美国国债，并主张谨慎行事。

与此同时，长期债券收益率的上升速度快于短期债券收益率，这表明人们对长期前景感到担忧。

不过，在Bianco Research创始人Jim Bianco看来，债券收益率上升未必是不祥之兆。金融危机爆发前的世界就是如此。他指出，在截至2007年的10年里，10年期债券收益率平均约为5%。

他表示，真正的异常情况是2008年后的时期，当时利率被固定在零，通胀持续处于低位，各国央行为应对危机而购买大量债券。这让新一代投资者接受了2%的债券收益率和零实际利率是“正常”的。

债券收益率回到金融危机前的水平

Bianco表示，新冠疫情和随后的大规模政府刺激措施重置了全球经济，“坦率地说，改变了我们一生的命运”。

一些人指出，收益率走高背后有结构性原因，这标志着一种范式转变，而不是回归正常。

摩根大通策略师在本月的报告中列出10年期美国国债收益率未来将达到4.5%或更高的理由，包括去全球化、人口老龄化、政治动荡以及需要投入资金应对气候变化等。对于美国银行来说，美国国债已经进入了最新的“债券大熊市”，这是240年来的第三次熊市，此前长达数十年的牛市于2020年结束，当时利率在疫情封锁开始期间触及历史最低点。

Bianco表示：“这个周期已经结束了。”

来源: 智通财经

来源：中国宏观经济论坛(CMF)

周一（1月13日），原油价格飙升，WTI原油期货盘中触及78.58美元。这波涨势标志着看涨势头持续。

市场近期的强势与地缘政治动荡直接相关，美国的制裁打击了俄罗斯的石油出口，并加大了全球供应链的风险。

制裁之锤：改变俄罗斯石油出口的游戏规则

美国财政部的最新制裁将183艘俄罗斯油轮列入限制名单，并打击了俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom Neft）和苏尔古特石油天然气公司（Surgutneftegaz）等主要生产商。随着乌克兰战争的持续，这些措施旨在挤压莫斯科的收入，但涟漪效应正在俄罗斯以外的地方受到影响。

主要买家印度等国曾经是俄罗斯原油折价的最大受益者，现在却面临着严峻的挑战。分析人士认为，这些国家将需要转向从中东、非洲和美洲进口价格更高的石油。运输成本上升和供应紧张可能会使价格在未来几个月内保持一个底部。

物流瓶颈加剧了紧缩压力

这些制裁的后勤影响已经引起了恐慌。高盛（Goldman Sachs）的数据显示，许多被列入黑名单的油轮对每天运输170万桶俄罗斯原油至关重要，约占俄罗斯总出口量的25%。

这种中断导致石油市场陷入更深程度的现货溢价，即近期合约交易价格较后几个月溢价，表明供应紧张。布伦特原油价格4个月来首次稳定在每桶80美元上方，西德克萨斯中质原油（WTI）价格也飙升至6个月高点。

接下来是什么？看涨押注占据中心位置

制裁给了俄罗斯有限的选择。尽管莫斯科可能会购买未经批准的船只或提供大幅的价格折扣，但这并不能完全抵消这一打击。目前，市场关注的焦点是供应短缺，交易员押注油价会上涨。

高盛（Goldman Sachs）已经上调了布伦特原油价格70- 85美元的预测，而航运运力紧张和贸易路线变化表明，WTI原油价格将持续走强。交易员应做好准备，布伦特原油在未来几周将挑战85美元，而轻质原油的目标是80美元。

展望：多头在掌控之中

由于制裁导致供应紧张，替代品稀缺，原油的看涨势头似乎不可阻挡——至少目前如此。交易员最好密切关注油轮供应情况以及主要进口商的任何意外举动。石油市场处于紧张状态，下一轮上涨可能会比预期来得更早。

技术分析：看涨

(WTI原油日图 来源：易汇通)

WTI原油价格收于 78.00 美元关口上方，等待进一步上涨突破78.80美元，并向80.00美元攀升，这是下一个主要目标。

看涨趋势将继续有效且强劲。若跌破76.90美元，价格将面临下行压力，主要目标指向75.65美元。

今日预计交易区间在支撑位76.70美元和阻力位80.00美元之间。

来源: 汇通网

“特朗普已认识到现实”

“特普会”提上日程，瑞士、塞尔维亚愿提供平台

来源：澎湃新闻

1月13日，外围市场剧烈波动。

最新行情数据显示，比特币突然大跌，半天内一度跌去4500美元/枚。受到价格剧烈波动影响，过去24小时内，加密货币市场有近17万人爆仓。

美元指数持续拉升，截至发稿，突破110。近日，高盛集团上调了对美元的预测，认为在美国经济强劲且关税预计推升通胀的背景下，美联储放松货币政策的步伐可能放缓。

此外，特斯拉盘前大跌，欧洲最大的养老基金Stichting Pensioenfonds ABP（简称“ABP”）透露，已在去年第三季度出售了其所持有的特斯拉全部 5.71亿欧元（约5.85亿美元）股份。

比特币突然跳水

CoinGlass行情数据显示，最近24小时内，比特币突然大跌，半天内一度跌去4500美元/枚。截至发稿，比特币报91500美元/枚。

除了比特币，加密货币市场其他货币也大幅下挫。以太坊跌超4%，狗狗币跌近5%。

过去24小时内，加密货币市场有近17万人爆仓，爆仓总金额4亿美元。

整个2024年，比特币的涨幅超过120%。尤其是在去年11月以后，特朗普胜选的消息刺激比特币快速走高，在去年12月初突破10万美元/枚关口。不过，去年12月中下旬以来，受投资者获利回吐，以及预期美联储降息步伐将减慢的影响，比特币价格从历史高位震荡回调，在9万美元/枚上方震荡调整，直至今年1月6日再次突破10万美元/枚关口。

对于比特币此前的狂热表现，华尔街顶级技术策略师Katie Stockton日前曾发出警告称，比特币的上涨势头已减弱，可能会出现持续数周的抛售，并最终在84500美元/枚左右找到支撑。她还补充说，如果比特币价格继续下跌，下一个支撑位可能在73800美元/枚左右。

不过，尽管短期内可能出现疲软，但Katie Stockton依然看好比特币的长期前景，并指出短期调整将为加仓提供好机会。

总体上来看，机构对比特币的长期表现仍然偏向乐观。

美元指数突破110

美元指数持续拉升，截至发稿，突破110。

在上周五美国公布了异常强劲的非农就业报告后，高盛集团上调了对美元的预测，认为在美国经济强劲且关税预计推升通胀的背景下，美联储放松货币政策的步伐可能放缓。

高盛策略师Kamakshya Trivedi等人在报告中写道：“我们预计，随着新关税的实施和美国经济的持续强劲表现，美元将在未来一年上涨约5%。”即便在这次上调之后，“我们仍认为美元有进一步走强的风险”。

这是高盛在大约两个月内第二次上调其对美元的预测。由于美国经济持续强劲增长，以及美国候任总统特朗普计划征收关税可能加剧通胀，市场对于美联储将继续降息的信心近期已经越来越弱。

特斯拉盘前大跌

特斯拉盘前股价出现大幅波动，股价一度跌超3%。

消息面上，据券商中国，欧洲最大的养老基金ABP透露，已在去年第三季度出售了其所持有的特斯拉全部 5.71亿欧元（约5.85亿美元）股份，部分原因是对马斯克的薪酬方案存在分歧。

ABP的一位发言人1月12日表示，对马斯克的薪酬待遇“我们有意见”。该基金在决定出售其投资时还考虑了成本、回报和负责任投资的要求。

去年6月，ABP就曾投票反对马斯克薪酬方案，称其“有争议而且过高”。不过，当时，马斯克的薪酬方案还是获得了特斯拉的股东投票通过。

对于此次清仓特斯拉的股票，ABP表示，尽管特斯拉股价自去年9月底以来已经上涨了不少，但对此并不感到后悔。ABP称，“我们是长期投资者”。ABP还表示，这次股票出售与马斯克在美国政治中的角色无关。

上个月，马斯克创纪录的特斯拉薪酬方案再次被特拉华州法官驳回。当地时间2024年12月2日，美国特拉华州地方法院法官凯瑟琳·圣约翰·麦考密克决定坚持其2024年1月的裁定，认为特斯拉董事会在2018年批准马斯克的薪酬计划时过于受马斯克的影响，再次驳回了此薪酬计划。据悉，该薪酬计划最初估值为26亿美元，到法官取消时已升至560亿美元（约合人民币4081亿元）。

来源: 新浪财经

来源：路透